“最近的市場真的是……無力吐槽下梢。文章最近水了很多，參與的蛙少了塞蹭，能寫的內(nèi)容少了孽江，青蛙君都在說“以前市場好的時候，文思如泉涌番电，下筆如有神岗屏；現(xiàn)在市場這么差，做什么都做錯漱办，寫什么都寫不好”这刷。不過萬物皆有兩面性，市場考驗人性的時候洼冻，往往也是深入研究崭歧，精準(zhǔn)布局的時候。
今天寫寫期權(quán)交易撞牢。
上周末晚上有幸跟上海過來的期權(quán)大佬在太平洋咖啡率碾，品著紅茶，暢聊三個小時屋彪，受益匪淺所宰。離別時惺惺相惜，戀戀不舍畜挥，猶如初戀分別仔粥。
哥們這幾年成長迅速，一直走在蛙前面蟹但，甩開蛙遠(yuǎn)遠(yuǎn)的躯泰。18年聽其講課，已經(jīng)對期權(quán)頗有研究华糖；之后成了網(wǎng)友麦向，經(jīng)常默默關(guān)注，哥們朋友圈詼諧幽默客叉，常被逗笑诵竭。此番再聚，其精神抖擻兼搏，容光煥發(fā)卵慰，期權(quán)交易規(guī)模已經(jīng)不可同日而語。
哥們能說會道佛呻，從宏觀國內(nèi)期權(quán)市場發(fā)展聊到微觀交易實操裳朋，把蛙迷成小迷弟般崇拜。
大的期權(quán)市場發(fā)展這里不多說吓著，只要場內(nèi)搞幾個個股標(biāo)的再扭，并把門檻降低氧苍，這市場絕對火爆，可惜過于謹(jǐn)慎的國內(nèi)金融監(jiān)管氛圍泛范，白白錯失了近多年的大好發(fā)展良機(jī)让虐，將市場拱手讓給了場外期權(quán)。
說說微觀期權(quán)交易實操罢荡，哥們的交易經(jīng)驗分享讓蛙感慨良深赡突，勝過多讀幾本期權(quán)書籍，感謝哥們無私分享区赵。
今天主要介紹一下雙賣策略的交易經(jīng)驗以及面對標(biāo)的不利波動的應(yīng)對惭缰。哥們的提點讓蛙反思了自身對雙賣策略不利波動應(yīng)對的措施。在面對日常不利波動過程中笼才，有許多靈光一閃的想法漱受，也確實形成了一些交易思路，但市場變化莫測骡送，往往導(dǎo)致應(yīng)對措施變形甚至失效昂羡。下面說說蛙的思考。
雙賣策略摔踱，也叫跨式虐先、寬跨式策略，雖然賠率低但勝率高派敷，逐步給廣大期權(quán)投資者接受蛹批，是目前市場最廣泛應(yīng)用的期權(quán)策略，之前文章有過該策略的介紹篮愉，詳見《衍生品期權(quán)之——常用期權(quán)交易策略之中性賣方策略》腐芍，這里不再贅述。今天蛙們要思考的是试躏，如何應(yīng)對雙賣過程中的標(biāo)的波動不利猪勇。雙賣其實是Delta中性策略的一種，認(rèn)購認(rèn)沽分別賣出數(shù)量相同冗酿，行權(quán)價與標(biāo)的價格間隔相近的虛值期權(quán)埠对，這個時候往往權(quán)利金相近络断，其合約Delta值也接近裁替。通過雙賣期權(quán)合約，持有到期貌笨，最終獲取代表時間價值的權(quán)利金弱判，這個時候標(biāo)的最好橫盤不動，即使動也不要幅度太大锥惋。
但往往理想很豐滿現(xiàn)實卻骨感昌腰，持有過程中开伏，往往伴隨著波動，無論哪個方向遭商，超過一定閥值都會產(chǎn)生不利固灵，也就是一端權(quán)利金的盈利補(bǔ)償彌補(bǔ)不了不利端的損失。這個時候的應(yīng)對顯得尤為重要劫流。而且巫玻，如果一潭死水，一點波動都沒有祠汇，往往因為賣的人多仍秤，權(quán)利金越來越薄，反而雙賣性價比越來越低可很。所以诗力，不要怕波動，有了應(yīng)對措施我抠，應(yīng)該還要怕不動苇本。
很多投資者建了雙賣策略的組合，往往不管波動方向和波動幅度等情況屿良，甚至因為波動率過低權(quán)利金便宜圈澈，將倉位賣得特別高，結(jié)果遇到標(biāo)的稍微大點波動尘惧，或者隱含波動率大漲的時候康栈，就非常被動，應(yīng)對措施受到掣肘喷橙，最終只能看著高高在上的隱含波動率啥么，卻因為過高的保證金風(fēng)險度而被動買入平倉，將難得的大波油水拱手讓人贰逾。這就好比看著白花花的美女招呼你悬荣，卻因為自身過度透支而含淚離開，身體被掏空疙剑，唯有空悲切氯迂。
所以，應(yīng)對措施的前提是要留有足夠的子彈言缤，在應(yīng)對的同時嚼蚀，別人舍棄我索取，應(yīng)對過程其實是減少原持倉的損失管挟，并在新的持倉中獲取新的收益轿曙，最終實現(xiàn)更高的整體收益。
蛙們原來提過的通過技術(shù)指標(biāo)，比如布林指標(biāo)來設(shè)置止盈止損平倉點的策略导帝，也算是一種應(yīng)對措施守谓，但該策略屬于被動應(yīng)對，應(yīng)對過程往往伴隨著利潤回吐甚至小幅虧損您单，遇到急劇升波斋荞，甚至可能止損在最高點。但該策略也有其好處虐秦，就是不用考慮倉位控制譬猫，滿倉梭哈，到點平倉羡疗，通過賣方高勝率來積累安全墊染服，策略長期運(yùn)行盈利效果非常不錯。
說說主動應(yīng)對叨恨。
首先柳刮，根據(jù)隱含波動率情況控制賣方持倉倉位非常關(guān)鍵，像最近波動率低到極致痒钝，方向性策略不夠連貫的時候秉颗，空倉不做是最好的選擇，但習(xí)慣了通過期權(quán)賣方獲利的投資者送矩，肯定沒法管住手蚕甥，那控制倉位少賣一點，常態(tài)化獲得時間價值是可以的栋荸。
通過提前預(yù)判到期日標(biāo)的預(yù)計價格菇怀，將雙賣合約行權(quán)價的距離根據(jù)標(biāo)的波動情況進(jìn)行控制。最好的結(jié)果就是標(biāo)的在區(qū)間震蕩晌块，但如果標(biāo)的價格一邊倒往一端的方向靠攏怎么處理爱沟？正常操作是將另外一腿往標(biāo)的價格方向移倉，通過新建的持倉持續(xù)獲利來彌補(bǔ)不利端的損失匆背。
許多投資者喜歡用股票思維進(jìn)行期權(quán)交易呼伸，看到不利端浮虧加大，權(quán)利金增加钝尸，覺得有利可圖括享，繼續(xù)補(bǔ)倉，結(jié)果標(biāo)的持續(xù)一邊倒珍促，浮虧會越來越大铃辖，完全由不賭方向賺時間價值變成逆勢賭方向，一旦遇到升波踢星，將雪上加霜澳叉，急劇占用保證金，最后無力回天沐悦。
持續(xù)地將盈利端移倉成洗，如果標(biāo)的繼續(xù)單邊，如上圖所示是最近的行情藏否，標(biāo)的持續(xù)下跌瓶殃，那么認(rèn)沽這不利的一腿浮虧不斷加大，但因為盈利端的認(rèn)購一腿不斷移倉獲利副签，整體浮虧會減少很多遥椿。
上圖中，標(biāo)的已經(jīng)下跌到接近認(rèn)沽的行權(quán)價了淆储，這個時候如果繼續(xù)下跌怎么處理冠场？同月合約最多只能將認(rèn)購移動到3.40的行權(quán)價了，合成的是跨式策略本砰，再繼續(xù)下跌碴裙，組合保證金將無法使用，這個時候提到的控制倉位目的也在于此点额。當(dāng)月無法移倉了舔株，倉位不重，能及時充值的話还棱，起碼還可以往下月同行權(quán)價合約移倉载慈。
上述相關(guān)移倉的應(yīng)對，不是為了持續(xù)硬抗珍手，主要是為了整體組合虧損很小或者保持盈利的同時办铡，抗住波動率飆升的階段，等波動率回落后擇機(jī)平倉琳要。
除了移倉料扰，在原雙賣合約足夠便宜的時候增加虛值一檔的合約買方權(quán)利倉加以保護(hù)，也是提前做好風(fēng)險控制的一個布局焙蹭∩硅荆總之，應(yīng)對標(biāo)的波動不利方式多種多樣孔厉，且需要根據(jù)市場情況及時應(yīng)變拯钻。
另外需要提醒的是，很多期權(quán)投資者使用策略喜歡幾個合約固定一組撰豺，隨著行情的變化不及時進(jìn)行調(diào)整粪般，甚至看到虧損的合約喜歡死扛，未能將策略中的多個合約當(dāng)成一個整體看待污桦。期權(quán)交易亩歹，一定是買賣結(jié)合，多策略及時靈活變化應(yīng)對，通過盤中的風(fēng)控及策略改變小作，往往能將短時的浮虧轉(zhuǎn)變成盈利亭姥。正如前文的哥們說的，看期權(quán)交易者的持倉就能判斷交易者的水平顾稀，如果持倉中多個合約盈利达罗，不存在虧損的合約，該交易者大概率賬戶整體是虧損的静秆；反而那些持倉又盈又虧的粮揉，才是賬戶盈利，長期生存于期權(quán)市場的老手抚笔。
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