?一提起股市,人們自然會想到 “股神” 沃倫·巴菲特。然而庄新,許多人并不知道,巴菲特的投資理念主要來源于他的一位老師——本杰明?格雷厄姆薯鼠。
就像巴菲特自己說的?“在我的血管里择诈,百分之八十流淌的都是格雷厄姆的血液”,被他稱為“有史以來,關于投資的最佳著作出皇⌒呱郑”著名財經(jīng)雜志《財富》曾經(jīng)評論說“假如你一生只讀一本關于投資的論著,無疑就是這本《聰明的投資者》郊艘『煽疲”
1. ? ? 投資和投機
?? 投資:《證券分析》指出,投資操作是基于全面的分析纱注,確保本金的安全和滿意的投資回報畏浆。不符合這些要求的操作是投機性的。?理智的意思是“有只是的理解能力”狞贱,而非“聰明”或“機靈”刻获,或超常的預見力和洞察力。(總結(jié)以深入分析為基礎瞎嬉,確保本金安全蝎毡,并獲得適當?shù)幕貓螅⒅啬昊找娑皇莾r格波動氧枣,主要興趣在于按合適的價格購買并持有合適的投資產(chǎn)品)
投機:完全的投機既不合法也不道德沐兵,并且(絕大多數(shù)人)也不能通過它致富,但在許多情況下便监,投機是非理性的扎谎,尤其是一下三種情況:(1)意識不到自己的投機行為,(2)缺乏足夠的知識和技巧烧董,嚴重投機毁靶,(3)動用比你能承受的損失更多的資金。每個用保證金操作的非專業(yè)人士都應該人士到解藻,他事實上在投機老充。每個人購買所謂的熱門股葡盗,或作類似的購買螟左,他就是在投機或賭博啡浊,(4)缺乏足夠的知識技能,貿(mào)然進入自己不熟悉的投資業(yè)務胶背,屬于嚴肅投機 (5)自以為投資巷嚣,投入資金過多,超出承擔虧損能力 (6)主要興趣在于預測市場波動钳吟,從中獲利 廷粒。
區(qū)分投資和投機主要看以下三個方面:
一是看有沒有做深入的研究和分析;
二是看能否確保本金的安全红且;
三是看能夠獲得適當?shù)幕貓蟆?/p>
如何做聰明的投資者:首先坝茎,要有耐心,要有約束暇番,并渴望學習嗤放;此外,你還必須能駕馭你的情緒壁酬,并能夠進行自我反省次酌。 這種智慧與其說是表現(xiàn)在智力方面,不如說是表現(xiàn)在性格方面舆乔;?最后岳服,通過培養(yǎng)自己的技能和勇氣和約束力,不讓情緒波動來左右你的投資目標希俩。做一個真正的投資者吊宋。
2.防御型(保守型)投資者及投資策略
防御型投資者,
就是沒有很多理財和投資經(jīng)驗颜武,投資的目的是在保證本金安全下獲得一定收益贫母,不能承擔過高的風險,對取得過高的收益沒有特別大的興趣盒刚,感興趣于投資的安全性和不愿煩惱的投資者腺劣。
對于這類投資者,格雷厄姆給出了類似今天資產(chǎn)配置的投資方法:
債券和股票的配置問題
股票和債券的投資比例在25%-75%之間進行因块,一般是50-50橘原,極端情況下,比如股票處于極度低估的區(qū)間涡上,最高到75%趾断,股票在極端低估的時候,在25%吩愧。
關于選股原則芋酌,格雷厄姆給出了4條建議:
1.適當分散投資10到30只股票;
2.選股要選大型企業(yè)雁佳、杰出企業(yè)脐帝、融資保守型企業(yè)同云;
3.股息持續(xù)發(fā)放20年以上;
4.市盈率不超過25倍
對防御型投資者來說堵腹,普通股是個不錯的選擇炸站,具體選股建議如下:
1、適當持股數(shù)應限制在10~30只疚顷;
2旱易、挑選的公司應該是大型的,知名的腿堤,財務是穩(wěn)健的阀坏;
3、公司持續(xù)發(fā)放股息20年以上笆檀;
4全释、市盈率應控制在25倍以內(nèi)。
除了投資股票误债,可以投資一些債券浸船、作為債券替代物的儲蓄存款、不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股(適用于公司投資者)寝蹈,個人購買免稅債券李命,貨基等,多元化搭配箫老,從而減少風險封字。
定投
投資固定數(shù)額的現(xiàn)金,并保持有規(guī)律的投資間隔耍鬓,即平均成本法阔籽,就是大家熟悉的定投。這樣牲蜀,當價格較低時笆制,投資者可以買進較多的股票和基金;當價格較高時涣达,就少買一些在辆。暫時的價格下跌提供了獲利空間,最終賣掉股票時所得會高于平均成本度苔;也包括定期的分紅再投資匆篓。
每年檢查改進資產(chǎn)配置方案
可以是擁有證券知識的朋友或親戚,銀行家寇窑、投資公司鸦概,可以自己去閱讀書籍,金融報刊甩骏,總之可以去找專業(yè)人士取得一些建議窗市,結(jié)合自身的投資策略先慷,至少每年一次可以對自己投資組合進行一下“安檢”,看是否需要改善谨设。
3.進攻型投資者及投資策略
??進攻性投資者,就是愿意花許多時間小心選擇那些合理的且有吸引力的投資缎浇,善于獲得其他證券分析家等的信息和想法扎拣,最后根據(jù)自己的獨立思考理解和判斷投資,他們絕不會購買沒有經(jīng)過自己研究的或根據(jù)自己的經(jīng)驗覺得不滿意的證券素跺。
? ? ? 格雷厄姆給出5種標準辦法二蓝,進攻性投資者可用來賺取超額利潤。
? ? ?1.普通交易——全面參與市場活動指厌,就像“平均指數(shù)”反應的那樣刊愚。
? ? ?2.有選擇的交易——選擇在一年左右時間中比一般股票在市場上表現(xiàn)更好的證券。
? ? ?3.買低買高——當價格及行情較不樂觀時入市踩验,等到兩者都上升時賣出鸥诽。
? ? ?4.長線選擇——選擇將來比一般企業(yè)更成功的公司(這些股票常被稱為“成長型股”)
5.廉價購買——購買那些經(jīng)可靠的方法衡量,價格大大低于它們真實價值的證券即.買進被嚴重低估的便宜貨股票箕憾;
6.購買相對不受市場追捧的大公司股票牡借;
7.特殊情況或“破產(chǎn)債務重組”股票套利
? ? ?8.全神貫注在一流證券,由于它們相對不流行袭异,因此賣價處在重要公司市場價以下钠龙。
4.價值投資理論:
格雷厄姆對價值投資總結(jié)出來的重要理論,即:價格與價值的關系御铃、能力圈碴里,安全邊際。
1.價格與價值的關系:股票有其內(nèi)在價值上真,股票的價格圍繞其內(nèi)在價值上下波動咬腋。
2.能力圈:要求我們對所投資的品種非常了解,能判斷出它大致的內(nèi)在價值是多少睡互,差不多就具備了這個品種的能力圈帝火。
3.安全邊際:格雷厄姆這樣定義 “股票未來預期的盈利能力大大超過債券利率的水平,就具備了安全邊際” 湃缎,聽起來比較難懂犀填,后來巴菲特出來解釋“只有當股票的價格被低估時才會有安全邊際,當股票的價格低于實際價值的差額越大嗓违,安全邊際就越大九巡。”
何謂安全邊際蹂季?就是目前的市場報價已經(jīng)遠低于一家企業(yè)的內(nèi)在價值之時買入冕广,通俗地說疏日,就是用四毛錢去買一塊錢的東西。賽思 卡拉姆在著作《安全邊際》中提到過:安全邊際是“危險邊際”的對稱∪龊海現(xiàn)有銷售量或預計未來可以實現(xiàn)的銷售量同盈虧兩平銷售量之間的差額沟优,其計算方法是: 安全邊際=現(xiàn)有 (預計未來可以實現(xiàn)的) 銷售量-盈虧兩平銷售量。安全邊際是以絕對量反映企業(yè)經(jīng)營風險程度的睬辐。衡量企業(yè)經(jīng)營風險程度大小的相對量指標是安全邊際率挠阁,其計算方法是:安全邊際率=安全邊際÷現(xiàn)有 (預計未來可以實現(xiàn)的) 銷售量。一般說來溯饵,當安全邊際或安全邊際率較大時侵俗,企業(yè)對市場衰退的承受力也較大,其生產(chǎn)經(jīng)營的風險程度較小丰刊,而當安全邊際或安全邊際率較小時隘谣,企業(yè)對市場衰退的承受力也較小,其生產(chǎn)經(jīng)營的風險程度將較大啄巧。
5.最后的話:
這本書主要寫給兩類人:“防御型投資者”和“進攻性投資者”寻歧,本書的金融策略僅僅限于處理他們準備放在市場證券中的那部分存款。對非專業(yè)投資者來說秩仆,證券分析可以首先從一家公司的每年年終報告的說明著手熄求。
? ? ? 格雷厄姆提出了必須堅守的四個商業(yè)原理:
? ? ?第一個商業(yè)原理:知道你正在做什么——知道你的商業(yè),對投資者而言逗概,這意味著:不要試圖從證券中取得“商業(yè)收益”弟晚,即超出正常權益和紅利收入的收益,除非你了解證券的價值就像了解你打算制作或經(jīng)營的商業(yè)價值一樣逾苫。
? ? ? 第二個商業(yè)原理:不要讓任何其他的人經(jīng)營你的業(yè)務卿城,除非你能夠理解和非常謹慎的控制他的行動,或者你能異常堅定地無保留地相信他的忠誠和能力铅搓。對投資者來說瑟押,這個原理決定了在什么條件下,他將允許其他人用他的錢做什么星掰。
? ? ? 第三個商業(yè)原理多望,不要著手操作,即制造或交易一種物品氢烘,除非可靠的計算表明其很有可能產(chǎn)生相當好的收益怀偷,特別是,遠離有很少收益和很大損失的冒險播玖,對有進取心的投資者椎工,這意味著他為獲得收益所進行的操作不應基于信心而應基于算術。
? ? ? ?第四個商業(yè)原理,利用你的知識维蒙,經(jīng)驗和勇氣掰吕。如果你已經(jīng)從事實中得出一個結(jié)論,并且你知道你的判斷是正確的颅痊,按照它行動殖熟,即使其他人可能懷疑或有不同的意見,由于公眾與你的意見不同斑响,因而你既不能正確也不錯誤菱属,由于你的數(shù)據(jù)和推理是正確的,因而你是正確的恋捆。