博傻理論(greater fool theory)，是指在資本市場(chǎng)中（如股票昭伸、期貨市場(chǎng)）：人們之所以完全不管某個(gè)東西的真實(shí)價(jià)值而愿意花高價(jià)購買，是因?yàn)樗麄冾A(yù)期會(huì)有一個(gè)更大的笨蛋會(huì)花更高的價(jià)格從他們那兒把它買走。博傻理論告訴人們的最重要的一個(gè)道理是：在這個(gè)世界上斋配，傻不可怕，可怕的是做最后一個(gè)傻子灌闺。
特點(diǎn)
傻瓜贏傻瓜
博傻（Theory of Greater Fool）是指在高價(jià)位買進(jìn)股票艰争，等行情上漲到有利可圖時(shí)迅速賣出，這種操作策略通常被市場(chǎng)稱之為傻瓜贏傻瓜菩鲜，所以只能在股市處于上升行情中適用园细。從理論上講博傻也有其合理的一面，博傻策略是高價(jià)之上還有高價(jià)接校，低價(jià)之下還有低價(jià)猛频，其游戲規(guī)則就像接力棒，只要不是接最后一棒都有利可圖蛛勉，做多者有利潤可賺鹿寻，做空者減少損失，只有接到最后一棒者倒霉诽凌。
博傻理論最大的笨蛋
在藝術(shù)品市場(chǎng)中：預(yù)期會(huì)有人花更高的價(jià)格從你手中買走它
你之所以完全不管某件藝術(shù)品的真實(shí)價(jià)值毡熏，即使它一文不值，也愿意花高價(jià)買下侣诵，是因?yàn)槟泐A(yù)期會(huì)有更大的笨蛋花更高的價(jià)格從你手中買走它痢法。而投資成功的關(guān)鍵就在于能否準(zhǔn)確判斷究竟有沒有比自己更大的笨蛋出現(xiàn)。只要你不是最大的笨蛋杜顺，就僅僅是賺多賺少的問題财搁。如果再也找不到愿意出更高價(jià)格的更大笨蛋從你手中買走這件藝術(shù)品的話，那么躬络，很顯然你就是最大的笨蛋了尖奔。
理論內(nèi)容
博傻理論關(guān)鍵
“博傻理論”所要揭示的就是投機(jī)行為背后的動(dòng)機(jī)，投機(jī)行為的關(guān)鍵是判斷“有沒有比自己更大的笨蛋”，只要自己不是最大的笨蛋提茁，那么自己就一定是贏家淹禾，只是贏多贏少的問題。如果再?zèng)]有一個(gè)愿意出更高價(jià)格的更大笨蛋來做你的“下家”茴扁，那么你就成了最大的笨蛋铃岔。可以這樣說丹弱，任何一個(gè)投機(jī)者信奉的無非是“最大的笨蛋”理論德撬。
該理論認(rèn)為，股票市場(chǎng)上的一些投資者根本就不在乎股票的理論價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值躲胳，他們購入股票的原因蜓洪，只是因?yàn)樗麄兿嘈艑頃?huì)有更傻的人以更高的價(jià)格從他們手中接過“燙山芋”。支持博傻的基礎(chǔ)是投資大眾對(duì)未來判斷的不一致和判斷的不同步坯苹。對(duì)于任何部分或總體消息隆檀，總有人過于樂觀估計(jì)、也總有人趨向悲觀粹湃，有人過早采取行動(dòng)恐仑，而也有人行動(dòng)遲緩，這些判斷的差異導(dǎo)致整體行為出現(xiàn)差異为鳄，并激發(fā)市場(chǎng)自身的激勵(lì)系統(tǒng)裳仆，導(dǎo)致博傻現(xiàn)象的出現(xiàn)。這一點(diǎn)在中國股市表現(xiàn)得也曾相當(dāng)明顯孤钦。
博傻理論分類
對(duì)于博傻行為歧斟，也可以分成兩種，一類是感性博傻偏形，一類是理性博傻静袖。前者，在行動(dòng)時(shí)并不知道自己已經(jīng)進(jìn)入一場(chǎng)博傻游戲俊扭，也不清楚游戲的規(guī)則和必然結(jié)局队橙。而后者，則清楚地知道博傻及相關(guān)規(guī)則萨惑，只是相信當(dāng)前狀況下還有更多更傻的投資者即將介入捐康，因此才投入少量資金賭一把。
理性博傻能夠贏利的前提是庸蔼，有更多的傻子來接棒解总，這就是對(duì)大眾心理的判斷。當(dāng)投資大眾普遍感覺到當(dāng)前價(jià)位已經(jīng)偏高朱嘴，需要撤離觀望時(shí)，市場(chǎng)的真正高點(diǎn)也就真的來了∑兼遥“要博傻乌昔，不是最傻”，這話說起來簡(jiǎn)單壤追，但做起來不容易磕道，因?yàn)榈降走€有沒有更多更傻的人是并不容易判斷的。一不留神行冰，理性博傻者就容易成為最傻者溺蕉，誰要他加入了傻瓜的候選隊(duì)伍呢？所以悼做，要參與博傻疯特，必須對(duì)市場(chǎng)的大眾心理有比較充分的研究和分析，并控制好心理狀態(tài)肛走。
理論發(fā)展
經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯為了能夠?qū)Ｗ⒌貜氖聦W(xué)術(shù)研究漓雅，免受金錢的困擾，曾出外講課以賺取課時(shí)費(fèi)朽色，但課時(shí)費(fèi)的收入畢竟是有限的邻吞。于是他在1919年8月，借了幾千英鎊去做遠(yuǎn)期外匯這種投機(jī)生意葫男。
僅僅4個(gè)月的時(shí)間抱冷，凱恩斯凈賺1萬多英鎊，這相當(dāng)于他講課10年的收入梢褐。但3個(gè)月之后旺遮，凱恩斯把賺到的利潤和借來的本金輸了個(gè)精光。7個(gè)月后利职，凱恩斯又涉足棉花期貨交易趣效，又大獲成功。
凱恩斯把期貨品種幾乎做了個(gè)遍猪贪，而且還涉足于股票跷敬。到1937年他因病而“金盆洗手”的時(shí)候，已經(jīng)積攢起一生享用不完的巨額財(cái)富热押。
與一般賭徒不同西傀，作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家的凱恩斯在這場(chǎng)投機(jī)的生意中，除了賺取可觀的利潤之外桶癣，最大也是最有益的收獲是發(fā)現(xiàn)了“笨蛋理論”拥褂，也有人將其稱為“博傻理論”。
實(shí)例分析
什么是“博傻理論”呢牙寞？凱恩斯曾舉過這樣一個(gè)例子：
博傻理論例一
博傻理論 藝術(shù)作品
從100張照片中選出你認(rèn)為最漂亮的臉饺鹃，選中的有獎(jiǎng)莫秆。但確定哪一張臉是最漂亮的臉是要由大家投票來決定的。
試想悔详，如果是你镊屎，你會(huì)怎樣投票呢？此時(shí)茄螃，因?yàn)橛写蠹业膮⑴c缝驳，所以你的正確策略并不是選自己認(rèn)為的最漂亮的那張臉，而是猜多數(shù)人會(huì)選誰就投誰一票归苍，哪怕丑得不堪入目用狱。在這里，你的行為是建立在對(duì)大眾心理猜測(cè)的基礎(chǔ)上而并非是你的真實(shí)想法拼弃。
凱恩斯說夏伊，專業(yè)投資大約可以比作報(bào)紙舉辦的比賽，這些比賽由讀者從100張照片中選出6張最漂亮的面孔肴敛，誰的答案最接近全體讀者作為一個(gè)整體得出的平均答案署海，誰就能獲獎(jiǎng)；因此医男，每個(gè)參加者必須挑選的并非他自己認(rèn)為最漂亮的面孔砸狞，而是他認(rèn)為最能吸引其他參加者注意力的面孔，這些其他參加者也正以同樣的方式考慮這個(gè)問題《扑螅現(xiàn)在要選的不是根據(jù)個(gè)人最佳判斷確定的真正最漂亮的面孔刀森，甚至也不是一般人的意見認(rèn)為的真正最漂亮的面孔。我們必須作出第三種選擇报账，即運(yùn)用我們的智慧預(yù)計(jì)一般人的意見研底，認(rèn)為一般人的意見應(yīng)該是什么……這與誰是最漂亮的女人無關(guān)，你關(guān)心的是怎樣預(yù)測(cè)其他人認(rèn)為誰最漂亮透罢，又或是其他人認(rèn)為其他人認(rèn)為誰最漂亮……
在報(bào)紙的選美比賽中榜晦，讀者必須同時(shí)設(shè)身處地地從其他讀者的角度思考，這時(shí)羽圃，他們與其按絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)選擇一個(gè)漂亮的女子乾胶，不如說某個(gè)擦去娘家選美的女子比其他女子漂亮很多倍，這樣它就可以成為一個(gè)萬眾矚目的焦點(diǎn)朽寞。不過识窿，讀者的工作就沒那么簡(jiǎn)單。假定這100個(gè)決賽選手簡(jiǎn)直不相上下脑融，最大的區(qū)別莫過于頭發(fā)的顏色喻频。在這100個(gè)人當(dāng)中，只一個(gè)紅頭發(fā)的姑娘肘迎。你會(huì)不會(huì)挑選這位紅頭發(fā)的姑娘甥温？
讀者的工作锻煌，是在缺乏溝通的情況下，確定人們究竟將會(huì)達(dá)成怎樣的共識(shí)姻蚓×夺＃“選出最美麗的姑娘”可能是書面規(guī)則，但這可比選出最苗條史简、頭發(fā)最紅或兩顆門牙之間有一條有趣的縫隙的姑娘困難得多。任何可以將它們區(qū)別開來的東西肛著，都可以成為一個(gè)焦點(diǎn)圆兵，是大家的意見得以匯聚一處。由于這個(gè)理由枢贿，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)今世界最美麗的模特其實(shí)并不具備完美狀態(tài)殉农，我們就不會(huì)感到驚訝：實(shí)際上，它們只是近乎完美而已局荚，卻都有一些有趣的瑕疵超凳，這些瑕疵使他們各具特色，成為一個(gè)焦點(diǎn)耀态。
博傻理論例二
生活中有許多例子與這個(gè)模型是相通的轮傍。比如“十佳運(yùn)動(dòng)員”的評(píng)選，在這些投票當(dāng)中首装，對(duì)于每個(gè)投票者的激勵(lì)是：他如果“正確的”選中某些人创夜，不僅要選中10個(gè)人，而且順序也要正確仙逻，那么投票者將獲得某種獎(jiǎng)勵(lì)驰吓。但是如何才能選中“正確的”人選呢？有“正確的”人選嗎系奉？得票多的就是正確的嗎檬贰？或者嚴(yán)格的說，得票最多的是第一名缺亮，得票次之的是第二名翁涤，等等。因此瞬内，投票者能夠選中的話迷雪，或者說被他提名的能夠“當(dāng)選”的話，關(guān)鍵是猜測(cè)別人的想法虫蝶，猜測(cè)對(duì)了你就能獲勝章咧，猜錯(cuò)了，你則不能獲獎(jiǎng)能真。在這里赁严，我們可以看到?jīng)]有正確與否扰柠，或者誰應(yīng)該選上、誰不應(yīng)該選上的問題疼约，而是投票的人相互猜測(cè)的結(jié)果（當(dāng)然卤档，在這個(gè)過程中輿論的導(dǎo)向作用是很大的，他似乎告訴人們某某人是其他許多人所要選的）
其實(shí)程剥，在期貨與股票市場(chǎng)上劝枣，人們所遵循的也是這個(gè)策略。人們之所以完全不管某個(gè)東西的真實(shí)價(jià)值织鲸，而愿意花高價(jià)購買舔腾，是因?yàn)樗麄冾A(yù)期有一個(gè)更大的笨蛋，會(huì)花更高的價(jià)格搂擦，從他們那兒把它買走稳诚。比如說，你不知道某個(gè)股票的真實(shí)價(jià)值瀑踢，但為什么你會(huì)花20塊錢去買一股呢扳还？因?yàn)槟泐A(yù)期當(dāng)你拋出時(shí)會(huì)有人花更高的價(jià)錢來買它。
相關(guān)事件
1720年橱夭，英國股票投機(jī)狂潮中有這樣一個(gè)插曲：一個(gè)無名氏創(chuàng)建了一家莫須有的公司氨距。自始至終無人知道這是一家什么公司，但認(rèn)購時(shí)近千名投資者爭(zhēng)先恐后把大門擠倒棘劣。沒有多少人相信他真正獲利豐厚衔蹲，而是預(yù)期有更大的笨蛋會(huì)出現(xiàn)，價(jià)格會(huì)上漲呈础，自己能賺錢舆驶。饒有意味的是，牛頓參與了這場(chǎng)投機(jī)而钞，并且最終成了最大的笨蛋沙廉。他因此感嘆：“我能計(jì)算出天體運(yùn)行，但人們的瘋狂實(shí)在難以估計(jì)臼节∏肆辏”
