本文為2017年11月22日-24日含长,眾享比特券腔、眾享金聯(lián)、眾享互聯(lián)邀請臺灣貿(mào)易金融大師叢樹人老師在南京大學舉辦的供應鏈金融主題內(nèi)部培訓的筆記整理拘泞,其中整合了部分本人在11月25日纷纫、26日于蘇州旁聽另一位貿(mào)易金融大師簡永光老師的筆記。筆記以老師的講述順序為主要線索陪腌。
案例之1:美齊家電
- 背景
- 上世紀80年代末辱魁,臺灣解禁臺灣居民返大陸探親,很多臺灣老人迫切想回大陸探親诗鸭,預期會有大量老人帶禮物到大陸探親染簇,攜帶資金、禮物强岸,幫助大陸親戚改善生活锻弓。
- 創(chuàng)業(yè)失敗14次,幾乎身無分文的老趙蝌箍,造訪在香港渣打銀行任副總裁的簡永光青灼,希望打造一套方便臺灣老兵回大陸購買“三大件五小件”贈送故鄉(xiāng)親友的方案。老趙的方案初步為:由大陸的友誼商店先進貨 三大件 五小件妓盲;老趙在臺灣發(fā)行提貨券杂拨;臺灣老人到大陸友誼商店憑提貨券取貨。
- 難點
- 老趙身無分文悯衬,如何建立友誼商店對其的信用弹沽,使友誼商店可以見券發(fā)貨?
- 方案
- 老趙成立美齊家電,在渣打銀行(臺灣)開戶贷币;美齊家電不直接與友誼商店結算击胜,而由香港中旅與友誼商店結算;美齊家電再與香港中旅結算役纹;
- 美齊家電委托渣打銀行銷售提貨券偶摔,8萬臺幣/張;預計可銷售 30萬美元/月促脉;
- 渣打銀行(香港)以銷售提貨券所收到的現(xiàn)金存款為擔保辰斋,向香港中旅開具保函,額度100萬美元(覆蓋30萬 * 3個月)瘸味;
- 由大陸友誼商店進口商品宫仗,見提貨券發(fā)貨;
- 友誼商店與中旅(香港)現(xiàn)金結算提貨券旁仿;
-
中旅(香港)將提貨券在香港與美齊記賬結算藕夫,90天賬期;
美齊家電案例
- 提貨券開售后枯冈,第一個月的銷售量就超過80萬美元毅贮,中旅出現(xiàn)了自資金壓力,而且保函額度無法覆蓋中旅與友誼商店的結算金額尘奏;中旅要求提高保函額度滩褥。而美齊家電提出的方案是,超過100萬美元以上的提貨券炫加,美齊與中旅現(xiàn)金結算瑰煎,但扣點4%。
概念講述之1
所謂供應鏈金融
- 幾個概念的比較:貿(mào)易金融 Trade Finance > 貿(mào)易融資 Trade Funding > 供應鏈金融 > 供應鏈融資
- 供應鏈金融俗孝,指中心衛(wèi)星體系中的金融酒甸。中心衛(wèi)星體系,指一個中心化的核心企業(yè)赋铝,如華為烘挫,上游有大量的供應商护糖,下游有大量的經(jīng)銷商卜壕;核心企業(yè)和周邊企業(yè)都有固定的結算方式是复。
四種物權交接方式
保理(Factoring)的基本概念
- 保理是 應收賬款的轉(zhuǎn)讓辉川, assignment of A/R:
- 應收賬款的界定:僅限于B2B業(yè)務買賣而產(chǎn)生的應收賬款:實體貨物/提供勞務喧务;普通借貸帆喇、消費貸款乳附、應收租金辛蚊、進出口退稅產(chǎn)生的應收增值稅(可做關稅記賬保證)臂外、政府中標(禁止一切權利義務轉(zhuǎn)讓)產(chǎn)生的應收賬款(可做應收賬款質(zhì)押融資)窟扑,都不屬于標準的保理喇颁;票據(jù)結算,產(chǎn)生的應收票據(jù)嚎货,不屬于保理范疇橘霎;分期付款(installment)可以做保理;
- Assign:安排殖属,分配姐叁,委托,轉(zhuǎn)讓(權利責任的轉(zhuǎn)移)洗显;
- 簡老師將該概念翻譯為“劃托”外潜;
三種基本票據(jù)
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支票
- check,認證挠唆;(日)小切手(切手 是郵票)处窥;
- 實質(zhì)是取款單;只有開票日玄组,是即期支付工具滔驾,沒有遠期支付功能;
- 如果支票受讓人無法取款俄讹,支票工具本身無責嵌灰;但是如果涉嫌買賣欺詐,買方有責任颅悉,可以根據(jù)合同法起訴(中國大陸例外:如果支票無法承兌,屬于違反票據(jù)法)迁匠。
-
本票
- promissory notes剩瓶;(日)手形;
- 開票叫 issue城丧;
- 承諾支付延曙;如果無法承兌,屬于違反票據(jù)法亡哄;本票符合無因性
- 本票可以尋求銀行做保證枝缔;經(jīng)由銀行保證過的本票,稱為 commercial paper(簡稱C/P) 商業(yè)本票蚊惯,可以在票據(jù)市場流通愿卸;
- 本票有開票日和到期日,支持延期付款截型;
- 票據(jù)流和資金流一致趴荸,叫“順匯”;
- 用法案例:
- 用于大金額長期付款宦焦,如分20期分期付款发钝,可以開20張本票(利息可以鎖定在票面金額上)顿涣;
- 借貸,借方為貸方開本票作為還款依據(jù)酝豪;
- 中國大陸的差異:
- 非金融機構無法簽發(fā)本票涛碑;
- 銀行本票最長期限2個月;
-
承兌匯票
- bill of exchange孵淘,簡稱DRAFT(Draft可翻譯為征兵令)
- 開票叫簽發(fā)蒲障,draw;需要和交易結合在一起夺英;由賣方簽發(fā)晌涕,命令買方付款,可理解為“付款命令”痛悯;
- 票據(jù)流和資金流相反余黎,“逆匯”
- 買方收到后,在票上蓋章载萌,確認“承兌”惧财,返還給賣方;如果無法支付扭仁,違反票據(jù)法垮衷;不須經(jīng)過起訴,就可以憑票去法院乖坠,要求強制執(zhí)行搀突;本票、匯票的這種特性熊泵,相比支票仰迁,在索賠時,有更強的時效性優(yōu)勢顽分;
- 簽發(fā)給企業(yè)徐许,承兌方是企業(yè),叫商業(yè)承兌匯票卒蘸;簽發(fā)給銀行雌隅,承兌方是銀行,叫銀行承兌匯票
- 匯票可設置多種到期日:出貨日+N天缸沃,收票日+N天恰起,簽發(fā)日+N天 等;
- 中國大陸用法:匯票 本票化趾牧,由買方開票村缸;到期日是固定的
- 因為中國票據(jù)法不允許企業(yè)開本票,只允許銀行開本票武氓;
- 買方根據(jù)自己在銀行的額度梯皿,委托銀行開銀行承兌匯票仇箱;
-
商業(yè)本票 VS 銀行承兌匯票
- 商業(yè)本票的第一付款人是企業(yè),其次才是銀行东羹;
- 銀行承兌匯票的第一付款人是銀行剂桥。
案例之2:保理及應收賬款融資
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背景:
- 一個承包日本品牌衛(wèi)生巾的大陸生產(chǎn)商(老王),通過臺灣的經(jīng)銷商属提,出口到美國权逗;臺灣經(jīng)銷商支付給老王在香港的匯豐銀行賬戶,賬期60天冤议;
- 大陸和香港的融資利率高斟薇,臺灣的融資利率低。
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老王原來的融資方案
- 老王抵押1000萬的房產(chǎn)恕酸,獲得匯豐銀行1700萬港幣的融資額度堪滨;
- 老王將應收賬款抵押融資,按應收賬款賬面金額90%融資蕊温,年化利率10.8%袱箱。
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新的融資方案:
- 與臺灣經(jīng)銷商協(xié)商,將付款賬期從60天延長到90天义矛,但是前提是臺灣經(jīng)銷商需要在臺新銀行開戶发笔,并對臺新簽發(fā)本票;
- 老王與出口保理商簽訂保理協(xié)議凉翻,并將應收賬款抵押給老程了讨,以年化利率6.5%融資;
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出口保理商與臺新銀行簽訂保理協(xié)議制轰,將應收賬款抵押給臺新銀行前计,以年化利率2.0%融資。
保理及應收賬款融資
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收益分析:
- 老王節(jié)省了4.3%的融資成本艇挨;
- 出口保理商獲得4.5%的利息差收益;
- 臺新銀行獲得2%的貸款利率收益韭赘。
案例之3:
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背景:
- 1970年代缩滨,簡永光在菲律賓發(fā)現(xiàn)當?shù)丶庸ひ雍螅瑫G棄椰子粕泉瞻;而椰子粕是良好的土壤改良劑脉漏,簡永光希望將椰子粕運回臺灣;當時菲律賓對臺灣有大量進口袖牙,而幾乎沒有出口侧巨,進口貨船往往需要空倉返航,因此菲律賓到臺灣的貨運價格非常便宜鞭达;
- 簡在臺灣有位合作伙伴駱司忱,彼此非常熟悉皇忿,簡在菲律賓出口椰子粕給駱,可以放心地進行記賬結算坦仍;
- 由于菲律賓當?shù)剞r(nóng)民只接收現(xiàn)金收購鳍烁,駱最初提議駱與簡之間以預付賬款交易,但被簡拒絕繁扎;
- 當時菲律賓比索對美元預期貶值幔荒,臺幣對美元預期升值。
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方案:
- 駱將現(xiàn)有(臺幣)資金存入臺灣銀行作存款梳玫;以存款為擔保對菲律賓銀行開具保函爹梁,支持簡在菲律賓銀行貸款;
- 簡現(xiàn)金收購椰子粕后提澎,與駱交易姚垃,賬期180天;
- 180天后虱朵,駱臺幣兌美元與簡結算莉炉,簡再還菲律賓貸款。
- 收益分析:
- 貿(mào)易獲利碴犬,并改進臺灣本土的農(nóng)業(yè)絮宁;
- 借入比索以支付貨款,180天再以臺幣買入比索服协,實際上等價于賣空比索绍昂。
概念講述之2
貿(mào)易付款的四種條件
- Consignment 寄售(簡老師翻譯為“無償寄貨”)
- 產(chǎn)品先放到代售方倉庫,此時買方不需要支付對價偿荷;真正發(fā)生銷售/后續(xù)加工時窘游,買方再與賣方再結算;
- Open Account 記賬跳纳,國際貿(mào)易中占 60%-70%
- 前T/T忍饰,即預付款提貨;
- CoD寺庄,Cash on Delivery艾蓝;
- 后T/T,即賒銷斗塘;
- 應用情景1:買方強勢赢织,同時賣方不是關鍵供應商
- 賣方越是弱勢,越是愿意提供長賬期馍盟;越是長賬期于置,越是有可能做應收賬款融資
- 應用情景2:買賣雙方很熟,彼此相信贞岭;這是良好的場景
- 應用情景1:買方強勢赢织,同時賣方不是關鍵供應商
- Letter of Credit (跟單)信用證/信用狀(歐洲直接叫Credit)
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應用情景:賣方強勢八毯,買方需要證明自己會付錢后搓侄,賣方才發(fā)貨
即期信用證流程 -
Collection 托收,國際貿(mào)易占1%
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即期 Documentary against Payment(D/P)
即期托收 -
遠期 Documentary against Aceavable (D/A)
遠期托收
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托收的風險點:出口商先發(fā)貨宪彩,如果貨到對方碼頭后休讳,進口商拒絕付款,則出口商將面臨運費損失尿孔,或者被迫就地拍賣貨物俊柔;如果貨物為特殊規(guī)格,則拍賣的折價損失更大活合。
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案例之4:臺灣ABC計劃
90年代中期由臺灣政府牽頭雏婶,打通電腦產(chǎn)業(yè)供應鏈上下游數(shù)據(jù)的宏偉計劃。詳情參見叢老師博客:
《有關供應鏈金融的梳理~ABC計畫白指,供應鏈金融不光只是金融而已留晚!》
概念講述之3
保理 概念深入
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保理中,必須通知(notice)buyer(債務人)告嘲,權利義務才被承認發(fā)生轉(zhuǎn)讓错维;“通知”行為不需要得到被通知者的反饋或回執(zhí),出現(xiàn)糾紛時橄唬,通知者能舉證自己有通知行為即可赋焕;
- 小案例:京東對供應商的部分合同,約定應收賬款只能轉(zhuǎn)讓給特定的保理商仰楚;理論上這種條款無效
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三種法律位階:代表/代理/代位
- A代表B隆判,on behalf of:權責/決定權在B身上,而且A隨時可以替換僧界;
- A代理B侨嘀,as agent of:A B雙方有同樣的權利義務;
- A代位B捂襟,take position of:權責在A身上咬腕;
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保理中,保理商代位seller葬荷,承收應收賬款涨共;如果buyer在被通知的前提下,依然付款給seller(而不是保理商)闯狱,則屬于買方違約煞赢。
國際貿(mào)易中傳統(tǒng)的雙保理流程
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保理的功能
- 幫助收款抛计;
- 如果發(fā)生糾紛哄孤,在buyer當?shù)仄鹪V;
- 如果事前約定吹截,還可以請求保理商覆蓋買buyer的付款違約風險瘦陈;
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通常的保理收費標準
- 按應收賬款發(fā)票金額的1‰~2‰凝危;
- 如果需要保理商承擔buyer的違約風險,則需要按buyer的風險評級支付風險價差(risk spread)晨逝;
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保理與融資
- 保理本身與融資無必然關系蛾默;
- 當Seller需要融資時,可以以保理商為增信來源捉貌;
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應收賬款融資支鸡,金主(lender)可以是任何一方,S.Factor趁窃、B.Factor或其他第三方都可以成為融資來源牧挣;
保理業(yè)務為應收賬款融資增信
案例之5:集創(chuàng)
- 背景
- 臺灣類比科技希望在大陸扶持集創(chuàng)作為其經(jīng)銷商;類比科技是芯片大佬醒陆,非常強勢瀑构,對集創(chuàng)進行記賬交易,賬期60天刨摩;集創(chuàng)的客戶為京東方寺晌、華為、小米等大型科技公司澡刹,亦非常強勢呻征,記賬交易賬期150天;
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集創(chuàng)付錢快像屋,收錢慢怕犁,每一筆進貨都會導致其120天的資金缺口,以致其開始考慮向高利貸貸款以填補其資金缺口己莺。
集創(chuàng)的處境
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方案
- 方向為與類比科技談判奏甫,將賬期由60天延為180天;為達到這個目的凌受,由星海保理和浦發(fā)銀行共同為集創(chuàng)增信阵子;
- 星海保理按訂單金額向集創(chuàng)貸款,利息10%胜蛉,但該資金鎖定在浦發(fā)銀行挠进,由浦發(fā)銀行代為作180天定向理財,年化收益4.6%誊册;浦發(fā)銀行以存款為擔保领突,向類比科技開立保函,如果集創(chuàng)違約案怯,由浦發(fā)銀行代付貨款君旦;
- 以浦發(fā)銀行的保函為擔保,富邦銀行向類比科技提供低風險貸款,利息年化1.6%金砍;
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180天后局蚀,集創(chuàng)除了向類比科技付貨款以外,還需支付延長賬期(120天)的利息恕稠,年化為1.6%* 2/3琅绅;
集創(chuàng)的資金缺口解決方案
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收益分析
- 集創(chuàng):解決資金缺口問題,變相的綜合融資成本為6.5%鹅巍,低于大陸銀行的貸款利率千扶;
- 類比科技:對資金由更自由的選擇,富邦會為其提供低息貸款骆捧;如果沒有貸款需求县貌,還可獲得1.6%* 2/3的利息收入;
- 富邦銀行:獲得向巨頭 類比科技提供貸款的機會凑懂;
- 浦發(fā)銀行:獲得存款煤痕,賺取利差;
- 星海保理:獲得10%的利息收入(集創(chuàng)如果違約接谨,星海保理會最終承擔其違約損失)摆碉。
概念講述之4
關于資產(chǎn)負債率
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資產(chǎn)負債率多高合適?答案為脓豪,如果負債是好的負債巷帝,資產(chǎn)負債率可以越高越好:
- 好的負債:預收貨款/應付賬款/預收股款;
- 壞的負債:銀行貸款扫夜,包括短期和長期楞泼;
財務工程的目標之一,就是提高好的負債笤闯,壓縮壞的負債堕阔;
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日本人對外投資的風格(以重慶三菱為例)
- 外保內(nèi)貸,由日本三菱擔保颗味,支持重慶三菱在國內(nèi)建行申請貸款超陆,購買固定資產(chǎn)建廠;
- 工廠建成后浦马,固定資產(chǎn)抵押給中國銀行时呀,獲得利息較低的抵押貸款資金,償還建行的擔保貸款晶默;
- 以后T/T購買原材料谨娜,以前T/T銷售;
- 資本金很低磺陡,杠桿高趴梢;而且由于貸款是抵押貸款屎债,萬一出現(xiàn)政治動蕩或反日風波,日本人很容易脫身垢油;萬一出現(xiàn)固定資產(chǎn)被打砸,則資產(chǎn)處理留給本地銀行圆丹;
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臺灣人對外投資的風格
- 變賣在臺資產(chǎn)滩愁,真金白銀到海外投資,由于權益占比高辫封,當?shù)爻霈F(xiàn)動蕩時很難脫身硝枉;
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對亞洲中小企業(yè)的評價:
- 一流的技術
- 二流的營銷
- 三流的管理
- 四流的財務操作
- 不入流的企劃方案
保證:票據(jù) VS 信用證 VS 保函
- 票據(jù)保證:由于票據(jù)具有無因性,沒有對支付行為作前提假設條件倦微,如果賣方在貨物上惡意欺詐妻味,則買方比較無保證;
- 信用證 及 保函:可對支付作假設條件欣福,需要賣方提供commercial invoice责球、海運提單等單據(jù),當條件滿足時才支付
- 信用證:跟單信用證中拓劝,銀行作為第一付款人
- 保函:買方是第一付款人雏逾,銀行是備位付款人(stand by)
國際貿(mào)易財務工程之心法
- 以利他為原則
- 以保證取代融資
關于國際資金流動
- 可區(qū)分為資本項下和經(jīng)常帳下
- 資本項下,政府管治會非常嚴格郑临,由以下的擔心
- 國外資金收購國內(nèi)的企業(yè)栖博,造成技術外流
- 資金外逃
- “內(nèi)保外貸”的變相資金外套,由境內(nèi)公司委托境內(nèi)銀行厢洞,開“融資性保函”給境外公司仇让,境外公司在境外銀行借錢,然后惡意違約
- 國際貿(mào)易屬于經(jīng)常帳下
- 資本項下,政府管治會非常嚴格郑临,由以下的擔心
案例之6:TradeCard
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很多核心廠會自建交易平臺和融資平臺躺翻,將訂單信息開放給銀行丧叽,由銀行向平臺提供財務產(chǎn)品;下游小廠商可以在融資平臺上選購融資產(chǎn)品公你;
多個核心廠提供融資平臺 TradeCard搭建聯(lián)合運營平臺蠢正,整合多個核心廠的信息,提供供應鏈金融服務省店;
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概念講述之6
80年代至現(xiàn)在的關鍵字
- 80年代的關鍵字: Trade Finance
- 90年代的反氏浮:存款業(yè)務、貸款業(yè)務的金融行業(yè)好的practice嗎懦傍? → Trade Finance Engineering
- 役物雹舀,勿役于物。當客戶來申請貸款時粗俱,作為銀行人員應該質(zhì)疑客戶是否需要貸款说榆,是否有更好的財務安排;
- 如,客戶因獲得大訂單签财,需要擴充生產(chǎn)線而申請貸款串慰,需要提問
- 是否能維持較長的盈利?
- 是否可以外包唱蒸?
- 真的需要長期貸款嗎邦鲫?
- 用保證函、匯票神汹、本票可以處理解決的庆捺,不要借款
- 2000年關鍵字:布局Spreading(其他環(huán)境關鍵詞包括 investment banking, risk analysis)
- 2010年關鍵字:產(chǎn)業(yè)金融
關于背書
- Endorsement,(日)裏書屁魏。背書的中文常被誤用滔以,變成擔保信用/保證其內(nèi)容的意思;實際上背書只是同意轉(zhuǎn)讓氓拼,背書人對該票是否能兌現(xiàn)你画,不負有責任
- 但臺灣和大陸的票據(jù)法里,對endorser是有責任桃漾;但下一次修法時希望能變更撬即,改成與國際接軌
- 背書的分類
- 指名背書:指名下一手,只簽上自己的名字呈队,表示同意轉(zhuǎn)讓剥槐;
- Deliver to Order of XXX
- 但如果寫成 Deliver only to Order of XXX,那就無法進行再轉(zhuǎn)讓
- 不指名背書宪摧,blank endorse
- 指名背書:指名下一手,只簽上自己的名字呈队,表示同意轉(zhuǎn)讓剥槐;
關于風險權重
- 巴塞爾協(xié)議之前粒竖,銀行授信單純只通過企業(yè)的信用等級,來判斷授信是否需要擔保品几于;但這種二維的考量蕊苗,忽略了授信時,企業(yè)需要利用的金融工具的風險權重
- 臺灣在接受巴塞爾協(xié)議概念的時候沿彭,由財政部單獨制定規(guī)則朽砰,導致銀行沒有形成好的文化,在授信的時候沒有考慮金融工具的風險權重
- 信用證的風險權重
- 對于即期信用證sight L/C喉刘,BIS國際清算銀行建議20%瞧柔,當且僅當開證銀行能夠掌握3/3的提單正本,而且consignee是開證銀行睦裳,而且貨運目的地與進口港口對得上造锅;如滿足上述條件,則如果進口商不來付錢廉邑,銀行也能夠去拍賣貨物哥蔚;
- 對于遠期信用證Usance倒谷,屬于貸款性質(zhì),要按100%計算風險權重