面臨最近市場(chǎng)的兩極分化和抱團(tuán)現(xiàn)象摩骨，我們還是重新回顧一下招商證券201 9 年 7 月 4 日發(fā)的《抱團(tuán)》研報(bào)驶悟。當(dāng)潮水退卻時(shí)，記得也要急流勇退幕屹。否則很可能是長(zhǎng)時(shí)間的煎熬。
簡(jiǎn)化一下级遭，從機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的歷史望拖，我們可以總結(jié)出為 九 個(gè)啟示：
1、機(jī)構(gòu)投資者永遠(yuǎn)青睞業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁斓陌鍓K而不是 某 一個(gè) 特定 板塊 挫鸽。
2说敏、及時(shí)識(shí)別最強(qiáng)業(yè)績(jī)板塊并最快速參與抱團(tuán)是機(jī)構(gòu)投資者最佳投 資選擇
3、 抱團(tuán) 往往會(huì)經(jīng)歷一到兩次 假摔 但是放棄 之前需進(jìn)行靈魂之問丢郊，“業(yè)績(jī)趨勢(shì)破壞了嗎”盔沫？
4医咨、每一次抱團(tuán)假摔使得抱團(tuán)更加堅(jiān)定，因此架诞，抱團(tuán)過程中的超額收益率是不斷加速的拟淮。
5、從過去四次抱團(tuán)的歷史看谴忧，一般一輪趨勢(shì)能夠持續(xù) 1 3 個(gè)季度甚至更長(zhǎng)很泊，因此拉長(zhǎng)對(duì)基金管理人的考核期限，有助于提高基金業(yè)績(jī)而不是相反沾谓。
6撑蚌、估值是抱團(tuán)投資中不是那么關(guān)鍵因素，試圖通過高估和低估來判斷拐點(diǎn)多半是徒勞的搏屑，核心在于有“抱團(tuán) 申購(gòu)”機(jī)制的獎(jiǎng)勵(lì)存在争涌，抱團(tuán)板塊的估值可以給到很高 。
7辣恋、不要左側(cè)逆風(fēng)買入抱團(tuán)瓦解的板塊亮垫，評(píng)估一個(gè)板塊是不是 機(jī)構(gòu)投資者徹底拋棄的標(biāo)準(zhǔn)不是大家“不看好”，而是根本沒人看
8伟骨、當(dāng)一些炙手可熱饮潦、朗朗上口、完美無缺的概念取代“業(yè)績(jī) 估值”的基本面投資框架開始流行時(shí)携狭，就需要特別小心了继蜡。當(dāng)一個(gè)板塊已經(jīng)不需要研究就能賺到錢的時(shí)候，恰恰要打起十二分精神逛腿。
9稀并、趨勢(shì)拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)一些從來沒有發(fā)生過的事情和現(xiàn)象单默，可能是正向的也可能是反向的碘举。因此，當(dāng)一件從來沒有聽說過的事物出現(xiàn)的時(shí)候搁廓，很可能成為趨勢(shì)決定的關(guān)鍵變量引颈。
