?本文系富凱IPO財經(jīng)解讀公司第296期扬跋，本期關注浙江一鳴食品股份有限公司（以下簡稱“一鳴股份”）甩卓。
ID:ipofinance
作者?| 宋旭光
編輯?| 李浩楠
校對?| 孫? ?恒
浙江一鳴食品股份有限公司主要從事新鮮乳品與烘焙食品的研發(fā)、生產(chǎn)洒擦、銷售及連鎖經(jīng)營業(yè)務筹吐。其中，乳品主要包括低溫巴氏殺菌乳秘遏、風味發(fā)酵乳丘薛、調(diào)制乳以及蛋奶、熱奶等特色乳飲品邦危，烘焙食品包括各式短保質(zhì)期的面包洋侨、米制品等。一鳴股份計劃發(fā)行新股不超過6100萬股倦蚪，募集資金9.27億元希坚，投向營銷網(wǎng)絡直營奶吧建設項目、研發(fā)中心及信息化建設項目陵且、江蘇一鳴食品生產(chǎn)基地項目和年產(chǎn)3萬噸烘焙制品新建項目裁僧，保薦機構是中信證券。
制圖：富凱IPO財經(jīng)??來源：一鳴股份招股書
富凱IPO財經(jīng)梳理財務數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)慕购，2016年-2019年上半年聊疲，一鳴股份營業(yè)收入分別為12.54億元、15.16億元沪悲、17.55億元获洲、9.19億元，歸母凈利潤分別為1.49億元殿如、1.2億元贡珊、1.57億元最爬、0.84億元。招股說明書披露门岔，一鳴股份主要原材料是生鮮乳爱致、奶粉等。其中奶粉的采購價自2017年以來出現(xiàn)明顯下降寒随，2017年為27.99元/kg蒜鸡、2018年為25.42元/kg、2019年上半年僅24.88元/kg牢裳。相關數(shù)據(jù)顯示逢防，2017年以來，奶粉的市場價格并未出現(xiàn)大幅下跌蒲讯，但一鳴股份的采購價卻逐年下降忘朝。此外，一鳴股份的產(chǎn)品市場定價普遍較高判帮，但主要原材料中的奶粉僅使用24元/kg的局嘁。低成本與高定價背后，是否存在粉飾財報的問題晦墙，仍有待進一步核查悦昵。更值得一提的是，一鳴股份在同一版招股說明書對主要原材料的采購價格進行了披露晌畅，但價格前后出現(xiàn)矛盾但指。富凱IPO財經(jīng)發(fā)現(xiàn)一鳴股份2018年公司采購奶粉均價25.42元/千克。
制圖：富凱IPO財經(jīng)??來源：一鳴股份招股書
而富凱IPO財經(jīng)在同一份招股書中驚奇發(fā)現(xiàn)一鳴股份2018年奶粉采購單價22.11元/千克抗楔，差異超過10%棋凳。
制圖：富凱IPO財經(jīng)??來源：一鳴股份招股書
同樣，生鮮乳连躏、果醬等采購價格也存在矛盾剩岳，一鳴股份財務數(shù)據(jù)的真實性讓人不免產(chǎn)生了懷疑，對此需要公司給出合理的解釋入热。
此外拍棕，富凱IPO財經(jīng)發(fā)現(xiàn)與一鳴食品母公司業(yè)績持續(xù)增長形成對比的是，目前其超過半數(shù)的子公司盈利情況并不樂觀勺良。一鳴食品共有 22 家全資子公司绰播，其中有 11 家子公司 2019 年 1-6 月凈利潤為虧損狀態(tài)。值得一提的是關于公司的發(fā)展歷程中郑气，一鳴食品有一段其他事項的說明幅垮，重點解釋了公司的 " 送奶贈卡推廣活動 "腰池。2016 年前尾组，一鳴食品曾開展過面向公司員工忙芒、員工親友及經(jīng)銷商、加盟商等特定對象開展的送奶贈卡推廣活動讳侨，即參與對象可在繳納一年期活動款項后呵萨，獲贈一定金額消費卡券或者一年期送奶服務，一年期滿后活動款項可原額退還或循環(huán)續(xù)期跨跨。
" 上述推廣活動發(fā)生在 2016 年之前潮峦，截至 2015 年末，未到期活動款項余額為 1964.8 萬元勇婴，涉及參與人 950 名忱嘹。從 2015 年下半年停止該項活動的新增推廣，2016 年逐步將上述活動到期款項清退完畢耕渴。" 一鳴食品在招股書中表示拘悦。一鳴食品解釋，由于退還人員數(shù)量較多橱脸，為了方便操作础米、提高退款效率，公司先將每周需要退還的到期款項劃至經(jīng)辦員工個人卡內(nèi)添诉，再由該員工向參與者逐項退款屁桑，由此存在通過員工個人卡進行款項退還的情況。
一鳴食品同時強調(diào)栏赴，" 上述活動不存在侵占蘑斧、挪用退款資金的情況，不存在任何訴訟糾紛 "须眷，其也由平陽縣打擊和處置非法集資工作領導小組辦公室及溫州市地方金融監(jiān)管工作協(xié)調(diào)小組辦公室出具證明乌叶，確認其開展的該項活動 " 不構成違法、違規(guī)行為柒爸，不屬于非法吸收公眾存款准浴、變相吸收公眾存款、集資詐騙捎稚、擅自公開或者變相公開發(fā)行證券等犯罪行為乐横。"
招股書顯示，一鳴食品將行業(yè)食品安全及其影響的風險列為特別提醒消費者注意的風險因素今野。但令人頗為關注的是葡公，近期該公司屢屢被爆出存在食品質(zhì)量方面的問題，在網(wǎng)絡上常見關于一鳴奶吧的投訴条霜。典型如溫州一鳴鮮奶在寧波被檢出大腸菌群超標催什，引起了較大關注度。此類食品安全事件的發(fā)生宰睡，很有可能會削弱行業(yè)整體的消費信心蒲凶，更可能影響一鳴食品的品牌形象气筋，對該公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。
除此之外2016年12月和2017年1月壟上食品因外排廢水化學指標超過國家規(guī)定排放標準旋圆，被寧波市鎮(zhèn)海區(qū)環(huán)境保護局出具《行政處罰決定書》(鎮(zhèn)環(huán)罰字〔2016〕135號)和《按日連續(xù)處罰決定書》(鎮(zhèn)環(huán)日罰字〔2017〕1號)宠默，此兩項處罰決定書總計對壟上食品處以4.2萬元罰款并責令改正。從目前的信息看灵巧，壟上食品已于2017年12月注銷搀矫，一鳴食品未在招股書中提及注銷壟上食品的原因，但相關問題很可能會影響到該公司的品牌形象刻肄，其處理環(huán)境污染潛在風險的能力也未可知瓤球。
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