自我介紹
大家好，我是博士后研究員肖子龍，在深圳某金融機(jī)構(gòu)任職惯裕，研究領(lǐng)域是智能投顧。很高興今天能來到AI慕課學(xué)院和大家做一個簡單的交流绣硝，我分享的題目是《智能投顧面面觀》蜻势，從一個研究員的視角從理論、技術(shù)鹉胖、市場握玛、公司幾個層面來剖析智能投顧領(lǐng)域，最后就我們準(zhǔn)備落地的一個智投項目和大家做一個簡單的分享甫菠。
慕課回顧
在進(jìn)行正式的課題分享之前挠铲，我們首先對AI慕課學(xué)院的《智能投顧高級特訓(xùn)班》課程進(jìn)行一個簡單的回顧。我覺得王蓁博士的智投課程簡直就是為我們從事智投領(lǐng)域的工作者量身定制的寂诱，真的是手把手的教我們?nèi)绾未罱ㄒ粋€智能投顧系統(tǒng)拂苹。不管你是想轉(zhuǎn)入智投領(lǐng)域的新人，還是了解智投領(lǐng)域但是屬于算法小白痰洒，抑或是懂智投也懂算法但是尚未實際操盤過整個智投系統(tǒng)的搭建瓢棒，在這里都能扎實學(xué)到你想要的東西浴韭。
智能投顧課程體系包括智能投顧的概念原理模型簡介等基礎(chǔ)性內(nèi)容；也包括TensorFlow和深度學(xué)習(xí)模型的應(yīng)用脯宿，自適應(yīng)建模和優(yōu)化在量化投資中的應(yīng)用以及文本挖掘算法等進(jìn)階性內(nèi)容念颈；還包括智能投顧系統(tǒng)架構(gòu)，從數(shù)據(jù)清洗到大類資產(chǎn)配置再到智能調(diào)倉和組合監(jiān)控等高級內(nèi)容嗅绰。
現(xiàn)在智投班的基礎(chǔ)課程已經(jīng)結(jié)束舍肠，王蓁博士已經(jīng)帶我們踏進(jìn)了智能投顧領(lǐng)域的大門，其不僅對智能投顧的原理和市場現(xiàn)狀進(jìn)行了剖析窘面，還對智能投顧的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)進(jìn)行了回顧翠语，另外重點介紹了MPT、BL和TB三個資產(chǎn)組合配置模型财边。思路很清晰肌括，層層遞進(jìn)『眩基礎(chǔ)打牢后谍夭，希望在后續(xù)的算法進(jìn)階和項目實操方面獲取更多的知識干貨，并能真正意義上的自己動手完成一個RA系統(tǒng)的搭建憨募。
課題分享
接下來開始跟大家分享課題內(nèi)容紧索，主要是從研究員的視角來剖析智能投顧，技術(shù)細(xì)節(jié)不會過于深入菜谣，請理解珠漂。大家如果想了解課題的詳細(xì)內(nèi)容，待會分享完后尾膊，可將PPT發(fā)給大家媳危。第一次做這樣的公開課分享，如內(nèi)容有不對之處冈敛，請不吝批評指正待笑，謝謝。
PART 1 理論基礎(chǔ)
本研究模塊將對智能投顧的理論基礎(chǔ)進(jìn)行系統(tǒng)的梳理抓谴。如市面上智能投顧的運(yùn)行都需要構(gòu)建資產(chǎn)組合（特別是大類資產(chǎn)配置的智能投顧公司）暮蹂，基于現(xiàn)代投資組合理論（MPT）創(chuàng)建一定條件下風(fēng)險回報率最高的投資組合成為當(dāng)前行業(yè)的標(biāo)配；此外齐邦，對于提供投資策略和投資建議的智能投顧公司椎侠，均需要用到量化投資理論（QIT）；最后措拇，如果需要執(zhí)行自動化交易，還需要用到程序化交易理論（PTT）慎宾。
現(xiàn)代投資組合理論（MPT）
智能投顧最重要的理論基礎(chǔ)是馬克維茨的投資組合理論丐吓。投資者的投資組合選擇可以簡化為平衡兩個因素浅悉，即投資組合的期望回報及其方差。以方差衡量風(fēng)險券犁，可通過分散化降低風(fēng)險术健。給定投資者的風(fēng)險偏好和相關(guān)資產(chǎn)的收益與方差，最優(yōu)投資組合有唯一解粘衬。隨著人工智能算法和大數(shù)據(jù)的普及荞估，現(xiàn)在MPT已經(jīng)能夠在計算機(jī)上自動實現(xiàn)，通過海量計算稚新，計算機(jī)會告訴你怎樣配置資產(chǎn)及分散風(fēng)險是最優(yōu)的勘伺。目前市面上智能投顧大都是基于MPT，創(chuàng)建一定條件下風(fēng)險回報率最高的投資組合褂删。
量化投資理論（QIT）
量化投資理論幾乎覆蓋了投資的全過程飞醉，包括量化選股（多因子選股、風(fēng)格輪動屯阀、行業(yè)輪動）缅帘、量化擇時（趨勢追蹤、市場情緒）难衰、股指期貨套利钦无、商品期貨套利、期權(quán)套利盖袭、統(tǒng)計套利失暂、另類套利等（量化投資具體體系可以參照我的簡書文章《全棧金融工程師算法技術(shù)解構(gòu)》，地址http://www.reibang.com/p/6c3888c2e846）苍凛。
程序化交易理論（PTT）
程序化交易主要是應(yīng)用計算機(jī)和現(xiàn)代化網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)趣席，按照預(yù)先設(shè)置好的交易模型和規(guī)則，在模型條件被觸發(fā)的時候醇蝴，由計算機(jī)瞬間完成組合交易指令宣肚，實現(xiàn)自動下單的一種新興的電子化交易方式。也就是說悠栓，程序化交易強(qiáng)調(diào)交易模型和計算機(jī)程序在交易中的重要性慌申。程序化交易按照步驟可分為交易模型的建立彤委、測評和執(zhí)行。
PART 2 技術(shù)體系
本研究模塊將對智能投顧的技術(shù)體系進(jìn)行簡單的回顧。一般而言客税，除了區(qū)塊鏈技術(shù)很少用以外，大數(shù)據(jù)锣笨、云計算登舞、人工智能三種Fintech底層技術(shù)共同構(gòu)成了智能投顧的技術(shù)基礎(chǔ)。從技術(shù)核心來看，有基于大數(shù)據(jù)的客戶精準(zhǔn)畫像的構(gòu)建错洁，給客戶推薦不同投資組合的基于協(xié)同過濾的推薦引擎秉宿，基于網(wǎng)絡(luò)爬蟲、自然語言處理屯碴、圖像識別等技術(shù)的大數(shù)據(jù)挖掘描睦，以及基于機(jī)器學(xué)習(xí)深度學(xué)習(xí)的AI算法投資模型或評價體系等。
技術(shù)基礎(chǔ)
智能投顧運(yùn)用云計算导而、大數(shù)據(jù)忱叭、人工智能等技術(shù)將資產(chǎn)組合理論等其他金融投資理論應(yīng)用到模型中，再將投資者風(fēng)險偏好今艺、財務(wù)狀況及理財規(guī)劃等變量輸入模型韵丑，為用戶生成自動化、智能化洼滚、個性化的資產(chǎn)配置建議埂息，并對組合實現(xiàn)跟蹤和自動調(diào)整。
技術(shù)核心一：用戶畫像
用戶畫像遥巴，即用戶信息標(biāo)簽化千康，通過收集與分析消費(fèi)者社會屬性、生活習(xí)慣铲掐、行為特征等主要信息的數(shù)據(jù)之后拾弃，抽象出用戶的商業(yè)全貌。用戶畫像依賴于大數(shù)據(jù)摆霉，并且要根據(jù)變化的數(shù)據(jù)不斷修正豪椿。智能投顧是通過“用戶畫像”以各式各樣的標(biāo)簽來“理解”用戶的特點，然后自動給特定用戶提供真正所需的服務(wù)携栋。用戶畫像能給智能投顧帶來商業(yè)價值搭盾。在對用戶進(jìn)行基本信息、財務(wù)狀況婉支、投資知識鸯隅、投資經(jīng)驗、風(fēng)險偏好向挖、風(fēng)格偏好蝌以、策略偏好、行業(yè)偏好等維度畫像后何之，智能投顧就可以將不同的投資組合推薦給匹配的用戶跟畅。
用戶畫像補(bǔ)充：
用戶畫像已經(jīng)成為智能投顧的剛需。智能投顧用戶畫像的商業(yè)價值如下：
1溶推、精準(zhǔn)營銷：推薦用戶感興趣的股票徊件、債券奸攻、基金等，
2庇忌、用戶研究：指導(dǎo)產(chǎn)品優(yōu)化舞箍，產(chǎn)品功能的私人定制等舰褪；
3皆疹、個性服務(wù)：智能資訊推薦、個性化資產(chǎn)配置建議等占拍；
4略就、活躍用戶：提高交易活躍度，提高用戶體驗和黏性晃酒。
技術(shù)核心二：推薦引擎
推薦引擎表牢，即借助個性化推薦技術(shù)，基于用戶的基本信息贝次，從用戶的行為和偏好中發(fā)現(xiàn)規(guī)律崔兴，進(jìn)而判斷用戶是否對此項產(chǎn)品感興趣，為不同用戶提供個性化的內(nèi)容蛔翅，以此提升產(chǎn)品的內(nèi)容吸引力敲茄。其實質(zhì)是利用信息過濾技術(shù)向用戶推薦其可能感興趣的產(chǎn)品。根據(jù)實際各類推薦算法應(yīng)用情況看山析，協(xié)同過濾推薦算法（即CF算法）比較適合金融機(jī)構(gòu)采用堰燎，可嘗試應(yīng)用在智能投顧產(chǎn)品當(dāng)中。
協(xié)同過濾推薦算法基于一個“物以類聚笋轨，人以群分”的假設(shè)秆剪，喜歡相同物品的用戶更有可能具有相同的興趣【粽基于協(xié)同過濾的推薦系統(tǒng)一般應(yīng)用于有用戶評分的系統(tǒng)之中仅讽，通過分?jǐn)?shù)去刻畫用戶對于物品的喜好。協(xié)同過濾被視為利用集體智慧的典范钾挟，不需要對項目進(jìn)行特殊處理处渣，而是通過用戶建立物品與物品之間的聯(lián)系罐栈。目前，協(xié)同過濾推薦系統(tǒng)被分化為兩種類型：基于用戶(User-based)的推薦和基于產(chǎn)品(Item-based)的推薦。
基于用戶的推薦系統(tǒng)具體步驟包括：（1）收集用戶偏好，從行為和交易中尋找用戶喜好；（2）相似性計算，即找到相似的N個用戶；（3）計算并推薦苟呐，通過N個用戶推薦產(chǎn)品。基于產(chǎn)品的協(xié)同過濾算法和上述類似劣坊，但它從產(chǎn)品本身，而不是用戶角度沫勿。比如偏好外匯的用戶都偏好QDII翁锡，那么可以知道外匯產(chǎn)品和QDII產(chǎn)品的相似度很高哈踱，而用戶喜歡外匯咽扇，那么可以推斷出用戶也可能喜歡QDII嘶伟。
推薦引擎補(bǔ)充：
基于用戶的推薦系統(tǒng)具體步驟分解：
1铸鹰、收集用戶偏好：從行為和交易中尋找用戶喜好
用戶偏好應(yīng)從用戶的行為和交易中發(fā)現(xiàn)規(guī)律剖毯，并基于此進(jìn)行推薦活玲。從財富管理產(chǎn)品內(nèi)部來看穗熬，用戶的歷史交易記錄也就是購買的金融產(chǎn)品是最簡單有效的偏好分析依據(jù)妓柜，此外還包括線下咨詢作煌、線上（網(wǎng)頁或APP）對某項服務(wù)的點擊流鹰服、頁面停留時間等心褐，對不同行為產(chǎn)生的用戶喜好進(jìn)行加權(quán)掘而，然后求出用戶對某項金融產(chǎn)品的總體喜好斑胜，以此來表示用戶對產(chǎn)品的喜好程度。比如通過計算得出目標(biāo)客戶A者冤，與其他客戶BCD情況拜银。
2泵督、相似性計算：計算與目標(biāo)客戶最相似的N個用戶
對用戶的行為分析得到用戶的喜好后，可以根據(jù)用戶的喜好計算相似用戶和產(chǎn)品，然后可以基于相似用戶或產(chǎn)品進(jìn)行推薦匾灶。所謂計算相似度，有兩個比較經(jīng)典的算法馁启，Jaccard算法和余弦距離相似性算法霉颠，本質(zhì)上需要做的還是求兩個向量的相似程度骑脱，使用哪種算法則需結(jié)合實際情況拥娄。下面以基于用戶的相似性推薦為例：
為計算與目標(biāo)客戶最相似的N個用戶，最直接的辦法就是把目標(biāo)用戶和數(shù)據(jù)庫中的所有用戶進(jìn)行比較，找出和目標(biāo)用戶最相似的N個用戶痒给。以前文A為例棺棵，通過用戶的相似性計算苹熏，目標(biāo)客戶A與D相似度高，基于用戶的推薦算法將向A推薦股票恶座、債券和基金脉让。
但是當(dāng)數(shù)據(jù)量巨大的時候，計算N個相似用戶的時間將會非常長借浊，而數(shù)據(jù)庫中的大部分用戶和目標(biāo)客戶A在產(chǎn)品偏好方面不存在交集，故無需計算所有用戶萝招，只需計算和A有交集的用戶蚂斤。這里將用到用戶的反查表槐沼，即偏好股票的有A曙蒸、B、D岗钩，偏好基金的有A纽窟、D，通過反查表凹嘲，與目標(biāo)A有交集的的用戶只有B和D师倔，而用戶C被排除。
然后使用相似性公式（Jaccard算法或余弦距離算法）周蹭，分別計算目標(biāo)客戶A和B趋艘、D與的相似度，不管使用哪個公式凶朗，A與D相似度最高瓷胧，但如果此時我們的N設(shè)定為2，那么我們就得出了與你最相鄰的用戶是D和B棚愤。
3搓萧、計算并推薦：通過N個用戶推薦產(chǎn)品
通過相似性計算，根據(jù)D和B的偏好宛畦，可推薦給目標(biāo)A的產(chǎn)品有股票瘸洛、債券、貨幣次和、基金反肋、另類資產(chǎn)共五種產(chǎn)品，如何確定上述五種產(chǎn)品的推薦排序踏施，以提高推薦成功效率石蔗。這里要使用到相似度，假如使用算法得出A與D的相似度為80%畅形，A與B的相似度為40%养距，那么對于上面五種產(chǎn)品，推薦度可按以下方法計算：
股票：1×0.4+1×0.8=1.2
債券：1×0.4+1×0.8=1.2
基金：1×0.8=0.8
貨幣：1×0.4=0.4
另類資產(chǎn)：1×0.4=0.4
所以日熬，推薦系統(tǒng)會首先把股票和債券推薦給A棍厌，這個可能是A你最需要的，其次是基金、貨幣和另類資產(chǎn)定铜。
技術(shù)核心三：大數(shù)據(jù)挖掘
通過網(wǎng)絡(luò)爬蟲等方式獲取文本阳液、圖片等內(nèi)容，基于自然語言處理揣炕、圖像識別等技術(shù)帘皿，從網(wǎng)絡(luò)文本、圖片中提取關(guān)鍵信息畸陡。例如鹰溜，從公告中提取公司財務(wù)數(shù)據(jù)，從研報中獲取一致預(yù)期數(shù)據(jù)丁恭，構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)輿情系統(tǒng)監(jiān)測行業(yè)和概念熱點曹动。公司公告（股東大會、重大利好牲览、增發(fā)墓陈、交易提示、配股第献、股權(quán)股本贡必、重大事項）和財務(wù)報表（年報中報季報、業(yè)績預(yù)告庸毫、業(yè)績快報）仔拟、分析師的研究報告、股吧雪球論壇帖子飒赃、微博微信社交網(wǎng)絡(luò)利花、新聞媒體報道、搜索引擎返回信息呈現(xiàn)給大家的大都是一些非結(jié)構(gòu)化的信息载佳，采用文本挖掘的方法對這些非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)中的金融信息進(jìn)行挖掘炒事，從而可以在智能投顧中為客戶精準(zhǔn)推送產(chǎn)品和資訊，輔助客戶的投資決策蔫慧。
文本挖掘是通過分析互聯(lián)網(wǎng)羡洛，從大量文本數(shù)據(jù)中尋找其規(guī)律的技術(shù)∨菏互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)具有數(shù)據(jù)量大、數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜崭闲、數(shù)據(jù)內(nèi)容分散等特點肋联，呈現(xiàn)出爆炸性增長的趨勢。為了從中提取出有效信息刁俭，必須選擇合適的數(shù)據(jù)挖掘策略橄仍。文本挖掘需要進(jìn)行大量的數(shù)據(jù)采集和運(yùn)算等，其基本挖掘流程劃分成內(nèi)容采集、內(nèi)容挖掘和行為分析三個環(huán)節(jié)侮繁。
文本挖掘補(bǔ)充：
文本挖掘流程具體步驟分解：
1虑粥、內(nèi)容采集
進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)文本數(shù)據(jù)挖掘的基礎(chǔ)是數(shù)據(jù)的真實性和有效性，內(nèi)容采集主要包括以下兩個方面宪哩。
頁面內(nèi)容爬取娩贷。這是將網(wǎng)頁的內(nèi)容通過爬蟲獲取的部分，分析頁面代碼格式锁孟，進(jìn)行網(wǎng)頁代碼的編碼轉(zhuǎn)換等彬祖，盡可能獲取自己需要的信息。
頁面垃圾過濾品抽。頁面中不可避免地會存在大量的垃圾信息储笑，這些信息嚴(yán)重干擾到對后期信息挖掘的準(zhǔn)確性，頁面垃圾過濾機(jī)制會找出包括廣告在內(nèi)的段落以及其他對內(nèi)容挖掘無效的部分圆恤，并將其清除突倍，不進(jìn)入內(nèi)容挖掘部分。
2盆昙、內(nèi)容挖掘
主要是對需要的特定信息進(jìn)行提取羽历，該階段處理后的文本數(shù)據(jù)是后期進(jìn)行分詞、情感分析的基礎(chǔ)弱左。
3窄陡、行為分析
整個文本挖掘過程的重點和難點是分詞和情感分析，對于海量文本信息而言拆火，程序的處理速度也是至關(guān)重要的一點跳夭。
技術(shù)核心四：AI投資算法
AI投資策略這塊主要采用機(jī)器學(xué)習(xí)算法，整合市場數(shù)據(jù)们镜，構(gòu)建性能更好的預(yù)測模型币叹，判斷資產(chǎn)在未來一段時間的走勢；通過優(yōu)化決策模狭，構(gòu)建更好的交易信號颈抚。
以機(jī)器學(xué)習(xí)預(yù)測模型為例，完整的機(jī)器學(xué)習(xí)步驟包含預(yù)處理嚼鹉、學(xué)習(xí)贩汉、驗證、預(yù)測四個部分锚赤。
AI算法補(bǔ)充：
機(jī)器學(xué)習(xí)主要分為三種類型匹舞，監(jiān)督學(xué)習(xí)（Supervised Learning）、無監(jiān)督學(xué)習(xí)（Unsupervised Learning）和強(qiáng)化學(xué)習(xí)（Reinforcement Learning）线脚。我們對主流分類方法來介紹機(jī)器學(xué)習(xí)在量化投資中的應(yīng)用赐稽，實際上叫榕，各種方法的應(yīng)用模式可以互相交叉。
監(jiān)督學(xué)習(xí)的主要目的是使用有類標(biāo)的訓(xùn)練數(shù)據(jù)構(gòu)建模型，我們可以使用經(jīng)訓(xùn)練得到的模型對未來數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測。監(jiān)督是指訓(xùn)練數(shù)據(jù)集中的每個樣本均有一個已知的輸出項吃溅。如使用回歸預(yù)測連續(xù)輸出值，回歸的方法有OLS回歸荞下、嶺回歸、LASSO回歸等躏将；利用分類對類標(biāo)進(jìn)行預(yù)測锄弱，分類的方法有Logit回歸、SVM祸憋、決策樹会宪、隨機(jī)森林、KNN蚯窥、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)掸鹅、深度學(xué)習(xí)等。
將無類標(biāo)數(shù)據(jù)或者總體分布趨勢不明朗的數(shù)據(jù)拦赠，通過無監(jiān)督學(xué)習(xí)巍沙，可以在沒有已知輸出變量和反饋函數(shù)指導(dǎo)的情況下提取有效信息來探索數(shù)據(jù)的整體結(jié)構(gòu)，從而發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)的潛在規(guī)律荷鼠。如通過聚類對無類標(biāo)數(shù)據(jù)的潛在模式進(jìn)行挖掘句携，聚類的方法有K-means、層次聚類等允乐；對數(shù)據(jù)實現(xiàn)壓縮降維矮嫉，降維的方法有主成分分析（PCA）、線性判別分析（LDA）等牍疏。
強(qiáng)化學(xué)習(xí)的目標(biāo)是構(gòu)建一個系統(tǒng)蠢笋，在與環(huán)境交互的過程中提高系統(tǒng)的性能。通過與環(huán)境的交互鳞陨，系統(tǒng)可以通過強(qiáng)化學(xué)習(xí)來得到一系列行為昨寞，通過探索性的試錯或者借助精心設(shè)計的激勵系統(tǒng)使得正向反饋最大化。強(qiáng)化學(xué)習(xí)有四個基本組件厦滤，包括輸入：環(huán)境（States）援岩，動作（Actions），回報(Rewards)以及輸出：方案（Policy）掏导。和監(jiān)督學(xué)習(xí)不同窄俏，強(qiáng)化學(xué)習(xí)沒有確定的標(biāo)簽，需要機(jī)器自己摸索碘菜，每一個動作對應(yīng)一個獎賞，最后得到一個獎賞最大的方式進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。AlphaGo就是一個強(qiáng)化學(xué)習(xí)的實例忍啸。強(qiáng)化學(xué)習(xí)的主要算法有：Sarsa仰坦，Q學(xué)習(xí)，策略梯度计雌，Actor-Critic學(xué)習(xí)悄晃，深度Q網(wǎng)絡(luò)等。
AI算法在量化投資中的具體應(yīng)用可以參照我的簡書文章《機(jī)器學(xué)習(xí)在量化投資中的應(yīng)用》凿滤，地址http://www.reibang.com/p/807a9979ea5e
PART 3 市場分析
本研究模塊立足于智能投顧行業(yè)發(fā)展整體現(xiàn)狀妈橄，梳理了智能投顧的基本概念、客戶群體翁脆、投資標(biāo)的眷蚓、投資過程等基礎(chǔ)知識，對海內(nèi)外智能投顧的發(fā)展情況進(jìn)行了簡單回顧反番，并就智能投顧的主要特點進(jìn)行了剖析沙热。此外，通過詳細(xì)解析智能投顧行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動因素和制約因素罢缸，了解智能投顧行業(yè)目前所處的準(zhǔn)確地位篙贸，為后面對行業(yè)中具體公司的分析做鋪墊。
基本概念
智能投顧也稱機(jī)器人投顧(robo-advisor)枫疆，其運(yùn)用云計算爵川、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)將資產(chǎn)組合理論等其他金融投資理論應(yīng)用到模型中息楔，再將投資者風(fēng)險偏好寝贡、財務(wù)狀況及理財規(guī)劃等變量輸入模型，為用戶生成自動化钞螟、智能化兔甘、個性化的資產(chǎn)配置建議，并對組合實現(xiàn)跟蹤和自動調(diào)整鳞滨。智能投顧作為人工投顧的替代品洞焙，通過獲取用戶的風(fēng)險偏好水平以及大致預(yù)期收益率等指標(biāo)，運(yùn)用智能算法以及組合投后的自動化管理技術(shù)拯啦，幫助用戶實現(xiàn)主澡匪、被動投資策略相結(jié)合的定制化投顧服務(wù)。因其服務(wù)過程能夠?qū)崿F(xiàn)全部或絕大部分自動化操作管理褒链，因此被稱為智能投顧唁情。
智能投顧的發(fā)展歷史大致可以分為三個階段：傳統(tǒng)投顧階段、在線投顧階段甫匹、智能投顧階段甸鸟。
傳統(tǒng)投顧階段/投顧1.0（20世紀(jì)末以前）：為高凈值客戶進(jìn)行一對一的人工服務(wù)惦费，對資產(chǎn)進(jìn)行全方位的財富管理，賺取顧問費(fèi)抢韭、傭金及收益分成。
在線投顧階段/投顧2.0（20世紀(jì)末-2015年）：以人工服務(wù)為主瞧省，投顧為中等凈值客戶提供交易性投資組合管理和有限的投資建議鞍匾；互聯(lián)網(wǎng)金融時代橡淑，客戶可根據(jù)自身需求在線上平臺進(jìn)行投資理財。
智能投顧階段/投顧3.0（2015-至今）：有限或無人工服務(wù)纵散，利用計算機(jī)程序系統(tǒng)根據(jù)客戶自身理財需求梳码，通過算法和產(chǎn)品搭建數(shù)據(jù)模型，為客戶提供理財建議伍掀。具有低成本掰茶、無情緒化、規(guī)拿垠裕化等特點濒蒋。
客戶群體
智能投顧的目標(biāo)客戶主要面向中產(chǎn)及長尾客戶。
中產(chǎn)及以下收入人群龐大把兔，存在強(qiáng)烈的資金管理及投資需求沪伙。美國年收入3到20萬美元屬于中產(chǎn)階層，占總?cè)丝?0%左右翁授。而在中國塞赂，到2020年圆存，中產(chǎn)階層將達(dá)到7億人税产，接近總?cè)丝谝话氩薄｝嫶蟮闹挟a(chǎn)階級人群，除了購買常見的金融產(chǎn)品之外，還存在資產(chǎn)配置的需求。
傳統(tǒng)投顧投資門檻高膳凝，投顧費(fèi)用昂貴休玩，主要客戶為高凈值人群。傳統(tǒng)投顧通過與高凈值客戶進(jìn)行一對一溝通，為其提供包括保值讲坎、增值、傳承、公益慈善等在內(nèi)的財富管理咨詢服務(wù)。中產(chǎn)及以下長尾人群很難享受專業(yè)化、定制化的投資顧問服務(wù)以蕴。
智能投顧降低了投資服務(wù)門檻腾供。基于互聯(lián)網(wǎng)提供的服務(wù)可根據(jù)客戶以問卷等形式反饋的信息進(jìn)行風(fēng)險偏好判別徙硅，然后計算機(jī)后臺利用算法自動計算出滿足條件的投資組合，在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)資產(chǎn)配置豌汇，本質(zhì)上來講節(jié)約了專業(yè)投顧的人力成本逻澳，且可以更高效、便捷、廉價地為C端中低凈值客戶提供投資理財、資產(chǎn)配置等服務(wù)，且起投門檻也明顯低于傳統(tǒng)投顧。
投資標(biāo)的
智能投顧給用戶呈現(xiàn)的是一個投資組合，投資標(biāo)的為市場常見的投資品種。背后其實是全球范圍內(nèi)的股票、債券谆沃、基金据沈、ETF以及房產(chǎn)膀钠、另類投資等投資標(biāo)的筑公。美國典型智能投顧平臺投資標(biāo)的大部分為ETF拇涤，目前國內(nèi)的ETF產(chǎn)品太少，智能投顧也處于起步萌芽狀態(tài)。國內(nèi)當(dāng)前階段也只是根據(jù)用戶自行選擇的風(fēng)險等級和投資期限慢哈，給出由多個公募基金構(gòu)成的投資組合键俱，與FOF比較相似党觅。
投資過程
智能投顧的投資過程基于傳統(tǒng)的投資理論和方法策略炫掐，實質(zhì)上是將傳統(tǒng)投資理論的應(yīng)用場景互聯(lián)網(wǎng)化。大部分智能投顧平臺會借助問卷等手段判別用戶的風(fēng)險承受水平、收益要求和投資期限等信息，部分智投平臺更是直接讓用戶先后勾選風(fēng)險等級和投資期限。無論是以問卷形式還是簡單粗暴直接勾選風(fēng)險承受等級和投資期限状勤，都相當(dāng)于是對客戶的可投資資產(chǎn)風(fēng)險和預(yù)期收益的分析，相當(dāng)于給平臺構(gòu)建投資組合設(shè)定了約束條件薄扁。根據(jù)客戶的風(fēng)險水平與投資期限邑滨，計算機(jī)借助風(fēng)險分散等傳統(tǒng)的投資理論以及量化投資策略等方法構(gòu)建投資組合，并在投后過程實時跟蹤宏觀事件、市場和投資者偏好的變化等情況，進(jìn)行自動風(fēng)控和授權(quán)后的自動調(diào)倉怎爵。
發(fā)展概況
1撒轮、市場規(guī)模
A.T. Kearney公司預(yù)測故痊，2016-2020年間美國智能投顧市場年均復(fù)合增長率高達(dá)68%；2020年整個智能投顧市場的資產(chǎn)管理總額為2.2萬億美元，占當(dāng)時全球財富管理規(guī)模比例超過2.2%，市場滲透率則將從0.5%猛增至5.6%。
在經(jīng)濟(jì)L型運(yùn)行的背景下，中國財富管理市場繼續(xù)保持高速增長。2016年，中國個人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達(dá)到165萬億元知市，2014-2016年的年均復(fù)合增長率為21%，繼2008-2010年后再次站上20%大關(guān)。
2、盈利模式
咨詢管理費(fèi)是智能投顧主要收入來源。智能投顧盈利模式和傳統(tǒng)投資理財機(jī)構(gòu)類似，都是收取中間費(fèi)用盈利匹耕。不同的是，智能投顧中間手續(xù)費(fèi)數(shù)量少且費(fèi)用率較低矾兜。主要原因是智能投顧平臺是依靠互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢桐玻，可以節(jié)省人力成本和分支機(jī)構(gòu)成本。此外，智能投顧具有規(guī)模效應(yīng)蝉仇，可以通過低費(fèi)率吸引大量客戶，以量取勝。
以美國為例，傳統(tǒng)投顧服務(wù)收費(fèi)項目繁多且極不透明，往往會收取咨詢費(fèi)、交易費(fèi)旁趟、充值提現(xiàn)費(fèi)耕餐、投資組合調(diào)整費(fèi)用、隱藏費(fèi)用、零散費(fèi)用等近十類費(fèi)用庶溶，總費(fèi)率高達(dá)1%以上。而智能投顧則采取完全透明化的單一費(fèi)率模式懂鸵，即只收取0.15%-0.35%的咨詢管理費(fèi)偏螺，不再涉及其他費(fèi)用套像。但交易過程中產(chǎn)生的交易費(fèi)、持有費(fèi)等中間費(fèi)用由投資者自行承擔(dān)雨膨，由于目前智能投顧投資標(biāo)的以ETF產(chǎn)品為主琼娘，具有費(fèi)率極低的特點，年總費(fèi)用率普遍在0.03%-0.55%水平。
3、海外概況
美國智能投顧創(chuàng)業(yè)公司先行，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)后來居上。自2008年起纺铭，Betterment揩悄，Wealthfront等第一批智能投顧公司相繼成立，在智能投顧市場深耕細(xì)作蜻拨，經(jīng)歷緩慢卻穩(wěn)定的增長跺涤。Betterment于2016年3月獲得1億美元E輪融資，資產(chǎn)管理規(guī)模40億美元，估值7億美元，在過去的15個月胶坠，資產(chǎn)規(guī)模增長了近30億美元。另一家代表公司W(wǎng)ealtfront于2014年獲得6400萬美元的D輪融資，目前資產(chǎn)管理規(guī)模30億美元左右。隨著人工智能，大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)的發(fā)展沪曙，智能投顧在2015年突然呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢维咸，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)意識到其對傳統(tǒng)投顧市場的威脅，亦紛紛成立智能投顧部門，或通過收購創(chuàng)業(yè)公司，涉足智能投顧領(lǐng)域。2015年5月遣总，嘉信理財上線智能投資組合服務(wù)后泥耀，不到三個月時間吸引24億美元投資胁塞，以及3.3萬多名客戶，目前該項服務(wù)資產(chǎn)管理規(guī)模超過40億美元压语；2015年8月啸罢，全球最大的資產(chǎn)管理公司Blackrock收購了機(jī)器人投顧初創(chuàng)公司FutureAdvisor，次年三月胎食，高盛收購線上退休賬戶理財平臺HonestDollar扰才。
4、國內(nèi)概況
相比起美國厕怜，我國智能投顧起步較晚衩匣，尚處于早期階段，創(chuàng)業(yè)公司粥航、券商機(jī)構(gòu)琅捏、銀行機(jī)構(gòu)、BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭陸續(xù)入局递雀，智能投顧市場熱潮漸漸擴(kuò)大柄延。自2014年我國首個智能投顧——勝算在握上線以來，智能投顧快速發(fā)展缀程，彌財搜吧、錢景私人理財、愛理不理網(wǎng)等平臺相繼上線杨凑，各具特色滤奈。此外，互聯(lián)網(wǎng)理財平臺和BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也逐步開展合作撩满，推出智能化理財功能蜒程，配合自身的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品超市，加緊在智能投顧領(lǐng)域的布局鹦牛。據(jù)不完全統(tǒng)計搞糕，我國目前宣稱具有智能投顧功能或者正在研發(fā)智能投顧的互聯(lián)網(wǎng)理財平臺超過20家，回顧國內(nèi)智能投顧市場曼追，由0到1窍仰，再到初步完成布局，僅用了2年時間礼殊。
主要特征
傳統(tǒng)投顧一對一的投資理財詢問服務(wù)有成本高驹吮，服務(wù)對象少针史、知識儲備不足，經(jīng)驗較少碟狞、存在道德風(fēng)險等缺點啄枕。智能投顧將人工智能和大數(shù)據(jù)等技術(shù)引入投資顧問領(lǐng)域，可以處理海量的信息族沃，快速應(yīng)對時勢频祝。具有低門檻、低費(fèi)用脆淹、投資廣常空、易操作、透明度高和個性化定制六大優(yōu)勢和特點漓糙。
1、低門檻
特點一：低門檻使得中產(chǎn)及長尾客戶全覆蓋烘嘱，實現(xiàn)全民理財昆禽。
傳統(tǒng)的專業(yè)投資顧問的門檻在百萬元以上，而私人銀行理財起點多為600萬元以上蝇庭，部分私人銀行甚至將門檻設(shè)定到1000萬元醉鳖，主要針對高凈值客戶。大部分中產(chǎn)及以下長尾人群很難享受專業(yè)化遗契、定制化的投資咨詢服務(wù)辐棒，而這類人群不僅基數(shù)大病曾，在理財上也一直有著資產(chǎn)保值牍蜂、增值的強(qiáng)烈訴求。智能投顧平臺對客戶的最低投資金額要求都很低泰涂，最低要求普遍在1萬元-10萬元左右鲫竞，部分智能投顧如Betterment或錢景私人理財甚至實現(xiàn)了零門檻，這一設(shè)定為各層次的投資者打開了私人財富管理的大門逼蒙，真正意義上實現(xiàn)了全民理財从绘，從而將C端客戶的數(shù)量指數(shù)級擴(kuò)大。
2是牢、低費(fèi)用
特點二：相比人工投資顧問俱病，收取更低的費(fèi)用忽孽。
傳統(tǒng)投資顧問由專業(yè)人士擔(dān)任，主要針對高凈值人群，由于人力成本高犀盟，傳統(tǒng)投資顧問的管理費(fèi)普遍高于1%，且邊際成本下降不明顯憎茂。但是基于計算機(jī)算法輔助的智能投顧，管理費(fèi)普遍在0.25-0.5%之間乳规，邊際成本隨著客戶的增多而下降，邊際效應(yīng)明顯合呐。
3暮的、投資廣
特點三：投資標(biāo)的范圍廣闊，可在全球范圍內(nèi)尋求最佳資產(chǎn)配置淌实。
智能投顧平臺往往通過與第三方ETF基金公司或國外金融機(jī)構(gòu)合作的方式冻辩，為用戶提供全球范圍內(nèi)的投資組合，若涉及到稅率問題還可自動選擇最佳方案拆祈。例如Wealthfront涉及多達(dá)11項資產(chǎn)類別微猖，包括美股、海外股票缘屹、債券凛剥、自然資源、房產(chǎn)等轻姿，投資組合的載體為指數(shù)基金ETF犁珠；投米RA為用戶提供專門的美股賬戶用以投資美國股票，RA賬戶用來投資智能投資組合互亮，包含精選ETF犁享，分別追蹤美國、中國豹休、其他發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的股票炊昆、債券、房地產(chǎn)市場等相關(guān)指數(shù)威根，境內(nèi)理財則是由投米RA提供國內(nèi)固定收益類產(chǎn)品理財服務(wù)（P2P 理財）凤巨，涵蓋活期、短期洛搀、中期敢茁、長期產(chǎn)品。
4留美、易操作
特點四：簡化服務(wù)流程彰檬，提高用戶體驗。
智能投顧的服務(wù)流程較為簡便谎砾。全流程均可以在互聯(lián)網(wǎng)上實現(xiàn)逢倍，相對標(biāo)準(zhǔn)和固定，大幅簡化用戶操作過程景图，一般只需幾個步驟就可完成投資较雕，省去分析和選擇投資標(biāo)的的過程。智能投顧平臺一般都通過網(wǎng)頁或APP的形式症歇，投資者只需要在平臺上回答相應(yīng)的投資調(diào)查問卷郎笆，智能投顧系統(tǒng)便可以評估出投資者的風(fēng)險偏好水平谭梗、確定理財方案，自動生成相應(yīng)的投資配置組合宛蚓。整個流程下來所花的時間僅需幾分鐘激捏，達(dá)到高效、精準(zhǔn)匹配用戶資產(chǎn)管理目標(biāo)凄吏。智能投顧就像一個貼身管家远舅，7*24小時隨時響應(yīng)客戶需求，不間斷智能化管理客戶的專屬投資賬戶痕钢。
5图柏、透明度高
特點五：投資組合、投資信息以及費(fèi)用等信息完全透明任连，投資過程自動完成蚤吹，客觀公正。
傳統(tǒng)投資顧問服務(wù)的信息披露晦澀随抠，存在金融產(chǎn)品供應(yīng)商與客戶利益相沖突的問題裁着，而智能投顧對投資理念、金融產(chǎn)品選擇范圍拱她、收取費(fèi)用等披露充分二驰，且客戶隨時隨地可查看投資信息。智能投顧給出的資產(chǎn)配置方案多數(shù)是基于經(jīng)典的資產(chǎn)配置理論秉沼，具備較強(qiáng)的專業(yè)性和客觀性桶雀。智能投顧嚴(yán)格執(zhí)行程序或模型給出的資產(chǎn)配置建議，采取自動化策略為客戶提供資產(chǎn)組合服務(wù)唬复，不會為了業(yè)績而誤導(dǎo)客戶操作而獲得更高的傭金收入矗积，相對傳統(tǒng)投顧而言，智能投顧減少了道德風(fēng)險盅抚，更加客觀公正漠魏。
6倔矾、個性化定制
特點六：基于多元的理財目標(biāo)提供豐富的定制化場景妄均，針對客戶的風(fēng)險偏好及投資期限為其個性化定制最佳投資組合。
基于多元的理財目標(biāo)提供豐富的定制化場景哪自。智能投顧為投資者提供了基于多種場景的資產(chǎn)配置計劃丰包，顛覆了傳統(tǒng)投顧的單一的資產(chǎn)管理模式。以錢景私人理財為例壤巷，其為投資者提供了存錢購房邑彪、存錢結(jié)婚、存錢育兒胧华、存錢養(yǎng)老和夢想基金五個理財目標(biāo)寄症，理財動機(jī)不同宙彪，定制的理財方案也各不相同。
針對客戶的風(fēng)險偏好及投資期限為其個性化定制最佳投資組合有巧。智能投顧在用戶主動提供或測評得到風(fēng)險偏好及投資期限之后释漆，為其個性化定制最佳投資組合，并且將詳細(xì)方案清晰呈現(xiàn)篮迎。以摩羯智投為例：若設(shè)定投資期限1-3年男图，風(fēng)險承受級別5，那么系統(tǒng)給出的投資組合是摩羯14號甜橱，查看詳情可以看到主要分成4類產(chǎn)品組合：固定收益（48.58%）逊笆、股票類（26.61%）、現(xiàn)金及貨幣（13.42%）岂傲、另類及其他（11.39%）难裆，用戶可以看到每一類各自包含的公募基金品種以及對應(yīng)的資金配比。
驅(qū)動因素
智能投顧在金融科技創(chuàng)新镊掖、證券行業(yè)變革差牛、社會結(jié)構(gòu)變化和巨大市場空間等因素的驅(qū)動下，將開啟下一個財富管理萬億藍(lán)海市場堰乔。
驅(qū)動因素一：金融科技創(chuàng)新偏化。大數(shù)據(jù)、人工智能等金融科技核心技術(shù)推動智能投顧登上舞臺镐侯，并不斷的進(jìn)行產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新侦讨。
海量數(shù)據(jù)時代來臨，多維度+高頻度的大數(shù)據(jù)為智能投顧發(fā)展奠定基礎(chǔ)苟翻。隨著互聯(lián)網(wǎng)韵卤、移動終端普及，以及物聯(lián)網(wǎng)的興起崇猫，全球迎來海量數(shù)據(jù)時代沈条，數(shù)據(jù)規(guī)模將呈現(xiàn)幾何式增長。同時诅炉，數(shù)據(jù)源將越來越豐富蜡歹、數(shù)據(jù)獲取方式將更加多元、數(shù)據(jù)處理成本將持續(xù)降低涕烧。大數(shù)據(jù)的蓬勃發(fā)展將重塑投資領(lǐng)域格局月而。除了數(shù)據(jù)規(guī)模外，大數(shù)據(jù)的發(fā)展還包含維度议纯、頻度兩個方面：1）數(shù)據(jù)維度不斷增加：即用戶產(chǎn)生數(shù)據(jù)的類型父款、層次、場景越發(fā)豐富，諸如交易數(shù)據(jù)憨攒、社交數(shù)據(jù)世杀、行為數(shù)據(jù)、信用數(shù)據(jù)等各類數(shù)據(jù)層出不窮肝集；2）數(shù)據(jù)頻度快速提升：即數(shù)據(jù)的記錄及發(fā)布頻率持續(xù)提升玫坛，由低頻數(shù)據(jù)向高頻數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化，例如包晰，互聯(lián)網(wǎng)平臺流量湿镀、瀏覽有效時長、用戶交易額等實時監(jiān)測數(shù)據(jù)相對于傳統(tǒng)的定期財務(wù)報告數(shù)據(jù)頻率更高伐憾、更加精確和前瞻反映用戶狀況勉痴。
“研究-交易”是投顧的核心步驟，人工智能技術(shù)（包括索引技術(shù)树肃、知識圖譜蒸矛、圖像識別、機(jī)器學(xué)習(xí)胸嘴、決策智能等）構(gòu)筑的智能投顧已滲透在“研究-交易”的各個方面雏掠。智能投顧的復(fù)雜性在于影響市場的因素復(fù)雜繁多，因此AI技術(shù)需要在每一步環(huán)節(jié)將發(fā)達(dá)的金融理論相結(jié)合劣像，目前來看我們認(rèn)為智能投顧尚在初期乡话。不過隨著數(shù)據(jù)搜索分析、報告生成耳奕、量化交易每一步驟得到“細(xì)致的”智能化绑青，優(yōu)秀的智能投顧產(chǎn)品將指日可待。
驅(qū)動因素二：證券行業(yè)變革屋群。券商傭金率的持續(xù)下降闸婴，一人一戶政策的全面放開，以及行業(yè)競爭格局的轉(zhuǎn)變芍躏，為智能投顧的發(fā)展帶來機(jī)遇邪乍。
券商傭金率持續(xù)下降，倒逼券商探索新的盈利點对竣。近年來庇楞，互聯(lián)網(wǎng)證券蓬勃發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)開戶柏肪、交易姐刁、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)不斷取得突破。激烈競爭導(dǎo)致券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率近年來持續(xù)下行烦味，2016年一季度行業(yè)整體傭金率已下滑至0.042%，創(chuàng)歷史新低。傭金率持續(xù)下滑對業(yè)績產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響谬俄，尋找新盈利增長點迫在眉睫柏靶。以智能投顧為代表的增值服務(wù)有效提升客戶體驗，滿足個性化需求溃论，同時充分發(fā)揮券商投研屎蜓、產(chǎn)品設(shè)計等專業(yè)優(yōu)勢，有助于實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級钥勋，開拓新市場空間炬转。
一人一戶政策的全面放開，激發(fā)客戶多樣化需求算灸。2015年4月扼劈，中證登發(fā)布通知，明確A股市場全面放開“一人一戶”限制菲驴，即自然人與機(jī)構(gòu)投資者均可根據(jù)自身實際需要開立多個A股賬戶和封閉式基金賬戶荐吵，上限為20戶，表明投資者可同時在多家券商開戶赊瞬。新政策環(huán)境下先煎，投資者數(shù)量、股票賬戶數(shù)量高速增長巧涧，且客戶更換證券賬戶的壁壘被消除薯蝎，潛在需求被有效激發(fā)，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的價格競爭一觸即發(fā)谤绳，行業(yè)傭金率持續(xù)下降良风，倒逼著券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)加快轉(zhuǎn)型，提升服務(wù)質(zhì)量闷供。傭金率較低且具有各類特色服務(wù)的券商競爭優(yōu)勢將更加顯著烟央，而差異化的投顧產(chǎn)品是不少券商的發(fā)展重點，據(jù)不完全統(tǒng)計歪脏，已有超過30家券商推出了基于智能投顧的APP產(chǎn)品疑俭，不僅擴(kuò)大了投顧業(yè)務(wù)的覆蓋面，還能為客戶提供個性化的服務(wù)婿失。
互聯(lián)網(wǎng)證券興起促使行業(yè)競爭格局發(fā)生改變钞艇，智能投顧業(yè)務(wù)是必爭之地。互聯(lián)網(wǎng)證券的興起豪硅，證券行業(yè)原有的競爭格局被打破哩照，傳統(tǒng)大型券商、中小型券商以及致力于切分證券業(yè)市場的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)懒浮，均有強(qiáng)烈的意愿在智能投顧領(lǐng)域取得先發(fā)優(yōu)勢飘弧。
驅(qū)動因素三：社會結(jié)構(gòu)變化识藤。千禧一代的崛起，居民財富的增加次伶，理財觀念的成熟和目標(biāo)多樣化痴昧，為智能投顧的發(fā)展帶來了巨大的需求。
千禧一代崛起冠王，更易接受互聯(lián)網(wǎng)化的智能投顧赶撰。中國上世紀(jì)八九十年代出生的年輕一代（80后、90后即為千禧一代）正逐漸成為社會的中堅力量柱彻。他們的理財投資的行為習(xí)慣和思維方式深受互聯(lián)網(wǎng)影響豪娜，更容易接受互聯(lián)網(wǎng)新事物和新產(chǎn)品，在投資哟楷、借貸瘤载、理財?shù)冉鹑谛袨樯希蕾嚳萍简?qū)動型工具與方式吓蘑，他們中大多數(shù)正處于經(jīng)濟(jì)能力上升或穩(wěn)定階段惕虑，未來一段時間內(nèi)他們對智能投顧的需求會呈直線上升。
居民財富穩(wěn)步增長磨镶，中產(chǎn)階級不斷壯大溃蔫，投資渠道匱乏引致理財需求巨大。受益于國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展琳猫，我國居民家庭金融資產(chǎn)持續(xù)快速積累伟叛，2016年，中國個人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達(dá)到165萬億人民幣脐嫂。此外统刮，中等收入群體數(shù)量可觀，我國中產(chǎn)階級也隨著私人財富快速膨脹而迅速拓展账千，僅次于美國與日本侥蒙，預(yù)計2030年中產(chǎn)階層數(shù)量將占總?cè)丝诘?0%。然而匀奏，目前我國財富管理投資渠道依舊匱乏鞭衩，大部分投資資產(chǎn)集中于銀行、基金以及信托等機(jī)構(gòu)發(fā)布的理財產(chǎn)品娃善。**不斷積累的居民財富以及擴(kuò)大的中產(chǎn)階級數(shù)量將催生大量理財需求论衍，也對資產(chǎn)管理服務(wù)的類型和質(zhì)量提出了更高的要求，中國整體財富管理市場前景巨大聚磺。
居民理財觀念日漸成熟坯台，理財目標(biāo)趨向多樣化和定制化。理財意識逐漸覺醒瘫寝，理財需求增長空間廣闊蜒蕾。由于家庭儲蓄的增加以及收入結(jié)構(gòu)中投資性收入所占比例逐漸加大稠炬，居民的理財投資意識和理財投資參與程度增強(qiáng)，存款搬家不斷提速滥搭，新增儲蓄額占GDP比重近三年來穩(wěn)步下降酸纲，家庭財產(chǎn)形式也從單一的銀行存款和房產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樯孀愣喾N金融資產(chǎn)捣鲸。 隨著房地產(chǎn)市場不斷調(diào)整瑟匆，金融產(chǎn)品日益豐富，居民理財觀念趨于成熟栽惶，中國居民進(jìn)行資產(chǎn)配置和財富管理的必要性和可行性都在提升愁溜，為財富管理行業(yè)注入更大活力。
驅(qū)動因素四：市場空間巨大外厂。財富配置和投資標(biāo)的日趨多元化冕象，服務(wù)長尾客戶實現(xiàn)普惠金融。
固定資產(chǎn)投資逐漸向金融資產(chǎn)投資的轉(zhuǎn)移汁蝶，財富配置和投資標(biāo)的日趨多元化渐扮。我國居民的投資特點是“重儲蓄，輕投資”掖棉。與美國多元化財富配置不同墓律，我國整體資產(chǎn)配置還顯得過于單一，大類資產(chǎn)以及現(xiàn)金比例過高幔亥，不過由于近幾年以來耻讽，低利率市場環(huán)境以及投資理財觀念日益流行，我國居民財富配置也逐步呈現(xiàn)出多元化趨勢帕棉。其中金融資產(chǎn)在居民投資起著越來越重的地位针肥。隨著居民投資從原來的不動產(chǎn)、固定收益類投資項目向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移香伴，居民的金融理財慰枕、資產(chǎn)配置及投資咨詢等需求將顯著增長，而智能投顧作為一個分散投資風(fēng)險的工具即纲，能有效滿足居民多元化投資的需求以及幫助居民實現(xiàn)一定投資收益具帮，將受到潮流所青睞。
填補(bǔ)財富管理行業(yè)空白市場崇裁，服務(wù)長尾客戶實現(xiàn)普惠金融匕坯。在財富管理方面，目前大眾富裕階層投資渠道較為有限而且相對集中化拔稳，傳統(tǒng)的二級市場投資如股票和債券葛峻，一般需要耗費(fèi)大量的時間與精力用于研究，還需承擔(dān)股市波動性可能潛在的投資損益巴比；即便是基金產(chǎn)品寸五，仍需要花費(fèi)較多精力去跟蹤以及篩選阵翎，而且集中持股的風(fēng)險也并未因此而分散化阳谍；房地產(chǎn)投資則需要前置大額資金，而且要面臨相應(yīng)政策監(jiān)管風(fēng)險佣耐、市場價值波動以及租金不穩(wěn)定等風(fēng)險；對于其他理財產(chǎn)品唧龄，信托產(chǎn)品投資門檻高兼砖，而銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益率持續(xù)下滑，這些也導(dǎo)致用戶難以省心又省力既棺，獲得投資收益相對合理的理財產(chǎn)品與服務(wù)讽挟。
智能投顧的出現(xiàn)，將按照不同年齡段和不同收入狀況的投資者群體的風(fēng)險承受能力丸冕、投資目標(biāo)給予配置不同類別資產(chǎn)以及投資建議耽梅。此外，由于智能投顧具備較高的專業(yè)化程度和策略執(zhí)行力胖烛，給出的資產(chǎn)配置方案多數(shù)是基于經(jīng)典的資產(chǎn)配置理論眼姐，并且有固定的閥值設(shè)置，達(dá)到止損佩番、止盈邊際會自動操作众旗，能夠有效克服人性弱點也無需用戶進(jìn)行操作，從而實現(xiàn)風(fēng)險有效分散化做到以最小的風(fēng)險獲得最大的投資收益答捕。 因此逝钥，我們認(rèn)為智能投顧通過算法為客戶量身定制個性化的理財方案，實現(xiàn)風(fēng)險/收益合理化拱镐，為長尾客戶提供普惠式的投資顧問服務(wù)艘款，將有效彌補(bǔ)財富管理版圖其中空白地帶，實現(xiàn)真正意義的普惠金融沃琅。
制約因素
智能投顧當(dāng)前在美國已經(jīng)發(fā)展得如火如荼哗咆，國內(nèi)很多券商和互聯(lián)網(wǎng)公司也躍躍欲試，不過將智能投顧遷移到國內(nèi)發(fā)展益眉，仍受到一些現(xiàn)實方面因素的制約：如行業(yè)公司要面對被動長期投資接受度不高晌柬，分業(yè)監(jiān)管受到限制，ETF市場不成熟投資標(biāo)的缺乏郭脂，分類稅制使得收益虧損無法互相抵免年碘，風(fēng)控體系還不夠完善等問題。
制約因素一：投資者對被動長期投資模式接受度不高展鸡，養(yǎng)老金不能入市屿衅。
散戶為主的投資者，更關(guān)注短期回報莹弊，對智能投顧以被動長期投資模式為主的接受度不高涤久。美國投資者大多數(shù)是機(jī)構(gòu)投資者涡尘，更傾向于通過穩(wěn)定的投資風(fēng)格追求深度價值投資和長線回報。而在國內(nèi)的投資市場散戶眾多响迂，且可投資產(chǎn)水平較低考抄。散戶占比更多，投機(jī)性強(qiáng)蔗彤，賭性大川梅，更傾向于以市場風(fēng)向為主導(dǎo)，習(xí)慣短線操作幕与，因此更關(guān)注市場短期波動帶來的價格調(diào)整挑势，與智能投顧偏重中長期回報的策略步伐不一致镇防。A股換手率遠(yuǎn)高于全球其它國家股票市場啦鸣。
養(yǎng)老金雖說契合長線投資需求，但國內(nèi)尚無入市條件来氧。美國特殊的養(yǎng)老金制度使得個人參與繳費(fèi)的401K和IRA計劃賬戶占退休收入比重不斷提高诫给，此類賬戶需要自己打理，同時不能提現(xiàn)啦扬、不能轉(zhuǎn)移中狂，屬于長線投資，智能投顧很好的契合了這類賬戶的投資需求扑毡。而中國養(yǎng)老金則以社保形式由政府全權(quán)打理胃榕，并無這類剛性需求。
制約因素二：投資顧問與資產(chǎn)管理分業(yè)監(jiān)管瞄摊，代客理財受到監(jiān)管限制勋又，多賬戶歸集管理不可行。
美國智能投顧公司受SEC監(jiān)管换帜，一旦獲得投資顧問牌照楔壤，既可提供投資建議服務(wù)，也可以直接管理客戶的資產(chǎn)惯驼。而我國投資顧問與資產(chǎn)管理兩項業(yè)務(wù)分屬不同的法律法規(guī)蹲嚣，這使得我國僅有投顧資格的公司無法代顧客交易。
美國智能投顧平臺的大量業(yè)務(wù)是個人客戶委托的養(yǎng)老金賬戶投資祟牲，客戶一旦將其個人賬戶連接投顧平臺隙畜、經(jīng)過資金托管后，投顧平臺很方便的可以代替客戶操作说贝，且跨平臺操作也很順利议惰。而國內(nèi)的個人客戶的資金比較分散，通常持有多個賬戶狂丝，在國內(nèi)分業(yè)監(jiān)管下换淆，現(xiàn)階段還無法實現(xiàn)多賬戶的歸集管理哗总，個人單個投資賬戶隨意便捷跨平臺的操作幾乎不具可行性。
制約因素三：ETF產(chǎn)品有限倍试，金融產(chǎn)品和對沖工具匱乏讯屈，無法分散投資組合的風(fēng)險。
ETF是當(dāng)下美國市場中成長最快的投資品種县习，美國ETF資產(chǎn)管理規(guī)模已占到全球的73%涮母，ETF產(chǎn)品種類繁多，涵蓋國內(nèi)市場躁愿、國外市場叛本、股指、債券彤钟、商品等多個類型来候。大量標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)為智能投顧構(gòu)建組合提供養(yǎng)料。而中國ETFs產(chǎn)品數(shù)量和體量都非常小逸雹，據(jù)Wind統(tǒng)計营搅，截止2016年5月末，中國市場共有131只ETF梆砸，資產(chǎn)規(guī)模僅為4729億元转质，且主要是股票指數(shù)型ETF，其中權(quán)益型ETF和貨幣型ETF合計114只帖世，債券型ETF休蟹、商品型ETF等品種較少，金融產(chǎn)品和對沖工具匱乏日矫，無法分散投資組合的風(fēng)險赂弓。此外，中國的股市波動大搬男，T+1的制度拣展，缺乏做空機(jī)制等均限制資本市場的創(chuàng)新發(fā)展。如果擴(kuò)展投資標(biāo)的到非標(biāo)領(lǐng)域缔逛，則面臨難以評估風(fēng)險的問題备埃。
制約因素四：分類稅制下難以進(jìn)行稅收規(guī)劃與統(tǒng)籌，無法進(jìn)行稅收虧損收割褐奴。
美國的個人賬戶種類繁多按脚，稅收規(guī)則各不相同，例如可減免稅的退休金賬戶敦冬、應(yīng)稅經(jīng)紀(jì)賬戶辅搬、聯(lián)名賬戶等，由于采用綜合所得稅制，稅務(wù)籌劃空間大堪遂。目前中國的個稅征收體系實行分類稅制介蛉，按照工資薪金所得、個體工商戶生產(chǎn)經(jīng)營所得溶褪、勞務(wù)報酬所得等11個征稅項目币旧，每個項目采取不同的計征辦法、適用不同的稅率猿妈，缺乏對不同交易進(jìn)行不同處理的相關(guān)規(guī)定吹菱，進(jìn)而欠缺稅收規(guī)劃的基礎(chǔ)和基于資本市場的避稅方式，因此彭则，國內(nèi)智能投顧產(chǎn)品難以通過稅收規(guī)避或稅收收割等手段幫助投資者降低成本鳍刷。
制約因素五：風(fēng)控體系的健全程度跟不上智能投顧的自動化程度，趨勢投資模式不適應(yīng)國內(nèi)的散戶市和政策市俯抖。
無論是大類資產(chǎn)配置或是投資策略智能投顧都必須設(shè)定嚴(yán)格的止損條件输瓜。智能投顧有自動化操作的特性，當(dāng)市場發(fā)生突發(fā)情況的時候蚌成，系統(tǒng)可能無法正常地運(yùn)行前痘，建立起合理的應(yīng)急預(yù)案和人工處理流程至關(guān)重要。此外担忧，智能投顧依賴的是模型和算法，而任何一個模型的搭建是建立在對長期規(guī)律的摸索之上坯癣，這就決定了由此設(shè)定的算法更適合長期的投資瓶盛，比如趨勢性規(guī)律。以中國市場為例示罗，由于受到政策性因素的影響多一些惩猫，導(dǎo)致短期內(nèi)模型的參數(shù)經(jīng)常發(fā)生變化，所以很難做長期預(yù)測蚜点。此外轧房，中國市場是以散戶投資者主導(dǎo)的市場，通常有比較明顯的追漲殺跌等短期行為绍绘，指數(shù)基金不能擇時奶镶，對于風(fēng)險較難控制，一旦遇到熊市陪拘，就會遭遇嚴(yán)峻的考驗厂镇。
PART 4 公司研究
本研究模塊立足于公司層面，從商業(yè)模式分類入手對具體的智能投顧公司進(jìn)行調(diào)研左刽。按照人為參與程度的高低捺信，智能投顧分為機(jī)器為主，以人為主和人機(jī)結(jié)合三種模式欠痴，并相對應(yīng)六種的主流的商業(yè)模式迄靠。按照這6種分類秒咨，本研究模塊將從挑選部分國內(nèi)外典型智能投顧公司展開分析。
公司分類
按照人為參與程度的高低掌挚，智能投顧分為機(jī)器為主拭荤，以人為主和人機(jī)結(jié)合三種模式，并相對應(yīng)六種的主流的商業(yè)模式疫诽。其中舅世，機(jī)器為主中，主要有三種模式奇徒，一種是基于現(xiàn)代資產(chǎn)組合的大類資產(chǎn)配置模式雏亚，一種是基于量化投資的投資策略型模式，還有一種是基于大數(shù)據(jù)分析的投資輔助型模式摩钙；以人為主中罢低，社交跟投型模式是目前主流模式；人機(jī)結(jié)合中胖笛，又可細(xì)分為線上引流至線下的O2O模式以及原有平臺在智能投顧方向上的功能擴(kuò)展网持。
公司代表
大類資產(chǎn)配置：基于現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，根據(jù)不同承受風(fēng)險长踊，在全球范圍內(nèi)配置最優(yōu)的各類資產(chǎn)大類品種功舀，如美國股票類、公司債券類身弊、房地產(chǎn)類辟汰，防通脹證券類、自然資源等阱佛。該模式的關(guān)鍵在于被動投資帖汞，不以追求主動收益為主，而以風(fēng)險最小化追求長期穩(wěn)定收益為主凑术。國外的代表性公司有Wealthfront翩蘸、Betterment等。我國目前上線的大類資產(chǎn)配置型智能投顧平臺其商業(yè)模式與國外的Wealthfront淮逊、Betterment等平臺相仿催首，其主要特點是采取與海外經(jīng)紀(jì)公司合作的模式，根據(jù)投資者風(fēng)險和投資目標(biāo)壮莹，遴選全球優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的翅帜，分散風(fēng)險，幫助投資者實現(xiàn)跨區(qū)域命满、跨資產(chǎn)類別的全球資產(chǎn)優(yōu)化配置涝滴，并為投資者帶來長期穩(wěn)健的投資回報。相較于其他平臺而言，其資產(chǎn)種類更為豐富而且多樣歼疮，充分實現(xiàn)資產(chǎn)風(fēng)險分散化與多樣化杂抽、同樣也為可以成為國內(nèi)用戶投資海外市場簡單而且高效的工具。國內(nèi)具有代表性的智能投顧平臺韩脏，包括投米RA缩麸、藍(lán)海智投、彌財?shù)取?/strong>
投資策略：投資策略型的智能投顧更偏重于策略與交易赡矢，主要有量化策略和主題策略兩大類杭朱，可以自行開發(fā)或者搭建平臺。由于投資策略尤其是量化策略的實施效果與交易過程直接相關(guān)吹散，這類智能投顧公司交易系統(tǒng)開發(fā)的要求更高弧械。國外的代表性公司如基于主題策略投資的Motif，國內(nèi)如去中介化的策略與交易平臺微量網(wǎng)和量化策略平臺優(yōu)礦網(wǎng)等空民。
投資建議：投資建議型的智能投顧更偏重于大數(shù)據(jù)分析刃唐，通過利用機(jī)器學(xué)習(xí)算法分析公司財報、宏觀數(shù)據(jù)界轩、網(wǎng)絡(luò)輿情等在內(nèi)各類海量數(shù)據(jù)画饥，提供各種垂直化金融服務(wù)，如預(yù)測上市公司收入浊猾、基于突發(fā)事件給予投資指導(dǎo)抖甘、提供股票策略等。這一類具有代表性的智能投顧平臺包括國外的Trefis与殃、Kensho和國內(nèi)的百度股市通单山、同花順iFinD、勝算在握幅疼、資配易、理財魔方等一系列智能投顧平臺昼接。值得注意的是爽篷，針對我國散戶多、投資偏好主動投資等特點慢睡，該類型的智能投顧重點在于輔助用戶進(jìn)行投資決策逐工，如選股選基和優(yōu)化資產(chǎn)配置，而非重在策略和交易漂辐。
社交跟投：將職業(yè)或業(yè)余投資高手的投資業(yè)績和持倉情況分享出來泪喊，供投資者參考，讓普通投資者享用投資咨詢服務(wù)髓涯，最直接從社交投資網(wǎng)絡(luò)中獲益的方式就是復(fù)制/跟投其他用戶的投資策略袒啼。社交跟投型的智能投顧代表性平臺包括國外的Covestor，國內(nèi)的雪球網(wǎng)、股票雷達(dá)和嘉實基金推出的金貝塔等蚓再。
O2O：通過線上免費(fèi)的金融工具吸引大量客戶滑肉，而后二次挖掘出合適的客戶引流至線下，并提供有償投資服務(wù)摘仅。這類智能投顧平臺的特點是將機(jī)器人投顧與人工投顧相結(jié)合靶庙，既為客戶提供免費(fèi)的財務(wù)規(guī)劃工具，同時也向有需要的客戶提供收費(fèi)的私人投資顧問服務(wù)娃属。國外典型的智能投顧O2O平臺如Personal Capital六荒，國內(nèi)如七分鐘理財。
原有平臺在智能投顧方向上的功能擴(kuò)展：將智能投顧功能很好地整合到公司原有運(yùn)營的體系矾端，通過對接內(nèi)外部資源和投資標(biāo)的掏击，更好地服務(wù)原有體系的客戶，以及增強(qiáng)吸引投資者的作用须床。具體包括傳統(tǒng)金融公司推出的智能投顧服務(wù)铐料，如國外的先鋒基金和嘉信理財和國內(nèi)的平安一賬通（平安保險）、摩羯智投（招商銀行）豺旬、璇璣智投（民生證券）钠惩、貝塔牛（廣發(fā)證券）等；互聯(lián)網(wǎng)金融公司在智能投顧方向的切入族阅，如國內(nèi)的京東金融推出的京東智投等篓跛；以及第三方財富管理平臺的智能化，如國內(nèi)的聚愛財PLUS（聚愛財）坦刀、錢景私人理財（錢景財富）等愧沟。
國外公司
Wealthfront
商業(yè)模式：大類資產(chǎn)配置
公司官網(wǎng)：https://www.wealthfront.com/
公司簡介：Wealthfront是最早推出智能投顧服務(wù)的平臺，如今已成為智能投顧領(lǐng)域的標(biāo)桿鲤遥。其前身是一家于2008年在硅谷成立的名為“KaChing”的共同基金分析公司沐寺，于2011年12月轉(zhuǎn)型為智能投顧平臺，成立時華爾街遭遇低谷盖奈，科技金融類公司逐漸發(fā)展壯大混坞。WealthFront首先關(guān)注將IPO的Facebook的員工，在Facebook得到不錯的效果后公司把目光投向了LinkedIn钢坦。隨后Amazon究孕、蘋果、Dropbox爹凹、Google厨诸、微軟、Palantir和Salesforce等也成了公司的顧客禾酱。這些客戶也開始邀請科技圈以外的人加入公司微酬。因此該公司的首要目標(biāo)客戶就是硅谷的科技人員绘趋，這一群體處于中產(chǎn)階級，具有較高的收入水平得封，并且他們習(xí)慣于從互聯(lián)網(wǎng)獲得服務(wù)埋心。該公司致力于根據(jù)客戶的風(fēng)險承受能力最大化扣除管理費(fèi)和稅后的凈收益率，曾被評為“2013年度ETF策略分析師”忙上。目前拷呆，Wealthfront的資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)40億美元，擁有8萬多投資者疫粥，已募集資金已超1.29億美金茬斧。
投資標(biāo)的：Wealthfront只提供11個資產(chǎn)類別的跟蹤指數(shù)的ETF基金，包括美國股票梗逮、其他發(fā)達(dá)國家股票项秉、新興市場股票、分紅股票慷彤、房地產(chǎn)娄蔼、自然資源、美國政府債券底哗、公司債券岁诉、新興市場債券、市政債券跋选、防通脹證券（TIPS）涕癣。ETF產(chǎn)品的挑選標(biāo)準(zhǔn)包括費(fèi)率水平、指數(shù)跟蹤誤差前标、市場流動性等坠韩。被動投資、以ETFs為主要投資對象是Wealthfront投資最關(guān)鍵的兩大特點炼列。
資料來源：華創(chuàng)證券
盈利模式：Wealthfront通過收取運(yùn)營費(fèi)和管理費(fèi)實現(xiàn)盈利只搁，公司投資門檻為500美元。公司的主要收費(fèi)結(jié)構(gòu)主要包括兩部分俭尖，一是ETF運(yùn)營費(fèi)须蜗，一般平均費(fèi)率為基于管理規(guī)模的0.12%每年；二是資產(chǎn)管理費(fèi)目溉，資產(chǎn)管理費(fèi)是基于管理資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行收費(fèi)，其收取標(biāo)準(zhǔn)是：1萬美元以下的部分免費(fèi)暇唾，1萬美元以上部分收取0.25%每年谨敛，同時每介紹一位新客戶干毅，用戶可獲得5千美元額度的管理費(fèi)減免。Wealthfront專注于小額資產(chǎn)管理陷猫，從其費(fèi)率結(jié)構(gòu)上也可以看出投資金額在1萬美元以內(nèi)的用戶可以獲得更優(yōu)惠的費(fèi)率秫舌。
使用流程：Wealthfront投資過程主要分為四步：1）在線問卷測評，計算用戶風(fēng)險等級：通過10個問題绣檬，包括年齡足陨，收入水平，資產(chǎn)規(guī)模娇未，最大損失承受意愿等墨缘，了解客戶客觀的風(fēng)險承受能力和主觀風(fēng)險偏好水平，從而計算出客戶的風(fēng)險等級零抬；2）基于算法推薦投資組合：以現(xiàn)代投資組合理論為基礎(chǔ)镊讼，根據(jù)用戶風(fēng)險偏好、賬戶類型等信息平夜，向用戶提供從11種資產(chǎn)大類投資標(biāo)的選取的投資組合（投資標(biāo)的是跟蹤各大類資產(chǎn)的ETFs）蝶棋；3）用戶資金轉(zhuǎn)入第三方券商，實現(xiàn)代理投資：Wealthfront將用戶資金轉(zhuǎn)入第三方證券經(jīng)紀(jì)公司ApexClearing忽妒，并代理客戶向客戶發(fā)出交易指令玩裙，買賣ETFs。目前和Wealthfront和合作的公司有先鋒集團(tuán)段直、黑石吃溅、嘉信等；4）實時跟蹤坷牛，定時調(diào)倉：Wealthfront對投資情況實時跟蹤罕偎，根據(jù)用戶需求變化更新投資組合，同時采用閾值法（設(shè)定上下限）定時調(diào)倉京闰。
資料來源：東吳證券
功能特點：Wealthfront的主要功能包括用戶在線問卷調(diào)查測評颜及、基于算法推薦投資組全、用戶在線平臺充值蹂楣、自動投資俏站、實時監(jiān)測。另外痊土，增值服務(wù)也是Wealthfront的一大特色肄扎，其主要包括單只股票分散投資服務(wù)、每日稅收虧損收割赁酝、稅收優(yōu)化直接指數(shù)化犯祠。此外，公司還具有針對性地開發(fā)教育經(jīng)費(fèi)計劃和針對硅谷科技從業(yè)者發(fā)散單一員工持股的風(fēng)險酌呆。
Betterment
商業(yè)模式：大類資產(chǎn)配置
公司官網(wǎng)：https://www.betterment.com/
公司簡介：創(chuàng)立于2008年的Betterment于2010年5月正式發(fā)布智能投顧產(chǎn)品衡载，以自動化在線服務(wù)方式幫助客戶進(jìn)行財富管理，此后一直保持著良好的發(fā)展態(tài)勢隙袁。目前Betterment管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過60億美元痰娱，用戶數(shù)達(dá)到20萬弃榨，人均賬戶資產(chǎn)約3萬美元，可為客戶提供理財規(guī)劃（Financial Planning）梨睁、個人退休賬戶管理（IRA）鲸睛、信托基金管理（Trusts）、稅收虧損收割（Tax Loss Harvesting+）等多種服務(wù)坡贺。
投資標(biāo)的：Betterment的投資標(biāo)的由股票ETFs和債券ETFs組成官辈，包括6種股票ETF和7種債券ETF。所有的Betterment用戶都可以以低成本和高流動性的ETF投資方式配置全球化資產(chǎn)拴念。
資料來源：作者
盈利模式：Betterment通過收取管理費(fèi)實現(xiàn)盈利钧萍，無起投門檻。低于1 萬美元：每年收取0.35%的管理費(fèi)（如果賬戶存款低于100 美元額外收取3 美元/月）政鼠；1 萬美元至10 萬美元：每年收取0.25%的管理費(fèi)风瘦；高于10 萬美元：每年收取0.15%的管理費(fèi)。Betterment旨在為個人賬戶和家庭賬戶提供智能投顧管理服務(wù)公般。費(fèi)率結(jié)構(gòu)上來看万搔，優(yōu)惠的費(fèi)率也主要針對投資金額超過10萬美元的賬戶。
使用流程：Betterment投資過程主要分為四步：1）投資計劃推薦：用戶在首頁上填寫投資目標(biāo)相關(guān)的基本信息資料（年齡官帘、在職或退休瞬雹、年收入）。Betterment基于年齡和收入刽虹，為客戶推薦了三個投資模式：保守型的安全模式酗捌、以退休收入為目標(biāo)的退休模式和保值增值型的普通模式，不同模式設(shè)定了不同的目標(biāo)收益范圍和股票涌哲、債券配置比例胖缤；2）選定初始目標(biāo)：用戶可以根據(jù)自己的需求先選定其中的一項投資模式，還可以對投資目標(biāo)進(jìn)行更改或增加更多的投資模式阀圾。Betterment會根據(jù)不同的投資模式提供不同類型的投資計劃建議和推薦資產(chǎn)配置哪廓，并告知用戶達(dá)到目標(biāo)所需的投資金額。隨著時間的推移初烘，Betterment也將不斷提供平衡風(fēng)險和報酬的最新建議涡真；3）開設(shè)賬戶：填寫基本信息，填寫財務(wù)背景資料肾筐，選擇主要和備份的安全問題并設(shè)置答案哆料；4）投資交易：注冊成功后，該賬號與用戶的銀行賬號相綁定吗铐，用戶可以通過Betterment平臺直接投資剧劝，在用戶的投資網(wǎng)頁界面上，顯示著客戶的投資余額總額抓歼，包括本金和收益讥此，并以儀表盤的形式顯示著客戶的投資中股票和債券的投資比例和余額總額。Betterment向客戶提供合適風(fēng)險的股票和債券的任意組合谣妻，客戶只需要決定在股票和債券兩個投資項間的資金分配比例萄喳，即相應(yīng)調(diào)整風(fēng)險的高低，剩下的工作就可以由Betterment自動完成蹋半。
資料來源：作者
功能特點：Betterment沒有設(shè)計關(guān)于用戶的風(fēng)險偏好的問卷他巨，只需要了解用戶的年齡、投資目標(biāo)和投資期限减江，就可以為用戶輸出優(yōu)化的投資組合染突，大幅簡化了用戶的操作過程。相較于其他平臺辈灼，Betterment在投資理念方面更為側(cè)重于目標(biāo)導(dǎo)向型份企，而且不斷開發(fā)新的理財產(chǎn)品以便于更好服務(wù)這一理念，比如近期巡莹，公司發(fā)布一款新項目智能存款（Smart Deposit）司志，通過轉(zhuǎn)移其在銀行多余資金用于投資以獲得更多投資收益。此外降宅，公司還有退休指導(dǎo)計劃（Retire Guide Calculator）骂远、稅收協(xié)調(diào)資產(chǎn)組合（Tax-Coordinated Portfolio）等其他特色產(chǎn)品。
Motif Investing
商業(yè)模式：投資策略（主題投資）
公司官網(wǎng)：https://www.motifinvesting.com/
公司簡介：Motif Investing是一個以主題作為導(dǎo)向的投資平臺腰根，平臺上的投資組合被稱為Motif激才。投資者可以根據(jù)自己興趣，直接使用平臺上已有的Motif额嘿，也可以修改Motif中股票和ETF基金的組成和比重后再使用瘸恼，更可以創(chuàng)建全新Motif。
投資標(biāo)的：目前岩睁，Motif包含不超過30支具有相似主題的股票或ETF基金钞脂，例如奧巴馬醫(yī)改法案、無人駕駛智能汽車等捕儒。在Motif Investing上官方提供的Motif有150個冰啃，平均年收益為16.3%，投資者建立的Motif超過18萬個刘莹。除了提供Motif之外阎毅，還提供了9個不收取傭金和年費(fèi)的投資組合。這9個組合包括了股票和ETF基金点弯，有保守型扇调、穩(wěn)健型和激進(jìn)型三種之分，為各類投資者提供了短期抢肛、中期和長期的投資方案狼钮。對于每個在網(wǎng)站上注冊的投資者碳柱，Motif Investing提供Investing DNA服務(wù)。Investing DNA服務(wù)是指網(wǎng)站提供一系列問題熬芜，涉及投資者年齡莲镣、投資期限和投資興趣等，根據(jù)投資者在網(wǎng)站上填寫的資料涎拉，評估投資者的風(fēng)險偏好瑞侮，為投資者建議合適的Motif。
盈利模式：在收費(fèi)方面鼓拧，無論投資者在某個Motif上的投資額是多少(最低不能低于250美元半火，保證金交易的賬戶余額不能低于2000美元)，也無論該Motif由平臺提供還是投資者建立季俩，投資者按照Motif購買或出售一次組合钮糖，平臺都會收取9.95美元，如果該Motif是由投資者建立的种玛，建立者將獲得9.95美元中的1美元藐鹤。如果投資者交易的只是其中的一支證券，而不是一個組合赂韵，則每次收取4.95美元娱节。
使用流程：
1、按主題投資
Motif圍繞著文化祭示、時事肄满、大趨勢以及模型公式來建立不同的理念主題。這對于依據(jù)新聞信息和國際趨勢來決定投資的投資者來說质涛，無疑有巨大的幫助稠歉。文化的主題涵蓋了社會責(zé)任公司和政黨公司；時事投資提供的基金涵蓋了廣泛的領(lǐng)域汇陆，比如從美聯(lián)儲獲益逐漸減少的公司怒炸，到令人難以想象的特定公司，比如抗擊埃博拉的公司毡代。
大趨勢主題投資組合涉及到眾多股票種類阅羹，其中包括應(yīng)對氣候變化的企業(yè)，或者從消費(fèi)者延長汽車壽命中獲利的企業(yè)教寂；基于模型的主題投資組合可以擁有一攬子的股票捏鱼，目的是在一個輕微下降之后反彈來達(dá)到平衡±腋或者他們可以用“五月拋股離場”的方法來更多的傾向于防守导梆。
2、按行業(yè)投資
Motif不僅能夠提供傳統(tǒng)的部門和行業(yè)選擇的主題，像金融看尼、醫(yī)療保健和技術(shù)递鹉；而且還能夠提供一些有趣變化的主題。例如狡忙，在消費(fèi)行業(yè)梳虽，“沙發(fā)經(jīng)濟(jì)”的主題投資組合包括在線公司——消費(fèi)者購物都不用離開自己的沙發(fā)。用戶甚至可以選擇寵物護(hù)理和咖啡因的公司灾茁。技術(shù)領(lǐng)域提供的投資主題包括可穿戴技術(shù)和3D打印技術(shù)。這些主題類型能夠很好的滿足不同的投資者對行業(yè)或企業(yè)的特殊需求谷炸。
3北专、按傳統(tǒng)投資
這類基金包括資產(chǎn)配置、股息旬陡、固定收益和預(yù)定日期的主題投資組合拓颓。包含多種資產(chǎn)類別的ETFs（交易所交換基金）構(gòu)成了資產(chǎn)配置的主題，這些ETFs從一年期的保守型期權(quán)到十五年期的積極型投資組合描孟，在定義期限的方法上各有不同驶睦。股息主題是相當(dāng)簡單的，因為他們的目標(biāo)是為尋求管理收入而持有股利支付型股票匿醒。利用各種各樣的債券ETFs來創(chuàng)建固定資產(chǎn)的主題投資組合场航。這些主題中又有不同的選擇，例如其中包括：加州市政債券廉羔、國際債券和浮動利率債券溉痢。預(yù)定日期的主題投資組合也適用于那些在接近指定退休年齡時想讓自己的組合自動變得更加保守的投資人。
4憋他、按社交投資
一旦創(chuàng)建賬戶孩饼，用戶就能夠與其他主題用戶進(jìn)行討論。為了最大限度的提高投資知識以做出更明智的投資組合決策竹挡，想法和理念在這里碰撞镀娶。除此之外，這里也有其他用戶創(chuàng)建的主題社區(qū)能夠幫助你更為透徹的了解最新的投資趨勢揪罕。在這個類型中已有超過7500種的主題投資組合（并在不斷增長中）梯码。
功能特點：Motif提供了一種粗魯簡單的選擇投資方式的方法——乍看之下可能會讓人感覺強(qiáng)勢。然而耸序，這種強(qiáng)勢選擇主題投資組合的方式無疑會滿足任何一個想要開戶的用戶忍些。無論這個基金的建立是基于周圍趨勢、傳統(tǒng)領(lǐng)域或者是基于時間坎怪，這種廣泛的選擇應(yīng)該都會讓消費(fèi)者高興罢坝。Motif Investing的用戶能夠自由創(chuàng)建分散化的投資組合或投資主題。一個主題投資組合實際上是一個投資者管理的共同基金或者ETP（在交易所交易的商品）。如果想在預(yù)算范圍內(nèi)擁有各種股票嘁酿，那么Motif可能會是你值得擁有的投資工具隙券。
Covestor
商業(yè)模式：社交跟投（跟投業(yè)余或職業(yè)的投資高手的投資組合）
公司官網(wǎng)：https://www.covestor.com/
公司簡介：Covestor是2007年創(chuàng)立的一家社交投資平臺，總部位于美國波士頓闹司，主要為客戶提供在線投資管理服務(wù)娱仔，與很多基于簡單算法的智能理財平臺不同，該平臺允許用戶復(fù)制成功的個人或者專業(yè)投資者的真實交易信號游桩。
投資標(biāo)的：目前平臺支持的交易品種包括：美國股票牲迫、美國存托憑證（ADRs）、封閉式基金和ETFs借卧。截至2013年12月31日盹憎，Covestor管理的受監(jiān)管的資產(chǎn)規(guī)模（Regulatory Assets Under Management, RAUM）為28,208,737美元。
盈利模式：Covestor會根據(jù)交易高手管理投資組合所花費(fèi)的時間铐刘，將其分為5類陪每。然后在每一類中根據(jù)訂閱投資組合的規(guī)模大小為每一筆訂閱支付報酬。非注冊發(fā)布者會獲得每一筆訂閱的固定報酬支付镰吵，而注冊投資顧問則可以和Covestor平分向用戶收取的管理費(fèi)和業(yè)績提成檩禾。
使用流程：
目前與Covestor合作的只有Interactive Brokers（IB）一家經(jīng)紀(jì)商，對于每筆交易疤祭，IB大約收約1美元的傭金盼产。需要說明的是，申請注冊Covestor的賬戶需要導(dǎo)入用戶關(guān)聯(lián)的證券經(jīng)紀(jì)賬戶的歷史交易數(shù)據(jù)画株。
正如Covestor一直宣稱的幫助用戶挖掘頂級投資者那樣辆飘，交易高手是Covestor這個平臺的核心。與ayondo類似谓传，Covestor上面的"交易高手"和"跟單者"也是完全不同兩種身份蜈项。在Covestor平臺上的交易高手有兩類，一類是非注冊發(fā)布者（Non-registered Publisher）续挟，另一類是注冊投資顧問（Registered Investment Advisor）紧卒。注冊投資顧問是指通過SEC注冊的提供投資咨詢服務(wù)的專業(yè)人員或者機(jī)構(gòu)。這兩類交易高手都必須使用自有資金進(jìn)行交易诗祸，并且至少要有一年以上的歷史業(yè)績跑芳。
在Covestor平臺上，用戶訂閱交易信號是以交易高手管理的投資組合為單位的直颅，用戶可以選擇關(guān)注其中某個或多個博个。Covestor上的用戶可以選擇復(fù)制投資組合的交易行為，也可以選擇只訂閱投資組合的內(nèi)容信息功偿，對于后一種客戶則只收取一筆"直接訪問費(fèi)用"（Direct Access Fee）盆佣。
功能特點：Covestor是美國當(dāng)前最有影響力的金融互聯(lián)網(wǎng)公司之一，它最大的貢獻(xiàn)在于首創(chuàng)了 “跟隨投資”這一模式——Covestor從全球各地挖掘了幾千名業(yè)余或職業(yè)的投資高手(Covestor管他們叫“種子人選”)，將他們的投資業(yè)績和持倉情況曬出來共耍，讓大家可以模仿高手進(jìn)行操作虑灰。 Covestor的理念迅速獲得了美國平民投資者的歡迎，美國股市的情況大家知道痹兜，機(jī)構(gòu)投資者占絕大多數(shù)穆咐，散戶很難在股市中盈利，所以有這么個讓大家可以賺錢的網(wǎng)站絕對是群眾喜聞樂見的字旭。
Covestor正是借鑒了MOM模式的投資理念对湃，通過建立科學(xué)、嚴(yán)格的篩選機(jī)制遗淳，以及大眾投資者的點評熟尉，Covestor能夠從眾多的“種子選手”中挑選出真正業(yè)績出色、操作穩(wěn)定的投資管理人洲脂，并將它們推送給投資者。不同之處在于傳統(tǒng)MOM模式將投資管理人挑選出來以后剧包，就直接把這些管理人旗下的基金打包成合集產(chǎn)品賣給市場恐锦，投資者能進(jìn)行的主動操作非常有限。而Covestor則是將這些信息分享出來疆液，供投資者參考一铅，從這一層面來說，Covestor模式更靈活堕油、覆蓋人群更廣潘飘，讓普通的散戶投資者也能夠享用的起投資咨詢服務(wù)。
國內(nèi)公司
摩羯智投
商業(yè)模式：傳統(tǒng)金融公司原有平臺擴(kuò)展（招商銀行APP5.0的智能投顧功能）
公司官網(wǎng)：http://market.cmbchina.com/personal/mbank201701/index.html
公司簡介：摩羯智投于2016年12月6日上線掉缺，是招商銀行對從工具到平臺卜录、從交易到咨詢、從單向到互動眶明、從封閉到開放策略的又一重大突破艰毒，不僅是在中國銀行業(yè)的一項創(chuàng)新與突破，也開啟了中國銀行業(yè)邁向未來銀行的進(jìn)化之門搜囱。摩羯智投雖然大量運(yùn)用了人工智能技術(shù)中的機(jī)器學(xué)習(xí)算法丑瞧，但并非完全依賴機(jī)器，而是通過人與機(jī)器的智能融合方式蜀肘，是智能投顧領(lǐng)域的革命性創(chuàng)舉绊汹。
投資標(biāo)的：根據(jù)投資者給出的風(fēng)險偏好，摩羯智投會從中國公募基金池中選取他們認(rèn)為合適的基金來幫助投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置扮宠。也就是說西乖，摩羯智投本質(zhì)上是一個組合基金（FOF），根據(jù)其內(nèi)部電腦（或者人為）規(guī)則來幫助投資者從這3000多家基金中選取他們認(rèn)為更適合投資者的基金產(chǎn)品。
截止2016年年底浴栽，中國大約有3000多家公募基金荒叼。根據(jù)摩羯的資料介紹，該投資團(tuán)隊從3000多個公募基金中選取了17個基金典鸡。這些基金包括：8個債券基金被廓，7個股票型基金，1個貨幣基金（招行自己的217004）萝玷，1個黃金基金嫁乘。
（注：摩羯投資團(tuán)隊每隔一段時間會更換被選中的基金。下面這個基金列表基于2016年年底球碉，因此隨著時間的推移蜓斧，該列表可能會發(fā)生變更。）
資料來源：Woodsford Capital
盈利模式：招商摩羯智投的收費(fèi)模式睁冬，在其手機(jī)APP上沒有明確說明挎春。但投資者可以從其公募基金池中看到一些費(fèi)用的端倪，這些基金的申購費(fèi)和管理費(fèi)收的越多豆拨，最終客戶的回報就越少直奋。
資料來源：Woodsford Capital
從上圖中我們可以看到，摩羯智投選的這些公募基金的申購費(fèi)在0.25%-1.5%之間施禾，年管理費(fèi)在0.33%-1.8%之間脚线，基金托管費(fèi)在0.1%-0.35%之間，贖回費(fèi)在0.1%-1.5%之間弥搞。因此摩羯智投的費(fèi)用不會比這低邮绿。
使用流程：摩羯智投的資產(chǎn)配置服務(wù)流程完善，為用戶提供一鍵優(yōu)化調(diào)整建議攀例。 摩羯智投并非一個單一的產(chǎn)品船逮，而是一套資產(chǎn)配置服務(wù)流程，它包含了目標(biāo)風(fēng)險確定KYC肛度、組合構(gòu)建傻唾、一鍵購買、風(fēng)險預(yù)警承耿、調(diào)倉提示冠骄、一鍵優(yōu)化、售后服務(wù)報告等加袋，涉及基金投資的售前凛辣、售中、售后全流程服務(wù)環(huán)節(jié)职烧。不僅如此扁誓，摩羯智投在向客戶提供基金產(chǎn)品組合配置建議的同事防泵，也增加了較為完善的售后服務(wù)。比如蝗敢，摩羯智投會實時進(jìn)行全球市場掃描捷泞，根據(jù)最新市場狀況，去計算最優(yōu)組合比例寿谴，如果客戶所持組合偏離最優(yōu)狀態(tài)锁右，摩羯智投將為客戶提供動態(tài)的基金組合調(diào)整建議，在客戶認(rèn)可后讶泰，即可自主進(jìn)行一鍵優(yōu)化咏瑟。
功能特點：平臺流量和資產(chǎn)規(guī)模為其發(fā)展提供支撐基礎(chǔ)。相比較于創(chuàng)業(yè)型的智能投顧平臺痪署，摩羯智投在客戶流量方面更具優(yōu)勢码泞。招商銀行管理者中國最有價值的中高端個人客戶的金融總資產(chǎn)達(dá)到5.4萬億，理財資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)2.3萬億狼犯，金融資產(chǎn)托管規(guī)模為9.4萬億余寥，而摩羯智投正是站在這一強(qiáng)大的金融數(shù)據(jù)平臺上的一項新型智能化服務(wù)。
投米RA
商業(yè)模式：大類資產(chǎn)配置
公司官網(wǎng)：https://www.itoumi.com/
公司簡介：投米RA悯森，原投米網(wǎng)劈狐，是宜信旗下智能投顧平臺。投米網(wǎng)一直主攻P2P行業(yè)呐馆，但隨著近期行業(yè)形勢轉(zhuǎn)冷與監(jiān)管的趨嚴(yán)，公司也感受到了進(jìn)行轉(zhuǎn)型多點布局的重要性莲兢，投米RA于2016年4月上線汹来，平臺對接美國嘉維證券DriveWealth，是宜信財富發(fā)揮在全球資產(chǎn)配置管理領(lǐng)域的整體戰(zhàn)略和海外優(yōu)勢改艇，打造的一站式資產(chǎn)配置平臺牙咏。平臺鎖定以高凈值客戶為主的宜信財富原本未能覆蓋的市場——可投資資產(chǎn)在30萬-300萬之間的客戶芭挽。
投資標(biāo)的：投米RA遵循資產(chǎn)配置“黃金三原則”（跨地域國別配置、跨資產(chǎn)類別配置、以FOF的方式超配另類資產(chǎn)）诊赊，推出一站式全球化資產(chǎn)配置服務(wù)的智能理財平臺。平臺通過對接美國嘉維證券DriveWealth焰络，起投額為500美元冲呢，其底層資產(chǎn)為全球ETF投資組合兄世，從300多支ETF（交易型開放式指數(shù)基金）中精選出11只跨類別、關(guān)聯(lián)性弱的投資產(chǎn)品，設(shè)置9個不同風(fēng)險的投資組合腕柜。投資標(biāo)的覆蓋全球發(fā)達(dá)國家和活力發(fā)展中國家的股票蛾找、債券，美國房地產(chǎn)和全球黃金等， 這些投資產(chǎn)品關(guān)聯(lián)性低、跨國別跨地域椿肩，所組成的組合在市場風(fēng)險高時對沖風(fēng)險厂榛，也能在長期時間段內(nèi)獲得穩(wěn)健收益责掏，從而實現(xiàn)全球資產(chǎn)配置喜爷、多樣化投資以及風(fēng)險分散湃密。
資料來源：作者
盈利模式：投米RA盈利來源主要有兩塊忿危，一是資管費(fèi)，二是規(guī)模效應(yīng)帶來的一些衍伸收益赃磨。但因為考慮到智能理財前期的市場培育以及用戶體驗恩沛，投米RA目前免去了所有服務(wù)費(fèi)桥狡、管理費(fèi)嫂易。雖然短期內(nèi)盈利能力有限，但“去人工化”的方式將大大降低理財服務(wù)的成本，這讓更多的大眾投資者有機(jī)會分享過去僅提供給私人銀行客戶的投資策略和理財服務(wù)驾霜。因此，機(jī)器人投顧被視為投米RA搶占未來財富管理“長尾市場”的重要砝碼。當(dāng)市場成熟的時候，投米RA再考慮一些相應(yīng)的盈利模式熟嫩。
使用流程：投米RA的投資流程完全仿照海外經(jīng)典行業(yè)模式秦踪，投資過程主要分為五步：1）開戶：首先下載投米RA手機(jī)客戶端，打開投米RA進(jìn)入資產(chǎn)頁面注冊賬號進(jìn)行注冊掸茅，填入個人信息完成注冊后椅邓，開始進(jìn)行風(fēng)險評測，評測完成后輸入姓名確認(rèn)提交；2）審核：提交開戶信息后僚害，一般需要等待1-2個工作日等待審核互艾；3）選定組合：開戶審核通過后匾荆，便可以根據(jù)前面的風(fēng)險評測結(jié)果確定風(fēng)險等級尚困，然后根據(jù)不同的風(fēng)險等級從9大投資組合中智能選定（不同的投資組合中投資標(biāo)的一樣邻悬，但是具體股票竖瘾、債券和其他ETF的比重會不同）；4）注資：組合選定成功后簇秒，便可以開始進(jìn)行注資了刻肄，當(dāng)投資金額在1萬元人民幣以下時过吻，建議使用銀行卡支持；當(dāng)投資金額超過1萬元人民幣時蔗衡，建議使用銀行電匯纤虽；5）自動投資：注資到賬后，系統(tǒng)會根據(jù)選定的投資組合自動進(jìn)行投資绞惦，無需用戶做任何操作逼纸。此外，平臺還提供后續(xù)調(diào)倉服務(wù)济蝉，通常每隔數(shù)月便會進(jìn)行一次杰刽。
資料來源：華創(chuàng)證券
使用流程還可以具體參考投米RA公司官網(wǎng)：投米RA投資攻略
功能特點：投米RA（Robo-Advisor）是宜信財富旗下呻纹、中國領(lǐng)先的智能理財平臺，其優(yōu)勢很大程度上來源于宜信財富的豐富財富管理經(jīng)驗以及龐大的客戶資產(chǎn)規(guī)模专缠，機(jī)器人+強(qiáng)大的全球資產(chǎn)配置專家團(tuán)隊正是投米RA的優(yōu)勢所在。因此淑仆，投米RA配備了一支由業(yè)內(nèi)頂尖人士組成的機(jī)器人開發(fā)團(tuán)隊涝婉，以及由多名擁有20年以上華爾街金融投資經(jīng)驗的專家組成的全球資產(chǎn)配置團(tuán)隊。通過機(jī)器人深度學(xué)習(xí)和資深的投資建議蔗怠，來打造投米RA智能投顧的核心優(yōu)勢墩弯。其功能主要是為用戶私人定制全球資產(chǎn)配置組合，一鍵美元投資寞射、自動調(diào)配避險渔工。投米RA的主要特點有：
- 全球資產(chǎn)配置組合：9大智能組合，歷史10年年化收益可達(dá)9.9%桥温；
- 智能調(diào)配避險：個性化定制組合引矩，隨風(fēng)險變化再平衡；
- 投資美元享收益：投資強(qiáng)勢資產(chǎn)侵浸，坐享全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利旺韭；
- 靈活便捷一站服務(wù)：資金靈活，500$起投掏觉；一個賬戶買遍全球区端；
- 宜信十年值得信賴：財富管理十年積累，華爾街資深資產(chǎn)配置專家團(tuán)隊澳腹。
續(xù)篇鏈接：《家族財富管理系統(tǒng)項目概述》
