Richard Liu最近在央視《對(duì)話》節(jié)目上稱,“財(cái)報(bào)顯示按照美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則京東去年虧損94億元,但真正虧損額為8億元”躺苦。[注1]
首先身腻，先看下京東去年的財(cái)報(bào)，看看劉總有沒有在瞎說匹厘。好在美國(guó)上市的公司就是不一樣嘀趟，財(cái)報(bào)披露很詳細(xì)，國(guó)內(nèi)上市公司的財(cái)報(bào)根本沒法看愈诚，完全是向證監(jiān)會(huì)交差而已她按。
好吧，劉強(qiáng)東說話還是有出處的炕柔，但是從Net Loss的94億是怎么調(diào)整到了才虧8億的酌泰？財(cái)報(bào)里也有說明：
具體解釋前，先簡(jiǎn)單說一下
GAAP和non-GAAP的區(qū)別
：GAAP簡(jiǎn)單來說就是通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則匕累，在美國(guó)上市陵刹，接受的就是用US GAAP來做帳和出具財(cái)務(wù)報(bào)告。而non-GAAP并不是指IFRS或者CAS欢嘿，而是指企業(yè)在US GAAP基礎(chǔ)上自行“加工”后的財(cái)務(wù)報(bào)表衰琐，為的是“更好”的體現(xiàn)公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況也糊。因?yàn)槭歉鶕?jù)自己公司的實(shí)際情況自行縫縫補(bǔ)補(bǔ)的，所以non-GAAP層面上的數(shù)據(jù)和其他公司也沒有可比性羡宙，只能用作內(nèi)部分析狸剃，可以簡(jiǎn)單類比為EBITDA和Net Income的使用目的。
至于調(diào)整的內(nèi)容大致有以下一些辛辨，基本上是一些非現(xiàn)金和非常規(guī)的一次性支出捕捂，至于第一項(xiàng)SBC（股權(quán)激勵(lì)）基本是各大互聯(lián)網(wǎng)公司財(cái)報(bào)調(diào)整的標(biāo)配了。員工和高管都靠這個(gè)來發(fā)家致富的斗搞。
■ Share-based compensation
■ Amortization of intangible assets resulting from assets and business acquisitions
■ Revenue related to equity investments transactions
■ Reconciling items on earning from equity method investments
■ Preferred shares redemption value accretion
■ Impairment of goodwill
現(xiàn)在最大的問題是各大公司高管在討論季報(bào)年報(bào)時(shí)基本上都以Non-GAAP來衡量，GAAP報(bào)告的作用好像就是為了提交給SEC存檔而已慷妙。為什么呢僻焚？真的是Non-GAAP的數(shù)據(jù)能更好的反映企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況？這個(gè)疑問并不是我才有膝擂，美國(guó)的投資者包括FASB虑啤，SEC都對(duì)滿大街的Non-GAAP提出了疑問，好好的給你們?cè)O(shè)計(jì)出一套準(zhǔn)則不用架馋，偏要自己搞一套Home made的版本狞山，其中必定有詐。有好事者對(duì)標(biāo)普500的公司做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)叉寂，驚奇的發(fā)現(xiàn)近10年里用Non-GAAP計(jì)算的EPS都是比GAAP利潤(rùn)高的萍启。[注2]
下面這幅圖說明的是2015年標(biāo)普500公司的GAAP利潤(rùn)和整體經(jīng)濟(jì)收益都是下滑的情況下，non-GAAP利潤(rùn)卻上升了6.6%屏鳍。[注3]
拿京東2015年的財(cái)報(bào)來舉例勘纯，見第二張圖：
最大的一項(xiàng)調(diào)整是62億的無形資產(chǎn)和其他投資的減值，一半來自于關(guān)停拍拍網(wǎng)這項(xiàng)失敗的投資钓瞭。
第二大的就是最常見的SBC驳遵，12億元的股權(quán)激勵(lì)。2015年報(bào)里是這樣寫的：鑒于劉強(qiáng)東先生在今后的10年里只拿1塊錢的年薪和不拿任何獎(jiǎng)金山涡，給予強(qiáng)東2600萬股行權(quán)價(jià)在$16.7的股份堤结，10年內(nèi)也不會(huì)再給強(qiáng)東新的激勵(lì)股份。是不是覺得強(qiáng)東還挺可憐的鸭丛，10年內(nèi)股價(jià)上不去就只能拿10塊錢工資竞穷，可是看一下2014年這一項(xiàng)，董事會(huì)直接大手筆給了劉先生37億元的股權(quán)激勵(lì)系吩，GAAP下京東虧損50億元来庭，non-GAAP下竟然神奇的盈利3.6億元。
關(guān)于股權(quán)激勵(lì)：
Non-GAAP里最常見也經(jīng)常是大頭的一項(xiàng)穿挨，國(guó)外爭(zhēng)論很多月弛。主要爭(zhēng)論在股權(quán)激勵(lì)算不算費(fèi)用支出肴盏？應(yīng)不應(yīng)該調(diào)整出去？在2004年前帽衙，當(dāng)時(shí)的US GAAP是不要求把SBC作為費(fèi)用列式的菜皂。2005年后，F(xiàn)ASB要求把這項(xiàng)作為費(fèi)用算在報(bào)表里厉萝。要知道那些如日中天的互聯(lián)網(wǎng)公司恍飘，包括部分非互聯(lián)網(wǎng)公司，這項(xiàng)費(fèi)用每年都是大的驚人的谴垫，算進(jìn)利潤(rùn)表后章母，基本上都是盈利無望的。不過上有政策下有對(duì)策翩剪，那我就自己加工一下乳怎，拿剔除這部分的財(cái)務(wù)報(bào)表來作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)，美其名曰能更好的反映真是的經(jīng)營(yíng)狀況前弯。
問題是真的是這樣的嗎蚪缀？巴菲特對(duì)此就有意見
A few
years ago we asked three questions to which we have not yet received an
answer: “If options aren’t a form of compensation, what are they? If
compensation isn’t an expense, what is it? And, if expenses shouldn’t go
into the calculation of earnings, where in the world should they go?”
關(guān)于這方面的討論非常多，google有1千萬條的記錄恕出，我只從最簡(jiǎn)單的方面來理解询枚，天下沒有免費(fèi)的午餐，高管也不是傻子浙巫，如果每年發(fā)出去的這么多股權(quán)激勵(lì)不值錢的話員工為什么愿意接受金蜀？甚至像強(qiáng)東一樣10年內(nèi)只拿1元工資？這對(duì)公司來說當(dāng)然是一筆無法避免的巨大費(fèi)用狈醉，而且是和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)息息相關(guān)的廉油，類似于Bonus。對(duì)股東來說相當(dāng)于稀釋了自己的股份苗傅，當(dāng)然自己的權(quán)益也相應(yīng)少了抒线。有時(shí)候公司甚至要花真金白銀從市場(chǎng)上買回股份來兌現(xiàn)這些股權(quán)激勵(lì)或者來補(bǔ)回被稀釋的股份維持股價(jià)。至于SBC在報(bào)表里怎么合理的確定金額渣慕，是不是應(yīng)該每年攤銷來計(jì)算之類的嘶炭，這是FASB要去想的事。
所以逊桦，我并不同意劉強(qiáng)東說的去年只虧了8個(gè)億眨猎。拍拍的投資失敗算誰的？對(duì)你自己的股權(quán)激勵(lì)又算在誰頭上强经？
[注1] 又看了一遍央視的視頻睡陪，劉強(qiáng)東只說了按照US GAAP來講賬面虧損94億。并沒有提到8億的事，但所有的媒體都報(bào)道了劉強(qiáng)東提到真正虧損額才8億這句話兰迫，包括央視財(cái)經(jīng)自己的微博信殊。難道是被切掉了，還是在現(xiàn)場(chǎng)私下說的汁果？
