注：我的股票實盤完全在抄老唐的作業(yè)，周記是學習本周唐書房和自己思考的記錄阿逃。
本周交易
無
當前持倉
目前持有騰訊控股43%铭拧，貴州茅臺15%，洋河股份15%恃锉，古井B7%搀菩，陜西煤業(yè)9%，分眾傳媒10%破托。
下表除“當前股價”和百分比之外肪跋，其他科目單位為人民幣億元。
上期數(shù)據(jù)
注：①采用席勒市盈率估值的企業(yè)土砂，不估算三年后估值州既；
②持股比例=持股市值/賬戶總值。在無交易狀態(tài)下瘟芝，該比例也可能因每只個股股價波動幅度不同易桃，而發(fā)生小幅變化褥琐；
③倉位加總偶爾可能為99%或101%锌俱，原因是持股比例為四舍五入數(shù)據(jù)，例如10%代表實際倉位在9.50%~10.49%之間敌呈。
收益
本周實盤凈值上漲約3%贸宏，2022年年內(nèi)收益從上周的-3%上漲至0%（四舍五入）造寝。
注：①實盤年度收益率及年化收益，按照且慢小賬本數(shù)據(jù)吭练。
②滬深300指數(shù)收益未包含每年2%左右的分紅诫龙，數(shù)據(jù)略有低估。
重要事項：
1.中美簽訂審計監(jiān)管合作協(xié)議
昨晚證監(jiān)會鲫咽、財政部官宣中美審計監(jiān)管合作協(xié)議正式簽署签赃。
這是一個重大進步，懸在眾多中概股頭上的退市陰霾分尸，以及未來美國風險資本繼續(xù)投資中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的隱患有望消除锦聊。
有意思的是，前不久雙方還是一副水火不容的架勢箩绍，這邊重要企業(yè)退出紐交所以及宣布申請雙重主要上市孔庭，那邊證監(jiān)會主席表態(tài)“對達成協(xié)議沒有信心”，眼看就是一拍兩散的樣子材蛛，結(jié)果突然就傳出結(jié)果：協(xié)議簽了圆到。
你要靠這些東西去投資，不僅累死你卑吭，可能連內(nèi)褲都保不住芽淡。
長期看，這些【挺一挺】和【小黑手】豆赏，本身其實是可以視為一種對沖吐绵。正面和負面的作用互相抵消，留下略正或略負的一點點影響河绽，交給安全邊際就足夠了己单。賺錢還是賠錢，依然要取決于所投資企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)價值耙饰。
2.福壽園中報簡析
我內(nèi)心對福壽園管理層或多或少有一些不夠信任纹笼，中報里有幾處數(shù)據(jù)加強了這種不信任感，我對福壽園的買入欲望反而降低了苟跪。
我之前計劃（若有錢）買入它的順序廷痘，在騰訊和分眾之后，杭眩康之前笋额。本次中報后，雖然股價更低篷扩、下半年增長更確定了兄猩，但我打算將它的位次推后至海康之后，美的之前枢冤。
加強不信任感的主要有這么幾處地方：
1）財報第10頁顯示去年初公司出資3億鸠姨，與其他合伙人共同成立的一個合伙基金，年底有注銷了淹真。福壽園收到了退款4400萬讶迁，另有2.56億目前還沒收回。
目前倒不是懷疑這筆錢是否能夠收回核蘸，而是懷疑這種基金本質(zhì)上就是關(guān)聯(lián)人士無償占用上市公司資金的行為巍糯。
幾個億挪出去，什么也沒做客扎，也不在基金賬戶里（如果在基金賬戶就不可能基金注銷后沒拿到錢）鳞贷，很明顯被某些人挪用了，這是一種危險信號虐唠。
2）還是以前談過的老問題搀愧，相比公司最近幾年的收購規(guī)模而言，公司賬面上保留的資金實在太多了疆偿。
近幾年的收購規(guī)脑凵福基本都在千萬級別，而公司每年有幾億凈利潤流入杆故，支撐這種規(guī)模的擴張毫無問題迅箩，而且公司還有銀行授信155億元，真有需要時完全可以借用（目前銀行貸款為0）处铛。
這種情況下饲趋，公司賬面保有理財、存款加現(xiàn)金約19.7億元（如果加上散伙基金應(yīng)該退回的2.56億撤蟆，公司保有超過22億現(xiàn)金資產(chǎn)）奕塑，是完全沒有必要的，不僅會拉低股東回報家肯，也存在潛在風險龄砰。
3）中報有大段文字講慧心谷、元宇宙讨衣、福壽云及EPC等概念换棚，讓人有一種賈總躍亭播放PPT的感覺，本能地生出警惕反镇。
3.洋河中報簡析
洋河上半年實現(xiàn)營收189億固蚤，同比增長22%；實現(xiàn)歸母凈利68.9億歹茶，同比增長22%夕玩；實現(xiàn)扣非歸母凈利66.4億你弦，同比增長29%。
其中第二季度單季實現(xiàn)營收59億风秤，創(chuàng)出淡季歷史新高鳖目，可喜可賀扮叨。作為股東缤弦，除了點贊和謝謝之外，只能悄悄感慨洋河的營銷體系改革無疑算是成了彻磁。
有足夠的產(chǎn)能碍沐，有充裕的基酒儲存，有蟬聯(lián)五屆全國品酒師大賽冠軍的技術(shù)儲備衷蜓，有打硬仗的營銷團隊累提，這樣的非控股子公司有什么值得擔心的呢？這才是時間的朋友磁浇，看得見的越來越好斋陪。
洋河的確有個問題需要持續(xù)跟蹤和關(guān)注：關(guān)于洋河省外經(jīng)銷商隊伍穩(wěn)定性問題。
2019年末省外經(jīng)銷商數(shù)量是6846家置吓。
2020年6846-1887+976=5935
2021年5935-2120+1377=5192
2022年上半年5192-1134+866=4924
兩年半時間无虚，離開銷售網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)銷商有1887+2120+1134=5141家，占期初總數(shù)6846的75%衍锚。
雖然這個數(shù)據(jù)里可能有部分當年加入當年離開的經(jīng)銷商友题，但即使考慮了這個因素后，假設(shè)兩年多時間里有一半經(jīng)銷商脫網(wǎng)戴质，依然是個相當不穩(wěn)定的數(shù)據(jù)度宦。
這個具體到底是大刀闊斧的改革，還是浮光掠影地掐尖出短期效益告匠？還需要觀察戈抄，這不是小事。
4.估值調(diào)整
每年八月底中報露面后后专，我會實施一次常規(guī)的估值及買賣點調(diào)整呛凶。
如果基本符合預期，那就暫且按照時間的推移對估值行贪、買點和一年內(nèi)賣點統(tǒng)一做10%上調(diào)漾稀，以反映金錢的時間價值。反之建瘫，如果有較大的不符合預期的事件或數(shù)據(jù)崭捍，則按照實際情況調(diào)整。
相關(guān)說明：
1）騰訊：因經(jīng)營環(huán)境惡化啰脚，通過不做上調(diào)實現(xiàn)了估值及買點的下調(diào)殷蛇。同時下調(diào)一年內(nèi)賣點实夹；
2）茅臺：茅臺中秋節(jié)前調(diào)價落空，將2022年全年歸母凈利潤調(diào)低至630億粒梦，估值及買賣點不做10%上調(diào)亮航；
3）洋河：維持2022年100億歸母凈利的判斷，按照時間推移將一年內(nèi)賣點上調(diào)10%匀们。將實現(xiàn)152億左右凈利潤的時間后移一年缴淋，反應(yīng)疫情及經(jīng)濟遇冷下中端白酒面臨的競爭壓力；
4）陜煤：時間推移上調(diào)10%泄朴。不過重抖，鑒于目前騰訊、分眾及鹤婊遥康的價格都比較誘人钟沛，我有可能在2600億以上就對陜煤實施減持。甚至不排除遇到騰訊局扶、分眾恨统、海康出現(xiàn)較大跌幅時三妈，在2600億以內(nèi)就賣出陜煤的可能畜埋。
5）古井B，隨著時間推移沈跨，常規(guī)上調(diào)10%由捎。
