公司估值方法通常分為兩類：

一類是相對(duì)估值方法辉巡，特點(diǎn)是主要采用乘數(shù)方法恨憎，較為簡(jiǎn)便，如P/E估值法红氯、P/B估值法框咙、EV/EBITDA估值法、PEG估值法痢甘、市銷率估值法、EV/銷售收入估值法茉贡、RNAV估值法塞栅；

另一類是絕對(duì)估值方法，特點(diǎn)是主要采用折現(xiàn)方法腔丧，如股利貼現(xiàn)模型放椰、自由現(xiàn)金流模型等。

一愉粤、P/E估值法

市盈率是反映市場(chǎng)對(duì)公司收益預(yù)期的相對(duì)指標(biāo)砾医，使用市盈率指標(biāo)要從兩個(gè)相對(duì)角度出發(fā)，一是該公司的預(yù)期市盈率（或動(dòng)態(tài)市盈率）和歷史市盈率（或靜態(tài)市盈率）的相對(duì)變化衣厘；二是該公司市盈率和行業(yè)平均市盈率相比如蚜。如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行業(yè)平均市盈率，說明市場(chǎng)預(yù)計(jì)該公司未來盈利會(huì)上升影暴；反之错邦，如果市盈率低于行業(yè)平均水平，則表示與同業(yè)相比型宙，市場(chǎng)預(yù)計(jì)該公司未來盈利會(huì)下降撬呢。所以，市盈率高低要相對(duì)地看待妆兑，并非高市盈率不好魂拦，低市盈率就好毛仪。

通過市盈率法估值時(shí)，首先應(yīng)計(jì)算出被評(píng)估公司的每股收益芯勘；然后根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率箱靴、被評(píng)估公司的行業(yè)情況（同類行業(yè)公司股票的市盈率）、公司的經(jīng)營狀況及其成長(zhǎng)性等擬定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）借尿；最后刨晴，依據(jù)市盈率與每股收益的乘積決定估值：合理股價(jià) = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。

邏輯上路翻，P/E估值法下狈癞，絕對(duì)合理股價(jià)P = EPS × P/E；股價(jià)決定于EPS與合理P/E值的積茂契。在其它條件不變下蝶桶，EPS預(yù)估成長(zhǎng)率越高，合理P/E值就會(huì)越高掉冶，絕對(duì)合理股價(jià)就會(huì)出現(xiàn)上漲真竖；高EPS成長(zhǎng)股享有高的合理P/E，低成長(zhǎng)股享有低的合理P/E厌小。因此恢共，當(dāng)EPS實(shí)際成長(zhǎng)率低于預(yù)期時(shí)(被乘數(shù)變小)，合理P/E值下降(乘數(shù)變小)璧亚，乘數(shù)效應(yīng)下的雙重打擊小讨韭，股價(jià)出現(xiàn)重挫。因此癣蟋，當(dāng)公司實(shí)際成長(zhǎng)率高于或低于預(yù)期時(shí)透硝，股價(jià)往往出現(xiàn)暴漲或暴跌，這其實(shí)是P/E估值法的乘數(shù)效應(yīng)在起作用疯搅”羯可見，市盈率不是越高越好幔欧，因?yàn)檫€要看凈利潤(rùn)而定罪治，如果公司的凈利潤(rùn)只有幾十萬或者每股收益只有幾分錢時(shí)，高市盈率只會(huì)反映公司的風(fēng)險(xiǎn)大琐馆，投資此類股票就要小心规阀。

從實(shí)用的角度看，可以認(rèn)為只有在市盈率等于或最好低于公司普通每股收益增長(zhǎng)率的條件下瘦麸，才對(duì)一家公司進(jìn)行股權(quán)投資谁撼。這意味著，如果某公司的每股收益增長(zhǎng)率為10%，那么你最高只能支付10倍于該收益的買價(jià)厉碟，這種做法建立在一個(gè)假設(shè)前提之上喊巍，即一家高速增長(zhǎng)的公司比一家低速增長(zhǎng)的公司具有更大的價(jià)值。這也導(dǎo)致了一個(gè)后果箍鼓，以一個(gè)高市盈率成交的股權(quán)交易并不一定比低市盈率的交易支付更高的價(jià)格崭参。

市盈率倍數(shù)法的適用環(huán)境是有較為完善發(fā)達(dá)的證券交易市場(chǎng)，要有可比的上市公司款咖，且市場(chǎng)在平均水平上對(duì)這些資產(chǎn)定價(jià)是正確的何暮。中國的證券市場(chǎng)發(fā)育尚不完善，市場(chǎng)價(jià)格對(duì)公司價(jià)值反映作用較弱铐殃，采用市盈率法的外部環(huán)境條件并不是很成熟海洼。由于高科技企業(yè)在贏利性、持續(xù)經(jīng)營性富腊、整體性及風(fēng)險(xiǎn)等方面與傳統(tǒng)型企業(yè)有較大差異坏逢，選擇市盈率法對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，要注意針對(duì)不同成長(zhǎng)時(shí)期的高科技企業(yè)靈活運(yùn)用赘被。

二是整、P/B估值法

市凈率是從公司資產(chǎn)價(jià)值的角度去估計(jì)公司股票價(jià)格的基礎(chǔ)，對(duì)于銀行和保險(xiǎn)公司這類資產(chǎn)負(fù)債多由貨幣資產(chǎn)所構(gòu)成的企業(yè)股票的估值民假，以P/B去分析較適宜浮入。通過市凈率定價(jià)法估值時(shí)，首先應(yīng)根據(jù)審核后的凈資產(chǎn)計(jì)算出被估值公司的每股凈資產(chǎn)羊异；然后根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的平均市凈率舵盈、被估值公司的行業(yè)情況（同類行業(yè)公司股票的市凈率）、公司的經(jīng)營狀況及其凈資產(chǎn)收益率等擬定發(fā)行市凈率（非上市公司的市凈率一般要按可比上市公司市凈率打折）球化；最后，依據(jù)發(fā)行市凈率與每股凈資產(chǎn)的乘積決定估值瓦糟。公式為：合理股價(jià) = 每股凈資產(chǎn)x合理的市凈率(PB)筒愚。

P/B估值法主要適用于那些無形資產(chǎn)對(duì)其收入、現(xiàn)金流量和價(jià)值創(chuàng)造起關(guān)鍵作用的公司菩浙，例如銀行業(yè)巢掺、房地產(chǎn)業(yè)和投資公司等。這些行業(yè)都有一個(gè)共同特點(diǎn)劲蜻，即雖然運(yùn)作著大規(guī)模的資產(chǎn)但其利潤(rùn)額且比較低陆淀。高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)以及周期性較強(qiáng)行業(yè)，擁有大量固定資產(chǎn)并且賬面價(jià)值相對(duì)較為穩(wěn)定的企業(yè)先嬉。

三轧苫、EV/EBITDA估值法

20世紀(jì)80年代，伴隨著杠桿收購的浪潮疫蔓，EBITDA第一次被資本市場(chǎng)上的投資者們廣泛使用含懊。但當(dāng)時(shí)投資者更多的將它視為評(píng)價(jià)一個(gè)公司償債能力的指標(biāo)身冬。隨著時(shí)間的推移，EBITDA開始被實(shí)業(yè)界廣泛接受岔乔，因?yàn)樗浅＿m合用來評(píng)價(jià)一些前期資本支出巨大酥筝，而且需要在一個(gè)很長(zhǎng)的期間內(nèi)對(duì)前期投入進(jìn)行攤銷的行業(yè)，比如核電行業(yè)雏门、酒店業(yè)嘿歌、物業(yè)出租業(yè)等。如今茁影，越來越多的上市公司宙帝、分析師和市場(chǎng)評(píng)論家們推薦投資者使用EBITDA進(jìn)行分析。

最初私人資本公司運(yùn)用EBITDA呼胚，而不考慮利息茄唐、稅項(xiàng)、折舊及攤銷蝇更，是因?yàn)樗麄円米约赫J(rèn)為更精確的數(shù)字來代替他們沪编，他們移除利息和稅項(xiàng)，是因?yàn)樗麄円米约旱亩惵视?jì)算方法以及新的資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)成本算法年扩。而EBITDA剔除攤銷和折舊蚁廓，則是因?yàn)閿備N中包含的是以前會(huì)計(jì)期間取得無形資產(chǎn)時(shí)支付的成本，并非投資人更關(guān)注的當(dāng)期的現(xiàn)金支出厨幻。而折舊本身是對(duì)過去資本支出的間接度量相嵌，將折舊從利潤(rùn)計(jì)算中剔除后，投資者能更方便的關(guān)注對(duì)于未來資本支出的估計(jì)况脆，而非過去的沉沒成本饭宾。

因此，EBITDA常被拿來和現(xiàn)金流比較格了，因?yàn)樗蛢羰杖耄‥BIT）之間的差距就是兩項(xiàng)對(duì)現(xiàn)金流沒有影響的開支項(xiàng)目看铆，即折舊和攤銷。然而,由于并沒有考慮補(bǔ)充營運(yùn)資金以及重置設(shè)備的現(xiàn)金需求盛末，而且EBITDA中沒有調(diào)整的非現(xiàn)金項(xiàng)目還有備抵壞賬弹惦、計(jì)提存貨減值和股票期權(quán)成本。因此悄但，并不能就此簡(jiǎn)單的將EBITDA與現(xiàn)金流對(duì)等棠隐，否則，很容易將企業(yè)導(dǎo)入歧途檐嚣。

EV/EBITDA最早是用作收購兼并的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)助泽，現(xiàn)在已廣泛用于對(duì)公司價(jià)值的評(píng)估和股票定價(jià)。這里的公司價(jià)值不是資產(chǎn)價(jià)值，而是指業(yè)務(wù)價(jià)值报咳，既如果要購買一家持續(xù)經(jīng)營的公司需要支付多少價(jià)錢侠讯，這筆錢不僅包括對(duì)公司盈利的估值，還包括需承擔(dān)的公司負(fù)債暑刃。企業(yè)價(jià)值被認(rèn)為是更加市場(chǎng)化及準(zhǔn)確的公司價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)厢漩，其衍生的估值指標(biāo)如EV/銷售額、EV/EBITDA等被廣泛用于股票定價(jià)岩臣。

四溜嗜、PEG估值法

PEG是在P/E估值法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是將市盈率與企業(yè)成長(zhǎng)率結(jié)合起來的一個(gè)指標(biāo)架谎，它彌補(bǔ)了PE對(duì)企業(yè)動(dòng)態(tài)成長(zhǎng)性估計(jì)的不足炸宵。鑒于很多公司的投資收益、營業(yè)外收益存在不穩(wěn)定性谷扣，以及一些公司利用投資收益操縱凈利潤(rùn)指標(biāo)的現(xiàn)實(shí)情況土全，出于穩(wěn)健性的考慮，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率可以以稅前利潤(rùn)的成長(zhǎng)率/營業(yè)利潤(rùn)的成長(zhǎng)率/營收的成長(zhǎng)率/每股收益年增長(zhǎng)率替代会涎。

PEG估值的重點(diǎn)在于計(jì)算股票現(xiàn)價(jià)的安全性和預(yù)測(cè)公司未來盈利的確定性裹匙。如果PEG大于1，則這只股票的價(jià)值就可能被高估末秃，或市場(chǎng)認(rèn)為這家公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性會(huì)高于市場(chǎng)的預(yù)期概页；如果PEG小于1(越小越好)，說明此股票股價(jià)低估练慕。通常上市后的成長(zhǎng)型股票的PEG都會(huì)高于1（即市盈率等于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率）惰匙，甚至在2以上，投資者愿意給予其高估值铃将，表明這家公司未來很有可能會(huì)保持業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)项鬼，這樣的股票就容易有超出想象的市盈率估值。

由于PEG需要對(duì)未來至少3年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況作出判斷劲阎，而不能只用未來12個(gè)月的盈利預(yù)測(cè)秃臣，因此大大提高了準(zhǔn)確判斷的難度。事實(shí)上哪工，只有當(dāng)投資者有把握對(duì)未來3年以上的業(yè)績(jī)表現(xiàn)作出比較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)時(shí)，PEG的使用效果才會(huì)體現(xiàn)出來弧哎，否則反而會(huì)起誤導(dǎo)作用雁比。此外，投資者不能僅看公司自身的PEG來確認(rèn)它是高估還是低估撤嫩，如果某公司股票的PEG為12,而其他成長(zhǎng)性類似的同行業(yè)公司股票的PEG都在15以上偎捎，則該公司的PEG雖然已經(jīng)高于1，但價(jià)值仍可能被低估。當(dāng)然茴她，也不能夠機(jī)械地單以PEG論估值寻拂，還必須結(jié)合國際市場(chǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)丈牢、國家的產(chǎn)業(yè)政策祭钉、行業(yè)景氣、資本市場(chǎng)階段熱點(diǎn)己沛、股市的不同區(qū)域慌核、上市公司盈利增長(zhǎng)的持續(xù)性以及上市公司的其他內(nèi)部情況等等多種因素來綜合評(píng)價(jià)。

五申尼、P/S估值法

市銷率指標(biāo)可以用于確定股票相對(duì)于過去業(yè)績(jī)的價(jià)值垮卓。市銷率也可用于確定一個(gè)市場(chǎng)板塊或整個(gè)股票市場(chǎng)中的相對(duì)估值。市銷率越惺δ弧（比如小于1）粟按，通常被認(rèn)為投資價(jià)值越高，這是因?yàn)橥顿Y者可以付出比單位營業(yè)收入更少的錢購買股票霹粥。

不同的市場(chǎng)板塊市銷率的差別很大灭将，所以市銷率在比較同一市場(chǎng)板塊或子板塊的股票中最有用。同樣蒙挑，由于營業(yè)收入不像盈利那樣容易操縱宗侦，因此市銷率比市盈率更具業(yè)績(jī)的指標(biāo)性。但市銷率并不能夠揭示整個(gè)經(jīng)營情況忆蚀，因?yàn)楣究赡苁翘潛p的矾利。市銷率經(jīng)常被用于來評(píng)估虧損公司的股票，因?yàn)闆]有市盈率可以參考馋袜。在幾乎所有網(wǎng)絡(luò)公司都虧損的時(shí)代男旗，人們使用市銷率來評(píng)價(jià)網(wǎng)絡(luò)公司的價(jià)值。

P/S估值法的優(yōu)點(diǎn)是銷售收入最穩(wěn)定欣鳖，波動(dòng)性胁旎省；并且營業(yè)收入不受公司折舊泽台、存貨什荣、非經(jīng)常性收支的影響，不像利潤(rùn)那樣易操控怀酷；收入不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值稻爬，不會(huì)出現(xiàn)沒有意義的情況，即使凈利潤(rùn)為負(fù)也可使用蜕依。所以桅锄，市銷率估值法可以和市盈率估值法形成良好的補(bǔ)充琉雳。

P/S估值法的缺點(diǎn)是：它無法反映公司的成本控制能力，即使成本上升友瘤、利潤(rùn)下降翠肘，不影響銷售收入，市銷率依然不變辫秧；市銷率會(huì)隨著公司銷售收入規(guī)模擴(kuò)大而下降束倍；營業(yè)收入規(guī)模較大的公司，市銷率較低茶没。

六肌幽、EV / Sales估值法

市售率高的股票相對(duì)價(jià)值較高，以市售率為評(píng)分依據(jù)抓半，給予0到100之間的一個(gè)評(píng)分喂急，市售率評(píng)分越高，相應(yīng)的股票價(jià)值也較高笛求。用每股價(jià)格/每股銷售額計(jì)算出來的市售率可以明顯反映出創(chuàng)業(yè)板上市公司的潛在價(jià)值廊移，因?yàn)樵诟?jìng)爭(zhēng)日益激烈的環(huán)境中，公司的市場(chǎng)份額在決定公司生存能力和盈利水平方面的作用越來越大探入，市售率是評(píng)價(jià)上市公司股票價(jià)值的一個(gè)重要指標(biāo)狡孔，其基本模型為：

指標(biāo)具有可比性：雖然公司贏利可能很低或尚未盈利，但任何公司的銷售收入都是正值蜂嗽，市售率指標(biāo)不可能為負(fù)值苗膝。因而具有可比性。

市售率（EV/Sales）與市銷率（P/S）的原理和用法相同植旧，主要用作衡量一家利潤(rùn)率暫時(shí)低于行業(yè)平均水平甚至是處于虧損狀態(tài)公司的價(jià)值辱揭，其前提條件是投資者預(yù)期這家公司的利潤(rùn)率未來會(huì)達(dá)到行業(yè)平均水平。使用銷售收入的用意是銷售收入代表市場(chǎng)份額和公司的規(guī)模病附，如果公司能夠有效改善運(yùn)營问窃，將可實(shí)現(xiàn)行業(yè)平均或預(yù)期的盈利水平。該指標(biāo)只能用于同行業(yè)內(nèi)公司的比較完沪，通過比較并結(jié)合業(yè)績(jī)改善預(yù)期得出一個(gè)合理的倍數(shù)后域庇，乘以每股銷售收入，即可得出符合公司價(jià)值的目標(biāo)價(jià)覆积。

七听皿、RNAV估值法

RNAV釋義為重估凈資產(chǎn)，計(jì)算公式RNAV =（物業(yè)面積×市場(chǎng)均價(jià)－凈負(fù)債）／總股本宽档。物業(yè)面積写穴，均價(jià)和凈負(fù)債都是影響RNAV值的重要參數(shù)。RNAV估值法適用于房地產(chǎn)企業(yè)或有大量自有物業(yè)的公司雌贱。其意義為公司現(xiàn)有物業(yè)按市場(chǎng)價(jià)出售應(yīng)值多少錢啊送，如果買下公司所花的錢少于公司按市場(chǎng)價(jià)出賣自有物業(yè)收到錢，那么表明該公司股票在二級(jí)市場(chǎng)被低估欣孤。

對(duì)公司各塊資產(chǎn)分別進(jìn)行市場(chǎng)化的價(jià)值分析馋没，從資產(chǎn)價(jià)值角度重新解讀公司內(nèi)在的長(zhǎng)期投資價(jià)值。股價(jià)相對(duì)其RNAV降传，如存在較大幅度的折價(jià)現(xiàn)象篷朵，顯示其股價(jià)相對(duì)公司真實(shí)價(jià)值有明顯低估。較高的資產(chǎn)負(fù)債率（過多的長(zhǎng)短期借款負(fù)債）和較大的股本都將降低RNAV值婆排。

八声旺、DDM估值法

絕對(duì)估值法中，DDM模型為最基礎(chǔ)的模型段只，目前最主流的DCF法也大量借鑒了DDM的一些邏輯和計(jì)算方法腮猖。理論上，當(dāng)公司自由現(xiàn)金流全部用于股息支付時(shí)赞枕，DCF模型與DDM模型并無本質(zhì)區(qū)別澈缺；但事實(shí)上，無論在分紅率較低的中國還是在分紅率較高的美國炕婶，股息都不可能等同于公司自由現(xiàn)金流姐赡，原因有四：(1)穩(wěn)定性要求，公司不確定未來是否有能力支付高股息柠掂；(2)未來繼續(xù)來投資的需要项滑，公司預(yù)計(jì)未來存在可能的資本支出，保留現(xiàn)金以消除融資的不便與昂貴涯贞；(3)稅收因素枪狂，國外實(shí)行較高累進(jìn)制的的資本利得稅或個(gè)人所得稅；(4)信號(hào)特征肩狂，市場(chǎng)普遍存在“公司股息上升摘完，前景可看高一線；股息下降傻谁，表明公司前景看淡”的看法孝治。中國上市公司分紅比例不高，分紅的比例與數(shù)量不具有穩(wěn)定性审磁，短期內(nèi)該局面也難以改善谈飒，DDM模型在中國基本不適用。

九态蒂、DCF估值法

目前最廣泛使用的DCF估值法提供了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治隹蚣芎即耄到y(tǒng)地考慮影響公司價(jià)值的每一個(gè)因素，最終評(píng)估一個(gè)公司的投資價(jià)值钾恢。DCF估值法與DDM的本質(zhì)區(qū)別是手素，DCF估值法用自由現(xiàn)金流替代股利鸳址。公司自由現(xiàn)金流(Free cash flow for the firm )為美國學(xué)者拉巴波特提出，基本概念為公司產(chǎn)生的泉懦、在滿足了再投資需求之后剩余的稿黍、不影響公司持續(xù)發(fā)展前提下的、可供公司資本供應(yīng)者(即各種利益要求人崩哩，包括股東弃衍、債權(quán)人)分配的現(xiàn)金昼接。

十、NAV估值法

NAV估值即凈資產(chǎn)價(jià)值法，目前地產(chǎn)行業(yè)的主流估值方法剧董。所謂凈資產(chǎn)價(jià)值法捌臊，是指在一定銷售價(jià)格缘回、開發(fā)速度和折現(xiàn)率的假設(shè)下猛们，地產(chǎn)企業(yè)當(dāng)前儲(chǔ)備項(xiàng)目的現(xiàn)金流折現(xiàn)價(jià)值剔除負(fù)債后，即為凈資產(chǎn)價(jià)值(NAV)鲸阻。具體來說跋涣，開發(fā)物業(yè)的凈資產(chǎn)值，等于現(xiàn)有開發(fā)項(xiàng)目以及土地儲(chǔ)備項(xiàng)目在未來銷售過程中形成的凈現(xiàn)金流折現(xiàn)值減負(fù)債鸟悴；投資物業(yè)的凈資產(chǎn)值陈辱，等于當(dāng)前項(xiàng)目?jī)糇饨鹗杖氚丛O(shè)定的資本化率折現(xiàn)后的價(jià)值減負(fù)債。

NAV估值法的優(yōu)勢(shì)在于它為企業(yè)價(jià)值設(shè)定了一個(gè)估值底線细诸，對(duì)內(nèi)地很多“地產(chǎn)項(xiàng)目公司”尤為適用沛贪。而且NAV估值考慮了預(yù)期價(jià)格的變化、開發(fā)速度和投資人回報(bào)率等因素震贵，相對(duì)于簡(jiǎn)單的市盈率比較更加精確利赋。但NAV估值也有明顯的缺點(diǎn)，其度量的是企業(yè)當(dāng)前有形資產(chǎn)的價(jià)值猩系，而不考慮品牌媚送、管理能力和經(jīng)營模式的差異。NAV估值的盛行推動(dòng)了地產(chǎn)企業(yè)對(duì)資產(chǎn)(土地儲(chǔ)備)的過分崇拜寇甸。在NAV引領(lǐng)下塘偎，很多地產(chǎn)企業(yè)都參與到了這場(chǎng)土地儲(chǔ)備的競(jìng)賽中來。地產(chǎn)企業(yè)形成了NAV“崇拜”下的新生存模式：儲(chǔ)備土地——做大市值——融資——再儲(chǔ)備土地拿霉。