最近讀了《上市公司財務(wù)報表解讀：從入門到精通》，前后大概看了10天谣旁，這個看書速度實在不敢恭維床佳，太慢了！而且更重要的是榄审，書讀完了砌们，內(nèi)容也忘完了。但讀完了，也不能白廢了浪感，總得輸出點內(nèi)容吧角溃。景小勇（作者）是以萬科的財務(wù)報表為例，用簡單易懂的文字篮撑，告訴我們怎樣通過讀財報挖出好公司减细。
利潤表
一般而言，凈利潤年增長率在10-20%屬于穩(wěn)健增長赢笨，增幅達(dá)到30%已經(jīng)是很優(yōu)秀了未蝌，如果達(dá)到50%絕對是非常優(yōu)秀，屬于高速發(fā)展茧妒，而關(guān)鍵在于增長的持續(xù)性萧吠，即連續(xù)多年都能維持這樣的增長速度。
但是單純看凈利潤走勢桐筏，有時可能會導(dǎo)致投資失敗纸型，我們還需要結(jié)合主營業(yè)務(wù)來分析。
動態(tài)比較近幾年來公司各產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入比重的變化梅忌，預(yù)測在一定的情況下企業(yè)未來營業(yè)收入結(jié)構(gòu)的變化情況狰腌。可能有某種產(chǎn)品雖然現(xiàn)在還不是最重要的產(chǎn)品牧氮，但是其所占的比重逐年上升琼腔，未來將成為公司的拳頭產(chǎn)品。
如果一個產(chǎn)品的毛利率高于30%踱葛，一般來說丹莲，這個產(chǎn)品的競爭力很強，如果低于10%尸诽，則這個產(chǎn)品競爭力趨弱甥材，如果是負(fù)數(shù)則說明這個產(chǎn)品應(yīng)該被淘汰或者是因為市場出現(xiàn)巨大的變化。
影響凈利潤的重要因素還有投資收益性含、營業(yè)外收支等洲赵。值得提示的是投資收益要分具體來源，某些投資收益來得非常偶然胶滋，甚至是飛來橫財板鬓，也有一些來自聯(lián)營或者合營企業(yè)實現(xiàn)的利潤。這兩種投資收益是不一樣的究恤，前者具有偶然性俭令、短暫性，只能對某一年或者幾年的凈利潤產(chǎn)生影響部宿，從長遠(yuǎn)來看并不能提高公司的價值抄腔，后一種是公司戰(zhàn)略的一部分瓢湃，公司經(jīng)過多年投資，甚至參與被投資公司的生產(chǎn)經(jīng)營才獲得收益赫蛇，具有長遠(yuǎn)性绵患。
資產(chǎn)負(fù)債表
一般公司的資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右較好，超過70%悟耘，公司的風(fēng)險就相對較高落蝙。
應(yīng)收款項增長的速度和絕對值都很驚人，則該企業(yè)有很大風(fēng)險暂幼。如果一家公司連續(xù)幾年銷售收入快速增長筏勒，但是通過研究卻發(fā)現(xiàn)，公司的應(yīng)收賬款以更快的速度增長旺嬉，則說明公司的增長不具備可持續(xù)性管行，因為這種增長一種情況是建立在公司資金被大量占用的基礎(chǔ)上，公司資金遲早要被耗盡邪媳，到時要回籠資金捐顷，收緊信用政策，高速增長將不復(fù)存在雨效；還有一種可能是公司為了促進(jìn)銷售迅涮，將產(chǎn)品銷售給了一些信用較差、償債能力低的客戶设易，這就像是給公司埋了一顆定時炸彈一樣逗柴，這些應(yīng)收賬款遲早會變成壞賬蛹头，給公司帶來不可估量的損失顿肺。
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，則說明產(chǎn)能使用較為充分渣蜗，但是如果明顯高于同業(yè)水平屠尊，那么公司將有可能需要構(gòu)建新的固定資產(chǎn)；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低耕拷，那么說明產(chǎn)能利用較低或者生產(chǎn)周期較長讼昆，不過生產(chǎn)周期較長的產(chǎn)品一般毛利率也較高，否則公司可能走入困境骚烧。
公司的總資產(chǎn)收益率高于負(fù)債成本（一般是銀行貸款利率）浸赫，企業(yè)就有很強的借款意愿，因為回報率會高于總資產(chǎn)收益率赃绊。反之既峡，總資產(chǎn)收益率低于銀行貸款利率，企業(yè)貸款就會得不償失碧查，甚至淪為給銀行打工的情況运敢。
公司要取得高的凈資產(chǎn)收益率校仑，資產(chǎn)負(fù)債率越高越好，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在保證凈利潤率的情況下越高越好传惠，但是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和凈利潤率是反向關(guān)系迄沫，找到最佳周轉(zhuǎn)率非常重要。
現(xiàn)金流量表
銷售商品卦方、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金羊瘩，包含收到的增值稅，多數(shù)上市公司增值稅都是17%盼砍。所以
公司銷售商品困后、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金應(yīng)該大于營業(yè)收入。如果公司銷售商品衬廷、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金穩(wěn)定在營業(yè)收入117%左右摇予，說明公司創(chuàng)造現(xiàn)金的能力較強。如果小于營業(yè)收入吗跋，則說明營業(yè)收入有注水的可能侧戴。如果長期小于營業(yè)收入，則說明公司銷售出現(xiàn)了較大的問題跌宛，未來存在銷售萎縮和虧損的可能酗宋。
一般來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金支出比重大的企業(yè)疆拘，其生產(chǎn)經(jīng)營狀況正常蜕猫，現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)較為合理。如果企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量凈額長期處于凈流出哎迄，將不得不依賴于籌資獲得的資金補充回右，不管公司短期盈利情況如何，財務(wù)成本終將拖累公司業(yè)績漱挚，而如果公司急于回收現(xiàn)金翔烁，則有可能造成盈利能力下降，并且不斷的融資和借債將使得公司疲于做出短期業(yè)績和承擔(dān)更大的財務(wù)風(fēng)險旨涝，長期而言是不能持續(xù)的蹬屹。
生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定的公司凈利潤現(xiàn)金含量（=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤）應(yīng)該大于1，這樣才有足夠的資金更新原有設(shè)備和添置新設(shè)備白华。如果公司賒銷規(guī)模擴大慨默，或者購買過多的原材料，那么該項指標(biāo)可能就會小于1.也就是部分收益僅僅是紙上財富弧腥，不具備較高的現(xiàn)金分紅能力厦取，如果長期過低則會積累較大的財務(wù)風(fēng)險。
