一、新三板的轉(zhuǎn)板（IPO）步驟簡(jiǎn)析
第一步：IPO輔導(dǎo)
企業(yè)要IPO纯命，首先得經(jīng)歷IPO輔導(dǎo)階段西剥。根據(jù)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)，不再?gòu)?qiáng)制要求IPO輔導(dǎo)時(shí)間超過(guò)一年亿汞。由于新三板掛牌企業(yè)已經(jīng)完成了股改等規(guī)范性的資本操作瞭空，成為公眾公司，因此有利于這些企業(yè)快速通過(guò)輔導(dǎo)階段疗我。
比如咆畏，2015年4月8日，海容冷鏈開(kāi)始進(jìn)入IPO上市輔導(dǎo)期吴裤，同年11月4日海容冷鏈向證監(jiān)會(huì)提交了上市申請(qǐng)旧找。其完成輔導(dǎo)上市工作耗費(fèi)的時(shí)間約為半年。如果企業(yè)進(jìn)入輔導(dǎo)上市麦牺，首先要向證監(jiān)會(huì)申報(bào)輔導(dǎo)備案钮蛛，而期間這些股票若無(wú)重大事項(xiàng)，則仍處于可交易狀態(tài)剖膳，而這也為投資者提供了進(jìn)入的機(jī)會(huì)魏颓。
第二步：證監(jiān)會(huì)受理后停牌
如果說(shuō)企業(yè)宣布IPO輔導(dǎo)無(wú)法證明其決心，那么當(dāng)證監(jiān)會(huì)受理其文件后吱晒，這一切就更明朗了甸饱，依據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》4.4.1條規(guī)定，企業(yè)隨后須在新三板停止轉(zhuǎn)讓。
2015年11月4日海容冷鏈向證監(jiān)會(huì)提交了首次公開(kāi)發(fā)行A股股票并上市的申請(qǐng)叹话，并于2015年11月6日領(lǐng)取了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理通知書(shū)》偷遗，自2015年11月9日起，其在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)暫停轉(zhuǎn)讓至今渣刷。
第三步：取得上市批文摘牌
根據(jù)相關(guān)規(guī)定鹦肿，在新三板二級(jí)市場(chǎng)參與進(jìn)去的投資者，當(dāng)標(biāo)的IPO后辅柴，這些投資者還面臨著一年的鎖定期箩溃。
考慮到一年的鎖定期，投資者即使沒(méi)有在股價(jià)最高點(diǎn)退出碌嘀，相信隨著時(shí)間的推移涣旨，Pre-IPO標(biāo)的上市后，其估值終將向A股的同行業(yè)平均估值修復(fù)股冗。從現(xiàn)有的平均估值水平來(lái)看霹陡，作為穩(wěn)健的價(jià)值投資。在幾年間獲得兩倍甚至數(shù)倍的收益止状，相信也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏市場(chǎng)平均水平了烹棉。
搞清楚變現(xiàn)路徑后，面對(duì)可觀的預(yù)期收益率怯疤，投資者該什么時(shí)候下手呢浆洗？
機(jī)構(gòu)人士表示，當(dāng)投資者看到新三板掛牌企業(yè)的做市商選擇退出集峦，而這家企業(yè)又已經(jīng)接受完IPO輔導(dǎo)伏社。此時(shí)或許是最佳的進(jìn)入時(shí)機(jī)。至于投資標(biāo)的的選擇塔淤，最重要的還是行業(yè)摘昌，應(yīng)該選擇行業(yè)估值相對(duì)A股具有較大折價(jià)的，并且不是處于行業(yè)景氣周期頂端的公司高蜂。
除開(kāi)戶資金達(dá)到500萬(wàn)元準(zhǔn)入門檻的新三板合格投資者外聪黎，其他投資者是否有機(jī)會(huì)參與？除去墊資開(kāi)戶备恤，此前市場(chǎng)有消息稱Pre-IPO的企業(yè)股東中有契約型私募基金稿饰、資產(chǎn)管理計(jì)劃和信托計(jì)劃，其持有擬上市公司股票必須在申報(bào)前清理烘跺。雖說(shuō)沒(méi)有正式文件，但最好還是避免以這樣的方式進(jìn)入脂崔。
二滤淳、四個(gè)冷門致命問(wèn)題
1、主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)
《首次公開(kāi)發(fā)行股份并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱“管理辦法”)要求擬上市企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)砌左，而《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》僅僅要求擬掛牌企業(yè)業(yè)務(wù)明確且具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力脖咐。這樣一來(lái)铺敌，某些符合新三板業(yè)務(wù)資質(zhì)要求的掛牌要求并不見(jiàn)得會(huì)符合創(chuàng)業(yè)板業(yè)務(wù)資質(zhì)要求。例如某擬IPO的新三板掛牌企業(yè)經(jīng)營(yíng)A屁擅、B偿凭、C三種，且三種業(yè)務(wù)的收入占比分別為40%派歌、40%和20%弯囊，這種情況在新三板是沒(méi)有問(wèn)題的，但是如果沖刺創(chuàng)業(yè)板胶果，那就麻煩了：很明顯匾嘱，這不是主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)。
有人會(huì)說(shuō)早抠，既然創(chuàng)業(yè)板有這要求霎烙，那我沖刺中小板或者主板啊。雖然中小板和主板的上市要求沒(méi)有明確提出主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)蕊连，但是目前很多擬IPO的新三板企業(yè)的體量恐怕是難以達(dá)到主板和中小板的潛在要求悬垃。508家創(chuàng)業(yè)板上市公司以上市當(dāng)年統(tǒng)計(jì)的最近兩年累計(jì)凈利潤(rùn)的均值是擬IPO企業(yè)最近兩年(2014、2015)累計(jì)凈利潤(rùn)的1.29倍甘苍，而且成功上市的創(chuàng)業(yè)板上市公司的最近兩年累計(jì)凈利潤(rùn)呈上市趨勢(shì)尝蠕，這還只是創(chuàng)業(yè)板，主板和中小板的實(shí)際上市門檻更高羊赵，所以你別看自己財(cái)務(wù)要求好像達(dá)標(biāo)了趟佃，實(shí)際上沒(méi)那么簡(jiǎn)單。
2昧捷、最近兩年無(wú)重大變更
除了主營(yíng)業(yè)務(wù)要求闲昭，管理辦法還要求擬上市企業(yè)最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化靡挥，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更序矩，而如果是沖刺中小板或主板，要求的則是最近三年沒(méi)有以上變化跋破。
3簸淀、無(wú)潛在股權(quán)糾紛
管理辦法還要求行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東毒返、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份不存在重大權(quán)屬糾紛租幕，在中小板或主板上市同樣有這樣的要求。
雖然發(fā)布IPO輔導(dǎo)的企業(yè)基本上暫時(shí)沒(méi)有什么重大權(quán)屬糾紛拧簸，但是不排除未來(lái)潛在的權(quán)屬糾紛劲绪。此話怎講？新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押次數(shù)呈爆炸式增長(zhǎng)，這其中不乏很多擬IPO企業(yè)贾富。根據(jù)掘金三板研究中心的數(shù)據(jù)歉眷，截止2016年6月13日，183家擬IPO企業(yè)中颤枪，參與股權(quán)質(zhì)押的就有32家汗捡，一旦公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，公司無(wú)力償還貸款畏纲，股權(quán)糾紛將很有可能發(fā)生扇住，關(guān)于這一點(diǎn)，擬IPO企業(yè)還是應(yīng)該留意霍骄，以免出現(xiàn)意外台囱。
4、完善的公司治理制度
管理辦法還要求擬上市企業(yè)有完善的公司治理結(jié)構(gòu)读整，依法建立健全股東大會(huì)簿训、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及獨(dú)立董事米间、董事會(huì)秘書(shū)强品、審計(jì)委員會(huì)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)屈糊。
雖然新三板掛牌企業(yè)在掛牌前經(jīng)過(guò)了股改的榛，但是目前獨(dú)立董事制度、董秘制度和審計(jì)委員會(huì)等制度依然有待健全逻锐。這個(gè)當(dāng)然不是說(shuō)花錢聘請(qǐng)個(gè)獨(dú)立董事或者全職董秘這么個(gè)簡(jiǎn)單事夫晌，要形成一種規(guī)范的運(yùn)作機(jī)制，光憑突擊恐怕不夠昧诱。好在即將到來(lái)的分層有望改變新三板掛牌企業(yè)無(wú)專職董秘的歷史晓淀。
除此之外，還有諸多問(wèn)題需要注意盏档，譬如擬IPO企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不能對(duì)稅收優(yōu)惠有重大依賴凶掰、不能對(duì)單一客戶有重大依賴，近三年內(nèi)受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰等等蜈亩。
當(dāng)然懦窘，必須說(shuō)明的是，我們做這些提醒并不是像某些市場(chǎng)人士那樣勸三板企業(yè)不要再提IPO的事稚配，A股排隊(duì)企業(yè)確實(shí)眾多畅涂，沖刺IPO也會(huì)帶來(lái)很高的機(jī)會(huì)成本，然而這不應(yīng)也不能是企業(yè)放棄IPO的主要原因道川。一個(gè)健康的資本市場(chǎng)應(yīng)該是國(guó)家倡導(dǎo)的多層次資本市場(chǎng)而且各個(gè)層次之間建立有機(jī)的聯(lián)系譬如轉(zhuǎn)板午衰，美國(guó)的OTCBB不也有企業(yè)轉(zhuǎn)向納斯達(dá)克和紐交所嗎苹丸？再者，如果沒(méi)有掛牌企業(yè)IPO成功苇经，何以激勵(lì)眾多的新三板企業(yè)。
在現(xiàn)階段宦言，新三板的融資和流動(dòng)性功能確實(shí)有待提高扇单，投資人通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)退出的概率不大，兼并收購(gòu)和IPO上市確實(shí)是一條現(xiàn)實(shí)途徑奠旺，有部分企業(yè)沖刺IPO并不是壞事蜘澜，有好企業(yè)走，也會(huì)有好企業(yè)來(lái)响疚，最重要的是上層能夠想辦法留住好企業(yè)鄙信。不然，縱然排隊(duì)難熬忿晕，也會(huì)有一堆企業(yè)選擇排隊(duì)装诡，反正自己不去排，別的企業(yè)照樣會(huì)排隊(duì)践盼。
在三板整體流動(dòng)性缺失的背景下鸦采，企業(yè)融資也遇到了一定阻力，因此IPO便成為企業(yè)快速融資的最佳選擇咕幻。由于新三板掛牌與A股上市標(biāo)準(zhǔn)存在不少差異渔伯，因此新三板企業(yè)如想順利IPO，尚需要做大量的工作肄程。只有練好內(nèi)功锣吼，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)及平時(shí)操作流程，才能保證企業(yè)上市進(jìn)程的順利進(jìn)行蓝厌，在獲得資金的同時(shí)給予投資者穩(wěn)定回報(bào)玄叠。
三、關(guān)于新三板轉(zhuǎn)IPO十大注意事項(xiàng)
企業(yè)在從新三板轉(zhuǎn)到IPO的時(shí)候褂始，很有可能是互相沖突進(jìn)退維谷的問(wèn)題诸典。較之大家熱切期待和念念不忘的新三板轉(zhuǎn)板制度，顯然馬上要推出的分層制度并沒(méi)有足夠的吸引力崎苗，很多優(yōu)秀的企業(yè)已經(jīng)準(zhǔn)備忘掉過(guò)去重新出發(fā)去申報(bào)IPO了狐粱。2016年的上半年應(yīng)該是第一個(gè)高峰。
盡管新三板掛牌和IPO上市都是一個(gè)企業(yè)成為一個(gè)公眾公司胆数，但是其差異還是明顯的并且是本質(zhì)性的肌蜻，不論是審核要求還是企業(yè)質(zhì)地。也就是因?yàn)檫@個(gè)原因必尼，企業(yè)在從新三板轉(zhuǎn)到IPO的時(shí)候蒋搜，很多問(wèn)題不是延續(xù)的問(wèn)題篡撵，更不是一勞永逸的問(wèn)題，而很有可能是互相沖突進(jìn)退維谷的問(wèn)題豆挽。
關(guān)于新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)IPO的關(guān)注問(wèn)題育谬，小兵根據(jù)自己的想法總結(jié)了以下幾條，不一定準(zhǔn)確帮哈，僅供參考：
關(guān)注要點(diǎn)一：財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比性問(wèn)題
新三板掛牌盡管也會(huì)進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)范膛檀，但是規(guī)范的深度和廣度明顯存在差異，并且由于各種原因新三板企業(yè)可能會(huì)存在一定的財(cái)務(wù)調(diào)整的情形（比如粗略計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)娘侍、隱藏利潤(rùn)虛增成本咖刃、存貨盤點(diǎn)流于形式等）。如果這樣憾筏，那么后續(xù)IPO的審計(jì)報(bào)告可能會(huì)與新三板的審計(jì)報(bào)告在銜接上存在一定的問(wèn)題嚎杨。
關(guān)注要點(diǎn)二：核查和信息披露的口徑問(wèn)題
新三板掛牌企業(yè)要進(jìn)行一系列的整改和規(guī)范措施，但是這樣的處理有可能與IPO的標(biāo)準(zhǔn)有著一定的差異氧腰，這就導(dǎo)致后續(xù)IPO披露的口徑和內(nèi)容與以前的內(nèi)容存在差異枫浙。最典型的比如：財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)調(diào)整問(wèn)題（前面提到）、歷史沿革披露問(wèn)題古拴、業(yè)務(wù)模式描述問(wèn)題等自脯。
關(guān)注要點(diǎn)三：信息披露的疏漏或不一致的情形
在新三板掛牌過(guò)程中，有可能會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)范意識(shí)不強(qiáng)導(dǎo)致某些信息不能及時(shí)披露斤富，那么就有可能在IPO的時(shí)候重新發(fā)現(xiàn)膏潮，那么這就導(dǎo)致可能存在信息披露疏漏的問(wèn)題。
關(guān)注要點(diǎn)四：解決問(wèn)題不合理或者不徹底
在新三板掛牌過(guò)程中满力，由于各種原因可能會(huì)存在某些問(wèn)題解決的不合理的情形焕参，比如股轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格問(wèn)題、資產(chǎn)收購(gòu)的價(jià)格以及程序問(wèn)題油额、對(duì)賭協(xié)議的問(wèn)題等叠纷。
關(guān)注要點(diǎn)五：做市商以及國(guó)有股轉(zhuǎn)持問(wèn)題
在新三板的做市商中，絕大部分是國(guó)有企業(yè)潦嘶，那么如果企業(yè)IPO會(huì)存在國(guó)有股轉(zhuǎn)持的問(wèn)題涩嚣，這時(shí)候做市商的第一選擇甚至唯一選擇就是轉(zhuǎn)讓股權(quán)退出企業(yè)，而可能因?yàn)楦鞣N因素耽誤不少的時(shí)間掂僵。
關(guān)注要點(diǎn)六：企業(yè)以及股東承諾問(wèn)題
在新三板掛牌的時(shí)候航厚，在某些問(wèn)題的解決上可能由企業(yè)或者實(shí)際控制人出具了承諾并且存在期限，如果到期承諾沒(méi)有履行那么也是一個(gè)不小的問(wèn)題。
關(guān)注要點(diǎn)七：股東超過(guò)200人問(wèn)題
在新三板的過(guò)程中，股東超過(guò)兩百人在非公部審核之后可以掛牌篙螟，那么在IPO的過(guò)程中還是需要省級(jí)人民政府根據(jù)指引4號(hào)逐一進(jìn)行確認(rèn)并兜底承擔(dān)責(zé)任。
關(guān)注要點(diǎn)八：股份交易的合規(guī)性問(wèn)題
在新三板掛牌過(guò)程中麻顶，可能會(huì)存在頻繁或者零星的股份交易赦抖，而有些交易可能存在價(jià)格不合理、交易方不符合適當(dāng)性規(guī)定等情形辅肾，這也是需要關(guān)注的問(wèn)題队萤。
關(guān)注要點(diǎn)九：新三板掛牌正在進(jìn)行的事項(xiàng)可能耽誤時(shí)間
有的企業(yè)正在進(jìn)行定向增發(fā)或者并購(gòu)重組，而增發(fā)或者重組的事情需要一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間矫钓，那么必須在這些事情都完成之后才能確定IPO的基準(zhǔn)日浮禾。
關(guān)注要點(diǎn)十：那條盡管辟謠但是又感覺(jué)無(wú)風(fēng)不起浪的隱喻
新三板掛牌的企業(yè)轉(zhuǎn)到IPO不僅不是熱烈歡迎還可能是冷眼相看。
四份汗、新三板公司轉(zhuǎn)板的真正難度
所謂新三板轉(zhuǎn)板，嚴(yán)格地說(shuō)蝴簇，是指在新三板掛牌的公司主動(dòng)撤出新三板杯活，改為到滬深交易所的主板或創(chuàng)業(yè)板上市。這個(gè)問(wèn)題最近被提得比較多熬词，但其實(shí)并不新鮮旁钧。早在三年前全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開(kāi)業(yè)時(shí)，就已經(jīng)有人對(duì)此展開(kāi)討論了互拾。當(dāng)時(shí)的相關(guān)文件也提到歪今，凡是符合中小板、創(chuàng)業(yè)板上市條件的新三板掛牌公司颜矿，如果不去IPO寄猩，可以直接轉(zhuǎn)到相關(guān)板塊上市。這也就是說(shuō)骑疆，新三板掛牌公司在滿足中小板或者創(chuàng)業(yè)板相關(guān)上市要求的前提下田篇，可以通過(guò)存量上市的方式在證券交易所公開(kāi)交易。近兩年來(lái)箍铭，在有關(guān)新三板發(fā)展的規(guī)劃上泊柬，也多次提到要推動(dòng)新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板。
但是诈火，盡管有這樣一些說(shuō)法兽赁，甚至還有相關(guān)的政策框架，實(shí)際情況卻是迄今還沒(méi)有一家新三板掛牌公司實(shí)行轉(zhuǎn)板冷守。相反倒是有不少新三板掛牌公司刀崖，而且主要還是創(chuàng)新層公司，申請(qǐng)暫停在新三板上的交易拍摇，開(kāi)始接受券商輔導(dǎo)并向監(jiān)管部門提出公開(kāi)發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)蒲跨，走上了漫長(zhǎng)的排隊(duì)IPO之旅。這又是為什么呢授翻？
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)或悲，主要問(wèn)題是雖然大家都認(rèn)同新三板可以轉(zhuǎn)板孙咪，但實(shí)際上真正操作起來(lái)，難度還是非常大的巡语。首先遇到的一大障礙是翎蹈，當(dāng)初建立新三板的時(shí)候，是把它定義為一個(gè)獨(dú)立市場(chǎng)的男公，是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)中的重要一環(huán)荤堪。這也就意味著，新三板會(huì)有自己的制度體系以及相應(yīng)的發(fā)展模式枢赔，而并非是滬深交易所的“預(yù)備隊(duì)”澄阳。事實(shí)上，現(xiàn)在新三板實(shí)行的是類注冊(cè)制踏拜，從理論上來(lái)說(shuō)要比滬深股市所實(shí)行的核準(zhǔn)制更加市場(chǎng)化碎赢，而在滬深交易所推進(jìn)注冊(cè)制改革，也曾經(jīng)被確定為一個(gè)重要的目標(biāo)速梗。在這樣的大背景下肮塞，如果在新三板掛牌的公司都競(jìng)相去轉(zhuǎn)板，這顯然不符合新三板的發(fā)展方向姻锁。因此枕赵，至少在政策層面上，新三板很難大規(guī)模推進(jìn)掛牌公司轉(zhuǎn)板位隶，這與我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的“新貴市場(chǎng)”以向臺(tái)北交易所提供上市資源作為主要工作拷窜，在制度設(shè)計(jì)上是完全不同的。也因?yàn)檫@樣涧黄，新三板在研究提高掛牌公司流動(dòng)性時(shí)装黑，從來(lái)沒(méi)有把轉(zhuǎn)板作為最重要的選項(xiàng)。
另外弓熏，從滬深交易所的角度來(lái)說(shuō)恋谭，承接新三板轉(zhuǎn)板也不是一件容易的事。目前新三板掛牌公司已經(jīng)超過(guò)了9500家挽鞠，其中符合在滬深交易所相關(guān)板塊上市條件的疚颊，估計(jì)至少也在2000家以上，這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于眼下向監(jiān)管部門提交公開(kāi)上市申請(qǐng)的公司信认，其規(guī)模大約是已過(guò)會(huì)公司的三倍之多材义。顯然，如果按“符合條件”就可轉(zhuǎn)板的原則來(lái)操作嫁赏，那么滬深兩市將面臨極大的擴(kuò)容壓力其掂，市場(chǎng)是否能承受，也是令人擔(dān)憂的潦蝇。而如果不是“符合條件”就可轉(zhuǎn)板款熬，那么該讓什么樣的新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板呢深寥？顯然滬深交易所還沒(méi)有相應(yīng)的制度準(zhǔn)備。因此贤牛，雖然有關(guān)轉(zhuǎn)板的說(shuō)法不少惋鹅，但是基于眼下的實(shí)情，轉(zhuǎn)板還只停留在討論殉簸、研究的層面闰集，實(shí)際操作還有很長(zhǎng)的距離。前面提到般卑，現(xiàn)在有不少新三板掛牌公司主動(dòng)申請(qǐng)暫停交易武鲁，準(zhǔn)備改到滬深交易所上市，他們這樣做蝠检，在很大程度上就是因?yàn)閷?duì)轉(zhuǎn)板缺乏信心沐鼠，寧愿選擇排隊(duì)等待。
從理論上說(shuō)蝇率，資本市場(chǎng)上各個(gè)層次之間應(yīng)該是能貫通的，即便是同一層次的不同交易所之間刽沾，也可以相互開(kāi)放本慕。企業(yè)依據(jù)自己的愿望以及公司實(shí)情，也有權(quán)在適合自己的交易場(chǎng)所中作出相應(yīng)的選擇侧漓。從這個(gè)意義上說(shuō)锅尘，轉(zhuǎn)板其實(shí)應(yīng)該是雙向的，并且至少是不被反對(duì)的布蔗。當(dāng)然藤违，基于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)情，現(xiàn)在可能更多的還是在新三板掛牌的公司有意向轉(zhuǎn)到滬深交易所來(lái)纵揍。既然這樣顿乒，那么解決問(wèn)題的出路也許就在于：一方面是新三板提高自身的流動(dòng)性以及融資能力，更好地服務(wù)于掛牌公司泽谨，使得這些掛牌公司愿意并且能利用新三板市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展璧榄；另一方面，對(duì)那些確有需要轉(zhuǎn)板的公司吧雹，監(jiān)管部門不妨開(kāi)設(shè)專門通道骨杂，根據(jù)市場(chǎng)承受能力，有限度雄卷、有節(jié)奏地審核轉(zhuǎn)板公司搓蚪，批準(zhǔn)符合條件的公司在滬深交易所存量上市。而一般來(lái)說(shuō)丁鹉，這種審核也許應(yīng)該更加嚴(yán)格妒潭，并且對(duì)轉(zhuǎn)板公司在未來(lái)幾年的再融資作出嚴(yán)格限制悴能，以堵截可能出現(xiàn)的一窩蜂及竭澤而漁式的套利現(xiàn)象。
新三板轉(zhuǎn)板是件大事杜耙，涉及方方面面的利益搜骡，更牽涉新三板自身的定位以及我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展框架。在這方面的任何實(shí)際舉措佑女，都應(yīng)該慎重再慎重记靡。
五、這家最快轉(zhuǎn)板企業(yè)团驱，從掛牌到IPO過(guò)會(huì)不足兩年摸吠，下一家會(huì)是誰(shuí)？
大家都很關(guān)心的新三板轉(zhuǎn)板最近又有新動(dòng)態(tài)了嚎花。剛剛在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌的江蘇中旗寸痢，近日拿到IPO批文，轉(zhuǎn)板的夢(mèng)想終于要實(shí)現(xiàn)了紊选！它是新三板擴(kuò)容和IPO重啟以來(lái)啼止，第一家成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板的新三板企業(yè)，也是最快實(shí)現(xiàn)從新三板轉(zhuǎn)到A股市場(chǎng)的企業(yè)兵罢，具有里程碑的意義献烦。
IPO重啟后首家拿到批文的新三板企業(yè)
11月18日晚，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了14家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)卖词，此前在新三板市場(chǎng)一直廣受關(guān)注的江蘇中旗作物保護(hù)股份有限公司（江蘇中旗）赫然在列巩那。
江蘇中旗是國(guó)家定點(diǎn)專業(yè)從事除草劑和殺蟲(chóng)劑原藥生產(chǎn)的企業(yè)，2014年10月28日在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌此蜈，歸屬基礎(chǔ)層即横。
以下為江蘇中旗IPO的歷程：
2015年2月15日，IPO申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)受理裆赵，2日后股票停牌东囚；
2016年8月19日，IPO首發(fā)申報(bào)獲得通過(guò)（過(guò)會(huì)）战授；
2016年11月11日舔庶，申請(qǐng)終止掛牌，告別新三板市場(chǎng)陈醒；
2016年11月18日惕橙，拿到IPO批文，即將登陸A股市場(chǎng)钉跷。
最快轉(zhuǎn)板新三板企業(yè)弥鹦！從掛牌到上會(huì)不足兩年
江蘇中旗從掛牌新三板（2014年10月28日）到IPO上會(huì)審核通過(guò)（2016年8月19日），中間歷時(shí)約22個(gè)月，即不足兩年的時(shí)間彬坏。
新三板市場(chǎng)建立以來(lái)的11家轉(zhuǎn)板企業(yè)朦促，從掛牌到上市，時(shí)間跨度從3年到8年不等栓始。目前江蘇中旗已拿到IPO批文务冕，所謂箭在弦上不得不發(fā)，預(yù)計(jì)年底之前能登陸創(chuàng)業(yè)板幻赚，所以從掛牌到上市禀忆，大概就兩年左右的時(shí)間。從這個(gè)意義上說(shuō)落恼，江蘇中旗當(dāng)之無(wú)愧地成為目前為止最快實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板的新三板企業(yè)箩退。
江蘇中旗從IPO申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)受理到上會(huì)審核通過(guò)，也僅僅用了18個(gè)月佳谦，也就是一年半的時(shí)間戴涝。1.5年的排隊(duì)時(shí)間，在今年以來(lái)IPO過(guò)會(huì)的企業(yè)里钻蔑，也幾乎是最快的啥刻。
一年多就上會(huì)審核，這算是對(duì)在新三板已提前規(guī)范企業(yè)的認(rèn)可嗎咪笑？
IPO新政出臺(tái)可帽，新三板近3成公司難通關(guān)
監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在研究針對(duì)擬上會(huì)的和過(guò)會(huì)后待發(fā)行企業(yè)的業(yè)績(jī)下滑分類處理的措施，具體要求將于近期發(fā)布蒲肋。
IPO道路又添了新變數(shù)蘑拯，據(jù)統(tǒng)計(jì)钝满，將有三成新三板企業(yè)難過(guò)IPO業(yè)績(jī)關(guān)兜粘。
六、煙臺(tái)最大新三板企業(yè)二度沖擊IPO
記者昨日獲悉弯蚜，煙臺(tái)最大的新三板企業(yè)招金勵(lì)福（835776.OC）近日再次接受上市輔導(dǎo)孔轴。據(jù)了解，招金勵(lì)福早在2008年就曾宣布接受上市輔導(dǎo)碎捺，但I(xiàn)PO因故在2011年被證監(jiān)會(huì)否決路鹰。而此次重啟IPO，資本市場(chǎng)環(huán)境已大不相同收厨，年內(nèi)證監(jiān)會(huì)快速核發(fā)IPO批文晋柱，大量新三板企業(yè)有了轉(zhuǎn)板的念頭。
據(jù)了解诵叁，招金勵(lì)福成立于2002年11月雁竞，大股東為勵(lì)福實(shí)業(yè)（香港）有限公司，主要從事貴金屬電鍍化工材料和鍵合絲的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售碑诉，今年2月在新三板掛牌彪腔。2015年，招金勵(lì)福實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.22億元进栽，凈利潤(rùn)3892.79萬(wàn)元德挣，總資產(chǎn)達(dá)11.77億元，是煙臺(tái)體量最大的新三板企業(yè)快毛，資產(chǎn)總額在新三板魯股中排名第18位格嗅。
本月24日，招商證券發(fā)布公告祸泪，稱已與招金勵(lì)福簽訂首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)協(xié)議吗浩，這是繼潤(rùn)豐股份后，本月第二家宣布轉(zhuǎn)板的新三板魯股没隘。而記者了解到懂扼，早在2008年，招金勵(lì)福就曾接受過(guò)上市輔導(dǎo)右蒲，后披露招股說(shuō)明書(shū)顯示公司擬發(fā)行4600萬(wàn)股阀湿，擬募集資金3.2432億元。
但2011年10月瑰妄，招金勵(lì)福IPO 被證監(jiān)會(huì)否決陷嘴，原因是證監(jiān)會(huì)在審核中關(guān)注到，招金勵(lì)福IPO募集資金將用于異地搬遷擴(kuò)建項(xiàng)目间坐，新廠區(qū)的主要設(shè)備全部為新購(gòu)灾挨，公司新建項(xiàng)目投產(chǎn)并產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益存在一定的不確定性，無(wú)法判斷上述事項(xiàng)對(duì)公司持續(xù)盈利能力是否構(gòu)成不利影響竹宋。
此前劳澄，青島規(guī)模最大的新三板企業(yè)昌盛日電曾在今年10月份宣布退出新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，本月18日正式摘牌蜈七，該公司資產(chǎn)總額為25.1億元秒拔，位列全省掛牌企業(yè)第4位。而資產(chǎn)總額位居全省掛牌企業(yè)第5位飒硅，也是德州最大新三板企業(yè)的景津環(huán)保也披露轉(zhuǎn)板打算砂缩，目前正接受上市輔導(dǎo)。
七三娩、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)問(wèn)計(jì)券商：三板公司IPO障礙幾何庵芭？
今年以來(lái)，跨市場(chǎng)套利成為新三板唯一投資邏輯雀监，但相關(guān)政策仍需協(xié)調(diào)銜接双吆。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家了解到，近期股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已向部分券商保薦團(tuán)隊(duì)發(fā)出調(diào)查問(wèn)卷，摸底目前新三板市場(chǎng)擬IPO企業(yè)是否面臨制度障礙以及解決方案伊诵，此舉尚屬首次单绑。由于今年以來(lái)擬IPO企業(yè)數(shù)量逐月攀升，新三板作為新興市場(chǎng)與滬深A(yù)股市場(chǎng)的制度銜接正面臨考驗(yàn)曹宴。
“這些問(wèn)題很多都屬于證券法領(lǐng)域的基本問(wèn)題搂橙，似不應(yīng)以該層面的問(wèn)題詢問(wèn)保薦人。我判斷不排除是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在收集券商意見(jiàn)笛坦，以為決策層提供政策依據(jù)区转。”滬上某擬IPO新三板企業(yè)董秘張銳（化名）表示版扩。
問(wèn)計(jì)保薦券商
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示废离，截至11月15日，新三板共有263家掛牌企業(yè)正在處于IPO進(jìn)程中礁芦，其中61家已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)申報(bào)了IPO材料并獲受理蜻韭，4家處于IPO審核反饋階段，1家企業(yè)已過(guò)會(huì)待發(fā)柿扣。
迅速增加的新三板擬IPO企業(yè)肖方，正在為市場(chǎng)之間的制度銜接提出更高要求。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道近期獲得的一份調(diào)查問(wèn)卷顯示未状，相關(guān)問(wèn)題已經(jīng)形成了一份清單俯画，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在問(wèn)計(jì)券商保薦團(tuán)隊(duì)。
在“掛牌公司申請(qǐng)IPO存在的制度銜接障礙”問(wèn)題中司草，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有關(guān)部門重點(diǎn)列舉了“擬申報(bào)公司的契約型基金艰垂、資管計(jì)劃和信托計(jì)劃股東的問(wèn)題，因公開(kāi)交易股東人數(shù)超過(guò)200人的問(wèn)題埋虹，國(guó)有做市商將部分股份劃轉(zhuǎn)社保的問(wèn)題”猜憎，并發(fā)問(wèn)“針對(duì)每項(xiàng)問(wèn)題采取什么具體解決方式？對(duì)公司吨岭、各市場(chǎng)主體拉宗、市場(chǎng)發(fā)展有怎樣的影響峦树？”
該問(wèn)卷還提出“是否存在因新三板與IPO準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)辣辫、披露要求不同或中介機(jī)構(gòu)自身核查標(biāo)準(zhǔn)差異而形成的IPO障礙問(wèn)題（如主營(yíng)業(yè)務(wù)要求、財(cái)務(wù)信息披露魁巩、行業(yè)準(zhǔn)入政策急灭，等等）；針對(duì)每項(xiàng)問(wèn)題采取什么具體解決方式谷遂？對(duì)公司葬馋、各市場(chǎng)主體有怎樣的影響？”
而對(duì)于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的自律監(jiān)管措施，也被列入可能的影響IPO因素當(dāng)中畴嘶，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有關(guān)部門并未在問(wèn)卷中予以明確蛋逾，最終結(jié)論仍需券商保薦團(tuán)隊(duì)回答：
“掛牌期間是否被采取自律監(jiān)管措施，是否存在因解決前述障礙而被發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為從而被采取自律監(jiān)管措施的情形窗悯，對(duì)公司申報(bào)IPO有無(wú)影響区匣。”
“我認(rèn)為這些問(wèn)題中蒋院，如股東人數(shù)超過(guò)200人已經(jīng)不算有爭(zhēng)議亏钩，是比較基本的資本市場(chǎng)問(wèn)題∑劬桑總體感覺(jué)是在收集民意 以供決策層參考姑丑。” 張銳指出辞友。
轉(zhuǎn)板話題再升溫
問(wèn)卷提出的時(shí)點(diǎn)尤為引人注目栅哀。
11月16日，深交所副總經(jīng)理金立揚(yáng)在深圳舉行的第十八屆高交會(huì)的“十三五規(guī)劃及供給側(cè)改革”主題論壇上透露称龙，深交所近期將深化創(chuàng)業(yè)板改革昌屉，其中包括將著重推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板。
他說(shuō)茵瀑，創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)已經(jīng)七年间驮，目前發(fā)展速度不夠快，包容力度不夠高马昨，對(duì)成長(zhǎng)早期的企業(yè)支持不夠竞帽，面臨著深化改革的要求。深交所將優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板上市條件鸿捧，更好幫助早期和起源企業(yè)屹篓，并推動(dòng)新三板向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板。
而在此前的10月10日匙奴，國(guó)務(wù)院公布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》堆巧，該意見(jiàn)指出，要通過(guò)積極發(fā)展股權(quán)融資的方式降低企業(yè)杠桿率泼菌，其中強(qiáng)調(diào)“加快完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)谍肤，研究全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)制度”。
此外哗伯，近日流傳的股轉(zhuǎn)系統(tǒng)人事變動(dòng)中荒揣，相關(guān)人員的履歷亦使外界推斷證券市場(chǎng)發(fā)行制度改革可能正在醞釀中。
值得注意的是焊刹，今年以來(lái)外界較為關(guān)注擬IPO新三板公司的“三類股東”（契約型基金系任、資管計(jì)劃和信托計(jì)劃）問(wèn)題在此次問(wèn)卷中恳蹲。該問(wèn)題仍需實(shí)例檢驗(yàn)，而相關(guān)結(jié)果尚未得到確認(rèn)俩滥。
從監(jiān)管依據(jù)來(lái)看嘉蕾，三類股東不應(yīng)成為擬IPO新三板公司的上市障礙。根據(jù)2013年證監(jiān)會(huì)《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號(hào)——股東人數(shù)超過(guò)200人的未上市股份有限公司申請(qǐng)行政許可有關(guān)問(wèn)題的審核指引》（54號(hào)文）霜旧，擬上市或擬掛牌公司以私募股權(quán)基金荆针、資管計(jì)劃以及其他金融計(jì)劃進(jìn)行持股的，如果該金融計(jì)劃是依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)設(shè)立并規(guī)范運(yùn)作颁糟，且已經(jīng)接受證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的航背，可不進(jìn)行股份還原或轉(zhuǎn)為直接持股。
目前棱貌，市場(chǎng)仍在關(guān)注處于IPO審核反饋階段新三板公司以上問(wèn)題的處理情況玖媚，其中最早申報(bào)（2015年11月4日遞交IPO申報(bào)稿）材料的海容冷鏈（830822），其第十大股東為國(guó)壽安被橥眩基金-銀河證券-國(guó)泰安保-國(guó)保新三板2號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃今魔，截至2016年11月16日仍處于在審中狀態(tài)。
—完—
【聲明】以上內(nèi)容均來(lái)自公開(kāi)資料障贸，不構(gòu)成投資建議错森。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎篮洁。
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