潘多拉魔力星球—?2018-10-26 23:17:05
習(xí)慣在11月初才發(fā)布三季報(bào)的特斯拉特意提前一周公布缨历，這被市場(chǎng)解讀為馬斯克有意釋放利好消息打擊空頭。
果不其然糙麦，特斯拉的三季報(bào)沒有讓人失望辛孵，備受市場(chǎng)關(guān)注的盈利問題遠(yuǎn)超預(yù)期——第三季度特斯拉調(diào)整后每股盈利2.9美元，分析師預(yù)期虧損0.15美元赡磅。
此外魄缚，特斯拉的營(yíng)收、Model 3的毛利率均實(shí)現(xiàn)大幅提高焚廊，這一利好消息刺激股價(jià)急升冶匹。在10月24日大漲12.72%后，10月25日特斯拉盤后再度大漲超過10%咆瘟，重新站上300美元關(guān)口嚼隘。
除了盈利和營(yíng)收等關(guān)鍵指標(biāo)外，特斯拉的現(xiàn)金流情況也得到明顯改善袒餐。三季度特斯拉的自由現(xiàn)金流為8.81億美元飞蛹，較二季度-7.4億美元大幅提升，此前市場(chǎng)預(yù)期特斯拉三季度將減少2.8億美元灸眼，但馬斯克用行動(dòng)證明特斯拉對(duì)融資的需求并不迫切卧檐。
財(cái)報(bào)中并未透露第四季度的預(yù)期銷量，不過馬斯克表示與第三季度相比幢炸，公司最關(guān)鍵產(chǎn)品Model 3的產(chǎn)量和交付量將繼續(xù)增加泄隔，2018年交付10萬輛S型和X型車輛的目標(biāo)保持不變。另外宛徊，隨著第四季度上海超級(jí)工廠的落地佛嬉，馬斯克認(rèn)為Model 3和Model Y將逐漸實(shí)現(xiàn)本土化生產(chǎn)逻澳，未來該工廠將只為中國(guó)市場(chǎng)服務(wù)。
Model 3強(qiáng)勁表現(xiàn)拯救馬斯克
財(cái)報(bào)顯示暖呕，特斯拉第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.2億美元斜做，高于分析師預(yù)期的63.1億美元，較去年同期的29.85億美元大漲128%湾揽。經(jīng)調(diào)整后EPS為每股盈利2.9美元瓤逼，遠(yuǎn)超分析師預(yù)期的虧損0.15美元，去年同期為每股虧損3.70美元库物。
三季度特斯拉的凈利潤(rùn)為5.16億美元霸旗，而去年同期凈虧損6.71億美元，這是特斯拉自上市以來第三個(gè)實(shí)現(xiàn)盈利的季度戚揭。上一次特斯拉提前發(fā)布三季報(bào)是2016年第三季度诱告，特斯拉的當(dāng)季營(yíng)收增速高達(dá)21%，并罕見實(shí)現(xiàn)季度盈利2190萬美元民晒。
具體到精居，特斯拉第三季度的汽車收入環(huán)比增長(zhǎng)82%，這主要是由于Model 3的交付量急劇增加——今年第三季度潜必，特斯拉在美國(guó)市場(chǎng)交付了大約7萬輛Model 3靴姿。
關(guān)鍵在于Model 3產(chǎn)能提升的同時(shí)其毛利水平正大幅提升。馬斯克表示磁滚，當(dāng)特斯拉從每年10萬輛汽車制造商轉(zhuǎn)提升至每年34萬輛時(shí)佛吓，公司的盈利狀況已發(fā)生翻天覆地的變化『藓担“Model 3強(qiáng)勁的盈利能力對(duì)于公司業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要辈毯。曾經(jīng)許多人認(rèn)為這(Model 3盈利)是不可能實(shí)現(xiàn)的，但由于我們團(tuán)隊(duì)的聰明才智和難以置信的努力搜贤，加上創(chuàng)新的汽車設(shè)計(jì)和制造策略，我們已經(jīng)實(shí)現(xiàn)汽車總毛利率約25%钝凶∫敲ⅲ”
財(cái)報(bào)披露，特斯拉GAAP汽車毛利率從第二季度的20.6%顯著提高到第三季度的25.8%耕陷，而非GAAP汽車毛利率從第二季度的21.0%提高到第三季度的25.5%掂名，其中Model 3在第三季度的GAAP和非GAAP毛利率均超過20%。
這一點(diǎn)與香櫞發(fā)布的報(bào)告吻合哟沫。香櫞引用汽車行業(yè)資訊公司Munro Associates的數(shù)據(jù)饺蔑，后者在今年4月對(duì)Model 3進(jìn)行拆解，得出的結(jié)論是Model 3可以實(shí)現(xiàn)超過30%的利潤(rùn)率嗜诀。
目前特斯拉的產(chǎn)能緊張已經(jīng)得到極大的緩解猾警，雖然第三季度平均每周交付4300輛Model 3電動(dòng)汽車孔祸，仍未達(dá)到馬斯克二季度預(yù)計(jì)的每周7000輛，但Model 3的產(chǎn)能正在提速发皿，這讓特斯拉有信心讓Model 3在明年正式進(jìn)入歐洲和中國(guó)市場(chǎng)崔慧。“我們預(yù)計(jì)將在今年年底之前開始在歐洲和中國(guó)接受Model 3的訂單穴墅』淌遥”
上海超級(jí)工廠將僅在中國(guó)銷售
財(cái)報(bào)中特斯拉多次提到了中國(guó)市場(chǎng)的情況。馬斯克承認(rèn)玄货，由于S型和X型汽車的進(jìn)口稅上升至40%皇钞，中國(guó)區(qū)的需求面臨挑戰(zhàn)，不過其三季度的增長(zhǎng)潛力依然是特斯拉交貨的重要部分松捉，“我們?cè)O(shè)法增加了北美和歐洲的增長(zhǎng)夹界，抵消中國(guó)市場(chǎng)的下降〕涂樱”
馬斯克預(yù)計(jì)掉盅，今年第四季度第三款車型的毛利率將保持穩(wěn)定，因?yàn)橹圃煨屎凸潭ǔ杀镜南陆祵⒌窒袊?guó)采購部件關(guān)稅上升的負(fù)面影響以舒≈憾唬“在第四季度，S型和X型的毛利率可能會(huì)略有下降蔓钟，因?yàn)楣绢A(yù)計(jì)第四季度中國(guó)采購零部件關(guān)稅將連續(xù)增長(zhǎng)永票，這會(huì)被制造成本效率的提高所部分抵消±哪”對(duì)這三款汽車而言侣集，由于第四季度對(duì)來自中國(guó)的零部件征收額外關(guān)稅，將對(duì)特斯拉的毛利造成大約5000萬美元的負(fù)面影響兰绣。
為了大幅增加Model 3的產(chǎn)能世分，馬斯克表示特斯拉將加快中國(guó)建廠的時(shí)間表，目標(biāo)是2019年將部分Model 3產(chǎn)品帶到中國(guó)市場(chǎng)缀辩，通過本地采購零部件和制造逐步提升本地化水平臭埋，屆時(shí)中國(guó)工廠所生產(chǎn)的車輛將只在中國(guó)銷售。
馬斯克預(yù)計(jì)臀玄，第四季度資本開支項(xiàng)目包括中國(guó)土地購買瓢阴、初步設(shè)計(jì)，以及圍繞上海超級(jí)工廠Gigafactory 3的其他開支健无。10月17日荣恐，特斯拉(上海)有限公司宣布成功摘得上海臨港裝備產(chǎn)業(yè)區(qū)864885平方米(合計(jì)1297.32畝)工業(yè)用地，并與上海市規(guī)劃和國(guó)土資源管理局正式簽訂土地出讓合同，總金額高達(dá)9.73億元叠穆。
此前馬斯克透露少漆，上海超級(jí)工廠的建設(shè)成本需要大約20億美元，這是特斯拉自成立以來在海外的最大規(guī)模投資痹束。根據(jù)特斯拉上海超級(jí)工廠項(xiàng)目(一期)環(huán)境影響評(píng)價(jià)公示透露检疫，一期項(xiàng)目建成后，上海超級(jí)工廠生產(chǎn)車型包括Model 3和Model Y祷嘶，目標(biāo)年產(chǎn)25萬輛純電動(dòng)整車屎媳。
空頭反轉(zhuǎn)做多：特斯拉正摧毀“競(jìng)爭(zhēng)”
在發(fā)布三季報(bào)前，做空機(jī)構(gòu)已紛紛改變對(duì)特斯拉的操作策略论巍，從做空轉(zhuǎn)為做多烛谊，其中大空頭香櫞最為積極，其發(fā)表了長(zhǎng)9頁的研究報(bào)告嘉汰，指做多特斯拉的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來丹禀。
該報(bào)告指出，今年前三季度特斯拉在美國(guó)大型豪華車鞋怀、中型豪華車和電動(dòng)車市場(chǎng)都占據(jù)了統(tǒng)治地位双泪。香櫞創(chuàng)始人Andrew Left表示：“香櫞選擇做多特斯拉是因?yàn)镸odel 3已被證明是一款熱銷產(chǎn)品，而且許多特斯拉的警告信號(hào)被證明并不重要密似。特斯拉正在摧毀競(jìng)爭(zhēng)焙矛。”
在香櫞看來残腌，特斯拉的需求將不是問題村斟。雖然批評(píng)者指出特斯拉目前消化的是過去兩年累積的訂單，不過香櫞認(rèn)為如果馬斯克能確保供應(yīng)抛猫，而需求維持不變蟆盹，同時(shí)國(guó)際擴(kuò)張帶來額外需求，那么特斯拉股價(jià)有著巨大的上漲空間闺金∮饫模“考慮到在緊湊型車、跨界車和皮卡等市場(chǎng)特斯拉還有很多增長(zhǎng)機(jī)會(huì)败匹，我們認(rèn)為需求不會(huì)放緩匣距。”
香櫞認(rèn)為哎壳，強(qiáng)勁的季度業(yè)績(jī)意味著特斯拉的融資將不再必要，預(yù)計(jì)未來特斯拉將產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金尚卫。其在報(bào)告中指出归榕，馬斯克將致力于讓特斯拉的股價(jià)維持在超過360美元的水平上，理由是這將大幅減少特斯拉的可轉(zhuǎn)債數(shù)量(轉(zhuǎn)換價(jià)格為330到360美元)吱涉，讓特斯拉的債務(wù)水平可控刹泄。
事實(shí)上外里，特斯拉的現(xiàn)金流持續(xù)緊張，多筆債務(wù)將在短時(shí)間內(nèi)陸續(xù)到期：11月需要支付2.3億美元的可轉(zhuǎn)換債券特石，另一筆9.2億美元的可轉(zhuǎn)換債券將在明年3月到期盅蝗，此外一筆1.57億美元的無追索權(quán)貸款將在12月到期。
不過隨著三季報(bào)的強(qiáng)勁表現(xiàn)姆蘸，馬斯克表示第四季度償還2.3億美元的可轉(zhuǎn)換債將不影響公司現(xiàn)金狀況墩莫。
香櫞分析，假設(shè)在最糟糕情況下逞敷，如果特斯拉的年發(fā)貨量為50萬輛狂秦，毛利率為20%，取市盈率20倍推捐，那么對(duì)應(yīng)股價(jià)將為599美元裂问，這一目標(biāo)價(jià)遠(yuǎn)高于目前特斯拉300美元的水平。
希望閱讀此文的讀者和小編一樣牛柒，在近五年內(nèi)可以開上特斯拉~
