華為公司2016年報于近日正式對外公布尽超。

千億級體量的公司總是需要緊抓人類社會演進的趨勢，基于對未來“智能社會”所具備的萬物感知瘸恼、萬物連接和萬物智能特征的獨特認知劣挫，華為公司定位于智能社會的使能者和推動者，提出的戰(zhàn)略設想激動人心——連接所有未連接的人和物东帅，通過發(fā)展視頻撐大流量管道压固、助力行業(yè)組織的數(shù)字化轉型。

在過去的2016年中靠闭，“全面云化”戰(zhàn)略如華為logo一朵云一般在全球業(yè)務區(qū)域全面鋪開帐我，財務表現(xiàn)似乎令員工（相當一部分持有虛擬股）、投資者（公司債券）等各類利益相關者歡欣鼓舞：2016年實現(xiàn)營業(yè)收入5216億元人民幣愧膀，實現(xiàn)營業(yè)利潤475億元人民幣拦键，經(jīng)營性現(xiàn)金流492億人民幣；消費者業(yè)務和企業(yè)業(yè)務均實現(xiàn)45%以上的增長率檩淋，中國區(qū)業(yè)務保持40%以上增長率芬为。

這樣的營業(yè)收入數(shù)據(jù)意味著什么？相當于1.44個萬科的營業(yè)收入蟀悦，阿里巴巴集團2016年的收入也剛突破千億達到1011億人民幣……華為2016年的營收規(guī)模直逼“全球第17大經(jīng)濟體”荷蘭的GDP規(guī)模媚朦。

高大偉岸的巨人經(jīng)濟，豪情萬丈的收入規(guī)模日戈，激動人心的行業(yè)前景询张，一切都非常美好。但是浙炼，正如千里河堤上存在若干螞蟻洞份氧、明鏡澄澈的玻璃上有若干黑點，光鮮亮麗的年報背后鼓拧，華為經(jīng)濟帝國隱憂頻現(xiàn)半火。

2016年財務報表解讀核心結論：

第一越妈，增收不增利季俩，規(guī)模速度與質量效益比例失衡；

第二梅掠，現(xiàn)金流緊繃酌住，短期負債規(guī)模龐大且占比極重；

第三阎抒，銷售額暴增酪我，但經(jīng)營性現(xiàn)金流卻“意外”下滑。

1且叁、從盈利能力看：

（1）在營業(yè)收入連續(xù)兩年保持30%以上高速增長的背景下都哭，凈利潤率增長率從32.46%驟降至0.38%。說明存在殺價沖擊銷量的保增長行為，典型的增收不增利欺矫。

（2）營業(yè)利潤率2016年為9.1%纱新，較2015年下滑了2個百分點，但凈利潤還能保持增長穆趴。說明2016年存在較大一筆營業(yè)外收入（財報未列明）將凈利潤變動率拉成正數(shù)脸爱。

2、所有者權益持續(xù)5年保持15%及以上的增長未妹，說明公司內部持續(xù)在進行內部融資來增加貨幣資金簿废，以維持住67%左右的資產(chǎn)負債率。

3络它、從營運能力看：

（1）應收賬款：2016年應收賬款占銷售收入比為20.87%族檬，與2015年的23.4%相比呈現(xiàn)略微下降。說明每銷售100億酪耕，大約需要賒賬五分之一导梆，但2016年的應收賬款管理更嚴。

（2）存貨：2016年存貨占銷售收入比14.18%迂烁，較2015年的15.53%有所下降看尼。

4、負債方面：

（1）2016年流動負債高達2392億盟步，占負債總額的比例為78.83%藏斩。從負債結構看，長短負債極不均衡却盘，短期償債將帶來極大的資金流壓力狰域。并且，短期借款的債權方未列明黄橘。

（2）長期借款和短期借款雙雙暴增50%以上兆览。

5、現(xiàn)金流：

在銷售收入暴增30%多的背景下塞关，經(jīng)營活動現(xiàn)金流為492億（即由銷售產(chǎn)品和服務帶來的資金凈流入）抬探，竟然比2015年的523億下滑5.89%，銷售更多資金流入?yún)s更少帆赢。結合長期和短期負債均暴增小压，四百多億未必能覆蓋住龐大負債（負債率67%）所帶來的資金成本和負債償付（負債總額的80%為一年內需償還的流動負債）。

——現(xiàn)金流量表信息不全椰于，未能完整展現(xiàn)投資性現(xiàn)金流和融資性現(xiàn)金流的細節(jié)怠益。

實際上，在年報中財務風險管理一節(jié)瘾婿，首當其沖提出流動性風險蜻牢，“評估公司中長期及短期的資金缺口”烤咧，說明公司內部資金壓力不可小覷。

被截肢肢解的財務報表表中抢呆，所列資金充裕能覆蓋住長短期借款并沒有什么卵用髓削，因為主要資金壓力來自流動負債的2392億，科目不明镀娶。

在報告最后立膛，審計師聲明中：“合并財務報表摘要沒有包含所有貴集團經(jīng)審計合并財務報表中按國際財務報告準則要求所披露的信息。閱讀合并財務報表摘要不能作為閱讀貴集團經(jīng)審計合并財務報表的替代梯码”Ρ茫”

——暗示了信息披露不全，報告摘要不能代替需合規(guī)披露的報表全貌轩娶。

綜上儿奶，本文為您解讀了全文112頁的華為2016年財報。盡管不是上市公司鳄抒，沒有披露全部財務報表的法定義務闯捎，盡情“刪繁就簡”，可以就是這么任性许溅，但也給了我們管中窺豹瓤鼻、一葉知秋的機會。

華為未來的發(fā)展贤重，定需效益先導茬祷、利潤為先、現(xiàn)金為王并蝗。若繼續(xù)包裹著美好絢麗的戰(zhàn)略在僅追求規(guī)模擴張的道路上一騎絕塵祭犯、奪路狂奔，很有可能中途被資金短缺滚停、現(xiàn)金流斷裂沃粗、樹倒猢猻散所羈絆威脅。高度重視键畴，系統(tǒng)防范最盅，實乃要義。