日前哥倔，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)稱辅搬，印度是全球農(nóng)藥主要消費(fèi)國(guó)桑寨，2022-2023財(cái)年農(nóng)藥消費(fèi)量約5.2萬噸伏尼。印度是僅次于美國(guó)，日本和中國(guó)的第四大農(nóng)用化學(xué)品生產(chǎn)國(guó)尉尾。2022-2023年印度主要農(nóng)藥產(chǎn)能為38.9萬噸爆阶，產(chǎn)量為25.8萬噸。印度農(nóng)藥行業(yè)規(guī)纳秤剑可觀辨图，但產(chǎn)能利用率整體不高。從生產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看肢藐，殺蟲劑故河、殺菌劑占主導(dǎo)。
考慮到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的季節(jié)性需求和國(guó)外市場(chǎng)的潛力吆豹，印度一直以來側(cè)重于農(nóng)藥出口鱼的。從農(nóng)藥生產(chǎn)杉女、內(nèi)需、出口規(guī)模上來看鸳吸，印度與中國(guó)差距依然較大熏挎，中國(guó)整體的農(nóng)藥出口以及占全球農(nóng)藥出口比例仍繼續(xù)提升，中國(guó)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)猶在且短期較難以被替代晌砾。
天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：
印度農(nóng)作物種植面積約25億畝坎拐，全球排名第一。印度是棉花养匈、大米哼勇、小麥等的主產(chǎn)國(guó)，但主要作物產(chǎn)出水平均低于全球平均水平呕乎。
印度是全球農(nóng)藥主要消費(fèi)國(guó)
2022-23財(cái)年農(nóng)藥消費(fèi)量約5.2萬噸积担，過去10年消費(fèi)量基本在5~6萬噸。印度較高的農(nóng)藥消費(fèi)量源于耕地面積之大猬仁，但是其單位面積消費(fèi)量較低帝璧；農(nóng)藥消費(fèi)結(jié)構(gòu)偏向于殺蟲劑(40%)和殺菌劑(36%)；谷物(大米湿刽、小麥)的烁、經(jīng)濟(jì)作物(棉花等)占農(nóng)藥消費(fèi)的最大份額。
印度是僅次于美國(guó)诈闺，日本和中國(guó)的第四大農(nóng)用化學(xué)品生產(chǎn)國(guó)
2022~23年印度主要農(nóng)藥產(chǎn)能為38.9萬噸渴庆，產(chǎn)量為25.8萬噸。印度農(nóng)藥行業(yè)規(guī)难拍鳎可觀襟雷，但產(chǎn)能利用率整體不高。從生產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看仁烹，殺蟲劑耸弄、殺菌劑占主導(dǎo)，2022-23年占總產(chǎn)能/產(chǎn)量比例分別為殺蟲劑47%/40%晃危，殺菌劑34%/34%叙赚、除草劑17%/23%。
具體而言僚饭，殺蟲劑中的乙酰甲胺磷震叮、丙溴磷、菊酯類鳍鸵、毒死蜱苇瓣、噻蟲嗪；殺菌劑中的代森錳鋅偿乖；除草劑中的2,4D击罪，草甘膦哲嘲、敵草隆等是主要產(chǎn)出品種；過去3年主要產(chǎn)能增加的品種為代森錳鋅媳禁、乙酰甲胺磷和草銨膦等眠副。
考慮到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的季節(jié)性需求和國(guó)外市場(chǎng)的潛力，印度一直以來側(cè)重于農(nóng)藥出口
印度一直以來側(cè)重于農(nóng)藥出口竣稽。2023年全球農(nóng)藥制劑出口金額約416億美元囱怕，其中印度出口43.23億美元，是全球第三大農(nóng)藥出口國(guó)毫别。2018-19財(cái)年至2022-2023財(cái)年娃弓，印度農(nóng)藥出口額以18.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)；同時(shí)主要出口市場(chǎng)集中度顯著提高岛宦，2022-2023財(cái)年前五大國(guó)家（美國(guó)台丛、巴西、日本砾肺、比利時(shí)挽霉、阿根廷）占據(jù)了近61%的出口份額（2018-2019財(cái)年為46%）。出口結(jié)構(gòu)來看债沮，出口金額除草劑為主(占比41%)炼吴，而出口量則以殺菌劑(占比35%)為主，該行推測(cè)主要是老一代的仿制藥物疫衩，價(jià)值相對(duì)比較低，僅在數(shù)量上占據(jù)優(yōu)勢(shì)荣德。
2018~19財(cái)年至2022~2023財(cái)年闷煤，印度農(nóng)藥出口額以18.2%的復(fù)合年增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)；同時(shí)主要出口市場(chǎng)集中度顯著提高涮瞻，2022~2023財(cái)年前五大國(guó)家(美國(guó)鲤拿、巴西、日本署咽、比利時(shí)近顷、阿根廷)占據(jù)了近61%的出口份額(2018~2019財(cái)年為46%)。
從農(nóng)藥生產(chǎn)宁否、內(nèi)需窒升、出口規(guī)模上來看，印度與中國(guó)差距依然較大
從產(chǎn)業(yè)鏈層面慕匠，印度關(guān)鍵的化工原料和中間產(chǎn)品進(jìn)口依賴度較高饱须，而中國(guó)化工整體產(chǎn)能規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)鏈健全台谊、精細(xì)化工合成水平高蓉媳、產(chǎn)品持續(xù)更新能力強(qiáng)譬挚。但不可忽視的是，印度正在利用其低成本酪呻、快速仿制等優(yōu)勢(shì)提升全球份額减宣；印度農(nóng)化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與其制藥產(chǎn)業(yè)資本密集、產(chǎn)品單價(jià)高玩荠、雇傭規(guī)模小等特點(diǎn)有相似之處蚪腋。
此外，2018年之后(除2020年)姨蟋，中國(guó)占美國(guó)農(nóng)藥進(jìn)口比例明顯下降屉凯，而印度快速提升；同時(shí)美國(guó)占中國(guó)農(nóng)藥出口比例顯著下降眼溶，而占印度農(nóng)藥出口比例明顯提升悠砚。但是中國(guó)整體的農(nóng)藥出口以及占全球農(nóng)藥出口比例仍繼續(xù)提升，說明中國(guó)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)猶在且短期較難以被替代堂飞。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)灌旧；地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)；農(nóng)作物價(jià)格大幅波動(dòng)绰筛；關(guān)稅政策變化枢泰。
來源 丨?天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)及匯總
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