? ? ? ? ? 道德風(fēng)險(xiǎn)的存在在任何國(guó)家中的金融市場(chǎng)都是嚴(yán)重問題;在發(fā)達(dá)國(guó)家狞洋，政府制定了非常嚴(yán)厲的法律法規(guī)，防止道德風(fēng)險(xiǎn)绿店，包括對(duì)內(nèi)幕交易者和任何違反金融交易法律吉懊，參與道德風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)參與者進(jìn)行懲罰，并且懲罰力度不斷上升假勿。在一些發(fā)展中國(guó)家中借嗽，金融市場(chǎng)缺乏處理道德風(fēng)險(xiǎn)的條例和法律，這就是為什么在不少發(fā)展中國(guó)家中转培，金融市場(chǎng)中的道德風(fēng)險(xiǎn)問題更為突出的原因恶导。為了減少道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，我認(rèn)為必須要減少可以從內(nèi)幕交易或其他道德風(fēng)險(xiǎn)行為獲得的利潤(rùn)浸须，并增加其成本和風(fēng)險(xiǎn)惨寿。
? ? ? ? ? 首先，為了減少內(nèi)幕交易中的利潤(rùn)删窒，平衡所有市場(chǎng)參與者的能力很重要裂垦。平衡所有市場(chǎng)參與者的權(quán)力有兩種方法：降低所有市場(chǎng)參與者的能力或者提升所有市場(chǎng)參與者的能力。金融市場(chǎng)中的能力涉及到幾個(gè)部分：公共信息分析的效率易稠，獲取公共信息的速度缸废，獲取與私人信息的人或者組織的交流渠道的能力包蓝，操縱市場(chǎng)價(jià)格的能力驶社。具有不同規(guī)模資源的參與者不可能在這些方面具有相似的能力。大型參與者擁有更多的資源：一是他們擁有更多具有專業(yè)知識(shí)的精英員工测萎，更有可能對(duì)市場(chǎng)做出更好的分析;第二亡电，他們有更多的資金，當(dāng)更多的資金注入市場(chǎng)時(shí)硅瞧，就可能影響市場(chǎng)價(jià)格;第三份乒，他們是其他金融機(jī)構(gòu)的大客戶，所以他們更有可能認(rèn)識(shí)更多的人腕唧，與擁有私人信息的人和組織更可能搭建較好的關(guān)系;第四或辖，一旦信息公開，他們就有更多的資源花在設(shè)備上才能在信息被公布的第一刻就掌握枣接。將大型參與者切分成非常多的小塊是不可能做到的蓄氧。因此宪塔，與切分大型傳統(tǒng)參與者相比，合并較小的參與者從而創(chuàng)造幾個(gè)大集團(tuán)更加切合實(shí)際饵史，讓他們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)上獲得更多的權(quán)力，縮小能力上的差距怎燥。如果所有市場(chǎng)參與者都有能夠參與到內(nèi)幕交易活動(dòng)的能力的話，受益于非法交易活動(dòng)中的競(jìng)爭(zhēng)可能與受益于合法交易活動(dòng)中的競(jìng)爭(zhēng)不分上下，則由于競(jìng)爭(zhēng)變得更加劇烈阳啥，從這些非法活動(dòng)中所能夠取得的利益也相應(yīng)減少，在考慮到違法交易活動(dòng)的法律風(fēng)險(xiǎn)的情況财喳，對(duì)于每個(gè)市場(chǎng)參與者最優(yōu)的選擇就是進(jìn)行合法的交易活動(dòng)察迟。
? ? ? ? 第二，從增加內(nèi)幕交易的成本的角度考慮耳高，最為常用和有效的方法就是建立更為完整的立法機(jī)關(guān)和司法部門的監(jiān)管體系卷拘。在面對(duì)更嚴(yán)厲的處罰時(shí)，就降低市場(chǎng)參與者進(jìn)行內(nèi)幕交易活動(dòng)的可能性祝高。此外栗弟，這些部門需要更多的專業(yè)人員，因?yàn)樾枰欢▽I(yè)知識(shí)才能使得他們知道如何追蹤這些非法市場(chǎng)活動(dòng)工闺。也許這些部門應(yīng)該從IT行業(yè)尋求更多的幫助乍赫，開發(fā)軟件來監(jiān)控市場(chǎng)活動(dòng)，并尋找可能的非法活動(dòng)陆蟆，然后在交與人工進(jìn)行更加仔細(xì)的分析雷厂、 判斷。此外叠殷，減少金融部門以外擁有私人信息或擁有對(duì)金融活動(dòng)產(chǎn)生重大影響的能力的人員數(shù)量改鲫。因?yàn)樵跀?shù)量減少時(shí)，可能參與內(nèi)幕交易活動(dòng)的人數(shù)也就減少了林束。
? ? ? ? 總而言之像棘，我認(rèn)為要在減少內(nèi)幕交易或其他不良市場(chǎng)活動(dòng)的存在的過程中，十分需要一個(gè)具有監(jiān)督市場(chǎng)同時(shí)包攬其他對(duì)金融市場(chǎng)造成直接影響決策權(quán)力的獨(dú)立部門壶冒，這不僅僅可以集中專業(yè)人才以達(dá)到提高效率的作用缕题，同時(shí)集中在一個(gè)部門也讓中央司法部門更容易監(jiān)管這個(gè)金融市場(chǎng)監(jiān)管部門。此外胖腾，應(yīng)鼓勵(lì)小微市場(chǎng)參與者進(jìn)行合并形成較大的集團(tuán)烟零，以平衡與其他參與者的市場(chǎng)能力的差距，以減少內(nèi)幕交易的預(yù)期收益咸作。
