今天來談?wù)剟恿拷灰住Ｒ豢吹竭@個詞，我可以想象有些很多人會皺著眉頭問：這是什么鬼。其實很簡單虹茶，就是我們?nèi)粘煸谧爝叺摹白窛q殺跌”。
“追漲殺跌”是市場上對中國股民批評聲最響亮的一點隅要。很多人認為“追漲殺跌”的非理性操作蝴罪，加劇了中國股市的波動。其實這些觀點都是不懂經(jīng)濟學(xué)的一種表現(xiàn)步清。關(guān)于“追漲殺跌”的動量交易要门，早已有學(xué)術(shù)論文加以佐證虏肾，確實能帶來收益。
既然追漲殺跌能帶來收益欢搜，那為什么股市中有那么多追漲殺跌最后搞到血本無歸的股民呢封豪？原因在于，他們根本就不是在“追漲殺跌”而是“追跌殺漲”：一看到某只股票價格到底了炒瘟，就慌慌張張的追進去吹埠，最后追自己一手血，看到自己手里的某只股票開始盈利疮装，總是忍不住要脫手缘琅，試問有多少人中途賣了騰訊、茅臺廓推，落袋為安刷袍。
動量這個詞是一個物理名稱，是指一個物體的運動趨勢有慣性（好吧樊展，物理跟數(shù)學(xué)一樣讓人頭痛）呻纹。直白來說，如果一只股票前一段時間上漲滚局，那在接下來它還會大概率保持上漲的趨勢居暖；如果前一段時間下跌顽频，接下來會大概率保持下跌的趨勢藤肢。
這個規(guī)律可以用來賺錢啊。在上個世紀六七十年代糯景，股票的這個價格變動趨勢被發(fā)現(xiàn)嘁圈，很多基金經(jīng)理開始用于投資。到八十年代的時候蟀淮，有10個基金經(jīng)理中有8個進行動量交易最住。
在市場風(fēng)險、fama_french三因子中怠惶，我們都討論過涨缚，如果動量這個現(xiàn)象是錯誤定價，在市場有效的前提下策治，很多人進行動量交易脓魏，又有這么多人獲益，那套利空間應(yīng)該很快就會消失通惫。既然動量交易能持續(xù)如此長的盈利時間茂翔，那動量也是一種系統(tǒng)性風(fēng)險，帶來風(fēng)險溢價履腋。
研究動量風(fēng)險最有名的的學(xué)者是Carhart珊燎。他在fama_french三因子模型基礎(chǔ)上惭嚣，加入了動量因子，形成了著名的Carhart四因子模型悔政。
研究發(fā)現(xiàn)晚吞，在美股市場上，通過動量交易谋国，買入收益率最高的载矿，賣出收益率最低的，在接下來的3-12月里可以獲得很不錯的收益烹卒。
動量交易在美國的成功能不能在中國實現(xiàn)呢闷盔？答案也是適應(yīng)的。不過在中國的A股市場上旅急，動量交易的時間并不是3-12個月逢勾，而是2-4周，周期大大的縮短藐吮。
其實這樣很好理解溺拱，中國A股市場是散戶市場，交易非常頻繁谣辞，我們的換手率是美股的3-4倍迫摔。如果把股市比喻為一條河流，動量就是河流表面的波浪泥从。交易越頻繁句占，波動的速度越快，所以在中國的股市上動量來得快去得快躯嫉。
我們始終要銘記一條纱烘，在股票交易中不存在一招鮮吃遍天。雖然動量交易看上去很誘人祈餐，大量的基金經(jīng)理也在靠動量交易賺錢擂啥，但是對于我們普通股民來說，有很多問題帆阳。
第一哺壶，受制度的限制，我國的A股市場缺乏做空的機制蜒谤，也就是說我們只能追漲山宾，不能殺跌，相當于在動量交易中芭逝，只做了前半部分塌碌，這會帶來很大的風(fēng)險。
第二旬盯，普通個人的資金量不足以用來做動量交易台妆。我們再回頭看看動量交易的過程：買入上漲的股票翎猛，賣出下跌的股票。這里的“股票”是投資組合接剩，而不是某一只股票切厘。一只股票如果一段時間上漲，那在接下來它還會大概率保持上漲的趨勢懊缺，并不是說它只會上漲不會下跌啊疫稿。如果我們買了某只股票，也很有可能踩到下跌的那部分概率鹃两。
第三遗座，在市場下跌時，動量交易會產(chǎn)生嚴重的虧損俊扳。
看了上邊三點途蒋，有沒有覺得給了希望的同時，又潑了你一盆冷水馋记。理解動量交易的原來号坡，我們普通股民可以有好的操作原則。在基于企業(yè)估值的基礎(chǔ)上梯醒，使用動量交易來確定買點和賣點宽堆。比市場看到的滯后一些：等價格已經(jīng)反彈了再買入，價格出現(xiàn)下跌再賣出茸习，永遠不要追求賣在最高點畜隶，賣在最低點。
