先說(shuō)說(shuō)今天的行情欺劳，寬基上唧取，滬深300ETF微漲了0.19%铅鲤，創(chuàng)業(yè)板指微跌了0.53%。行業(yè)上枫弟，基建邢享，地產(chǎn)、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)板塊淡诗，漲幅不錯(cuò)驼仪。地產(chǎn)等權(quán)指數(shù)上漲了3.38%，基建工程漲了3.27%袜漩，保險(xiǎn)主題上漲了2.47%绪爸。在三個(gè)行業(yè)，我個(gè)人最為看好的是保險(xiǎn)行業(yè)宙攻。之前強(qiáng)勢(shì)的板塊表現(xiàn)一般奠货，新能源車(chē)、5G座掘、等板塊下跌递惋。前期強(qiáng)勢(shì)的軍工板塊下跌了2.32%。????兩市成交額依然維持在1.1萬(wàn)以上溢陪。
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8月6日萍虽，央行發(fā)布了2020年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，報(bào)告指出我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)形真，復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐月好轉(zhuǎn)杉编，第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)3.2%；居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲3.8%咆霜，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯好于預(yù)期邓馒。
報(bào)告充分肯定了上半年寬松貨幣政策的作用，認(rèn)為目前銀行體系流動(dòng)性合理充裕蛾坯，金融機(jī)構(gòu)貸款較快增長(zhǎng)光酣，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，貸款利率下降脉课，廣義貨幣供應(yīng)量救军、社會(huì)融資規(guī)模增速明顯高于去年。
同時(shí)倘零，進(jìn)一步指出：穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度唱遭、精準(zhǔn)導(dǎo)向，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)视事，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期均衡胆萧，促進(jìn)貸款投放與市場(chǎng)主體實(shí)際資金需求相匹配，而在一季度報(bào)告中則強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)。
在“怎樣看待全球低利率跌穗？”指出订晌，部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施了零利率甚至負(fù)利率政策，但從政策效果看蚌吸，低利率政策效果不及預(yù)期锈拨，利率過(guò)低還會(huì)導(dǎo)致“資源錯(cuò)配”“脫實(shí)向虛”等諸多負(fù)面影響：一是降低金融資源配置的效率，二是容易鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)的冒險(xiǎn)行為羹唠，三是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”奕枢。
從央行態(tài)度來(lái)看，下半年的貨幣政策更趨于向穩(wěn)健佩微，不會(huì)再像上半年那么寬松缝彬。事實(shí)上，這在10年期國(guó)債到期收益率上也有所表現(xiàn)哺眯，疫情發(fā)生以來(lái)谷浅，隨著貨幣政策的寬松和對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速的降低，國(guó)債收益率下降到了2.5%附近奶卓，大家感受更深的是余額寶等貨幣基金的收益率也跌破了2%一疯，但到了5月份以后，伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣收緊的預(yù)期夺姑，國(guó)債收益率開(kāi)始回升到目前的3%左右墩邀，持有債券、尤其是長(zhǎng)債的人盏浙，近期會(huì)明顯感覺(jué)到債券價(jià)格的回落眉睹。
從絕對(duì)估值法，我們知道只盹，股票的內(nèi)在價(jià)值是未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)辣往，通過(guò)企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金流折現(xiàn)到現(xiàn)在，得出企業(yè)的價(jià)值殖卑。
其中，折現(xiàn)率是影響股票價(jià)值的重要因素坊萝，而折現(xiàn)率又和市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率密切相關(guān)孵稽，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的高低影響著股票的價(jià)值，利率低十偶，分母小菩鲜，則股票價(jià)值高，反之惦积，利率高接校，則股票價(jià)值低，即股市和利率變化呈逆向關(guān)系。
在股票市場(chǎng)中蛛勉，成長(zhǎng)股和價(jià)值股對(duì)利率的敏感度不一樣鹿寻。價(jià)值股成長(zhǎng)性小，其創(chuàng)造的現(xiàn)金流近期多于遠(yuǎn)期诽凌，而成長(zhǎng)股近期創(chuàng)造的利潤(rùn)少毡熏，人們寄于其未來(lái)有更高的增長(zhǎng)，其創(chuàng)造的現(xiàn)金流是遠(yuǎn)期高于近期侣诵，因此痢法，對(duì)利率更加敏感。也就是說(shuō)杜顺，利率的變化會(huì)引起成長(zhǎng)股價(jià)值較大的改變财搁。
這也是為什么放水利好成長(zhǎng)股的底層邏輯。當(dāng)然躬络，還有資金上的原因尖奔，市場(chǎng)的“水”多了，資產(chǎn)會(huì)水漲船高洗鸵。中小盤(pán)股越锈、成長(zhǎng)股更容易被炒作，加之目前的國(guó)家大力發(fā)展新基建的政策導(dǎo)向膘滨。
疫情之下甘凭，經(jīng)濟(jì)下行，全球放水火邓，這也是最近大半年來(lái)成長(zhǎng)股被炒爆丹弱，而價(jià)值股被按在地上摩擦的重要原因。
而對(duì)于成長(zhǎng)股而言铲咨，由于當(dāng)下的估值較高躲胳，如果后續(xù)貨幣收緊（或者叫不再松），會(huì)直接動(dòng)搖其高估值的基礎(chǔ)邏輯纤勒，加之最近的大量科創(chuàng)板坯苹、創(chuàng)業(yè)板股票解禁和擴(kuò)容，投資者應(yīng)警惕風(fēng)險(xiǎn)摇天。
當(dāng)然粹湃，行業(yè)從來(lái)就不是一蹴而就的，短期的漲跌無(wú)法預(yù)測(cè)泉坐。不過(guò)为鳄，我個(gè)人建議，如果你手上全部都是前期表現(xiàn)好的科技腕让、醫(yī)藥類(lèi)品種孤钦，不妨適時(shí)降低些倉(cāng)位。
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此外，還要提示一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏形。那就是中概互聯(lián)静袖，周末大家一定聽(tīng)到了不少關(guān)于中概股的消息。
無(wú)論是川普宣布將禁止任何美國(guó)個(gè)人和企業(yè)等實(shí)體與TIKTOK母公司字節(jié)跳動(dòng)和微信母公司騰訊進(jìn)行交易壳猜，并規(guī)定將禁止兩者在美國(guó)運(yùn)營(yíng)勾徽，還是白宮已經(jīng)提出一項(xiàng)提案，計(jì)劃要求在美上市的中國(guó)企業(yè)都必須遵守美國(guó)的審計(jì)要求统扳，否則將被迫退市喘帚。這些消息都給中概股的投資增加了一層不確定性。
PS：自3月31日咒钟，我寫(xiě)了《最能代表中國(guó)科技企業(yè)的指數(shù)是中概互聯(lián)》截止今天吹由，如果場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)入513050收益已經(jīng)近35%（我個(gè)人的成本要小于3月31日1.43）。
目前朱嘴，中概互聯(lián)的估值倾鲫，市盈率為53.25%，十年的百分位為80.84%萍嬉，處于較高的位置乌昔。鑒于不確定性和估值的位置，建議壤追，中概互聯(lián)可以開(kāi)始考慮適時(shí)賣(mài)出磕道，僅供參考。
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