簡(jiǎn)述一元制公司治理特征？代表性國家有哪些城豁？簡(jiǎn)要分析其優(yōu)劣勢(shì)苟穆？
一元制：
代表國家：英美兩國。特征：是在公司沒有設(shè)置獨(dú)立的監(jiān)事會(huì)唱星，業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)構(gòu)與監(jiān)督機(jī)構(gòu)合二為一雳旅，也就是說董事會(huì)既是決策機(jī)構(gòu)，也是監(jiān)督機(jī)構(gòu)间聊，不僅具有業(yè)務(wù)執(zhí)行職能攒盈，也具有監(jiān)督業(yè)務(wù)執(zhí)行的職能。
優(yōu)點(diǎn)：
便于融資哎榴，可以激發(fā)投資者的熱情型豁，便于實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化；經(jīng)理人壓力產(chǎn)生動(dòng)力尚蝌；完善的法律體系保證股東利益
缺點(diǎn)：
決策迎变、執(zhí)行、監(jiān)督職能之間不可避免會(huì)存在一些矛盾與沖突飘言，往往使監(jiān)督職能難以行使衣形，所以這種模式對(duì)大眾公司具有很大的缺陷；其次姿鸿，公司股權(quán)的高分散性和高流動(dòng)性谆吴，導(dǎo)致公司的資本結(jié)構(gòu)缺乏穩(wěn)定性倒源，可能被兼并。
簡(jiǎn)述二元制公司治理特征纪铺？代表性國家有哪些相速？簡(jiǎn)要分析其優(yōu)劣勢(shì)？
二元制：
也稱雙軌制鲜锚，即在股東大會(huì)之下設(shè)立董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)突诬，分別執(zhí)行決策權(quán)和監(jiān)督區(qū)。代表國家：德國芜繁、日本旺隙、韓國等。
優(yōu)點(diǎn)：
董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)分職骏令，股東會(huì)產(chǎn)生監(jiān)事會(huì)蔬捷，監(jiān)事會(huì)產(chǎn)生董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)高于董事會(huì)具有較強(qiáng)的監(jiān)督作用榔袋，有利于公司的有效運(yùn)行周拐；公司經(jīng)理及整個(gè)公司的行為傾向于長(zhǎng)期行為，對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有利凰兑；銀行與企業(yè)相輔相成妥粟；相互持股的法人股權(quán)結(jié)構(gòu)，有助于維系企業(yè)間長(zhǎng)期穩(wěn)定的貿(mào)易關(guān)系吏够。
缺點(diǎn)：
資本流動(dòng)性差勾给，內(nèi)部封閉使外部力量難以對(duì)公司施加影響；銀行主導(dǎo)致有可能會(huì)過分壟斷锅知，不利于公平競(jìng)爭(zhēng)播急。
簡(jiǎn)述多元制公司治理特征？代表性國家有哪些售睹？簡(jiǎn)要分析其優(yōu)劣勢(shì)桩警？
多元制：
多元化的公司概念不是日本獨(dú)有的一種意識(shí)形態(tài)，而且它可能在日本以外的國家有著更廣泛的適用性昌妹。
優(yōu)點(diǎn)：
公司多元化可能是現(xiàn)代公司促進(jìn)效率和公平的更加可行和普遍的方法生真。有利于對(duì)股東權(quán)利的稀釋、對(duì)管理層地位的保護(hù)捺宗、共同決策以及公積金和多投票權(quán)股份的正當(dāng)化。
缺點(diǎn)：
有可能會(huì)造成敵意收購川蒙，造成股東利益的損失蚜厉。
公司治理模式的發(fā)展趨勢(shì)：
全球有代表性的公司治理模式主要有3種
現(xiàn)有的三種公司治理模式中，約束機(jī)制失靈是導(dǎo)致公司治理失衡餓的通弊畜眨。因此從世界范圍內(nèi)看昼牛，各國正吸收各種治理模式之長(zhǎng)术瓮，積極探索更加適合國情的制度方式
1.美英市場(chǎng)主導(dǎo)型
特點(diǎn)：
股權(quán)高度分散，以經(jīng)營者控制為特征贰健，高度依賴資本市場(chǎng)的外部治理胞四。
優(yōu)點(diǎn)：
可以通過資本市場(chǎng)形成合理的資源配置；
通過經(jīng)理人市場(chǎng)伶椿、收購兼并市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新辜伟，可以提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。
不足之處：
主要是股權(quán)的高流動(dòng)性使得公司資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性較差;
股東追求短期回報(bào)的壓力脊另，造成經(jīng)營者的短期行為;
頻繁的并購可能會(huì)影響經(jīng)營者積極性的發(fā)揮
2.德日銀行主導(dǎo)型
特點(diǎn)：
德國导狡、日本企業(yè)的融資方式主要是通過銀行間接融資，以債權(quán)為主偎痛、股權(quán)為輔旱捧，公司治理的關(guān)鍵是解決債權(quán)人和經(jīng)營者之間的代理問題
優(yōu)點(diǎn):
一 、德日模式通過銀行參與使債權(quán)人和股東獲得了剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)踩麦，通過員工參與管理使勞動(dòng)者由單純的被監(jiān)督者成為監(jiān)督者和被監(jiān)督者雙重身份枚赡，這種模式較好地解決了所有者和經(jīng)營者目標(biāo)不一致和信息不對(duì)稱問題;
二、德國和日本的核心銀行谓谦，作為公司的長(zhǎng)期股東和債權(quán)人贫橙，抑制并購的頻繁發(fā)生，有利于公司資本結(jié)構(gòu)及經(jīng)營者的穩(wěn)定;
三茁计、德日股權(quán)和債權(quán)相對(duì)集中料皇，可以節(jié)約交易成本和融資成本。
不足之處：
由于缺乏像美英外部市場(chǎng)的壓力星压，對(duì)公司的監(jiān)控可能不到位践剂，容易形成內(nèi)部人控制。德日的資本結(jié)構(gòu)使銀行與企業(yè)互相依存娜膘，形成利益共同體逊脯，比較容易造成銀行的不良資產(chǎn)，誘發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)竣贪。
3.東南亞家族主導(dǎo)型
優(yōu)點(diǎn):
一 军洼、所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)合一較好地解決了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離所引致的代理問題，有利于增強(qiáng)公司核心管理層的凝聚力演怎，提高決策的速度;
二 匕争、保持較高的穩(wěn)定性，對(duì)公司的發(fā)展和成長(zhǎng)有利爷耀。
不足之處：
一 甘桑、由于家族內(nèi)部人控制，不利于 護(hù)其他小股東的利益;
二 、任人惟親不利于吸引優(yōu)秀人才也缺乏對(duì)家族以外的人力資 本的激勵(lì)作用跑杭，可能增加經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)铆帽，制約公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展
趨勢(shì)：
1.從美國來看，機(jī)構(gòu)投資者資金占企業(yè)份額不斷增大德谅，他們會(huì)更積極參與對(duì)公司的干預(yù)和管理爹橱，改變公司的經(jīng)營戰(zhàn)略和人事結(jié)構(gòu)，保證新的戰(zhàn)略迅速實(shí)施窄做，公司績(jī)效及時(shí)發(fā)揮愧驱，他們也更加偏好多樣化的“關(guān)系投資”，強(qiáng)化與公司建立穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系浸策。
另一方面冯键，董事會(huì)對(duì)經(jīng)理人的約束逐漸加強(qiáng)，美國的企業(yè)制度開始從經(jīng)理人資本主義轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y人資本主義庸汗。公司越來越重視與投資人的聯(lián)系和溝通惫确，以保持公司經(jīng)營的透明度。
2.股東利益越來越受到重視蚯舱，對(duì)公司管理層的制約加強(qiáng)
3.董事會(huì)改化、監(jiān)事會(huì)的作用加強(qiáng)。企業(yè)中董事會(huì)和主要委員在更早的階段加入公司戰(zhàn)略計(jì)劃的制定枉昏，對(duì)公司兼并和其他重大投資發(fā)揮積極的作用陈肛，而不是消極地認(rèn)同。
4.股東對(duì)公司的監(jiān)控增強(qiáng)兄裂。隨著科技的進(jìn)步句旱，公司經(jīng)營透明度的提高，投資者獲取信息和應(yīng)用信息的能力增強(qiáng)晰奖，開始積極關(guān)注公司的治理谈撒，約束經(jīng)理人的不當(dāng)經(jīng)營決策行為。
論述為什么投資決策可以和消費(fèi)決策分離
此問即費(fèi)雪分離定理(Fisher Separation Theorem)
由經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪(Irving Fisher, 1867-1947)提出匾南，該定理指出在完美資本市場(chǎng)(PCM)中啃匿，經(jīng)濟(jì)主體的投資決策與消費(fèi)決策可以相互分離，也即投資決策與其消費(fèi)偏好無關(guān)蛆楞。
這意味著溯乒，公司不用考慮不同股東/投資者的消費(fèi)偏好，只要投資凈現(xiàn)值(NPV)大于0的項(xiàng)目即可豹爹。至于消費(fèi)偏好裆悄，股東可以通過運(yùn)轉(zhuǎn)良好的資本市場(chǎng)予以滿足。這從理論上證明了大型現(xiàn)代化公司存在的可能性臂聋，因此成為公司金融的奠基理論之一灯帮。
證明：
在同時(shí)存在項(xiàng)目選擇和銀行的情況下崖技，揮霍者應(yīng)該怎樣決定其最優(yōu)投資額和最優(yōu)消費(fèi)額
畫圖表示如下：
投資決策的兩個(gè)等價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是什么？
投資決策最普遍的一條標(biāo)準(zhǔn)是凈現(xiàn)值原則钟哥。
在獨(dú)立的投資項(xiàng)目中，定義項(xiàng)目未來收益的現(xiàn)價(jià)值減去最初投資費(fèi)用為項(xiàng)目的凈現(xiàn)值瞎访。這條原則指項(xiàng)目的凈現(xiàn)值必須為正腻贰，才有進(jìn)行投資的必要。
一個(gè)項(xiàng)目有正的凈現(xiàn)值扒秸，是說它未來有風(fēng)險(xiǎn)的收益的現(xiàn)值超過了它的成本〔パ荩現(xiàn)凈值原則是一種特殊的成本收益檢驗(yàn)。
第二個(gè)投資決策標(biāo)準(zhǔn)是內(nèi)部收益率原則伴奥。
一個(gè)投資計(jì)劃的內(nèi)部收益率是指未來收益的現(xiàn)值恰好等于最初投資費(fèi)用時(shí)的收益率写烤。
這條原則規(guī)定應(yīng)該選擇那些內(nèi)部收益率大于要求收益率的投資計(jì)劃。
論述NPV法則的假設(shè)前提和適用性
1.NPV法假設(shè)每年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)現(xiàn)金凈流量拾徙，視作按設(shè)定的貼現(xiàn)率再進(jìn)行投資洲炊，其投資收益不計(jì)入當(dāng)期現(xiàn)金流量，且對(duì)所有的投資項(xiàng)目（現(xiàn)在或未來）來說再投資利率都是相同的尼啡。
2.NPV法假設(shè)現(xiàn)金流量(包括現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量) 都在年末發(fā)生暂衡。嚴(yán)格來講，凈現(xiàn)值應(yīng)該是未來任何時(shí)點(diǎn)上發(fā)生的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之差崖瞭，但這在實(shí)際中很難操作狂巢。故有此假設(shè)條件，即忽略期間現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量貨幣時(shí)間價(jià)值的影響书聚。
3.NPV法假設(shè)企業(yè)所處的環(huán)境和項(xiàng)目本身是確定的唧领，資本市場(chǎng)較為完善惩歉，投資部門能夠按照資本成本或必要報(bào)酬率的成本籌到項(xiàng)目(現(xiàn)在或未來)所需要的全部資本孤页。因此項(xiàng)目將按可預(yù)見的軌跡運(yùn)行芬失，從而能據(jù)此預(yù)測(cè)出項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量榄攀，再折現(xiàn)求得凈現(xiàn)金值模软。事實(shí)上桐早，由于各種不確定性的存在驻子，項(xiàng)目未必會(huì)按清晰可見的軌跡運(yùn)行进肯，從而使得現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)失去依據(jù)艇肴，所以在企業(yè)所處環(huán)境具有很大不確定性或項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)腔呜，NPV法便會(huì)失去意義。
4.NPV法假設(shè)不存在通貨膨脹因素再悼。我國應(yīng)用NPV法進(jìn)行投資決策的習(xí)慣做法是不考慮通貨膨脹的影響因素核畴，假設(shè)項(xiàng)目完全處在一個(gè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，物價(jià)不變的宏觀環(huán)境下冲九。事實(shí)上谤草，這種處理方式往往會(huì)與實(shí)際脫節(jié)跟束。任何國家在發(fā)展經(jīng)濟(jì)的過程中，都不可避免的存在通貨膨脹的問題丑孩，通貨膨脹直接影響項(xiàng)目的投資決策冀宴。
5.NPV法假設(shè)所有的開發(fā)商都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，當(dāng)項(xiàng)目面臨的不確定性越大時(shí)温学，開發(fā)投資的風(fēng)險(xiǎn)就越大略贮，會(huì)采用較高的折現(xiàn)率來對(duì)沖和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，NPV數(shù)值就越小仗岖。這與風(fēng)險(xiǎn)本身具有價(jià)值相違背逃延，會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目的價(jià)值減少，財(cái)務(wù)估價(jià)與市場(chǎng)價(jià)值不一致轧拄，也可能會(huì)導(dǎo)致一些具有開發(fā)價(jià)值的項(xiàng)目被排除掉揽祥。
6.NPV法假設(shè)投資額都是自有資金，不用還本付息檩电。盡管凈現(xiàn)值法已經(jīng)考慮了投資額的時(shí)間價(jià)值即考慮了投資額的利息拄丰，但并不考慮還本付息；而如果投資額是借貸資金是嗜，必然有還本付息問題愈案，而還本付息的方式不同，必將影響到現(xiàn)金流量的變化鹅搪，如再運(yùn)用凈現(xiàn)值法則會(huì)重復(fù)考慮貨幣時(shí)間價(jià)值站绪。
7.NPV法認(rèn)為項(xiàng)目投資是可逆的，即在市場(chǎng)出現(xiàn)不利狀況時(shí)丽柿，可將資產(chǎn)變現(xiàn)收回投資恢准，而且在計(jì)算凈現(xiàn)值的時(shí)候也可以不考慮撤出時(shí)造成的損失。但實(shí)際上甫题，在大多數(shù)情況下馁筐，資本投資具有不可逆性，即當(dāng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)坠非，投資所形成的資產(chǎn)不存在不遭受損失的情況下變現(xiàn)的可能性敏沉。資產(chǎn)專有性是造成投資不可逆的重要原因之一；另外炎码，政府法規(guī)或制度安排也會(huì)造成投資的不可逆性盟迟。
8.NPV法是以決策的剛性為前提的。假設(shè)項(xiàng)目一旦進(jìn)行投資潦闲，所使用的決策方法是靜態(tài)不變的攒菠，投資要么舍棄要么進(jìn)行，不考慮未來的情況與預(yù)期的情形歉闰，并且認(rèn)為項(xiàng)目投資決策不能延遲辖众，且是一次性完成的卓起。NPV法沒有把投資者在外界經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化的情況下對(duì)投資項(xiàng)目所做得調(diào)整考慮在內(nèi)。而實(shí)際上凹炸，項(xiàng)目在未來的經(jīng)營過程中戏阅，當(dāng)外部環(huán)境向項(xiàng)目的不利方向發(fā)生變化，就容易致使物業(yè)經(jīng)營者必須改變經(jīng)營策略啤它，存在管理和經(jīng)營柔性饲握。企業(yè)無需采取剛性的實(shí)施或放棄策略，可以充分運(yùn)用管理柔性分階段投資于項(xiàng)目中蚕键，并選擇在投資前景良好實(shí)施該項(xiàng)目；而且在實(shí)務(wù)中衰粹，投資者具有延遲投資的權(quán)利锣光，當(dāng)項(xiàng)目的預(yù)期收益發(fā)生重大變化時(shí)，投資者可以選擇終止投資或延遲投資直至不良因素消失铝耻。延遲投資往往出于策略上的考慮誊爹，它使企業(yè)在投入資源之前有機(jī)會(huì)獲得關(guān)于產(chǎn)品價(jià)格、成本和其他市場(chǎng)狀況的新信息瓢捉。在大多數(shù)情況下频丘，延遲投資至少是可行的。只要某項(xiàng)投資存在可延遲性泡态，則在面臨外生風(fēng)險(xiǎn)（如市場(chǎng)價(jià)格搂漠、利率、匯率等風(fēng)險(xiǎn)）的情況下某弦，企業(yè)就可能通過延遲現(xiàn)在的投資以期獲得更多的收益桐汤。總的來說靶壮，NPV法假設(shè)在投資決策中怔毛，企業(yè)只是被動(dòng)的接受和拒絕某項(xiàng)目，而不能針對(duì)具體市場(chǎng)環(huán)境能動(dòng)地利用資產(chǎn)和機(jī)會(huì)做出靈活決策腾降，也不能對(duì)投資項(xiàng)目的未來做出有效評(píng)估拣度。因此，對(duì)那些諸如信息化投資這些通過提升組織內(nèi)在能力創(chuàng)造未來有利投資機(jī)會(huì)的戰(zhàn)略性項(xiàng)目而言并不適用螃壤。
