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我們繼續(xù)昨天的話題，昨天聊了醫(yī)藥的三個(gè)邏輯抒巢，今天看一下行業(yè)的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)在哪里贫贝。老齡化加劇對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是最大的利好，因?yàn)闀?huì)直接增大藥品市場(chǎng)蛉谜；但是也是對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)最大的利空稚晚，因?yàn)闀?huì)造成繳納醫(yī)保資金的人減少凤优，而使用醫(yī)保資金的人增多。國(guó)家醫(yī)保局的成立便是解決這個(gè)問(wèn)題的蜈彼，首先它要保證國(guó)人用藥問(wèn)題筑辨，其次還要確保有限的醫(yī)保資金實(shí)現(xiàn)健康的流轉(zhuǎn)。多重任務(wù)下的醫(yī)保局怎樣引領(lǐng)中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的發(fā)展幸逆？下面我將根據(jù)一系列政策來(lái)推演未來(lái)醫(yī)藥市場(chǎng)的發(fā)展棍辕，并挖掘長(zhǎng)期投資的機(jī)會(huì)。
未來(lái)中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)可能會(huì)分三步走：
第一步还绘，控藥價(jià)楚昭。歷史上，國(guó)家在控藥價(jià)這一塊始終沒(méi)有停止拍顷，只不過(guò)這么龐大的國(guó)家抚太，去執(zhí)行的話難度確實(shí)很大。這次帶量采購(gòu)昔案，國(guó)家吸取了2012年安徽模式的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)尿贫，先用一致性評(píng)價(jià)做鋪墊，讓藥品質(zhì)量不再有差異化踏揣，然后再低價(jià)者中標(biāo)庆亡，這樣能確保不出現(xiàn)之前的劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象。這次“4+7”帶量采購(gòu)是控藥價(jià)的終極方法捞稿，其實(shí)去年醫(yī)藥股大跌的原因并不是市場(chǎng)對(duì)降價(jià)沒(méi)有預(yù)期又谋，而是因?yàn)榻档锰碧於鸬目只判話伿邸?wèn)題的關(guān)鍵就是降價(jià)的速度娱局，是打算一年內(nèi)完成降價(jià)還是用三年左右的時(shí)間彰亥？我相信肯定是后者，那么以后降藥價(jià)必定是未來(lái)醫(yī)藥股的一個(gè)主旋律衰齐，而在此背景下將會(huì)有一大批中小藥企因利潤(rùn)下降而倒閉或者被兼并任斋，未來(lái)中國(guó)可能只會(huì)存活10-20%的藥企，類似于美國(guó)的寡頭市場(chǎng)娇斩，完成供給側(cè)改革仁卷。所以穴翩，藥企長(zhǎng)期投資的機(jī)會(huì)在龍頭企業(yè)犬第，挖掘未來(lái)有可能成為“茅臺(tái)”式的企業(yè)，比如恒瑞醫(yī)藥芒帕、復(fù)星醫(yī)藥歉嗓、科倫藥業(yè)、石藥集團(tuán)和中國(guó)生物制藥等背蟆。
第二步鉴分，控耗材哮幢。相比于藥物，耗材的降價(jià)難度是巨大的志珍，因?yàn)樗幌袼幤纺菢佑型|(zhì)性橙垢。相同的疾病可能有不同的耗材，而相同的耗材用幾個(gè)算合理也無(wú)定論伦糯。比如心臟支架柜某，樂(lè)普和微創(chuàng)到底哪家好？A和B心沽哺伲患者植入的支架是否應(yīng)該一樣多喂击？這都是很難界定的問(wèn)題。但是淤翔，可以確定的是高值耗材領(lǐng)域的流通費(fèi)用和毛利率甚至不低于藥品翰绊，所以醫(yī)保局勢(shì)必會(huì)出相關(guān)政策加以限定，只不過(guò)執(zhí)行的難度可能很大旁壮。未來(lái)的器械耗材市場(chǎng)监嗜，必定會(huì)出現(xiàn)兩類公司并存，一類是可以做不斷并購(gòu)的巨無(wú)霸公司抡谐，比如邁瑞醫(yī)療秤茅，另一類則是像日本的奧林巴斯一樣，能把專業(yè)領(lǐng)域做的很精的公司童叠，比如安圖生物框喳、艾德生物、正海生物厦坛、大博醫(yī)療和樂(lè)普醫(yī)療等五垮。
第三步，分級(jí)診療杜秸，高端民營(yíng)醫(yī)院興起放仗。前面的控藥價(jià)和耗材必然造成兩個(gè)職業(yè)的收入發(fā)生變化，首先是醫(yī)藥代表撬碟，因?yàn)闊o(wú)中間利潤(rùn)可圖诞挨，醫(yī)藥代表最終將回歸學(xué)術(shù)的本質(zhì)；其次是醫(yī)生呢蛤，醫(yī)生的灰色收入必然會(huì)減少惶傻，醫(yī)生轉(zhuǎn)向民營(yíng)醫(yī)院的幾率會(huì)增大，同時(shí)國(guó)家也鼓勵(lì)醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)其障。當(dāng)民營(yíng)醫(yī)院有了資本支持又能挖到醫(yī)生時(shí)银室，發(fā)展便會(huì)加速。未來(lái)會(huì)出現(xiàn)這種情況，通過(guò)不斷提高三甲醫(yī)院和高端民營(yíng)醫(yī)院的診療費(fèi)用蜈敢，讓大部分病的診斷和治療發(fā)生在縣級(jí)醫(yī)院辜荠，而疑難雜癥去高端三甲醫(yī)院和民營(yíng)醫(yī)院，實(shí)現(xiàn)醫(yī)療資源的合理分配抓狭。這其中就有兩種投資機(jī)會(huì)伯病，其一是民營(yíng)醫(yī)院不斷崛起，比如愛(ài)爾眼科否过、通策醫(yī)療和復(fù)星醫(yī)藥狱从；其二是當(dāng)大部分疾病都在縣級(jí)醫(yī)院診療時(shí)，縣級(jí)醫(yī)院會(huì)迎來(lái)一波儀器購(gòu)置潮叠纹，利好價(jià)格低的國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器材季研，比如萬(wàn)東醫(yī)療、開(kāi)立醫(yī)療誉察、邁瑞醫(yī)療与涡。
在我們羨慕有人投資茅臺(tái)20年賺取超額收益時(shí)，也要明白做投資一定要認(rèn)清大方向持偏，在大格局下用上帝視角看問(wèn)題驼卖，才會(huì)賺大錢。當(dāng)然除此之外還有許多不受政策和醫(yī)保影響的疫苗等消費(fèi)類醫(yī)藥股鸿秆，有機(jī)會(huì)再和大家逐一分析酌畜。
風(fēng)險(xiǎn)提示：文章中列舉的個(gè)股僅從基本面的角度進(jìn)行討論，不構(gòu)成買入賣出建議卿叽。
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