來(lái)源：法律與投資
導(dǎo)言：在股權(quán)并購(gòu)交易的前期磋商過(guò)程中板乙，買(mǎi)方與賣(mài)方通常會(huì)先簽署一份無(wú)法律約束力的收購(gòu)意向書(shū)或類(lèi)似文件（當(dāng)然是偷，排他期、保密募逞、爭(zhēng)議解決等法律條款的效力一般會(huì)作例外約定）蛋铆。但是，如果賣(mài)方要求與買(mǎi)方先簽署一份具有完全法律約束力的收購(gòu)意向書(shū)呢凡辱？買(mǎi)方在準(zhǔn)備這份文件時(shí)有哪些需要特別關(guān)注的問(wèn)題戒职？
01?買(mǎi)方簽約主體問(wèn)題
如果擬簽署的意向書(shū)或框架協(xié)議具有完全的約束力，而買(mǎi)方暫未確認(rèn)最終收購(gòu)主體透乾，那么建議買(mǎi)方在協(xié)議中明確洪燥，其有權(quán)指定其關(guān)聯(lián)方作為或買(mǎi)方與其關(guān)聯(lián)方共同作為標(biāo)的公司的最終收購(gòu)主體。
02?賣(mài)方簽約主體問(wèn)題
一般而言乳乌，筆者認(rèn)為買(mǎi)方應(yīng)要求目標(biāo)公司的控股股東及其實(shí)際控制人同時(shí)作為賣(mài)方簽約主體捧韵。這里的實(shí)際控制人，不僅指代顯名的大股東汉操，還應(yīng)包括涉及股權(quán)代持安排的隱名股東再来；不僅應(yīng)有持股比例最高的實(shí)際控制人，還應(yīng)包含與其存在一致行動(dòng)關(guān)系或家族關(guān)系的其他主要股東磷瘤。這是因?yàn)槊⑴瘢绻嗝麑?shí)際控制人/家族成員的意見(jiàn)未統(tǒng)一（尤其對(duì)于交易估值等核心商業(yè)條款），很可能會(huì)影響后續(xù)交易談判采缚。
關(guān)于目標(biāo)公司的小股東嫂冻，其一般不作為收購(gòu)意向書(shū)或框架協(xié)議的簽約方珠叔；但結(jié)合筆者過(guò)往項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，尤其是在小股東較多的情形下，對(duì)于“賣(mài)與不賣(mài)”罩抗、“賣(mài)多少價(jià)錢(qián)”等問(wèn)題上浸策，小股東亦可能在交易后續(xù)階段提出挑戰(zhàn)或質(zhì)疑奏司。因此瓷叫，建議買(mǎi)方在協(xié)議中要求賣(mài)方明確承諾，其已與目標(biāo)公司的其他股東充分溝通楞陷、其他股東同意配合推進(jìn)擬議交易并放棄任何優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)怔鳖；除此之外，在現(xiàn)實(shí)可行的情況下猜谚，建議買(mǎi)方考慮要求賣(mài)方應(yīng)在簽署收購(gòu)意向書(shū)或框架協(xié)議之時(shí)即獲得其他小股東的授權(quán)或同意文件败砂。
03?估值鎖定問(wèn)題
在有約束力的文件中赌渣，賣(mài)方可能會(huì)要求對(duì)交易估值進(jìn)行鎖定。然而昌犹，在獲取信息極為有限的情況下坚芜，買(mǎi)方對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行合理估值并不現(xiàn)實(shí)，而賣(mài)方提供的估值標(biāo)準(zhǔn)亦可能是虛高的斜姥。
為此鸿竖，筆者認(rèn)為，買(mǎi)方應(yīng)爭(zhēng)取在收購(gòu)意向書(shū)或框架協(xié)議中盡可能約定某個(gè)估值范圍而非單一估值金額铸敏；同時(shí)缚忧，建議明確該等估值范圍系基于至少如下三方面的前提：
一是，賣(mài)方于簽署日之前向買(mǎi)方提供的有關(guān)資料杈笔、信息均為真實(shí)闪水、完整、準(zhǔn)確且不具有誤導(dǎo)性蒙具。
二是球榆，標(biāo)的公司以及賣(mài)方披露的其他關(guān)聯(lián)公司（如有）系從事相關(guān)業(yè)務(wù)的所有實(shí)體公司，且意向書(shū)中約定的估值范圍考慮了該等所有實(shí)體公司的相關(guān)價(jià)值或數(shù)據(jù)（例如產(chǎn)能禁筏、利潤(rùn)等）持钉。
三是，賣(mài)方承諾在簽署日后特定期限內(nèi)其不會(huì)以任何方式直接或間接從事與目標(biāo)公司相競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)篱昔，相關(guān)競(jìng)爭(zhēng)公司的股權(quán)或資產(chǎn)每强、業(yè)務(wù)、客戶(hù)及其他相關(guān)的資源等將按買(mǎi)方認(rèn)可的方式和期限轉(zhuǎn)移至目標(biāo)公司名下或買(mǎi)方指定主體名下州刽。
此外空执，買(mǎi)方還可以考慮在意向書(shū)中明確，估值范圍并非不能變更穗椅，而是還需受限于盡職調(diào)查結(jié)果脆烟、雙方協(xié)商確定的交易基準(zhǔn)日的股權(quán)估值報(bào)告（如有）或者雙方協(xié)商一致的定價(jià)機(jī)制等最終確定。當(dāng)然房待，對(duì)于賣(mài)方而言，其可能會(huì)比較堅(jiān)持要求對(duì)估值金額或范圍進(jìn)行鎖定驼抹，不同意進(jìn)行任何調(diào)整桑孩。
……
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聲明：本文不構(gòu)成任何正式的法律意見(jiàn)和建議。任何問(wèn)題均需結(jié)合具體情況予以具體分析框冀。若有與本文內(nèi)容相關(guān)之疑問(wèn)流椒、建議或合作需求者，可在與本公眾文章聯(lián)系明也。
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