“宮斗”走向不明险绘，陽光股份姓誰换可？
柳傳志說，一個(gè)企業(yè)一定要有自己的主人奠旺，沒有主人的企業(yè)是做不好的蜘澜。
一直宣稱自己“無實(shí)際控制人”的陽光股份（600608），用2018年年報(bào)印證了這句話凉倚。
年報(bào)顯示兼都，公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.9億，同比下降46%稽寒，降幅較去年擴(kuò)大扮碧；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1146.4萬，同比下降92.5%杏糙。
如果刨除去年政府補(bǔ)助的1.16億慎王，陽光股份實(shí)際虧損近1.1億元，同比降低190.1%宏侍。同時(shí)赖淤，投資收益同比降低98.8%，影響利潤的增長谅河。
政府補(bǔ)助咱旱，一般針對高科技企業(yè)或國家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)。多少年來绷耍，中國幾乎所有的房企都穩(wěn)賺不賠吐限，無需補(bǔ)助。
2018年褂始，房住不炒诸典，政府嚴(yán)格調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)，房企融資成本普遍增高崎苗，連獲得銀行貸款都很困難狐粱，陽光股份如何拿到政府高達(dá)1.16個(gè)億的真金白銀舀寓？
陽光股份2018年7月公告顯示，公司全資子公司北京星泰房地產(chǎn)開發(fā)有限公司肌蜻，于當(dāng)年6月28日收到北京市懷柔區(qū)財(cái)政局2018年支持區(qū)域企業(yè)經(jīng)營發(fā)展轉(zhuǎn)移支付資金人民115,792,316元互墓，四舍五入為1.16億人民幣。
除一句“支持區(qū)域性企業(yè)發(fā)展”宋欺，公告沒有具體說明轰豆，陽光股份何德何能拿到這筆不菲補(bǔ)助。難道北京懷柔區(qū)企業(yè)在都能沾光政府撒錢齿诞？想到這個(gè)可能酸休，房師不免有些激動(dòng)，想去北京懷柔區(qū)注冊個(gè)企業(yè)祷杈。
年報(bào)顯示斑司，陽光股份經(jīng)營主要靠租賃收入維持，住宅與商業(yè)地產(chǎn)銷售幾乎陷入停頓但汞。
雖然2018年房地產(chǎn)行業(yè)在宏觀調(diào)控下宿刮，沒有過去那么風(fēng)光，但是面臨虧損靠政府救急才渡過難關(guān)的房企私蕾，極其罕見僵缺。
1997年陽光股份就開啟了上市之路，為何一路走到今天踩叭？
1
無主的公司磕潮？
據(jù)公開資料，現(xiàn)年60歲的陽光股份董事長唐軍容贝，學(xué)建筑出身自脯，早年曾是北京市官員，在發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)就職斤富，隨即下海從商膏潮。
他和陽光股份的命運(yùn)從1997年起被綁定，當(dāng)年9月满力，北京陽光控股廣西（樓盤）虎威股份有限公司（后改名為“陽光股份”）實(shí)現(xiàn)借殼上市焕参，自此以后，唐軍都任陽光股份的董事長油额。
除了官員身份叠纷，唐軍身份多多，還曾任華遠(yuǎn)地產(chǎn)股份有限公司董事悔耘。2002年至2018年4月，曾任首創(chuàng)置業(yè)股份有限公司執(zhí)行董事兼總裁我擂。
觀其履歷衬以，雖唐軍任陽光股份董事長多年缓艳，但也同時(shí)擔(dān)任其他房產(chǎn)公司的要職甚至核心職位，客觀上無法將全副精力投入陽光股份的發(fā)展看峻，手心手背都是肉阶淘，如何處理同業(yè)競爭也頗費(fèi)心思。
陽光股份的大股東也曾多次變遷互妓。從2002年到2015年13年里溪窒，陽光股份已在事實(shí)層面換過四任大股東：從2002年的首創(chuàng)置業(yè)，2004年的北京燕趙房地產(chǎn)開發(fā)有限公司冯勉、2007年的新加坡政府投資有限公司（GIC）到2015年8月的領(lǐng)大有限公司澈蚌。
而自2015年后，陽光股份更是進(jìn)入無實(shí)際控制人的狀態(tài)灼狰。當(dāng)年領(lǐng)大有限公司接手GIC宛瞄，間接控制了陽光股份29.12%的股權(quán)，為陽光股份第一大股東交胚，由于領(lǐng)大有限公司表示自己無實(shí)控人份汗，陽光股份也因此進(jìn)入了“無主”狀態(tài)。
上市公司無主蝴簇，自有他人入主杯活。旭輝有意陽光股份，自2016年11月開始進(jìn)入成為第二大股東熬词，至今已布局2年左右旁钧。
當(dāng)旭輝意圖更進(jìn)一步，卻遭遇第一大與第三大股東阻擊敗下陣來荡澎。
2月18日均践，陽光股份召開2019年第二次臨時(shí)股東大會(huì)，主要內(nèi)容是對第八屆董事會(huì)換屆議案進(jìn)行表決摩幔。
表決結(jié)果顯示彤委，旭輝敗走陽光股份董事會(huì)爭奪戰(zhàn)。其提名的包括旭輝總裁林峰在內(nèi)的3位非獨(dú)立董事以及2位獨(dú)立董事均遭落選或衡，此外其提名修正公司章程的議案也慘遭否決焦影。
事實(shí)上，陽光股份并非真正無主封断。工商資料顯示斯辰，領(lǐng)大有限公司的唯一股東為兢日有限合伙，后者的普通合伙人為尊天環(huán)球有限公司坡疼，目前由唐軍彬呻、楊寧、李國平三個(gè)管理層以7:2:1股份比例實(shí)際控制的皆科投資，通過持有尊天環(huán)球40%股權(quán)闸氮，進(jìn)而控制領(lǐng)大1.6%股權(quán)剪况。
因此，有市場人士懷疑陽光股份管理層已經(jīng)通過直接蒲跨、間接方式掌握了陽光股份的控制權(quán)译断。
這讓企業(yè)面臨一個(gè)尷尬局面，老班子主人色彩不明顯或悲，也不容新來者置喙孙咪，容易產(chǎn)生“宮斗”內(nèi)耗，讓企業(yè)走向模糊不定巡语。
2
在商業(yè)與住宅搖擺
喪失核心骨的陽光股份翎蹈，面臨抉擇困難，搖擺不定捌臊，喪失很多發(fā)展機(jī)遇杨蛋。
同許多房企一樣，陽光股份也曾經(jīng)歷過住宅和商業(yè)地產(chǎn)的兩難選擇理澎。GIC曾經(jīng)投資過凱德中國基金逞力，2007年介入陽光股份后，對其進(jìn)行“類凱德”模式培養(yǎng)商業(yè)地產(chǎn)糠爬。金融危機(jī)階段的2008年寇荧，陽光股份已把商業(yè)地產(chǎn)作為主業(yè)。
然而执隧，陽光股份并未按照大股東制定的路線圖發(fā)展揩抡，2012年又折回去重新做了住宅項(xiàng)目。當(dāng)年镀琉，陽光股份收購天津楊柳青高爾夫別墅項(xiàng)目70%權(quán)益峦嗤。彼時(shí)，陽光股份管理層興奮不已屋摔，希望這一項(xiàng)目能為公司帶來可期的利潤烁设。
此舉讓力主商業(yè)地產(chǎn)的GIC萌生退意，于2015年8月將手中所持股份轉(zhuǎn)讓給領(lǐng)大有限公司钓试。
在商業(yè)與住宅左右搖擺装黑，陽光股份歷史上多次心猿意馬。
2007年弓熏，陽光股份以高于周邊房價(jià)的拿地成本價(jià)拿下青島恋谭、煙臺(tái)（樓盤）的地塊，總計(jì)11.45億元挽鞠。同年疚颊，陽光股份還拿下了后來將自己拖入困境的北京酒仙橋危改項(xiàng)目狈孔。在2008年房價(jià)下跌之時(shí)，陽光股份轉(zhuǎn)向商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目材义，而2009年住宅重新反彈時(shí)除抛，陽光股份又開始猶豫。
陽光股份對天津楊柳青高爾夫別墅寄予厚望母截，換來的卻是失望。2015年1月份橄教，陽光股份對外公布天津楊柳青高爾夫別墅項(xiàng)目進(jìn)展時(shí)透露清寇，截至2014年底，天津楊柳青項(xiàng)目已交付部分虧損約3200萬元护蝶。
3
“賣子”扭虧還債
天津楊柳青項(xiàng)目撕開的資金缺口华烟，在慢慢增加。2015年后持灰，陽光股份主要依靠銀行貸款盔夜、信托貸款維持現(xiàn)金流，公司幾乎是陷入全員借錢的局面堤魁。
陽光股份2016年年報(bào)顯示喂链，營收和凈利潤卻逆勢雙下滑，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.4億元妥泉，同比下降1.24%椭微，歸屬于上市公司股東的凈利潤-4.7億元，巨幅下降24.2倍盲链。
2017年年報(bào)營收為5.34億元蝇率，同比下降16%；凈利為1.52億元刽沾，雖然同比扭虧本慕，但原因不在公司經(jīng)營能力提升，而是2017年轉(zhuǎn)讓其持有的楊柳青項(xiàng)目及北京瑞騰100%股權(quán)侧漓，獲得5.1億元的收入锅尘。
天津楊柳青項(xiàng)目終于迎來它在陽光股份的結(jié)局，2017年5月火架，陽光股份將其出讓給四川藍(lán)光和駿實(shí)業(yè)有限公司鉴象，彼時(shí)陽光股份手上再無住宅項(xiàng)目，又一次回到商業(yè)地產(chǎn)公司的身份何鸡。
這不是陽光股份第一次“賣兒賣女”纺弊，在2014年陽光股份虧損5.58億元后，2015年陽光股份大力踐行輕資產(chǎn)戰(zhàn)略骡男。于當(dāng)年一季度轉(zhuǎn)讓北京朝陽路商業(yè)45%股權(quán)淆游；于二季度將上海銀河賓館裙樓持股比例從90%降至50%；于三季度剝離天津辛莊項(xiàng)目51%股權(quán)；于四季度轉(zhuǎn)讓北京瑞港100%股權(quán)犹菱。經(jīng)歷此番運(yùn)作拾稳，陽光股份終于在2015年實(shí)現(xiàn)了2018萬元的盈利。
然而腊脱，企業(yè)缺乏持續(xù)經(jīng)營能力访得，光靠出賣資產(chǎn)難以持久，資產(chǎn)總有賣完的一天陕凹。
2018年悍抑，陽光股份終于不靠出賣資產(chǎn)扭虧，這一次靠的是政府補(bǔ)助杜耙。
4
商業(yè)地產(chǎn)銷售為零
在商業(yè)與住宅地產(chǎn)中間搖擺搜骡，陽光股份的持續(xù)經(jīng)營能力難以為繼。
年報(bào)顯示佑女，陽光股份經(jīng)營業(yè)績幾乎降無可降记靡，2018年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流由1.5億下降至-940.7萬，同比下降106.3%团驱。
據(jù)陽光股份2018年年報(bào)摸吠，公司在北京有5794平方米的商業(yè)面積，全年銷售收入為零嚎花，一平米都沒有賣出去蜕便。
公司在成都擁有27686平方米的辦公和7433平方米的商業(yè)房地產(chǎn)面積，2018年銷售同樣為零贩幻。
此外轿腺，陽光股份住宅銷售也頗為冷清。公司在北京的住宅可供出售的面積為10346.78平方米丛楚，但2018年族壳，公司僅出售了405.7平方米，還不夠一套豪宅的面積趣些。
僅成都的商住公寓銷售稍有起色仿荆，2018年賣出了4271.38平方米。
1997年就上市的陽光股份坏平，如今營業(yè)收入基本靠出租維持拢操。
年報(bào)顯示，“商業(yè)出租”舶替、“其他租賃業(yè)務(wù)”令境、“成都錦尚中心項(xiàng)目”是陽光股份營業(yè)收入的主要來源。具體而言顾瞪， “商業(yè)出租”營業(yè)收入為1.6億舔庶，營收占比為55.8%抛蚁。“其他租賃業(yè)務(wù)”營業(yè)收入為3804.8萬惕橙，營收占比為13.2%瞧甩。“成都錦尚中心項(xiàng)目”營業(yè)收入為3766.3萬弥鹦，營收占比為13%肚逸。
對于未來的發(fā)展戰(zhàn)略，陽光股份2018年報(bào)中只有一段話：
未來一段時(shí)間彬坏，公司將進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量吼虎，降低財(cái)務(wù)杠桿，在繼續(xù)做好存量資產(chǎn)的經(jīng)營與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的同時(shí)苍鲜，加快資產(chǎn)變現(xiàn)步伐，積極關(guān)注新項(xiàng)目和其他創(chuàng)新型業(yè)務(wù)玷犹，實(shí)現(xiàn)公司穩(wěn)定混滔、持續(xù)發(fā)展。
沒有看到具體有效的業(yè)務(wù)收入支撐歹颓，陽光股份在年報(bào)提示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：
公司現(xiàn)金流主要為物業(yè)租金收入及住宅尾盤銷售坯屿，當(dāng)需要償還金融機(jī)構(gòu)貸款和利息時(shí)，如公司自有現(xiàn)金不足時(shí)巍扛，需要處置資產(chǎn)或進(jìn)行再融資替換领跛。
意思很明白，公司賺錢門路不多撤奸，要還債還得靠賣旗下資產(chǎn)或借新還舊吠昭。前些年，陽光股份靠打包售賣資產(chǎn)胧瓜，扭虧為盈還上借款矢棚，2018年靠政府補(bǔ)助救急。
2019年府喳，陽光股份靠什么蒲肋？
