1929年經(jīng)濟崩盤之后从隆，英國政府許多官員再次來想凱恩斯尋求幫助。凱恩斯重新找到了自己被需要的感覺缭裆。當(dāng)時有兩派键闺，一派是支持凱恩斯想法的共和黨人，他們希望迎來低利率時代澈驼，重振經(jīng)濟辛燥。政府可以注入資金，刺激就業(yè)和消費需求缝其。保守的丘吉爾和凱恩斯的“奧地利學(xué)派”對手及其對手持反對觀點挎塌，經(jīng)濟大蕭條使得失業(yè)和失望情緒不斷增長。在共和黨人加快美國公共工程項目建設(shè)和財政部長向國會請求降低公司和個人稅率1%内边，凱恩斯的思想才得到一定程度認可榴都，又成為“修復(fù)經(jīng)濟一手紅人”。當(dāng)他樂觀認為降低利率可以抑制經(jīng)濟衰退漠其，又做起了美國和印度棉花的大宗貿(mào)易嘴高，經(jīng)濟并沒有像他預(yù)期的好轉(zhuǎn)，繼續(xù)衰退下來和屎。被迫拴驮，凱恩斯出售自己的印象派收藏名畫，在經(jīng)濟衰退背景下柴信，也沒有找到一個好買家套啤。自此，凱恩斯修正了自己的整個投資哲學(xué)随常。

對沖風(fēng)險

凱恩斯最初的P.R金融組合中潜沦，只有一小部分的債券和股票，大宗商品期貨合約占比很大线罕，投資組合的風(fēng)險很高。而金融危機來臨時窃判，驚慌失措的賣家首先會先拋售貨幣钞楼、（非出租）房地產(chǎn)和大宗商品這類沒有儲備和收益支撐的資產(chǎn)。在大概率上袄琳，這類資產(chǎn)變動方向和股票及債券呈現(xiàn)負相關(guān)性询件。人們會優(yōu)先嘗試?yán)^續(xù)持有保留有收益的債券和股息率高的股票資產(chǎn)，作為抵御危機的緩沖投資唆樊。

對沖風(fēng)險：就是持有的資產(chǎn)呈現(xiàn)不相關(guān)性宛琅，以抵御某一類產(chǎn)品出現(xiàn)下跌的時候的風(fēng)險。

諾貝爾獎得主哈里.馬科維茨和威廉.夏普的著作《資產(chǎn)選擇：投資的有效分散化》逗旁， 經(jīng)濟學(xué)家和基金經(jīng)理都能量化按一定比例組合不同資產(chǎn)類別的價值嘿辟。

這個在我們當(dāng)下的投資生涯中也是非常常見的舆瘪，例如股票和債券，大盤指數(shù)和小盤指數(shù)红伦，國外英古、國內(nèi)股票，貨幣昙读，各行業(yè)持股等等召调，都是屬于風(fēng)險對沖的行為。在我們中國古話里蛮浑，可以稱之為：東方不亮唠叛，西方亮。

“價值投資”的萌芽

20世紀(jì)20年代沮稚，凱恩斯取得同事和學(xué)院管理層的信任艺沼，充分放權(quán)給他管理資產(chǎn)，凱恩斯開始縱情投資壮虫，直到1946年辭世澳厢。

在這20多年的時間里，依舊穿越了三次危機囚似，那是美國行情最差的三個時期剩拢，凱恩斯的投資比美國大盤行情依舊好很多，甚至在1937年饶唤，美國大盤股虧損35%的情形下徐伐，凱恩斯的投資獲得8.5%的投資收益。在18年的時間里募狂，凱恩斯有12年是打敗英國市場的办素。

凱恩斯能獲得這樣的成功源于他在經(jīng)歷了數(shù)次起伏后，改變了自己的投資策略祸穷，并承認了宏觀經(jīng)濟不能完全預(yù)測未來性穿。政府的經(jīng)濟干預(yù)也不能短時間地緩和整體市場。

凱恩斯開始奉行“自下而上”的投資策略雷滚，選擇個股而不是跟隨宏觀趨勢（追漲殺跌）需曾，在崩盤和大蕭條期間，凱恩斯傾向于以便宜價格買進大型公司股票祈远。

1呆万、買入并持有優(yōu)秀公司，選擇”具有長期持久競爭優(yōu)勢“的公司车份。

公司的未來走向如何谋减？公司業(yè)務(wù)是否可能在不同的經(jīng)濟條件下興旺？公司如何防止競爭者創(chuàng)新帶來不利影響扫沼？

這個和巴菲特的選股法則如出一轍：強大的”護城河“如出一轍出爹。公司擁有強大的競爭力庄吼，如專利權(quán)，壟斷以政，巨額投資等霸褒，能夠保護和擴大市場份額的能力保護層。

堅定持有擁有長期盈利能力和高股息率的優(yōu)質(zhì)公司盈蛮。

2废菱、制定自己的投資政策，并堅定執(zhí)行

寫下投資目標(biāo)抖誉，尋求的是股息增長和收入殊轴？還是資本增值？還是保值袒炉？

了解自己的承受波動的范圍和投資偏好旁理。

可半年或者一年的時間進行一次調(diào)整，主要是原始分配組合的比例調(diào)整我磁。

3孽文、擯棄”動物精神“

股票是很好的投資工具，在歷史上的投資收益都是很高的夺艰，可為什么投資者仍舊是十買九虧呢芋哭？人的非理性行為對自己的投資行為和決策有巨大的影響。例如盲目自信郁副、貪婪减牺、錨定、心里賬等等存谎，這些情緒影響了市場的行為拔疚，形成了波動〖燃裕”動物精神“是波動的靈魂所在稚失。

別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪恰聘。只有在逆人性的時候句各，我們才有更多機會獲得更低的買價，有更多的毅力堅定持有好公司憨琳。

4诫钓、約翰伯格的指數(shù)基金

指數(shù)基金能夠有效避免”動物精神“的干擾旬昭。

指數(shù)基金是按照一定的選股規(guī)則挑選出了一籃子的股票篙螟，是已經(jīng)篩選過了的股票，避免了挑選個股的風(fēng)險问拘。低昂的交易費用遍略，避開了頻繁和不合時宜的交易惧所。

5、享受生活

凱恩斯：我們即使在經(jīng)濟混亂中苦苦掙扎绪杏，我們也需要重新放眼長遠下愈，努力實現(xiàn)少花時間工作、多花時間追求個人愛好的生活蕾久。

在凱恩斯生活的那個年代势似，凱恩斯掌管了劍橋國王學(xué)院的基金，還有自己的家人和朋友創(chuàng)立的基金以及兩家保險公司的資產(chǎn)管理僧著，另外還要參加演講履因，寫書，采訪等等工作盹愚，他仍舊不忘享受他所熱愛的藝術(shù)生活栅迄。這個是不可思議的。

凱恩斯期望的就是一個理想的生活狀態(tài)皆怕，我們當(dāng)代人的生活越來越富足毅舆，生活方式也多姿多彩。盡管仍舊有著巨大的社會壓力愈腾，在拼搏事業(yè)的過程中憋活，我們學(xué)習(xí)投資，利用投資來補充我們的財產(chǎn)顶滩，剩余的時間投入到我們熱愛的藝術(shù)余掖、家人、旅行等生活中礁鲁，這才是一個理想的生活狀態(tài)把纹邸！