昭衍新藥今天發(fā)布2022年業(yè)績年報，去年實現(xiàn)營收22.7億元褂傀，同比增長49.5%，歸母凈利潤10.7億元腐宋，同比增長92.7%，扣非凈利潤10.2億元，同比增92.3%胸竞。
其中四季度實現(xiàn)營收9.92億元欺嗤，同比增長50.3%，環(huán)比增長98.4%卫枝，歸母凈利潤4.42億元煎饼，同比增長43%，環(huán)比增長69.3校赤，扣非凈利潤4.15億元吆玖，同比增長32.6%，環(huán)比增長59.6%马篮。
其中資產(chǎn)公允價值變動收益3.33億元（2021年為1.25億元）, 利息收入為1.31億元（2021年為0.84億元）沾乘，匯兌收益為0.27億元（2021年為0.11億元）。 剔除生物資產(chǎn)公允價值變動收益及上述利息收入和匯兌損益的影響后浑测，扣非凈利潤為5.77億元（2021年為3.52億元）翅阵，同比增長63.62%。
生物資產(chǎn)主要是實驗用的動物迁央，對凈利潤的影響是3.33億元掷匠，這部分價格是隨著動物的價格變動的，我覺得保守一點岖圈，嚴(yán)苛一點的話讹语，在凈利潤計算中應(yīng)該把這部分去掉。
去年公司簽署訂單約38億元人民幣蜂科，同比增長約35%顽决。其中海外子公司承接訂單約3.5億元人民幣，同比增長約25%崇摄；昭衍國內(nèi)公司承接海外訂單同比增長超過60%擎值，公司在海外業(yè)務(wù)拓展的不錯。
截止去年年底逐抑，公司整體在手訂單金額約44億元人民幣鸠儿。
公司主營業(yè)務(wù)毛利率為47.9%，較上年減少0.83個百分點厕氨，已連續(xù)5年下降进每，說明公司的競爭優(yōu)勢在變?nèi)酢?br>
公司2月底股東戶數(shù)5萬戶，相比去年底增加了9.5%命斧，相比去年2月底增加了54%田晚。增加這么多，主要是公司的實控人和大股東一直在頻繁減持国葬，把股票都賣給了散戶贤徒。
公司今天發(fā)布公告芹壕，于2021年就籌劃的員工持股計劃終止實施，理由是二級市場環(huán)境及相關(guān)政策發(fā)生了變化接奈，但是沒有說明到底發(fā)生了哪些變化踢涌。
我感覺一方面公司大股東紛紛頻繁減持，另一方面員工持股計劃終止序宦，可能是中層或基層員工也不愿意此時買入公司的股票睁壁。這些公司內(nèi)部人士的行為，到底是知道了公司的什么內(nèi)幕互捌，而選擇遠離潘明，還是有其它原因，不得而知秕噪。
根據(jù) Frost & Sullivan 報告钳降，2019年全球CRO市場規(guī)模約626億美元，預(yù)計 2024年全球CRO市場規(guī)模將達到960億美元巢价，預(yù)計2019-2024年均復(fù)合增長率8.9%左右牲阁。2019年全球藥物非臨床安全性評價的市場規(guī)模為48億美元，預(yù)計2024年全球安全性評價市場的規(guī)模將達到87億美元壤躲，2019年至2024年的復(fù)合年增長率高達12.5%城菊。
根據(jù) Frost & Sullivan 報告，2019年中國CRO市場規(guī)模約68億美元碉克，預(yù)計 2024年中國CRO市場規(guī)模將達到222億美元凌唬，2019-2024年均復(fù)合增長率 26.5%左右。2019年中國藥物非臨床安全性評價的市場規(guī)模為4.1億美元漏麦，預(yù) 計2024 年中國安全性評價市場的規(guī)模將達到20億美元客税，2019-2024年的復(fù)合年增長率高達36.5%。
看來未來CRO行業(yè)的發(fā)展還是不錯的撕贞，但是目前國內(nèi)同行業(yè)企業(yè)較多更耻，市場集中度低，競爭日趨激烈捏膨。國內(nèi)運行良好的CRO企業(yè)都在積極擴建產(chǎn)能秧均，預(yù)計未來2-3年內(nèi)，國內(nèi)領(lǐng)先CRO的產(chǎn)能將翻一番号涯。而且眾多CRO企業(yè)都在尋求擴大服務(wù)領(lǐng)域目胡、形成一站式服務(wù)，以擴大營收和防范風(fēng)險链快。未來國內(nèi)CRO行業(yè)的競爭會進一步擴大誉己。
CRO行業(yè)也具有周期性，藥物研發(fā)資本開支域蜗、創(chuàng)新大靶點成藥研究的成熟度巨双、審批制度構(gòu)成了主要的波動因素噪猾。過去5年來，中國CRO行業(yè)高速增長疊加了國際業(yè)務(wù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移筑累，由于過去幾年創(chuàng)新研發(fā)投入過熱畏妖，國內(nèi)醫(yī)藥政策又有了較大變化，未來CRO行業(yè)增長可能存在較大不確定性疼阔。
公司打算今年繼續(xù)推出股權(quán)激勵計劃，擴大股權(quán)激勵范圍半夷，助力公司發(fā)展婆廊。
總體來說，公司去年的業(yè)績還是不錯的巫橄，但是未來會面臨更加激烈的競爭環(huán)境淘邻。而實控人和大股東頻繁減持，疊加籌劃2年的員工持股計劃終止湘换，感覺可能有不為外人所知的原因宾舅。
公司今天市值286億元，保守一點彩倚，凈利潤去掉生物資產(chǎn)價值變動筹我，則2022年凈利潤7.4億元，靜態(tài)市盈率38.6倍帆离。今年預(yù)計凈利潤9億元蔬蕊，則動態(tài)市盈率31.8倍。預(yù)計昭衍新藥未來兩年業(yè)績增速會降速哥谷，可能在20%-25%之間岸夯，對應(yīng)現(xiàn)在的估值，感覺也算合理们妥。
但是實控人和大股東的頻繁減持是個硬傷猜扮，讓我產(chǎn)生了疑惑，打算再跟蹤觀察一段時間看看监婶。
