書籍簡介
這是雪球大V寫的一本關(guān)于價值投資的書籍窍霞。整本書分為了五大部分：思想篇、行動篇啊央、持有篇眶诈、估值篇和修養(yǎng)篇。
思想主要介紹了股票市場的一些基本情況瓜饥，國內(nèi)外股市的一些差別逝撬，價值投資的分類及簡單介紹，市場有效理論乓土，投資需要的一些技能宪潮；
行動篇，是核心內(nèi)容趣苏，介紹了基本的投資方法狡相，為什么要長久持股，賣出的原則食磕，什么樣的不買尽棕，什么是護(hù)城河，如何選股芬为，怎么讀財報等技巧萄金。
估值篇，講述了巴菲特的估值方法媚朦，講述了一些常見的估值問題氧敢，自己總結(jié)的估值策略。對安全邊際的理解
持有篇询张，持有的信心從哪來孙乖？持有最關(guān)鍵的就是信心問題。
修養(yǎng)篇份氧，作者對提高價值投資能力的一些理解
觀點分析
股票值不值投資
股票市場的收益率拉長時間看都是能跑贏通脹的唯袄。因為股票市場最終反映的是一國的經(jīng)濟(jì)，股票漲跌蜗帜，本質(zhì)上是企業(yè)的價值和市場情緒的綜合結(jié)果恋拷，而股票價格最終都會回歸到企業(yè)價值。因此一國的GDP增速厅缺，意味著企業(yè)在發(fā)展蔬顾，因此股票價格也會越來越高宴偿。萬德全A的股票收益率，并不比外國的差诀豁，年化也有14%窄刘。在外國，股票市場的漲幅遠(yuǎn)大于房產(chǎn)舷胜，作者說在未來娩践，中國也難以逃脫此命運。
格雷厄姆烹骨，格雷厄姆是巴菲特的老師翻伺，他的投資理念是“煙蒂股“和”困境翻轉(zhuǎn)“，意味著要撿到特別便宜的還有價值的展氓，這種理念的特點就是安全穆趴，有點類似低于資產(chǎn)三分之一的價格買入，安全邊際很高遇汞，但是可能收益有限，這種公司成長性一般堪憂簿废。主要是因為格雷厄姆所處的年代空入，市場風(fēng)險很高，在當(dāng)時的市場里吃肉是很難的族檬。因此歪赢，格雷也不認(rèn)為市場是有效的。
費雪成長股单料。費雪則集中長期持有少數(shù)幾家優(yōu)秀公司的股票10年埋凯、20年、30年扫尖，甚至更長時間白对。
巴菲特-芒格。成長性的價值投資派换怖。85%的格雷+15%的費雪甩恼。很重要的投資思想，”股價公道的好公司比低價格的普通公司要好“沉颂，投資價值更合適条摸，而不是價值投資。
復(fù)利铸屉。100萬钉蒲，15%的收益率，20年后變1600萬彻坛，10萬15年變40萬顷啼。我們以15%的年化收益率堅持投資50年帆赢，最后5年的收益超過前面45年的努力，復(fù)利最難的是持續(xù)线梗。
市場有效椰于。只需要相信就好了，低估總是會被抹平仪搔，價值規(guī)律會生效瘾婿。
以年為單位持有。這個沒問題烤咧，因為時間是壞企業(yè)的敵人偏陪，是好企業(yè)的朋友。股票會伴隨企業(yè)的發(fā)展而增長煮嫌。而短期笛谦，股價卻會被很多因素影響，消息昌阿、情緒饥脑、系統(tǒng)風(fēng)險等因素，但如果企業(yè)本質(zhì)沒有變化懦冰，價格總歸要回歸價值灶轰。所有的問題就只有一個，公司的邏輯是否還在刷钢，公司到底有沒有出問題笋颤。另外還有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，10年的時間去考量内地，股價和業(yè)績的相關(guān)性很高伴澄。
賣出原則，其實很難阱缓，作者甚至說不賣出非凌，其實也不妥。但主要賣出就是因為高估或邏輯變化茬祷，如競爭格局變化等清焕。高估不賣，是認(rèn)為股價會不斷上漲祭犯，高估是暫時高估秸妥。
8不做原則，這個還是很有用的沃粗。周期行業(yè)粥惧、重資產(chǎn)、炒作最盅、風(fēng)口突雪、重組起惕、無絕對優(yōu)勢、看不懂咏删、
5性惹想。長壽性、穩(wěn)定性督函、盈利性嘀粱、成長性、有德行
9把刀
價值股企業(yè)的一些特征：行業(yè)王者辰狡、競爭格局穩(wěn)定行業(yè)發(fā)展平緩锋叨、凈利率曲線不斷向上、豐富的自由現(xiàn)金流宛篇、姑息高娃磺、ROE高15%、市值大叫倍、市盈率不高偷卧。如格力電器、雙匯發(fā)展段标、伊利股份
成長股的特征：行業(yè)集中度不高涯冠，行業(yè)增量，市值小逼庞，未來空間大，自由現(xiàn)金流不一定要好瞻赶，分紅差赛糟，PE高，如愛爾眼科砸逊、樂普醫(yī)療璧南、宋城演藝
讀財報的4招：
- ”金標(biāo)準(zhǔn)“ROE15%以上
- 市場占有率
- 毛利率、凈利率
- 自由現(xiàn)金流（凈利潤含量 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的比值师逸。）
估值：
- DCF司倚。巴菲特，現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型篓像。
段永平說——投資就是買入一家企業(yè)未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值
影響企業(yè)未來價值的四個因素：
- 時間周期动知。永續(xù)經(jīng)營，長久穩(wěn)定的企業(yè)估值一般比較高
- 自由現(xiàn)金流员辩。但并非必須盒粮，有些企業(yè)現(xiàn)金流不好甚至貼錢，但是有壟斷優(yōu)勢奠滑，如互聯(lián)網(wǎng)
- 貼現(xiàn)率——今年賺的多丹皱，明年賺的少妒穴，折價率高
- 管理層
作者的估值方法：
- 符合5性的企業(yè)
- 不同行業(yè)的估值不一樣，消費摊崭、醫(yī)藥長期估值偏高讼油，而格力這些公司往往估值偏低。企業(yè)不同階段呢簸，給的估值也不一樣矮台，發(fā)展中的往往估值偏高。
- 消費股20PE就是很低估了阔墩。
抓住好價格的三種機(jī)遇：
- 股災(zāi)嘿架、熊市、經(jīng)濟(jì)危機(jī)
- 黑天鵝啸箫，茅臺塑化劑耸彪，伊利三聚氰胺，和粒康威視貿(mào)易戰(zhàn)
- 牛股調(diào)整30%也是好機(jī)會蝉娜。如30日、60日扎唾、120日均線位置（極端情況下可以深度調(diào)整至250日均線以下）召川，成交量多極度萎縮之時
長久持股的信心從哪來？
- 國家發(fā)展的信心
- 股市長期看是底部不斷抬高（還是國家發(fā)展）
- 投資的信仰胸遇，對投資的認(rèn)識有多深
- 對企業(yè)的深刻理解荧呐。時刻問自己，邏輯變了嗎
如何提高投資修養(yǎng)纸镊？
- 讀書
- 企業(yè)家傳記
- 企業(yè)案例
- 生活細(xì)節(jié)
最大收貨
- 投資要拉長時間倍阐，因為買的是股權(quán)，時間會讓好的公司發(fā)展逗威，讓壞的公司被淘汰峰搪。
- 8不投很有用，起碼排除雷凯旭。
- 好企業(yè)都是類似的概耻，看得懂的
- 不同類型的股票，估值有不同的特點罐呼，有的類型估值本身就偏高鞠柄，但不代表不能買
學(xué)以致用
8不投，拋棄地產(chǎn)股弄贿。擁抱中藥 醫(yī)療 消費股（消費基金）
5性春锋，基本都是好公司了，但可能都沒有好價格差凹，嘗試算一下價格估值
9把刀
看好消費期奔、醫(yī)藥侧馅，中醫(yī)藥的發(fā)展，基金配置與定投呐萌，這兩個長牛行業(yè)一定要配置馁痴。
