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閱讀《崩盤》

希臘的問題不是由于流動(dòng)性不足造成的，而是資不抵債污茵。根據(jù)一項(xiàng)計(jì)算樱报，為了真正穩(wěn)定其債務(wù)，希臘需要將稅收收入提高到 GDP 的 14% 省咨，并削減相同數(shù)額的支出肃弟。這在政治上是不可能的。希臘需要做的是債務(wù)重組零蓉，就減記債務(wù)與其債權(quán)人達(dá)成一致笤受。采取任何其他措施，在已經(jīng)無法承受的債務(wù)負(fù)擔(dān)上再增加新的貸款敌蜂，都可以推遲問題的爆發(fā)箩兽，但代價(jià)是增加債務(wù)規(guī)模。

薩科齊總統(tǒng)從不錯(cuò)過借助犧牲盎格魯 — 撒克遜式的金融模式來提高聲譽(yù)和獲得好感的機(jī)會(huì)章喉。然而汗贫，頗為尷尬的是，法國銀行在希臘的風(fēng)險(xiǎn)敞口最大秸脱。巴黎銀行是希臘國債的最大外國持有人落包。法國農(nóng)業(yè)信貸銀行因?yàn)槠湎ＥD子公司而面臨著很大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。最脆弱的是德克夏銀行摊唇。

德國沒有心情參與救助咐蝇。絕大多數(shù)德國政治家和公眾輿論似乎都愿意讓市場在希臘及其債權(quán)人面前為所欲為。如果有必要減記債務(wù)巷查，那就減記吧有序。如果雅典無法償還債務(wù)，那么德國的整個(gè)政界都支持以銀行為代價(jià)對債務(wù)進(jìn)行重組岛请。

希臘之所以能讓美國頭疼旭寿，并不是全球意識(shí)形態(tài)的沖突，而是因?yàn)橘Y金在跨大西洋的流通系統(tǒng)中流動(dòng)崇败。美國的共同基金持有歐洲銀行（尤其是法國銀行）數(shù)千億美元的債券盅称，正是這些銀行在希臘具有風(fēng)險(xiǎn)敞口。而這些歐洲銀行的美國分行也是美國家庭和企業(yè)的主要貸款機(jī)構(gòu)。歐元區(qū)的任何金融危機(jī)都會(huì)對美國造成沖擊缩膝。

對普通希臘人來說逞盆，這意味著公共部門需要削減薪酬云芦，合同工無法續(xù)簽，私營部門的解雇人數(shù)上限被取消了贸桶，領(lǐng)取養(yǎng)老金的年齡提高舅逸，增值稅和其他消費(fèi)稅上調(diào)。本已承受壓力的經(jīng)濟(jì)受到緊縮政策的進(jìn)一步擠壓皇筛。本就已經(jīng)處于歐洲較低生活水平的人口進(jìn)一步陷入困境琉历。希臘勞工運(yùn)動(dòng)進(jìn)行了激烈的抗議。

在愛爾蘭水醋，是銀行減輕了主權(quán)債務(wù)旗笔。在希臘，情況正好相反拄踪。精明的希臘銀行儲(chǔ)戶意識(shí)到惶桐，他們的存款被投資于雅典正在苦苦掙扎的政府債券之中撮弧。

由于大西洋兩岸的時(shí)差，當(dāng)歐洲央行理事會(huì)的成員們在里斯本享用晚飯時(shí)姚糊，他們的黑莓手機(jī)收到了“閃崩”的消息贿衍。雷曼危機(jī)已經(jīng)過去了 18 個(gè)月，在救助希臘方面的拖延似乎將導(dǎo)致第二次金融災(zāi)難救恨。就連措辭強(qiáng)硬的德國央行行長阿克賽爾 · 韋伯也意識(shí)到裙椭，歐洲央行無法維持特里謝于該日上午采取的強(qiáng)硬立場∈鸷疲“歐洲央行必須購買政府債券揉燃。”他在餐桌上大聲說道筋栋。

誘餌調(diào)包（ bait-and-switch ）炊汤，是一種商家常用的銷售手段，指利用低價(jià)優(yōu)惠的商品誘使顧客前來消費(fèi)，可是當(dāng)顧客前來買的時(shí)候抢腐，他們就說那樣?xùn)|西已經(jīng)賣完姑曙，或者告訴顧客該商品存在缺陷，然后建議顧客購買別的價(jià)錢更高的商品

像弗格森迈倍、萊因哈特和羅戈夫那樣知識(shí)淵博的評(píng)論家一定已經(jīng)意識(shí)到了伤靠，歐元區(qū)表現(xiàn)出來的市場紀(jì)律并不是“毫無征兆地出現(xiàn)”的。歐洲央行和德國政府是蜂擁著拋售希臘國債的債券市場義勇軍的后盾啼染。如果想要幫助希臘緩解壓力宴合，那么歐洲央行需要做的就是購買希臘國債，就像美聯(lián)儲(chǔ)迹鹅、英格蘭銀行或日本銀行在解決問題時(shí)采取的策略那樣卦洽。

英國是緊縮政策傳染蔓延最顯著的例子。 2010 年 5 月 6 日斜棚，一場競爭激烈的選舉落下帷幕阀蒂，結(jié)束了新工黨的長期統(tǒng)治，同一天弟蚀，雅典的銀行被燒蚤霞，閃崩導(dǎo)致美國金融市場暴跌。財(cái)政政策對于選舉以及后續(xù)的聯(lián)合政府談判而言都至關(guān)重要义钉。英國是受 2007 年至 2008 年金融危機(jī)影響最嚴(yán)重的國家之一争便。與歐洲央行不同，盡管英格蘭銀行堅(jiān)定不移地支持英國國債断医，英國也維持住了其信用評(píng)級(jí)滞乙，但英鎊兌美元和歐元的匯率仍大幅下跌。只要英格蘭銀行穩(wěn)定了債券市場鉴嗤，這就不會(huì)成為引發(fā)擔(dān)憂的直接原因斩启。

5 月 6 日選舉的結(jié)果是工黨失敗，但是醉锅，保守黨未能贏得多數(shù)席位兔簇，并且需要得到自由民主黨的支持。于是硬耍，為組建聯(lián)合政府而就未來的財(cái)政政策進(jìn)行的談判垄琐，成為一場高風(fēng)險(xiǎn)的斗爭。

11 月 2 日经柴，憤怒的選民們給了共和黨人歷史性的勝利狸窘。共和黨在眾議院獲得了 63 個(gè)席位，這是自 1948 年以來最大的一次民意轉(zhuǎn)向坯认。這一轉(zhuǎn)變將重新定義美國政治翻擒。

如果希臘是“拖延塞責(zé)和裝聾作啞”策略的受害者氓涣，那么誰會(huì)是受益者？根據(jù) 2010 年 5 月的救助計(jì)劃提供的第一筆數(shù)十億歐元的款項(xiàng)已經(jīng)支付給了雅典陋气，后者又將這筆款項(xiàng)支付給了其債權(quán)人劳吠。那些幸運(yùn)地持有于 2010 年或 2011 年到期的希臘債券的債權(quán)人都按時(shí)、足額得到了償付巩趁。那些決定削減損失并拋售債券的銀行可以在對沖基金中找到買家痒玩，這些對沖基金以低至 36 歐分的價(jià)格收購債券，它們打賭事情只會(huì)變得更好议慰，就算出現(xiàn)最壞的情況凰荚，它們也會(huì)從最終解決方案中分得一杯羹。

美聯(lián)儲(chǔ)從未持有如此狹隘的觀點(diǎn)褒脯。它的任務(wù)是保持物價(jià)穩(wěn)定和最大限度地?cái)U(kuò)大就業(yè)。

如果資金逃離歐洲缆毁，接著將會(huì)流向何處番川？自金融危機(jī)爆發(fā)以來，資金反而流向了美國脊框。隨著美國次貸危機(jī)的惡化颁督，美元并沒有出現(xiàn)許多人擔(dān)心的恐慌性拋售。相反浇雹，投資者轉(zhuǎn)向美國國債沉御，這是全球貨幣金字塔的頂端。在 2008 年的時(shí)候昭灵，美元飆升吠裆，利率下跌。然而烂完，連續(xù)的量化寬松浪潮扭轉(zhuǎn)了這一趨勢试疙，導(dǎo)致美元兌主要貿(mào)易伙伴國貨幣的匯率下跌。這給投資者帶來了損失抠蚣，使美國債券的吸引力略有下降祝旷。到了 2011 年夏天，更加不祥的事情即將發(fā)生嘶窄。

自 2009 年 1 月以來怀跛，奧巴馬政府一直在竭盡全力遏制民眾的不滿情緒。它沒有試圖鼓動(dòng)和利用美國社會(huì)積怨已久的憤慨柄冲，而是找到了一個(gè)又一個(gè)技術(shù)官僚式的解決方案吻谋。兩年后，結(jié)果是左翼和右翼的合法性都驚人地遭到了削弱现横。