海天味業(yè)

當(dāng)站在2014年3月27日的時間點明垢，結(jié)合相關(guān)信息券册，可以得出海天味業(yè)為一家優(yōu)質(zhì)的企業(yè)频轿，通過相關(guān)分析垂涯，因為擴(kuò)張產(chǎn)能是已知的，且經(jīng)過分析擴(kuò)張產(chǎn)能所帶來的營收與利潤增速所帶來的經(jīng)濟(jì)效益良好航邢，當(dāng)初的時間點上耕赘，對應(yīng)的市值為約497億，凈利約16億膳殷，股東權(quán)益40億操骡，對應(yīng)的P/E約為31，對應(yīng)的P/B約為12.5秽之，站在2014年3月27日進(jìn)行預(yù)測当娱，由于新增產(chǎn)能的未釋放吃既，通過擴(kuò)張效應(yīng)考榨，可以大致進(jìn)行確定性預(yù)測2014年的營收約為100億，凈利約20億鹦倚，2015年的營收約為113億河质，凈利約25億，通過相關(guān)信息震叙，可以確定性地預(yù)測到2016年3月27日，也就是說可以進(jìn)行確定性預(yù)測的區(qū)間為兩年，通過動態(tài)分析馏予，我們假設(shè)公司未來兩年不進(jìn)行分紅（這個前提假設(shè)是公司不繼續(xù)進(jìn)行擴(kuò)張）雳刺，鑒于海天的龍頭地位的確定性，我的預(yù)測是這個公司可以長久存在10年以上划址，具有無可比擬的競爭優(yōu)勢扔嵌，和行業(yè)護(hù)城河，對應(yīng)的P/E為約為20夺颤，P/B約為5.8痢缎。但是預(yù)測的眼光只能看到2016年3月27日，可以想象那時的海天味業(yè)世澜，有著無可比擬的市場占有率独旷，強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢，研發(fā)優(yōu)勢寥裂，源源不斷的現(xiàn)金流嵌洼，已用有形資金收益率無法計算，因為行業(yè)競爭地位決定了海天的業(yè)務(wù)幾乎不需要多大的營運資金封恰，通過上下游就可運營麻养，而企業(yè)價值/稅后現(xiàn)金流 約為20倍，和P/E相當(dāng)俭驮。

遇見的問題是：站在未來時點也就是2016年3月27日回溺，如何對海天味業(yè)估值春贸，需要面對的問題是海天味業(yè)在2015年后的營收與凈利是否還會增長，站在今天的時點遗遵，確實在增長萍恕，當(dāng)時站在2013年3月27日，是否真得可以預(yù)測未來5年一家企業(yè)的營收與凈利的水平车要，其實海天味業(yè)很像可口可樂允粤，但是又有所不同，當(dāng)年巴菲特投資可口可樂看中的是其國際化成長機(jī)遇翼岁，但是海天不行类垫，不同的飲食習(xí)慣，多西方文化的差異意味著海天想要走可口可樂的道路是行不通的琅坡，到這里悉患，分析線索再次中斷，由于新增產(chǎn)能已經(jīng)完成榆俺，且預(yù)測的海天醬油的市場占有率已經(jīng)達(dá)到24%到28%之間售躁，如果要增長

有如下可能，從行業(yè)增長的角度茴晋，總行業(yè)如果保持一定增長率海天也會保持一定增長率陪捷，但是行業(yè)的增長因素在于人均收入，餐飲業(yè)的發(fā)展诺擅，人們的消費品味市袖，可以從這些方面進(jìn)行分析。

從市場占有率的繼續(xù)提升角度烁涌，企業(yè)競爭的角度苍碟，消費品行業(yè)通常都是雙寡頭競爭格局，大企業(yè)對小企業(yè)市場份額的進(jìn)一步蠶食是增長的動力源泉烹玉。

從其企業(yè)研發(fā)投入的角度分析驰怎，海天對于研發(fā)投入非常重視，且比例很高二打，這讓它更像是一家高科技企業(yè)县忌，和英特爾有異曲同工之處，站在當(dāng)初的時點继效，可以看到的是一家集高科技于生的醬油企業(yè)對于醬油行業(yè)市場野蠻擴(kuò)張症杏，沒有企業(yè)可以與之競爭，那么問題來了瑞信，一家高科技的傳統(tǒng)企業(yè)又該如何估值厉颤？

20倍的P/E 5.8倍的P/B對于海天來說其實不貴，對增長的分析漏了一個方面凡简，價格上漲通貨膨脹對于營收和凈利的影響逼友，所以說站在當(dāng)初的時點對于海天味業(yè)估值497億精肃，并不是高估，相反這個估值反應(yīng)了市場的普遍預(yù)期帜乞，

但是對于投資者來說司抱，為了盈利，不得不去看更加飄渺的未來黎烈，也就2016 2017 2018 2019 甚至于十年二十年后习柠，行業(yè)的發(fā)展，競爭地位照棋，高科技消費企業(yè)從未有過的估值 還有市場? 畢竟無法預(yù)測牛市? 貨幣政策? 宏觀經(jīng)濟(jì)? 有沒有戰(zhàn)爭? 需要考慮的問題實在是太多? 并且每一個方面都不能忽略? 有時候在如果時光倒退5年资溃，有機(jī)會投資海天，我會如何抉擇烈炭，但是卻無法說服自己那種確定的信心來自何處溶锭，給人一種混沌的感覺，但是只要能有一個理由可以說服自己梳庆，便可以預(yù)測未來暖途，而投資永遠(yuǎn)都是在尋找一個確定的理由，難膏执，股票投資不是VC，面對不可預(yù)知的市場露久，它只能是藝術(shù)更米，因為就算自己腦洞大開也不會想到5年后的海天市場會被給予如此高的估值，但是這或許就是藝術(shù)行業(yè)給予的豐厚回報毫痕，一個消費時代是否已經(jīng)過去征峦，面對高估值，或許上證50ETF股指期貨消请，會是下一個時代栏笆，抑或是人民幣國際化，國際投資的時代臊泰，還是生豬期貨蛉加，面對不可預(yù)知的未來，人民幣貶值缸逃，航空煤油價格下跌针饥，面對錯綜復(fù)雜的匯兌損失，燃油成本的下降需频，雙重疊加效應(yīng)如何預(yù)測丁眼，人民幣匯率的未來走勢，航油的價格走勢昭殉，航空企業(yè)的估值又會如何變苞七，但是只要市場犯錯誤就有機(jī)會藐守。面對不可預(yù)知未來，有時候覺得挺難蹂风，但是相信市場終有一天會給予一個機(jī)會吗伤，而在此之前必須做好準(zhǔn)備，當(dāng)大象來臨之前射中它硫眨。茅臺般的愛情終有人會守護(hù)足淆，這個世界有太多選擇，接受是唯一的選擇礁阁，只要有波動率巧号，就有價值。