所謂對(duì)賭協(xié)議（ValuationAdjustmentMechanism，直譯為“估值調(diào)整協(xié)議”），指的是投資方與接受投資的管理層之間所達(dá)成達(dá)成的一項(xiàng)協(xié)議：如果公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)能夠達(dá)到合同所規(guī)定的某一額度卑惜，投資方在獲得投資股份大幅增值的前提下，將向公司管理層支付一定數(shù)量的股份；反之，如果公司經(jīng)營(yíng)無法完成合同規(guī)定的業(yè)績(jī)指標(biāo)萍肆，則公司管理層必須向投資方支付一定數(shù)量的股份袍榆，以彌補(bǔ)其投資收益的不足。
在這樣的對(duì)賭協(xié)議中塘揣，協(xié)議雙方賭的是公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)包雀，而協(xié)議雙方手中所持的股份則成為這場(chǎng)豪賭中的賭注。作為一種新興的金融工具亲铡，投資方在選擇借助對(duì)賭協(xié)議對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)才写，一般會(huì)為企業(yè)的發(fā)展制訂一個(gè)相對(duì)較高的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)目標(biāo)，這也給接受其投資的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理層提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)奖蔓。如果能達(dá)到投資方制訂的目標(biāo)赞草，企業(yè)管理層不但可以獲得自身所持股份增值給其帶來的收益，還能夠獲得投資方額外贈(zèng)予的股份锭硼；相反房资，如果無法達(dá)到投資方要求的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)蜕劝，將喪失一部分自己所持有的公司股份檀头。
發(fā)現(xiàn)這次對(duì)賭是賭企業(yè)，而投資者受的影響很小岖沛。這種狀態(tài)對(duì)雙方的影響有著本質(zhì)上的不同：對(duì)于投資方來說暑始，其結(jié)果是穩(wěn)賺不賠，只不過是賺多與賺少的問題了婴削；而對(duì)于企業(yè)管理層來說廊镜，對(duì)賭協(xié)議對(duì)其的壓力要沉重得多。贏了對(duì)賭唉俗，企業(yè)管理層自然可松一口氣嗤朴；輸了對(duì)賭，不僅要割讓給投資者一部分股份虫溜，甚至?xí)媾R喪失企業(yè)控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)雹姊。為了達(dá)到對(duì)賭協(xié)議所制訂的目標(biāo)，企業(yè)管理層疲于奔命衡楞，在經(jīng)營(yíng)管理中往往更加被動(dòng)吱雏，屈服于業(yè)績(jī)和資本，有時(shí)甚至?xí)呦蚱髽I(yè)被并購(gòu)的結(jié)局瘾境。
那位先生也是一家融資三輪并成功在香港上市的企業(yè)的老板歧杏，他一聽張家紅的焦慮，就哈哈大笑：“投資人是聰明人干傻事迷守∪蓿靠對(duì)賭就能制約企業(yè)？說白了兑凿，對(duì)賭最后實(shí)施的可能性到底有多大凯力？企業(yè)利潤(rùn)沒做好眨业，再拿現(xiàn)金補(bǔ)償現(xiàn)實(shí)嗎？用股份補(bǔ)償?shù)脑捑谛患医?jīng)營(yíng)惡化的企業(yè)股權(quán)又有多大價(jià)值呢龄捡？再退一步，即使你拿到補(bǔ)償了慷暂，如果企業(yè)家覺得不爽聘殖，他肯定是有辦法找機(jī)會(huì)補(bǔ)回去的，因?yàn)槭撬焯煸诠芾斫?jīng)營(yíng)企業(yè)行瑞。不怕奸腺，賭就賭吧！告訴你啊張總血久，我的經(jīng)驗(yàn)就是突照，沒拿錢之前我們是孫子，拿到錢之后我們就是大爺氧吐，真金白銀拿到手才是關(guān)鍵讹蘑。”
