在山里閉關了兩天棚辽，居然是通過新聞聯(lián)播才了解到美聯(lián)儲降息的消息估盘，晚上不出所料又見證了一次熔斷箫踩。本想遠離市場好好度個假洞渔，沒辦法立了flag還是爬起來抄鍵盤填坑吧浆熔。
首先我們繼續(xù)來問那三個問題：
1叶骨、? 疫情對經濟基本面的影響大嗎宝剖？
2、? 估值現(xiàn)在高嗎？
3、? 市場的流動性充裕嗎镣陕？
上次對歐美市場這三個問題的回答是：不確定，高，不充裕。時隔4日，我給出的答案是：不算大桥状，比較高士飒，不充裕邓深。
這幾天歐美國家的新增確診病例激增，ZF扯皮，物資短缺，民眾恐慌，一如1月底的我們谨读。但回過頭來復盤宣增，我們可以發(fā)現(xiàn)疫情對經濟基本面的影響實際有限灵妨，餐飲碉熄、旅游性誉、傳媒等可選消費行業(yè)受沖擊較大轧邪，會一次性計提一季度損失，但大部分行業(yè)的需求實際是延后而非消失。隨著生產能力的逐步恢復时鸵，可以看到整個經濟運行慢慢走上正軌碟刺。歐美同理，搶購和擠兌帶來的初期恐慌過去后，疫情對經濟的影響并不會太大（三流小國除外蜜暑，外資擠兌出逃真的會要命）篇梭。
經過連續(xù)幾天的下殺坦康，美股的高估值泡沫已經被刺破，當然現(xiàn)在還是處于相對高位朗儒，不過離合理區(qū)間也不算太遠了。昨夜標普收跌2386點负蚊，離川普上臺時的2271點僅剩5%蛹找，就算川大爺上臺盡吹泡沫忿偷，現(xiàn)在也差不多跌到位了，所以提醒大家謹慎做空美股。
那就剩最后一個問題了——流動性运挫。昨天美聯(lián)儲一把梭哈打完所有子彈，降息100基點至零利率择膝，同時啟動7000億美元資產購買計劃。注意到這里我并不想稱作QE，其購買的主要是中短期國債和MBS作儿，更類似與我們的MLF械姻，釋放短期流動性，和QE1-QE3時直接下場買10年期國債還有很大差別，這也是市場不買賬的一個原因仪媒。但畢竟還是釋放了不少的流動性压昼，市場上的美元都去哪了呢？
這里要引入一點學術派的東西似枕，根據(jù)費雪方程MV=PQ攀唯，其中M是貨幣量，V是流通速度，P是價格敢订，Q是商品總量昭齐。短時間內商品總量Q沒有發(fā)生大的變化，美聯(lián)儲降息增加了貨幣供給M，但資產價格P還是出現(xiàn)下降租谈，那就是一個地方出問題了——流通速度。美元作為國際貨幣最根本的原因是錨定了石油呼奢，而油價暴跌導致全世界對美元的需求量都出現(xiàn)下降，加之疫情影響經濟活動退子，美元的流通速度就會更慢缚俏。還有外國央行的拋售美債回籠現(xiàn)金的行為（比如中俄連續(xù)拋售了16個月惊搏，平均每月在100億以上），進一步加劇了流動性短缺忧换。因此恬惯，美聯(lián)儲釋放的美元被沉淀在金融機構手上，大量美元根本沒有進入流通環(huán)節(jié)亚茬。
美聯(lián)儲當然不是傻子酪耳，應對流動性短缺的措施還有很多，例如大量印鈔買油增加戰(zhàn)略儲備刹缝，同時施壓沙特拒絕向中國增售石油碗暗，就是一手穩(wěn)定油價向市場釋放美元，一手防止中國趁機儲油繞開美元結算體系（人民幣石油期貨一直在推進）梢夯。例如還可以向全球其他央行提供美元流動性言疗，昨晚蓬佩奧打電話來應該就是談這個事，希望我們配合放水颂砸，結果雙方不歡而散噪奄，又掀起了新一輪的口水仗。
所以這輪下殺還是流動性問題人乓，如果說類比08年金融危機并不合適勤篮，更像我們16年清理場外配資造成的流動性緊縮。當時A股熔斷的背景是大量傘形信托被清理色罚，大資金開始掛跌停價拋售碰缔，形成了多殺多的流動性危機。應對方式也很簡單戳护，美聯(lián)儲繼續(xù)QE手负，同時談出一個中方接受的價格來配合放水涤垫，美股的企穩(wěn)（不是反彈）指日可待。P.S.有一位人生經驗豐富的長者已經開始偷摸抄底了竟终。
張文宏醫(yī)生說等歐美疫情到達高峰后蝠猬，可能會考慮買一點股票。張醫(yī)生的判斷是基于疫情的發(fā)展统捶。目前來看中日韓疫情基本已經穩(wěn)定下來榆芦，如第一篇熔斷文所言，隨著“武漢會戰(zhàn)”的結束喘鸟，戰(zhàn)略防御的第一階段已經過去匆绣，“高筑墻”和“廣積糧”戰(zhàn)略業(yè)已實現(xiàn)。現(xiàn)在進入第二階段戰(zhàn)略相持什黑，美國不是最大的外圍風險崎淳，歐洲才是°蛋眩縱觀人類歷史上的三大泡沫：中國樓市拣凹、美國股市、歐洲債市恨豁，現(xiàn)在看來最危險的是歐洲債市嚣镜，一方面資產泡沫已經很大，另一方面持續(xù)多年的零利率和高杠桿橘蜜，讓歐洲央行的政策調控空間幾乎喪失殆盡菊匿。
德國搶鄰居，英國綏靖计福，法國投降跌捆，美國孤立主義，各國妥妥一副二戰(zhàn)前期的表現(xiàn)象颖。而美蘇一邊冷戰(zhàn)一邊拆了老歐洲的殖民地疹蛉，亦是二戰(zhàn)后老歐洲的下場（除了那個跳反的意大利）。歷史總是驚人的相似力麸，未來的幾周內可款，我們會看到中美斗而不破，同時默契的拆掉歐盟克蚂，把原屬法德的經濟殖民地收歸麾下闺鲸，一個輸出先進醫(yī)藥，一個輸出生活物資埃叭。這里我來盲猜一個聯(lián)播底：等新聞聯(lián)播恢復到30分鐘的正常時長摸恍，就意味著吹響了第三階段戰(zhàn)略反攻的號角。
從長線來看，我們還是處于大發(fā)展的起點立镶，中間的波動不可避免壁袄。即使堅如房價08年也出現(xiàn)過30%的回撤，但4萬億的刺激計劃很快打爆了空頭媚媒。因此大邏輯不破的情況下嗜逻，不要干08年賣房的事情，輕易交出手上的籌碼缭召。
買好股栈顷，做好人，做一根任憑風吹雨打安如泰山嵌巷，讓狗莊洗不掉割不動的銅韭菜萄凤。
