第一次聽說李錄是在蘆葦博士的音頻節(jié)目里刮便，于是到網(wǎng)上查這個人的資料果然是個牛人睛藻，李錄是查理芒格的合伙人则北，是查理芒格所說的“一生中三個最成功的投資人之一”，他是美籍華人呐能，接受了巴菲特和芒格的傳承念搬，又擁有亞洲人的思維。剛好一個公眾號推送了這篇李錄先生在北大的演講摆出。仔細(xì)閱讀之后朗徊，有如下幾個問題值得思考：
為什么全世界都知道巴菲特的價值投資賺錢，但是踐行的人卻很少偎漫？
第一：格雷厄姆講述的市場先生：把市場想象成一個精力特別旺盛爷恳，也不太聰明的人，每天早晨起來第一件事情就是跟你吆喝各種價格骑丸，這位老兄情緒變化比較激烈舌仍，有時候?qū)ξ磥硖貏e樂觀妒貌，這個價格叫的非常高，有的時候他也會特別悲觀铸豁，這個價格他喊得特別低灌曙。絕大多數(shù)時候你可以完全忽略不計， 但當(dāng)市場先生神經(jīng)質(zhì)的時候节芥，或者特別亢奮在刺，特別悲觀的時候，可以利用他去買賣头镊。這是最早描述市場先生的概念蚣驼。
真實世界里，如果想做價值投資相艇，理念很容易被理解颖杏。但是真實世界里，交易對手都是真實存在的個體坛芽，這些人看起來學(xué)位比自己高留储，錢比自己多，權(quán)利比自己大咙轩，經(jīng)驗比自己豐富获讳，各個都高大上也都很成功，所以怎么看都不像所謂的市場先生活喊。自己在做投資實踐的時候丐膝，至少會遇到在短期犯錯誤，一段時間下來钾菊，不斷被教訓(xùn)帅矗，感覺這市場先生和別人好像都比我都厲害。所以自己都開始懷疑了结缚，這一步大多數(shù)人都過不去损晤。
第二：到底什么是能力圈，怎么才算我知道的红竭？當(dāng)市場劇烈變化的時候尤勋，我買的東西都虧，人家買的東西都漲茵宪，我怎么知道我自己是正確的最冰，別人是錯誤的？能力圈沒那么容易建立起來稀火。這兩點都是想要踐行價值投資的巨大挑戰(zhàn)暖哨。
為什么不能做投機？
投資是預(yù)測公司本身未來的表現(xiàn)凰狞，投機是預(yù)測股市參與者篇裁，就是其他人的短期行為沛慢，投資和投機的最大區(qū)別在于。投資公司是达布，有一個可以看到的可以累進(jìn)增長經(jīng)歷团甲，公司的利潤會持續(xù)增長。如果去預(yù)測別人的行為黍聂，市場中所有投機者加在一起的凈結(jié)果一定是零躺苦，最終所有投機的凈結(jié)果一定是零，總體來說就是产还，只要有足夠長的時間匹厘，全部投機者加載一起，結(jié)果就是零和的概念脐区。這就是為什么做投機的人沒有什么長期業(yè)績愈诚，基本上投機都是沒有長期業(yè)績的，也做不大坡椒。
為什么指數(shù)投資可以賺錢扰路？
指數(shù)投資是投資人和投機人一起的組合尤溜。如果投機人最終的結(jié)果是歸零倔叼，那么指數(shù)投資的結(jié)果就是投資人的凈值。現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體能夠自發(fā)產(chǎn)生累計持續(xù)的增長宫莱，這些指數(shù)基本能夠代表經(jīng)濟(jì)體所有公司丈攒。這種情況下，指數(shù)投資就可以反映出這種累進(jìn)增長授霸。
怎么建立能力圈巡验？
1.足夠的安全邊際。安全邊際碘耳，就是只要懂你的安全邊際部分显设，其他的可以不懂。
2.用生意擁有者的角度來看買入的公司辛辨。
買入股票捕捂，股票就是公司的所有權(quán)，買入之后就會關(guān)心這家公司斗搞。買入要有一定的安全邊際指攒。公司的價值不止包含公司所擁有的資產(chǎn)，主要還是看公司的盈利能力僻焚。
3.企業(yè)管理能力允悦。位置緊挨著的兩個加油站，價格差不多虑啤，但是一個加油站人特別多隙弛，一個很冷清架馋，為什么？因為人多的加油站是家族生意服務(wù)更好全闷，人少的加油站的經(jīng)營人員是被雇傭的绩蜻。這說明了公司管理的重要性。
4.建立能力全知識的復(fù)利效應(yīng)室埋。知識是一點點積累办绝，當(dāng)你有正確的方法，做正確的事情和正確的道路上姚淆，你會發(fā)現(xiàn)你知識的積累程度和經(jīng)濟(jì)的復(fù)利增長是一樣的孕蝉。它本身有復(fù)利增長這樣一種態(tài)勢，我說如果不是做當(dāng)年這個生意腌逢，我可能對后來好多生意都不太了解降淮，但是了解這些生意的知識，遇到其他情況的時候就會特別方便搏讶。所有這些經(jīng)驗都能互相印證佳鳖，互相積累。后來你就發(fā)現(xiàn)慢慢開始對某些事確實是很把握媒惕。
5.用興趣驅(qū)動企業(yè)研究系吩。一定要讓你的興趣來引導(dǎo)自己的機會，不要去聽別人怎么看你妒蔚。別人跟你沒什么關(guān)系穿挨，你只要把自己的事搞好。如果你發(fā)現(xiàn)了這個機會就去研究這些事兒肴盏，如果你對某個東西有興趣科盛，這些機會本身會持續(xù)增加了解，不用著急菜皂。最后的結(jié)果就是每一個人的能力圈都不一樣贞绵。你要投的東西就是一種態(tài)度，因為每一件事情搞懂需要花很多時間恍飘，每一個股票每一個公司都是這樣榨崩。你最終建立起來的這種能力，能夠去大概率的預(yù)測正確常侣，一定很少蜡饵，而且一定是在自己能力范圍內(nèi)。像董廣陽肯定跟酒有關(guān)胳施，其他的方面他也沒花時間溯祸。所以你的能力圈畢竟是在小范圍內(nèi)，其他的不要去想，而且真正要賺錢其實不在于了解多少焦辅，而在于你了解的東西是正確的博杖。如果你了解的東西是正確的，那么一定不會虧錢筷登。
價值投資需要擁有什么樣的品行剃根？
1.重內(nèi)在記分卡，輕外在記分卡
2.客觀理性前方，排除情緒
3.極度耐心掂咒，異常果決
這個體系比較特殊秆吵，這人一定是極度的耐心又非常果決，這是一個矛盾體。沒有機會的時候锅移，他會很多年什么都不做胰挑，但是一旦有機會的時候就毫不猶豫地出手查近。我跟芒格先生認(rèn)識十六氮兵、七年，每個禮拜要吃一次飯抱慌，聊很多次逊桦。他訂了Barron’s雜志，就是華爾街日報一個周刊抑进。這個雜志他看了大概將近四强经、五十年，在這四单匣、五十年里他看的目的當(dāng)然是要發(fā)現(xiàn)投資機會夕凝。那么在整個四、五十年看Barron’s雜志户秤，他發(fā)現(xiàn)了多少機會呢，大家能猜一下逮矛？其實只有一個鸡号，他就發(fā)現(xiàn)過一次機會，而且他不知道這個機會是在他看了30多年以后才發(fā)現(xiàn)的一次须鼎。
?發(fā)現(xiàn)這次機會后又過了10年鲸伴，還沒發(fā)現(xiàn)第2個機會，但是這不影響他看晋控。因為我跟他認(rèn)識這么多年汞窗，我知道他周末一定看，每期都看赡译。這是很特殊的品性仲吏，就是有極度的耐心，可以什么都不做，可是他一旦真的發(fā)現(xiàn)這個機會的時候裹唆，他就敢于把全部的錢都投資進(jìn)去誓斥。這個投資給他掙了很多很多倍，我們就不再細(xì)說具體投資什么東西许帐±涂樱總之，這是一個很特殊的品性成畦。你要有極度的耐心距芬，機會沒來的時候，認(rèn)真的去學(xué)習(xí)循帐，但是機會到來的時候蔑穴，又有強烈的行動，這個確實是一個優(yōu)秀的品性惧浴。
4.對商業(yè)極度的興趣
復(fù)利和價值投資的信仰
總的來說存和，個人投資者最忌諱就是被這個市場誘惑，像牛頓做的事衷旅。在這個市場非常炙熱的時候進(jìn)去捐腿，在市場絕望的時候出來，這個是最忌諱的柿顶。如果你不去參與投機茄袖，只投懂的東西，不懂的東西不做嘁锯，你只要做到這一點宪祥，基本上就不會虧。當(dāng)然如果有些人立志自己去做家乘，這個很好蝗羊，但個人投資者時間相對比較有限，所以投資會比較集中仁锯，一定是你確確實實特別了解的少數(shù)幾個耀找。這個集中不怕，因為你個人投資者的時間也好业崖，精力也好野芒，你的經(jīng)驗恰恰是很少的幾個范圍之內(nèi)，但是通過長期也可以做到双炕。最忌諱去交信息剝削稅狞悲。凡是你一看那些基金的收費只對管理人有好處，這個肯定是收信息剝削稅的妇斤。對他們自己很好摇锋，但是對你們就不太好丹拯，所以這也要了解基本原則。慢慢通過比較長的時間乱投，至少能夠保持這種財富咽笼，慢慢的增長只要是復(fù)利的方式、正確的方式戚炫，時間一長財富就變得很多剑刑。
絕大部分人對復(fù)利也不信，因為復(fù)利在生活中不常見双肤。比如說最有可能復(fù)利的是經(jīng)驗智慧施掏，但是按照絕大部分人的學(xué)習(xí)方法，實際上他的知識沒辦法積累茅糜，都在老化七芭，所以連最基本的復(fù)利他也看不到。一般人的生活基本上幾乎看不到復(fù)利這樣的例子蔑赘。人也不去想狸驳，這確實也很難想象。你作為對投資有興趣的人缩赛，一定跟其他人不一樣耙箍。你要理解復(fù)利的能力，愛因斯坦講復(fù)利是世界第八大奇跡是有道理的酥馍。你越明白復(fù)利的力量辩昆，越明白取得復(fù)利有多困難，那么當(dāng)你得到復(fù)利增長的機會時旨袒，復(fù)利看起來不是那么高大上汁针。只要復(fù)利的時間足夠長，這是最好也是最重要的砚尽。我任何東西只做懂的施无，不懂就都不參與，這就是我們對普通人的建議尉辑。
