? ? 從2012年開(kāi)始，黑馬先生真正進(jìn)入創(chuàng)投服務(wù)領(lǐng)域浓若，到后來(lái)去聯(lián)想之星做投資經(jīng)理，再到后來(lái)跟賽富的一個(gè)合伙人一起做VC基金蛇数，一路經(jīng)歷過(guò)了投融資服務(wù)（投后管理）挪钓、天使投資、VC投資耳舅、募集基金碌上，項(xiàng)目并購(gòu)?fù)顺觥?整個(gè)機(jī)構(gòu)的“募、投浦徊、管馏予、退”都經(jīng)歷了一遍。也經(jīng)歷過(guò)2014~2015年的天使投資高潮和隨之之后的低谷盔性，經(jīng)歷過(guò)募資的熱點(diǎn)及持續(xù)到今天的資金荒霞丧。
????回過(guò)頭來(lái)，聊聊今天的主題冕香，在沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)全民皆天使的時(shí)候蛹尝， 如果你是一個(gè)投資經(jīng)理，機(jī)構(gòu)的牌子又還不錯(cuò)的話悉尾，很多CEO還是愿意跟你真心聊聊的突那，聊過(guò)之后雙方多少都還有些收獲，以及后續(xù)可能真正的快速投資焕襟。 當(dāng)然這是2015年左右的事情陨收。
????到了2016年之后的市場(chǎng)饭豹，很多CEO都不屑于見(jiàn)投資經(jīng)理了鸵赖，如果對(duì)方不是個(gè)合伙人或是至少VP級(jí)別，都不愛(ài)聊了~拄衰，這里面有幾個(gè)市場(chǎng)的變化和趨勢(shì)：
? ??VC機(jī)構(gòu)的裂變及有能力的合伙人紛紛自立門(mén)戶它褪；
? ??投資經(jīng)理的大量擴(kuò)容；
? ??個(gè)人天使投資人（及LP）的直接入場(chǎng)及割肉離場(chǎng)翘悉；
? ??整個(gè)市場(chǎng)的項(xiàng)目從早期投資變成中后期投資茫打；
? ??合伙人變成投資經(jīng)理，投資經(jīng)理變成FA
這幾個(gè)因素是環(huán)環(huán)相扣妖混。
????????首先老赤，“VC機(jī)構(gòu)的裂變及有能力的合伙人紛紛自立門(mén)戶”：這第一個(gè)因素不難理解，VC是個(gè)手藝活制市，多以師徒制為主抬旺，但凡有（yu）點(diǎn)（yi）想（feng）法（man）的合伙人，嘗到過(guò)甜頭祥楣，實(shí)實(shí)在在看到過(guò)老大們大口吃肉（Carry的誘惑）开财，恰逢投融資市場(chǎng)又比較火熱（募資相對(duì)容易）的時(shí)候汉柒，但凡覺(jué)得分配不均或是想投的好項(xiàng)目各種原因不能投，自立門(mén)戶是必然的责鳍。做為一個(gè)VC碾褂，自立門(mén)戶有兩個(gè)核心能力： 募資能力、投資能力历葛。?黑馬先生把募資能力放在了投資能力的前面正塌，以顯示其重要性不亞于投資能力。 當(dāng)黑馬先生還是一個(gè)投資經(jīng)理的時(shí)候恤溶，完全不需要考慮募資传货，會(huì)想當(dāng)然的以為彈藥足夠充足，希望能夠多投項(xiàng)目積累自己的Credit宏娄，于是入行第一年投了近10個(gè)天使案子（現(xiàn)在想想就后悔當(dāng)初手太松了）…..
????????對(duì)于新的投資機(jī)構(gòu)问裕，但凡能出來(lái)自立門(mén)戶的，其合伙人的智商孵坚、能力都不在話下粮宛，其投資能力變成了行業(yè)的基礎(chǔ)門(mén)檻了。而募資能力往往是新VC合伙人們之前在老牌機(jī)構(gòu)里面沒(méi)有接觸過(guò)（甚至完全不需要考慮的）同時(shí)也不擅長(zhǎng)與LP打交道卖宠，這個(gè)募資的短板早晚需要補(bǔ)上來(lái)（自己成長(zhǎng)or找一個(gè)募資合伙人）巍杈。源碼資本曹毅說(shuō)過(guò)：“一個(gè)新VC機(jī)構(gòu)能否做到5億美金規(guī)模是考驗(yàn)其能否在市場(chǎng)上立得住的一個(gè)門(mén)檻】肝椋”
????????其次筷畦，“投資經(jīng)理的大量擴(kuò)容”：隨著新的VC機(jī)構(gòu)自立門(mén)戶，大概率不愿意（去撕破臉皮）甚至也不愿意從老東家?guī)f團(tuán)隊(duì)出來(lái)刺洒，這就導(dǎo)致了對(duì)大量投資經(jīng)理的需求鳖宾，一般做過(guò)媒體記者、產(chǎn)品經(jīng)理和商業(yè)分析師的人更容易轉(zhuǎn)型為投資經(jīng)理逆航，媒體記者有很強(qiáng)的人脈資源和與CEO對(duì)話的能力鼎文，產(chǎn)品經(jīng)理有對(duì)產(chǎn)品的理解和思考能力，而商業(yè)分析師有行業(yè)的掃描和分析能力因俐，所以大量的這三類(lèi)人與優(yōu)秀的名校畢業(yè)生一起進(jìn)入投資領(lǐng)域（后續(xù)黑馬先生再單開(kāi)文章講這三類(lèi)人的優(yōu)勢(shì)與挑戰(zhàn)）拇惋。
????????關(guān)于“個(gè)人天使投資人（及LP）的直接入場(chǎng)及割肉離場(chǎng)”：在雙創(chuàng)時(shí)代，圈子里有句老話：“天使個(gè)人化抹剩、機(jī)構(gòu)VC化撑帖、VC向PE化”，大量有錢(qián)人進(jìn)入創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)做起了個(gè)人天使投資人澳眷，他們的優(yōu)勢(shì)是自己的錢(qián)所以決策比較快胡嘿，往往在“機(jī)構(gòu)天使”的投資經(jīng)理們聊完一個(gè)項(xiàng)目說(shuō)回去向合伙人匯報(bào)或是內(nèi)部過(guò)會(huì)的時(shí)候，個(gè)人天使跟創(chuàng)業(yè)者喝完咖啡現(xiàn)場(chǎng)就拍板投了境蔼，等創(chuàng)業(yè)者回到公司可能資金就到賬了灶平， 這個(gè)速度是機(jī)構(gòu)天使所不能比的伺通，當(dāng)然這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與收益也是想對(duì)等的。
????????個(gè)人天使倒逼著機(jī)構(gòu)天使向著Pre-A或是A輪等稍后期走逢享，機(jī)構(gòu)天使也樂(lè)于做個(gè)人天使的接盤(pán)俠罐监，一是由于決策效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素確實(shí)趕不上所以認(rèn)命了，二是有個(gè)人天使投資人投一輪扶上馬的項(xiàng)目比純天使的項(xiàng)目往往更容易觀察和判斷成敗瞒爬，三是機(jī)構(gòu)天使永遠(yuǎn)擺脫不了的一個(gè)魔咒——規(guī)模做大了都要向后期走弓柱。? 這個(gè)事情涌入的個(gè)人天使投資人大多數(shù)不是成熟的投資人，或是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有那么敬畏侧但，所以在市場(chǎng)牛市的時(shí)候他們賺到很多錢(qián)矢空，但是大多數(shù)是被割肉離場(chǎng)，而這波人又恰恰是很多VC機(jī)構(gòu)的潛在LP禀横，一朝被蛇咬十年怕井繩屁药，被割韭菜之后對(duì)天使和VC悲觀的人大有人在。
????????接著是“整個(gè)市場(chǎng)的項(xiàng)目從早期投資變成中后期投資”：天使投資人退場(chǎng)了柏锄，機(jī)構(gòu)天使也嘗到了后期項(xiàng)目的甜頭（相對(duì)純天使項(xiàng)目的低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定回報(bào)）酿箭，加上機(jī)構(gòu)天使隨著時(shí)間增長(zhǎng)和品牌的積累基金規(guī)模越來(lái)越大，同樣的時(shí)間和精力更愿意做一個(gè)中后期的Deal趾娃，而新的天使機(jī)構(gòu)又募資比較難（LP不積極缭嫡、市場(chǎng)宏觀環(huán)境不好等）。 從宏觀層面抬闷，國(guó)家助力“獨(dú)角獸”項(xiàng)目妇蛀，使得所有資本（及其背后的LP）都去追一些穩(wěn)定性高的準(zhǔn)獨(dú)角獸案子，大家都更加功利與現(xiàn)實(shí)——賺快錢(qián)而不是養(yǎng)兒子笤成。
????????最后就變成了“合伙人變成投資經(jīng)理评架，投資經(jīng)理變成FA”：這是一個(gè)行業(yè)無(wú)奈，很多人喜歡做天使因?yàn)槟芨鷮沤z時(shí)期的CEO做哥們培養(yǎng)感情一起成長(zhǎng)疹启，但是很多哥們可能不能成長(zhǎng)為獨(dú)角獸古程；很多人喜歡做PE投資因?yàn)槟軌蛸嵢》€(wěn)定的財(cái)務(wù)回報(bào)享受企業(yè)成長(zhǎng)期的收益蔼卡，但是很難與創(chuàng)始人有很深的感情只是一個(gè)商業(yè)合作（甚至還需要關(guān)系拿項(xiàng)目）喊崖。 對(duì)于中后期的項(xiàng)目，很多是合伙人的資源和關(guān)系第一時(shí)間拿到項(xiàng)目雇逞，并親自出面與CEO聊以表誠(chéng)意荤懂，即使這樣也不一定能拿下這個(gè)Deal，如果能拿下就是讓下面的投資經(jīng)理來(lái)作為項(xiàng)目助理的角色來(lái)推進(jìn)案子了塘砸。而如果投資經(jīng)理沒(méi)有很強(qiáng)的項(xiàng)目資源节仿，甚至連FA都不如，至少FA還能提供個(gè)項(xiàng)目信息掉蔬。
????????當(dāng)然黑馬先生不是貶低投資經(jīng)理廊宪，畢竟自己也是從投資經(jīng)理混過(guò)來(lái)的矾瘾，我想說(shuō)的“投資經(jīng)理就是內(nèi)部的FA”其實(shí)是幾年前的一個(gè)想法：
? ??????VC機(jī)構(gòu)和FA機(jī)構(gòu)的一個(gè)區(qū)別是VC機(jī)構(gòu)是先募集了資金再去定向投資，而FA則是沒(méi)有募集資金箭启，只能通過(guò)好的項(xiàng)目來(lái)尋找投資機(jī)構(gòu)壕翩。這樣對(duì)于投資經(jīng)理來(lái)講，如果拋開(kāi)甲乙方的心態(tài)調(diào)整傅寡，其實(shí)這兩個(gè)角色沒(méi)有太大區(qū)別放妈，在機(jī)構(gòu)內(nèi)部就是向合伙人去BD案子，好處是自己機(jī)構(gòu)內(nèi)部的人信息及喜好都比較充分和直接信任荐操，壞處是要去適應(yīng)自己所在機(jī)構(gòu)的特定階段和合伙人對(duì)項(xiàng)目的喜好芜抒，當(dāng)然作為一個(gè)投資經(jīng)理能否活著見(jiàn)到Carry也是一個(gè)問(wèn)題。 而對(duì)于FA來(lái)講托启，只是不拿投資機(jī)構(gòu)的薪資的“外掛的投資經(jīng)理”宅倒，好處是可以把案子推薦給各個(gè)機(jī)構(gòu)的合伙人，只要覺(jué)得是好的項(xiàng)目就可以不限于行業(yè)和階段（當(dāng)然好的FA也需要一點(diǎn)聚焦）向幾個(gè)機(jī)構(gòu)的“老板”去BD項(xiàng)目屯耸，雖然眾口難調(diào)唉堪，但總有一款適合你，短期內(nèi)現(xiàn)金流穩(wěn)定肩民，長(zhǎng)期來(lái)講也能伴隨企業(yè)一輪輪成長(zhǎng)唠亚。
????????所以對(duì)于投資經(jīng)理或是FA來(lái)講，只要自己有過(guò)硬的眼光和能力持痰，選擇做投資經(jīng)理還是選擇做FA其實(shí)是一種“縱深”or“橫向”發(fā)展的問(wèn)題灶搜。要相信自己，只要是戲精工窍，哪里都是舞臺(tái)割卖。
