自區(qū)塊鏈在國(guó)內(nèi)掀起熱潮以來(lái)，整個(gè)行業(yè)都在不斷地探索各類落地場(chǎng)景闭树，真可謂區(qū)塊鏈如此

多嬌精堕，引得無(wú)數(shù)創(chuàng)業(yè)者競(jìng)折腰绰更。那么區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融這個(gè)賽道的優(yōu)勢(shì)何在?傳統(tǒng)的模式

存在哪些痛點(diǎn)?區(qū)塊鏈能夠創(chuàng)造出哪些新的商業(yè)模式來(lái)解決這些難題?區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)公司們又當(dāng)

如何切入這個(gè)領(lǐng)域?

全球著名債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪曾給出過(guò)127個(gè)區(qū)塊鏈案例基跑，從積分到交易清算婚温，從文件存證到

供應(yīng)鏈管理，從跨境支付到供應(yīng)鏈金融媳否，各種應(yīng)用層出不窮栅螟。

而在如此眾多的應(yīng)用當(dāng)中，又屬供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域備受矚目篱竭，商業(yè)化落地的進(jìn)展較快力图。

這是因?yàn)槭紫龋?yīng)鏈金融這個(gè)場(chǎng)景具有萬(wàn)億級(jí)別的市場(chǎng)規(guī)模掺逼，天花板足夠高吃媒，其次，這個(gè)

場(chǎng)景天然需要多方合作坪圾，卻又沒有一個(gè)傳統(tǒng)中心化的機(jī)構(gòu)在治理晓折，需要用區(qū)塊鏈來(lái)建立信

任惑朦，同時(shí)兽泄，在技術(shù)上這個(gè)場(chǎng)景并不需要高并發(fā)，目前的區(qū)塊鏈技術(shù)能夠滿足漾月。

供應(yīng)鏈金融(Supply ChainFinance)：是指將供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)以及與其相關(guān)的上下游企

業(yè)看作一個(gè)整體病梢，以核心企業(yè)為依托，以真實(shí)貿(mào)易為前提，運(yùn)用自償性貿(mào)易融資的方式蜓陌，對(duì)

供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供的綜合性金融產(chǎn)品和服務(wù)觅彰。

根據(jù)融資擔(dān)保品的不同，金融機(jī)構(gòu)將供應(yīng)鏈金融分為在應(yīng)收賬款類钮热、預(yù)付類和存貨類融資填抬，

其中應(yīng)收賬款類的規(guī)模尤為巨大。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示隧期，2016年末飒责，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款12.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)

10% 仆潮，這其中產(chǎn)生了企業(yè)巨大的融資需求宏蛉。而相比于巨大的應(yīng)收賬款，2015年我國(guó)年商業(yè)保

理量?jī)H在2000億元左右性置，可以看出拾并，還有大量供應(yīng)鏈需求沒有被滿足，因而供應(yīng)鏈金融行業(yè)

發(fā)展空間巨大鹏浅。

由于銀行依賴的是核心企業(yè)的控貨能力和調(diào)節(jié)銷售能力嗅义，出于風(fēng)控的考慮，銀行僅愿意對(duì)核

心企業(yè)有直接應(yīng)付賬款義務(wù)的上游供應(yīng)商(限于一級(jí)供應(yīng)商)提供保理業(yè)務(wù)隐砸，或?qū)ζ湎掠谓?jīng)銷

商(一級(jí)供應(yīng)商)芥喇，提供預(yù)付款或者存貨融資。

這就導(dǎo)致了有巨大融資需求的二級(jí)凰萨、三級(jí)等供應(yīng)商/經(jīng)銷商的需求得不到滿足继控，供應(yīng)鏈金融

的業(yè)務(wù)量受到限制，而中小企業(yè)得不到及時(shí)的融資易導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題胖眷，會(huì)傷害整個(gè)供應(yīng)鏈

體系武通。

我們?cè)趨^(qū)塊鏈上發(fā)行，運(yùn)行一種數(shù)字票據(jù)珊搀，可以在公開透明冶忱、多方見證的情況下進(jìn)行隨意的

拆分和轉(zhuǎn)移。

這種模式相當(dāng)于把整個(gè)商業(yè)體系中的信用將變得可傳導(dǎo)境析、可追溯囚枪，為大量原本無(wú)法融資的中

小企業(yè)提供了融資機(jī)會(huì)，極大地提高票據(jù)的流轉(zhuǎn)效率和靈活性劳淆，降低中小企業(yè)的資金成本链沼。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融公司大約僅能為15%的供應(yīng)鏈上的供應(yīng)商們(中小企業(yè))提供

融資服務(wù)沛鸵，而采用區(qū)塊鏈技術(shù)以后括勺，85%的供應(yīng)商們都能享受到融資便利缆八。

商業(yè)匯票的使用受制于企業(yè)的信譽(yù)，銀行匯票貼現(xiàn)的到賬時(shí)間難以把控疾捍。同時(shí)奈辰，如果要把這

些債券進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，難度也不小乱豆。

因?yàn)樵趯?shí)際金融操作中奖恰，銀行非常關(guān)注應(yīng)收賬款債權(quán)“轉(zhuǎn)讓通知”的法律效應(yīng)，如果核心企

業(yè)無(wú)法簽回宛裕，銀行不會(huì)愿意授信房官。據(jù)了解，銀行對(duì)于簽署這個(gè)債權(quán)“轉(zhuǎn)讓通知”的法律效應(yīng)

很謹(jǐn)慎续滋，甚至要求核心企業(yè)的法人代表去銀行當(dāng)面簽署翰守，顯然這種方式操作難度是極大的。

銀行與核心企業(yè)之間可以打造一個(gè)聯(lián)盟鏈疲酌，提供給供應(yīng)鏈上的所有成員企業(yè)使用蜡峰，利用區(qū)塊

鏈多方簽名、不可篡改的特點(diǎn)朗恳，使得債權(quán)轉(zhuǎn)讓得到多方共識(shí)湿颅，降低操作難度。

當(dāng)然粥诫，系統(tǒng)設(shè)計(jì)要能達(dá)到債券轉(zhuǎn)讓的法律通知效果油航。同時(shí)，銀行還可以追溯每個(gè)節(jié)點(diǎn)的交

易怀浆，勾畫出可視性的交易流程圖谊囚。

目前的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，銀行或其他資金端除了擔(dān)心企業(yè)的還款能力和還款意愿以外执赡，也

很關(guān)心交易信息本身的真實(shí)性镰踏，而交易信息是由核心企業(yè)的ERP系統(tǒng)所記錄的。

雖然ERP篡改難度大沙合，但也非絕對(duì)可信奠伪，銀行依然擔(dān)心核心企業(yè)和供應(yīng)商/經(jīng)銷商勾結(jié)修改信

息，因而需要投入人力物力去驗(yàn)證交易的真?zhèn)问仔福@就增加了額外的風(fēng)控成本绊率。

區(qū)塊鏈作為“信任的機(jī)器”，具有可溯源究履、共識(shí)和去中心化的特性滤否，且區(qū)塊鏈上的數(shù)據(jù)都帶

有時(shí)間戳，即使某個(gè)節(jié)點(diǎn)的數(shù)據(jù)被修改挎袜，也無(wú)法只手遮天顽聂，因而區(qū)塊鏈能夠提供絕對(duì)可信的

環(huán)境肥惭，減少資金端的風(fēng)控成本盯仪，解決銀行對(duì)于被信息篡改的疑慮紊搪。

在市場(chǎng)選擇上，我們認(rèn)為區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司應(yīng)選擇天花板足夠高的細(xì)分領(lǐng)域全景，比如家電耀石、汽

車、零售爸黄、服裝滞伟、藥品行業(yè)等。這些行業(yè)一方面市場(chǎng)廣闊炕贵，另一方面其供應(yīng)鏈管理的基礎(chǔ)設(shè)

施較完善梆奈，上區(qū)塊鏈的先期成本較小。

我們認(rèn)為區(qū)塊鏈公司切入供應(yīng)鏈金融一共有兩種模式称开。

第一種是直接與核心企業(yè)/平臺(tái)合作亩钟，為其提供區(qū)塊鏈底層解決方案，在積累足夠多數(shù)據(jù)之

后鳖轰，通過(guò)搭建聯(lián)盟鏈清酥，對(duì)接資金方提供金融服務(wù)。(聯(lián)盟鏈模式)

鑒于區(qū)塊鏈本身不能解決風(fēng)控的問(wèn)題蕴侣，現(xiàn)階段企業(yè)級(jí)的風(fēng)控還是需要圍繞著強(qiáng)勢(shì)的核心企

業(yè)焰轻，同時(shí)，獲得核心企業(yè)的支持還可以有效解決獲客的問(wèn)題昆雀，因?yàn)橐患掖笮秃诵钠髽I(yè)一般都

會(huì)有上千家的各類供應(yīng)商辱志。

目前，國(guó)內(nèi)的區(qū)塊鏈公司從核心企業(yè)切入的包括布比狞膘、網(wǎng)錄科技等荸频，布比推出了一個(gè)專為供

應(yīng)鏈金融打造的聯(lián)盟鏈“布諾”，將銀行客冈、核心企業(yè)旭从、保理公司等都鏈接起來(lái)，布諾立足廣

州深圳场仲，輻射東南區(qū)業(yè)務(wù)和悦，深挖供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，此前與壹鋼網(wǎng)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議渠缕。

第二種模式是從提供供應(yīng)鏈管理服務(wù)入手鸽素，比如溯源、追蹤亦鳞、可視化等馍忽，將信息流棒坏、物流和

資金流整合到一起，在此基礎(chǔ)之上從事金融服務(wù)遭笋。(私有鏈模式)

這種模式相當(dāng)于用區(qū)塊鏈搭建起了一個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景坝冕。就如同當(dāng)年的支付寶，如果馬云當(dāng)年直接

就做支付寶瓦呼，很難做起來(lái)喂窟，因?yàn)闆]有應(yīng)用場(chǎng)景，所以先做了為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的淘寶央串。有了淘

寶以后磨澡，支付寶作為中心化信任場(chǎng)景出現(xiàn)，將其他應(yīng)用嫁接在支付寶上质和，才成就了螞蟻金

服稳摄。

目前在國(guó)內(nèi)的區(qū)塊鏈公司中饲宿，采取供應(yīng)鏈服務(wù)模式切入的包括BITSE厦酬，食物優(yōu)等。

比如VeChain提供一種防偽溯源的方法褒傅，通過(guò)給每個(gè)商品植入一個(gè)NFC芯片弃锐，將商品注冊(cè)到區(qū)

塊鏈上，使其擁有一個(gè)數(shù)字身份霹菊，再通過(guò)共同維護(hù)的賬本來(lái)記錄這個(gè)數(shù)字身份的所有信息，

達(dá)到驗(yàn)證效果饶碘。目前Vechain產(chǎn)品已經(jīng)對(duì)接了10多家行業(yè)標(biāo)桿客戶扎运，數(shù)百萬(wàn)個(gè)ID運(yùn)行在鏈

上饮戳。

從實(shí)現(xiàn)路徑來(lái)看负拟，區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的應(yīng)用可以通過(guò)三個(gè)步驟來(lái)實(shí)現(xiàn)花吟。

作為前提厨姚，我們需要先打造一個(gè)區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融的聯(lián)盟矾麻，聯(lián)盟的參與者包括供應(yīng)鏈金融

平臺(tái)，核心企業(yè)玖喘、專業(yè)的金融中介機(jī)構(gòu)蘑志、資金方澎媒、保理機(jī)構(gòu)等。

每個(gè)參與者都需要承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)储玫，比如平臺(tái)負(fù)責(zé)提供供應(yīng)鏈信息萤皂，客戶信息這些類似水電

的基礎(chǔ)服務(wù)裆熙，而核心企業(yè)了解行業(yè)狀況，對(duì)供應(yīng)鏈上的企業(yè)具有掌控力，負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)控制喻括。

專業(yè)的金融中介機(jī)構(gòu)可以對(duì)平臺(tái)信息進(jìn)行整合分析，提供定制化的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品拷恨，比如個(gè)

性化的區(qū)塊鏈電子票據(jù)。資金方包括銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)等負(fù)責(zé)對(duì)接相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的客

戶。

聯(lián)盟鏈搭建好之后兢交，就可以開始三步走戰(zhàn)略晴裹。

第一步，數(shù)據(jù)上鏈涧团，將供應(yīng)鏈聯(lián)盟里的數(shù)據(jù)放到鏈上赞别，利用區(qū)塊鏈的特性使其不可篡改，并

提供數(shù)據(jù)的確權(quán)犹芹，溯源等服務(wù)飒焦。

第二步，資產(chǎn)數(shù)字化，把倉(cāng)單杈曲、合同恰响、以及可代表融資需求的區(qū)塊鏈票據(jù)都變成數(shù)字資產(chǎn)，

且具有唯一、不可篡改印叁、不可復(fù)制等特點(diǎn)军掂。

第三步轮蜕，數(shù)字資產(chǎn)的交易跃洛，供應(yīng)鏈金融平臺(tái)將轉(zhuǎn)變成一個(gè)金融資產(chǎn)交易所终议，將非標(biāo)的企業(yè)貸

款需求轉(zhuǎn)變成標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品穴张，進(jìn)行代幣化皂甘，對(duì)接投融資需求偿枕，進(jìn)行價(jià)值交易。

最終彪蓬，區(qū)塊鏈技術(shù)將能有效地增強(qiáng)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)的流動(dòng)性寸莫，調(diào)動(dòng)新型的融資工具和風(fēng)控體

系幫助覆蓋中小企業(yè)融資的長(zhǎng)尾市場(chǎng)，催生供應(yīng)鏈金融即服務(wù)档冬。