一、“固收+”產(chǎn)品的特點
“固收+”策略逃糟，簡而言之，就是將產(chǎn)品組合中主要資產(chǎn)配置于固定收益產(chǎn)品蓬豁，同時輔之以權(quán)益資產(chǎn)绰咽，以達(dá)到增強組合收益的策略。從產(chǎn)品類屬看地粪，采用“固收+”策略的產(chǎn)品并無一個明確的區(qū)隔取募，這類產(chǎn)品多分布在偏債混合、靈活配置混合等各種產(chǎn)品中蟆技⊥婷簦“固收+”產(chǎn)品追求的是中長期穩(wěn)定增值的絕對收益，與傳統(tǒng)基金跟隨市場行情质礼，通過拼排名看業(yè)績的有本質(zhì)不同旺聚。
所以“固收+”產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)具有以下特點：
（1）僅以業(yè)績排名無法評判產(chǎn)品業(yè)績，尤其是短期排名眶蕉，短期業(yè)績能夠打榜的通常是相對激進(jìn)策略的產(chǎn)品砰粹；
（2）各年度收益率，甚至單季度收益造挽，超越短期理財或貨幣基金收益的勝率需要夠高碱璃；
（3）產(chǎn)品業(yè)績的穩(wěn)定性需要貫穿牛熊周期，尤其是回撤情況饭入。正常情況應(yīng)控制在5%以內(nèi)嵌器。
（4）股票倉位的穩(wěn)定性，需長期控制在一定范圍內(nèi)谐丢。底倉標(biāo)的大部分為走勢穩(wěn)健爽航、分紅穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)股。
二乾忱、“固收+”產(chǎn)品的目標(biāo)
固收+策略的目標(biāo)是追求絕對收益讥珍，對于絕對收益的理解，可以分為三個層次：
（1）正收益：確保每年正收益饭耳、力爭每個季度正收益串述；
（2）獲得貨幣基金/短期銀行理財?shù)钠骄找媛剩?/p>
（3）取得5%-8%的中長期年化收益率。
固收+基金需要盡量做到以下幾點：
（1）年化收益盡量達(dá)到5-8%區(qū)間新蟆，好的時候做到8%甚至10%觅赊，同時把回撤控制在2-3%以內(nèi)的水平；
（2）各年度甚至季度收益為正琼稻，能夠鎖定長期客戶基本盤吮螺；
（3）形成穩(wěn)定的賺錢效應(yīng)和收益預(yù)期，基金規(guī)模也會保持相對穩(wěn)定，從而達(dá)到正反饋循環(huán)鸠补。
三萝风、目標(biāo)收益率解析
“固收+”的5-8%的中長期目標(biāo)收益率可以拆解為三部分：
第一部分：配置固收資產(chǎn)獲取穩(wěn)定3%收益。以剩余期限在3年以內(nèi)的AAA國企債作為底倉紫岩，獲取3%左右的票息收入规惰，這是確定性非常高的收益；
第二部分：通過收益增強策略泉蝌，把收益率進(jìn)一步提高到5%歇万。主要來自三類資產(chǎn)的增厚：（1）中長期利率債的中長期波段操作；（2）可轉(zhuǎn)債的中短期波段操作勋陪；（3）打新收益贪磺；
第三部分：利用底倉資產(chǎn)的靈活配置。主要采用高票息策略诅愚，即選取低PE或低PB寒锚、股息率4%左右、分紅穩(wěn)定呻粹、相對具有較高安全墊的績優(yōu)藍(lán)籌股作為配置標(biāo)的壕曼，通過內(nèi)部精選個股、及時止損等方式等浊，獲取絕對收益機會腮郊。
“固收+”本質(zhì)其實是“低風(fēng)險資產(chǎn)+風(fēng)險資產(chǎn)”。低風(fēng)險資產(chǎn)就是債券底倉筹燕，由于期限短轧飞、評級高，接近無風(fēng)險撒踪，這個收益率高于貨幣基金过咬，和短債基金類似。再往上就是+風(fēng)險/收益的過程制妄，利率債掸绞、可轉(zhuǎn)債和打新的風(fēng)險較低，收益的確定性也比較高耕捞。而股票部分衔掸，假設(shè)不漲不跌，買高股息的股票俺抽，一年回報3-4%問題也不大敞映。
四、配置策略——債券
債券部分一般只投資兩類純債資產(chǎn)：
第一類是底倉資產(chǎn)磷斧，主要是3年以內(nèi)的AAA國企債券振愿。投資目標(biāo)就是票息收益捷犹，為組合提供安全墊。規(guī)避資質(zhì)下沉和杠桿套利冕末。另外用作日常流動性備付作用萍歉，可以隨時質(zhì)押式回購或賣出變現(xiàn)。這樣底倉部分整體可以獲得3.0%以上的票息收益栓霜。
第二類是中長期限利率債翠桦。主要通過波段操作，賺資本利得胳蛮。一般選取流動性最好的7-10年期政策性金融債。同時在配置過程中對絕對收益率有要求丛晌，如果收益率低于不到過去5-10年歷史中位數(shù)仅炊，不會大比例配置。
