唐丞相王允类腮，生有三女，大女王金釧蛉加，嫁蘇龍蚜枢，官居戶部；二女王銀釧针饥，配魏虎厂抽，兵部侍郎；三女王寶釧丁眼，因過溺愛筷凤，在十字街頭，高搭彩樓苞七，拋球選婿藐守，球中花郎薛平貴。
王允嫌貧愛富蹂风，悔卻前言卢厂。王寶釧力爭不果，與父三擊掌惠啄，隨薛平貴投奔寒窯慎恒，與薛平貴困守寒窯，苦度光陰撵渡。后來融柬，薛平貴降服紅鬃烈馬有功，唐王大喜姥闭，封為后軍督府丹鸿。王允參奏，改為平西先行棚品。
西涼作亂靠欢，平貴為先行。平貴與寶釧告別铜跑，出征西涼门怪。平西當(dāng)中，蘇龍锅纺、魏虎分別為正副元帥掷空。魏虎與王允合謀，屢尋借口要斬薛平貴，經(jīng)蘇龍阻攔坦弟，遂加鞭笞即令回陣护锤。薛平貴竭力苦戰(zhàn)，獲得大勝酿傍。
魏虎又以慶功為名烙懦，灌醉薛平貴，縛馬馱至敵營赤炒。西涼王愛才氯析，反以代戰(zhàn)公主許之。西涼王死莺褒，平貴乃繼位為王掩缓，并駕坐西涼。
過了十八年遵岩，王寶釧清守寒窯你辣，備嘗艱苦。老母親身探望旷余，并無懈志绢记。一日，平貴正思念王寶釧不已正卧，忽有一賓鴻銜書至，薛平貴見系王寶釧血書跪解，遂急欲回國探望炉旷。然恐代戰(zhàn)公主不允，因設(shè)策用酒灌醉代戰(zhàn)叉讥，己乃盜令而出窘行，一路偷過三關(guān)而回國。路過武家坡图仓，遇王寶釧罐盔。
夫妻相別十八年，王寶釧已不識薛平貴救崔。薛平貴假問路以試其心惶看，王寶釧逃回寒窯，薛平貴趕至六孵，直告己名及別后經(jīng)歷纬黎，夫妻相認(rèn)。
值唐王晏駕劫窒，王允篡位本今，興兵捉薛平貴。由代戰(zhàn)公主保駕，薛平貴乃登寶殿冠息，王寶釧亦被封為正宮娘娘挪凑。
京劇《紅鬃烈馬》共包括13場折子戲，分別為花園贈金逛艰、彩樓配岖赋、三擊掌、鬧窯降馬瓮孙、別窯投軍唐断、誤卯三打、母女會(探寒窯)杭抠、鴻雁修書脸甘、趕三關(guān)、武家坡偏灿、算軍糧丹诀、銀空山、大登殿翁垂。
