? ? ? ? 作者/硬核大衛(wèi)哥（轉(zhuǎn)發(fā)）

? ? ? 這是一篇幫你少走大量彎路的文章《股票的研究分析框架與過程》。如何全面的分析研究一只股票身弊，先聲明一點：如果你希望掌握一套“秘籍”，就像曾經(jīng)的我列敲，單純用K線圖和一堆會計指標來篩選股票阱佛，那么很不幸，你不會成功戴而。因為你沒有參透股票背后的公司運營的底層邏輯瘫絮，這種經(jīng)驗主義的做法只是隔靴搔癢。

? ? ? 要想真正看懂一家公司填硕，從而在資本市場上持續(xù)盈利麦萤，只有建立自己的系統(tǒng)分析框架鹿鳖。

? ? ? 我們都認可巴菲特的價值投資理念：“看懂股票背后的公司，在低估時堅定持有壮莹，伴隨著它一起成長翅帜，最終分享成長的果實∶”

? ? ? 了解這個道理的人很多涝滴，但真正做好卻并不容易。因為很少有人知道如何去系統(tǒng)地分析一個行業(yè)胶台、一家公司歼疮。別說我們的義務教育里沒這塊內(nèi)容，就連金融專業(yè)里诈唬，也幾乎是一片空白韩脏。只教你一堆財務指標，上來就把公司強行拆解铸磅，扒了猛干赡矢。

? ? ? 直到進入證券研究行業(yè)，我才通過口口相傳阅仔，學到了關于行業(yè)和公司分析的系統(tǒng)方法論吹散。

? ? ? 但是，這套手藝只流傳于少數(shù)研究員和基金經(jīng)理的圈子里八酒，知識的圈層化自然也導致了財富的圈層化空民。

? ? ? 不過不要緊，今天羞迷，我就把自己投資十多年界轩，看過幾十個行業(yè)和上百家公司后，總結(jié)出的系統(tǒng)方法毫無保留地分享給你闭树。而且耸棒，我把它拆解成五步荒澡，簡稱“五步分析法”报辱。后面，我會結(jié)合實際案例单山，揉碎了講碍现。哪怕你沒有金融基礎，也能輕松掌握米奸。

? ? ? 只要領會了這套思路昼接，并應用于實戰(zhàn)，不斷去總結(jié)悴晰，你就能很快迭代出自己的投資體系慢睡。更重要的是逐工，你會學會用投資的角度看世界，你會感到自己口袋里賺的每一分錢漂辐，都是認知的變現(xiàn)泪喊。

? ? ? OK，我們這就發(fā)車髓涯，文章很長袒啼，干貨很干，但全文沒有多余的廢話纬纪，請一定一定蚓再，耐心讀完。以下是目錄：

? ? ? 第一步：看懂行業(yè)

? ? ? 1）什么是好行業(yè)包各？

? ? ? 2）什么是價值鏈摘仅？

? ? ? 3）行業(yè)的競爭格局

? ? ? 4）行業(yè)的發(fā)展階段

? ? ? 第二步：看懂護城河

? ? ? 1） 無形資產(chǎn)

? ? ? 2）轉(zhuǎn)換成本

? ? ? 3）成本優(yōu)勢

? ? ? 第三步：未來業(yè)績成長

? ? ? 1）銷量增長階段

? ? ? 2）提價能力

? ? ? 3）降成本能力

? ? ? 第四步：估值

? ? ? 1）絕對估值法

? ? ? 2）相對估值法

? ? ? 第五步：風險排雷

? ? ? 1） 會計師意見和監(jiān)管問詢

? ? ? 2）不符合常識

? ? ? 3）財務數(shù)據(jù)過于優(yōu)秀

? ? ? 4）關聯(lián)交易

? ? ? 5）存貸雙高

? ? ? 6）商譽過高

? ? ? 下面進入正題，我們先來看行業(yè)分析髓棋，因為行業(yè)是公司所在的賽道实檀，是公司生存的基礎，它決定了公司的格局按声。分析股票膳犹，應該把至少一半的精力放在分析行業(yè)上，這樣才會事半功倍签则。

? ? ? 第一步：看懂行業(yè)

? ? ? 1须床、什么是好行業(yè)？

? ? ? 巴菲特說過渐裂，“投資很簡單豺旬，選擇一條長長的雪道，最好雪還是濕的柒凉，這樣雪球會越滾越大族阅。”這句話的意思是說膝捞，挑一個好行業(yè)坦刀，不僅走的長遠，還有復利效應蔬咬，賺錢會越來越輕松鲤遥。

? ? ? 好行業(yè)必須符合兩個標準：

? ? （1）市場需求要足夠大，而且能長久林艘。需求足夠大盖奈，很好理解，市場需求決定了行業(yè)的天花板狐援。投資人最愛聽“萬億級市場”钢坦，不是沒有道理究孕，因為大賽道才會跑出大公司。那么爹凹，又大又圓蚊俺，哦不，又大又持久的“萬億級市場”去哪找呢逛万？不管經(jīng)濟好壞泳猬，人們都離不開吃穿住行，生老病死宇植，這些才是永恒的“黃金賽道”得封。

? ? （2）市場需求快速增長，甚至是爆發(fā)式增長指郁。前面提到過忙上，股價反應的是未來的業(yè)績。如果市場需求一直保持穩(wěn)定闲坎，不增長疫粥，那股價也沒辦法上去。比如高速收費腰懂，看起來是一個躺著收費的好生意涛酗，但每年過路的車輛就那么多揩尸，還不敢隨意提價稚机。那么伦仍，股價自然也不會大漲。而在科技等領域里怖喻，新產(chǎn)品的推出底哗，關鍵技術(shù)的突破，往往能刺激人們的需求锚沸，顛覆原有的供需格局跋选，從而獲得爆發(fā)式增長，股價也會一飛沖天哗蜈。

? ? ? 綜合以上兩點前标，你能很容易想明白，十倍大牛股往往會在三大領域出現(xiàn)：消費候生、醫(yī)藥和科技目溉。

? ? ? 曬一張我對消費板塊的進一步拆解陷猫。真的嫂粟，就這張圖宽涌，絕對值得你一個贊嫡良。

? ? ? 其中京闰，標紅的領域是大牛股的出沒地痊土，值得重點關注。

? ? ? 對個人投資者來說，只要在這三大領域里專精一個細分領域猜揪，看懂哪怕只有一兩家公司划咐，在合適的時機買入并堅定持有拴念，你的整個人生就會很不一樣。

? ? ? 你要做的就是充分發(fā)揮自身優(yōu)勢褐缠，在正確的方向上聚焦政鼠，比如深入研究公司所在的行業(yè)。這樣队魏，你就有很大的概率會擊敗機構(gòu)投資者公般。就像最著名的基金經(jīng)理彼得·林奇說的一樣：

? ? ? 這句話在A股也同樣適用。舉例來說胡桨，中國的股王是茅臺官帘，茅臺不但成就了景林、東方港灣等一大批頂級私募昧谊，也造福了數(shù)不清的個人投資者刽虹。

? ? ? 2、如何分析價值鏈

? ? ? 每個行業(yè)都可以拆分成上中下游呢诬，這是社會大分工的結(jié)果涌哲。上游研發(fā)，中游制造和流通尚镰，下游品牌和營銷阀圾，三者共同構(gòu)成了一條完整產(chǎn)業(yè)鏈。

? ? ? 每家公司都處于其中的一個或多個環(huán)節(jié)中狗唉，我們需要進一步深挖的是其中的價值鏈初烘。

? ? ? 什么是價值鏈？就是產(chǎn)業(yè)鏈上的利益分配。說白了就是账月，這個行業(yè)的錢都被誰賺走了？誰的議價能力更大澳迫？誰又在干苦力局齿？我們常說的產(chǎn)業(yè)微笑曲線，講的就是價值鏈橄登。其中的研發(fā)和營銷兩端抓歼，賺取了最多的利潤。

? ? ? 蘋果為什么那么強大拢锹？就是因為它牢牢地把握了研發(fā)和品牌兩端谣妻。2012年，美國加州大學歐文分校信息技術(shù)和組織研究中心Jason Dedrick團隊的分析顯示卒稳，在100塊的iphone手機利潤里蹋半，蘋果公司能賺75元。

? ? ? 那么充坑，中國的百萬產(chǎn)業(yè)工人賺取多少呢减江？2元。所以說捻爷，明白了價值鏈辈灼，就讀懂了行業(yè)的縱向格局。

? ? ? 3也榄、行業(yè)的競爭格局

? ? ? 行業(yè)格局除了縱向巡莹，還有橫向。橫向格局就是指公司與公司之間的相互競爭關系甜紫。

? ? ? 衡量競爭格局的最好指標是什么降宅？就是集中度，也就是頭部玩家共同占據(jù)的市場份額囚霸。前五家的市場份額之和钉鸯，叫CR5，前十家的份額之和邮辽，叫做CR10唠雕。

? ? ? 一般來說，門檻高吨述、產(chǎn)品標準化岩睁、網(wǎng)絡效應強的行業(yè)，集中度往往會更高揣云，比如重工業(yè)捕儒，比如互聯(lián)網(wǎng)。而門檻低、產(chǎn)品個性化的行業(yè)刘莹，集中度就會低很多阎毅，比如餐飲，比如家教点弯，比如理發(fā)扇调。

? ? ? 在集中度高的行業(yè)里，頭部玩家會很舒服抢肛，因為有先發(fā)優(yōu)勢狼钮，會強者恒強，令后續(xù)玩家很難顛覆捡絮。而處在集中度很低的行業(yè)里熬芜，公司的生存壓力會很大，產(chǎn)品質(zhì)量和個性化服務就成為立身之本福稳，這時投資者需要精挑細選涎拉。

? ? ? 4、行業(yè)的發(fā)展階段與趨勢

? ? ? 了解了行業(yè)的縱向和橫向之后的圆，我們還要加上一個時間軸曼库，也就是行業(yè)的發(fā)展趨勢。

? ? ? 行業(yè)的發(fā)展過程略板，一般可分為創(chuàng)新期（初創(chuàng)期）毁枯、成長期、成熟期和衰退期（一般不用關注衰退期的行業(yè)）叮称。

? ? ? 如果要用一個指標對行業(yè)的發(fā)展階段去定量分析种玛，那就是普及率，或者叫市場滲透率瓤檐。我們看一下最經(jīng)典的汽車產(chǎn)業(yè)的增長曲線：

? ? ? 在創(chuàng)新期赂韵，普及率不到10%，但這時的汽車概念一片火熱挠蛉，股價瘋狂上漲祭示。只要無腦買入相關概念股，就能爆賺一筆谴古。

? ? ? 當行業(yè)進入成長期质涛，尤其是普及率到了50%之后，行業(yè)的競爭就開始加劇了掰担。競爭力更強的公司會搶奪對手的市場份額汇陆，從而引起行業(yè)集中度開始提升。這個時候的股價也隨之分化带饱，優(yōu)秀公司的股價不斷創(chuàng)出新高毡代，而缺乏競爭力的則會被淘汰或兼并阅羹。

? ? ? 到了行業(yè)的成熟期，普及率幾乎達到上限教寂，行業(yè)的競爭格局也穩(wěn)定了下來捏鱼，誰也吃不掉誰，集中度同樣到達上限酪耕。這個時候的股價导梆，就遠沒有前兩個階段性感。不過因妇，處于這一階段的大公司问潭，盈利能力穩(wěn)定猿诸，分紅也很高婚被，是不錯的現(xiàn)金奶牛。

? ? ? 很多投資人常用的套路梳虽，就是對比國外成熟市場和我國當前的普及率址芯，以此來判斷國內(nèi)相關行業(yè)的發(fā)展階段。當然窜觉，成熟市場的情況不一定每次都能套用到我國市場谷炸。

? ? ? 好了，上面花了大量篇幅說完了行業(yè)禀挫，我們接下來開始講如何去剖析公司旬陡。

? ? ? 第二步：看懂護城河

? ? ? 看公司的第一步，是看懂護城河语婴。這是巴菲特在1993年股東大會上首次提出的理念描孟，也是他最看重的一個指標。

? ? ? 在解釋什么是護城河之前砰左，我先岔開說一個非常重要的事情匿醒。可能很多人不知道缠导，《孫子兵法》是一本風靡于華爾街的經(jīng)典書籍廉羔。為什么？因為它里面的核心思想僻造，跟華爾街的投資理念是高度相融的憋他。

? ? ? 其中，最主要的一條是：“昔之善戰(zhàn)者髓削，先為不可勝举瑰，以待敵之可勝∈呙”意思是說此迅，善于帶兵打仗的人，先立于不敗之地，然后耐心等待戰(zhàn)勝敵人的機會出現(xiàn)耸序。即先做好防守忍些，做好分內(nèi)之事，讓自己立于不敗坎怪，然后再伺機進攻罢坝。

? ? ? 這，恰恰就是巴菲特說的護城河理念搅窿。公司時刻面臨著殘酷的巿場競爭嘁酿，任何有利潤的地方都會受到蠶食。只有建起寬廣的護城河男应，才能確保公司安身立足闹司，才能長久地獲取高額利潤。

? ? ? 那么沐飘，護城河具體有哪些呢游桩？世界頂級評級機構(gòu)-晨星公司研究了各行業(yè)的護城河，提出了一套標準耐朴。我把它歸納為3種：

? ? ? 1借卧、無形資產(chǎn)。通常有三種：品牌筛峭、專利技術(shù)铐刘、授權(quán)。

? ? ? （1）品牌：很好理解影晓，茅臺成為宴會送禮的硬通貨镰吵，農(nóng)夫山泉是大自然的搬運工，海底撈給人的第一印象就是無懈可擊的服務俯艰，星巴克咖啡再貴再難喝捡遍，白領也需要買一杯來滿足自己裝范的心理需求。

? ? ? （2）專利技術(shù)：是指企業(yè)掌握了別人沒法做到的技術(shù)竹握，或者企業(yè)搶先掌握了技術(shù)画株，并且申請了專利保護，然后躺著向后來者收取專利使用費啦辐。美國的高通公司靠的就是在其他公司前進的道路上不斷挖坑谓传，哦，不芹关，不斷搶注專利续挟，然后躺收專利費。

? ? ? （3）授權(quán)：這個應該也很好理解侥衬，它通常存在于金融诗祸、能源和電信行業(yè)中跑芳。

? ? ? 翻開任何一家金融公司的年報，我們看到里面都會羅列出公司的各種牌照資格直颅。

? ? ? 一般來說博个，一頁還放不下。上面明擺著寫了兩個字：門檻功偿。

? ? ? 2盆佣、轉(zhuǎn)換成本

? ? ? 這是我們在更換產(chǎn)品或服務時，要付出的額外成本械荷。它不僅僅體現(xiàn)在金錢上共耍，還可能體現(xiàn)為更多的時間和精力。比如用慣了iphone吨瞎，換成安卓的手機系統(tǒng)痹兜，用起來總有些不適應。

? ? ? 其實关拒，網(wǎng)絡效應本質(zhì)上也是一種轉(zhuǎn)換成本佃蚜，比如我們用的社交平臺：微信庸娱、滴滴、陌陌、探探叫确、soul熙卡，同樣如此。

? ? ? 3斤儿、成本優(yōu)勢

? ? ? 對許多工業(yè)品來說剧包，固定性的投資不大會變化，而規(guī)模越大往果，分攤的邊際成本就越低疆液，這樣也就越能壓垮對手。比如汽車陕贮、手機等工業(yè)品堕油，都是這個邏輯。

? ? ? 當然肮之，公司的護城河不是一成不變的掉缺，好企業(yè)能把護城河越做越寬，賺錢也會更加輕松戈擒】裘鳎總之，看懂了護城河筐高，也就看懂了企業(yè)如何立足搜囱。

? ? ? 如果說護城河是一種防守丑瞧，既然已經(jīng)做好了防守，下一步便該討論如何進攻的話題蜀肘。

? ? ? 第三步：如何預測公司未來的業(yè)績

? ? ? 前面說過嗦篱，股價反應的是未來的預期。要想讓股價上漲幌缝，企業(yè)就必須在未來有實實在在的灸促、肉眼可見的利潤增長。

? ? ? 一般來說涵卵，利潤增長只跟三個因素有關：單價浴栽、銷量、成本轿偎。

? ? ? 1典鸡、銷量：

? ? ? 我們先來看銷量，它是最關鍵的一個指標坏晦。銷量的增長來源有兩個：一個是行業(yè)本身增長帶來的份額放大萝玷，另一個是公司從其他競爭對手那里奪來的份額。

? ? ? 在創(chuàng)新期（初創(chuàng)時期）和成長期的前半段昆婿，銷量主要來自于行業(yè)本身增長帶來的紅利球碉。隨著行業(yè)增速漸入瓶頸，銷量則更多來自于搶奪對手的份額仓蛆。

? ? ? 這種區(qū)別也對應著不同的選股策略睁冬。在行業(yè)成長的前半段，所有公司的銷量都會上漲看疙，所以可以閉著眼睛隨便買股票豆拨，比如最近如火如荼的造車新勢力。

? ? ? 進入行業(yè)的后半段能庆，則需要精挑細選施禾，要選出最有競爭優(yōu)勢、最有可能成為龍頭的那個公司搁胆。

? ? ? 說到競爭優(yōu)勢弥搞，有一點要說明，它跟護城河不完全一致丰涉。護城河是一個防守的概念拓巧，而競爭優(yōu)勢則更多的偏向于進攻。品牌一死、營銷渠道肛度、過硬的質(zhì)量體系、更低的價格投慈、優(yōu)良的售后服務承耿，都可看作一種競爭優(yōu)勢冠骄。

? ? ? 2、單價

? ? ? 說完銷量加袋，再說說單價凛辣。提價能力是品牌和產(chǎn)品質(zhì)量最好的認證。比如奢侈品职烧、比如茅臺扁誓。如果提價的同時，還能提高銷量蚀之，那就是資本市場最喜聞樂見的一個詞“量價齊升”蝗敢。

? ? ? 3、成本

? ? ? 最后說說成本足删。千萬不要小看成本寿谴，它在很多時候是企業(yè)最大的競爭優(yōu)勢。

? ? ? 渠道變革失受，精細化管理讶泰，研發(fā)關鍵技術(shù)，都能降低成本拂到。比如痪署，格力當年與國美的大戰(zhàn)，就是因為國美太強勢谆焊，收取的渠道費太高惠桃，讓格力的定價話語權(quán)顯得太低浦夷。董明珠一狠心辖试，退出了如日中天的賣場渠道，從而選擇了自建渠道和網(wǎng)點劈狐。最終罐孝，格力徹底掌控了銷售成本，成為空調(diào)一哥肥缔。最近莲兢，格力又通過打通電商渠道，大大壓縮了線下經(jīng)銷商體系续膳，再次降低了銷售成本改艇。這也是格力再次騰飛的關鍵。

? ? ? 好了坟岔，下面我們就要進入更硬核的領域谒兄。因為要想在股市里真正賺到錢，少不了定量分析社付。

? ? ? 第四步：如何給公司估值

? ? ? 初中課本教育我們承疲，價格圍繞價值波動邻耕。確定公司估值，就是要撥開股價的迷惑燕鸽，確定公司真正的價值兄世。

? ? ? 在這里，我們先要明確一個原則：模糊的正確啊研，遠勝于精確的錯誤（巴菲特語）御滩，因為公司的價值沒法精確估計。巴菲特的方法党远，是估算出公司真實價值的范圍艾恼，當股價遠低于范圍下限的時候，堅定投資麸锉。

? ? ? 這是傳統(tǒng)的價值投資做法钠绍，但卻不一定適用于中國市場。為什么花沉？因為A股的投資者很熱情柳爽，（對，說的就是你這個小散）碱屁，股價普遍偏高磷脯，優(yōu)質(zhì)公司的股價更是很少出現(xiàn)被低估的機會。

? ? ? 怎么辦娩脾？其實赵誓，我們需要的是一套成長股的估值邏輯。也就是說柿赊，要先估算出公司在3年后的真實價值俩功，再對比當前的價值，看它有多大的增值空間碰声。比如公司當前的實際市值為100億诡蜓，3年后預計達到150億，那么就是50%的增長胰挑，換成年化收益率蔓罚、大約是14%。

? ? ? 確定估值的框架不難瞻颂，難點和重點是怎么算未來的市值豺谈。在金融學上，有兩種方法：一種叫絕對估值法贡这，一種叫相對估值法茬末。

? ? ? 1、絕對估值法：又稱凈現(xiàn)金流折現(xiàn)法藕坯，需要預估企業(yè)未來每年能產(chǎn)生的利潤团南，分別折現(xiàn)到當下時刻噪沙，然后加總。它有一個公式：

? ? ? 如果一個企業(yè)吐根，從明年起正歼，每年能產(chǎn)生100元利潤，一共運作3年拷橘，利率是10%局义。

? ? ? 那么，這個企業(yè)當下的價值就是：100/110%+100/（110%）2+100/（110%）3=249元

? ? ? 絕對估值法是金融學課本上的主流冗疮，它提供的是一種精確的估值萄唇，也解釋了一個問題：為什么股價本質(zhì)上是市場對公司未來的預期。

? ? ? 但是术幔，在實際投資過程中另萤，它的實戰(zhàn)性并不高，因為你沒辦法精確地預測到未來所有年份的利潤诅挑。也許四敞，預測兩三年可能還行，超過5年拔妥，10年的事忿危，誰能說的準。真正被廣泛使用的没龙，是相對估值法铺厨。

? ? ? 2、相對估值法：我們經(jīng)常聽到的市盈率硬纤、市凈率解滓，就是最常見的相對估值法。

? ? ? 市盈率（P/E）=市值/凈利潤咬摇，price/earning伐蒂。

? ? ? 市凈率（P/B）=市值/凈資產(chǎn)，Price/Book Value

? ? ? 用公司的凈利潤或者凈資產(chǎn)肛鹏，乘上一個倍數(shù)，以此來估算出公司的價值恩沛，這就是相對估值法在扰。本質(zhì)上，相對估值法是一種經(jīng)驗主義雷客，卻相當有效芒珠，因為估值總是會均值回歸的。

? ? 我來講講具體怎么應用搅裙。如果一家快速發(fā)展的公司皱卓，當前的凈利潤是1億裹芝，市值是100億，那么當前的P/E就是100倍娜汁，遠高于同行的平均水平50倍嫂易。

? ? ? 現(xiàn)在我們來做個預測，如果我們認為公司三年后的凈利潤會增長到5個億掐禁。同時怜械，市場熱度消退，公司的P/E退回到同行的平均水平50倍傅事。那么缕允，公司在第三年的市值就是5億×50億=250億。

? ? ? 從100億到250億蹭越，市值上漲了1.5倍障本，換成平均年化收益率是36%。

? ? ? 第五步：如何識別風險并排雷

? ? ? 把風險放在最后來說响鹃，不是因為它不重要彼绷，相反，它是投資者下注前最重要的一道保險茴迁。不然的話寄悯，看看樂視網(wǎng)上巿之初的豪言壯語以及退潮后的結(jié)局（公司已經(jīng)退市）。

? ? ? 對于財務造假堕义，會計師有一套專業(yè)的排雷手段猜旬，不過我們不需要懂那么多，我總結(jié)了5個常見雷區(qū)倦卖，基本能幫你避免90%以上的坑：

? ? ? 1洒擦、不符合常識。公司的財務數(shù)字是公司經(jīng)營的結(jié)果怕膛，它具有隨機性和波動性熟嫩。一旦有完美到不可思議的財務數(shù)據(jù)出現(xiàn)，我們一定要尊重自己的常識褐捻。

? ? ? 2掸茅、過于優(yōu)秀。在大部分情況下柠逞，由于市場是充分競爭的昧狮，人員、資金板壮、信息也是自由流動的逗鸣，一家公司很難取得遠高于同行的效率。歷史證明，很多過高的毛利率最終指向的就是財務造假撒璧。

? ? ? 比如透葛，被中概股開膛手-渾水公司揭發(fā)的輝山乳業(yè)，就是謊稱自己生產(chǎn)原材料卿樱，從而大幅降低了成本僚害，大大提升了毛利率，謊言最終被無情揭穿殿如。

? ? ? 3贡珊、關聯(lián)交易。這是一個會計用語涉馁，在字面上不難理解门岔，就是和自己人的交易。很多時候烤送，公司看上去收入寒随、利潤都很高，但實際上卻做的是虛假交易帮坚，左手倒右手妻往。在樂視網(wǎng)的財務魔術(shù)中，最關鍵的一點试和，就是關聯(lián)交易被層層掩蓋讯泣。

? ? ? 4、大存大貸阅悍。公司賬上趴著很多存款好渠，但同時公司又拼命向銀行貸款。一般來說节视，貸款需要支付利息拳锚，如果公司有很多的現(xiàn)金并炮，又在短期內(nèi)找不到合適的投資機會潘拱，往往會選擇還掉一部分貸款闹击。如果存款和貸款都很高抽碌，很多時候說明這筆存款并不是自己的，要么是向別人借的闻葵，要么就是偽造的娃惯。嗯禽翼！沒錯拦坠，存款也可以偽造连躏，比如著名醫(yī)藥白馬股康美藥業(yè)就偽造了高達300億的存款。

? ? ? 5贞滨、商譽過高。很多人一定記得2018年的商譽暴雷潮。這里說的商譽晓铆，是一個會計概念勺良，在公司收購時候產(chǎn)生。

? ? ? 舉個例子骄噪，如果公司用30塊錢尚困，溢價收購了一個賬面只有10塊錢的東西。那么链蕊、公司就會在賬上產(chǎn)生20塊錢的商譽事甜。

? ? ? 你可能會問，公司為什么要當冤大頭滔韵？因為公司看好這塊資產(chǎn)逻谦，認為它在未來能產(chǎn)生更高的現(xiàn)金流，對得起30塊的價格陪蜻。但是邦马，如果發(fā)現(xiàn)這玩意最終沒那么值錢，怎么辦呢宴卖？對不起滋将，20塊錢的商譽就要減值，從而會降低公司的收益症昏。

? ? ? 有時候随闽，商譽造成的虧損甚至會超過公司的資產(chǎn)。所以肝谭，一定要警惕商譽/凈資產(chǎn)的比重超過35%的公司掘宪。

? ? ? 最后的結(jié)束語

? ? ? 好了，相信看完上面的五步分析法分苇，你已經(jīng)在認知上超越了90%的韭菜添诉，從此省去大量瞎捉摸的時間。在開始你的投資旅程前医寿，我想送你三句雞湯：

? ? ? 第一栏赴、不懂不做，恪守自己的能力圈（巴菲特）靖秩。這句話看似十分簡單须眷，卻很少有人能遵守到，因為世界上的誘惑太多沟突，賺快錢是人的本性花颗。

? ? ? 第二、市場是有經(jīng)驗的人獲得更多金錢惠拭，有金錢的人獲得更多經(jīng)驗的地方扩劝。所以庸论，永遠不要怕自己開始的太晚，怕錯過行情棒呛。其實聂示，最重要的是先打好自己的基本功。

? ? ? 第三簇秒、人是習慣的動物鱼喉，習慣分為兩種：習慣了去做、習慣了不去做趋观。

? ? ? 看完這篇文章扛禽，不能讓你賺錢，但行動可以皱坛。

風險提示：本文提到的觀點编曼、所涉及的股票僅用于研究參考，不作實際投資的依據(jù)與推薦意見麸恍，據(jù)此投資灵巧，風險自負。