長期投資策略1：永久組合
發(fā)明人叫做哈利·布朗，是非常有名的投資者夫偶。他在1970年代就開始思考一個問題：有沒有一種投資策略界睁，在任何經(jīng)濟環(huán)境下都能保護投資者，讓大家獲得安全索守、穩(wěn)定晕窑、長期的回報，同時又非常簡單卵佛，哪怕最不懂投資的人也能使用呢杨赤？在1987年出版的《為什么最周密的投資計劃通常會失敗》這本書里，布朗提出了一個叫做“永久組合”的資產(chǎn)配置方法：
永久組合：25%的股票截汪、25%的國債疾牲、25%的現(xiàn)金和25%的黃金。把要投資的資金分成了四等份：25%的股票負責整體回報衙解，25%的國債會帶來穩(wěn)定收益阳柔，而現(xiàn)金和黃金的部分，會在極端的市場環(huán)境下提供保護蚓峦。
股票：正規(guī)舌剂、可靠、低成本的指數(shù)基金暑椰；比如滬深300指數(shù)霍转，中證500指數(shù)，香港恒生指數(shù)一汽，甚至中概股指數(shù)避消，都可以的，沒有絕對的誰優(yōu)誰劣，更多是自己的判斷和偏好岩喷。有一些專業(yè)人士恕沫，比較喜歡加入行業(yè)型的指數(shù)基金，比如醫(yī)療行業(yè)指數(shù)基金纱意、消費行業(yè)指數(shù)基金等等婶溯，對于普通投資者而言，還是最推薦成本低廉的涵蓋行業(yè)最廣泛的指數(shù)基金妇穴。
債券：國債爬虱；一般用美國和中國的國債作為底層資產(chǎn)，由于有國家信用背書腾它，這兩種產(chǎn)品都是非常安全的跑筝。或者用貨幣基金代替瞒滴；
黃金：一種是買入實體黃金曲梗，另一種是買入和黃金掛鉤的基金。像安碩的黃金基金（IAU）妓忍，道富的黃金基金（GLD）虏两，還有瑞士黃金基金（SGOL）都是不錯的選擇。
現(xiàn)金：放入活期存款世剖，或者買入期限比較短定罢，比如3—6個月的貨幣基金；外幣旁瘫，可以買入各大基金公司提供的美國3個月短期債券基金祖凫，或者國債貨幣市場基金（參考代碼：SHV、BIL酬凳、VGSH惠况、SCHO 等等）
永久組合是股票、國債宁仔、黃金和現(xiàn)金四等分的一個“中庸”的組合稠屠，但如果你希望長期回報更高，同時愿意接受多一些的波動翎苫，那么自然就可以少投資一點國債和現(xiàn)金权埠，比如把它們加起來的比例降到30%，然后多放在股票上一些煎谍。當然如果你更保守弊知，多放國債和現(xiàn)金也是可以的×豢欤總之，你可以根據(jù)自己的需求進行調(diào)整。
“60/40”組合：其實就是60%的股票事哭，40%的國債這樣一個極其簡單的組合漫雷，這個組合被公認為是最簡單，歷史上收益和風險也最被廣泛接受的組合鳍咱。
長期投資策略2：全天候組合
達里奧的橋水基金最著名的投資策略之一：全天候投資策略：這個投資組合的目的就是應(yīng)對各種各樣的市場情況降盹。用達里奧的話說，目標是谤辜，可以在今后100年的時間里蓄坏，放心地把自己的錢投入這個組合當中，不用擔心遇到什么問題丑念。
達里奧經(jīng)過長時間的思考涡戳，發(fā)現(xiàn)對于市場環(huán)境，只有兩個重大因素需要考慮：經(jīng)濟增長和通貨膨脹脯倚，這兩個東西可以上升渔彰，也可以下降。達里奧親自推薦的這個簡化版全天候組合推正。它的配置是這樣的：
美國大盤股：18%恍涂；美國小盤股：3%；其他發(fā)達國家股票：6%植榕；新興市場國家股票：3%再沧；
十年期美國債券：15%；三十年期美國債券：40%尊残；
大宗商品：7.5%炒瘸；黃金：7.5%。
1夜郁、簡化版全天候組合把30%的股票部分進行了細化：把股票分配給了美國股票什燕、其他發(fā)達國家股票和發(fā)展中國家，也就是所謂新興市場股票三個部分竞端。
2. 比起永久組合屎即，簡化版的全天候組合增加了一個大宗商品類的資產(chǎn)：這類資產(chǎn)往往被認為和通貨膨脹掛鉤比較多，可以在通脹比較嚴重的時候給投資組合提供回報事富。達里奧覺得單獨投資黃金還不保險技俐，把一部分的額度分給了大宗商品，來一起控制最大回撤统台，這是他選擇的偏好雕擂。
3. 如果我們從資產(chǎn)大類來看，全天候組合其實就是? ?30%的股票贱勃、55%的政府債券井赌、7.5%的黃金和7.5%的大宗商品谤逼。這個配置方案比之前的永久組合更激進一些，股票占比更高仇穗。
“再平衡”（rebalance）：組合里各種資產(chǎn)的比例隨著市場漲跌已經(jīng)偏離了最初設(shè)定的時候流部，我們要通過操作把它恢復(fù)成一開始的比例，作為普通投資者纹坐，我們12個月再平衡一次就基本足矣枝冀，這樣也能降低交易成本。
長期投資策略3：斯文森組合
我們想做一個投資組合耘子，并希望它的收益能支撐我們的一部分花銷果漾，這就對我們的投資提出了兩個要求：
一是收益不能太低，這樣谷誓，去掉我們花掉的部分和通貨膨脹的部分之后绒障，才能保證本金依然不減少，甚至是增加的片林，投資可以持續(xù)下去端盆；
其次，由于投資期限長费封，所以一定程度的波動是可以接受的焕妙，但是大幅回撤不能接受。因為如果賬面一下虧損太多的話弓摘，就很難拿出錢支持花銷了焚鹊。
斯文森從1985年開始掌管耶魯捐贈基金，那時候基金的規(guī)模只有13億美元韧献。而三十多年之后末患，斯文森已經(jīng)把這只基金的規(guī)模做到了280多億美元，平均年回報達到了可觀的12%锤窑。斯文森是怎么用耶魯?shù)幕鹜顿Y的呢璧针？他當時發(fā)現(xiàn)了兩個秘密：
第一個秘密是，要想保證長期回報高渊啰，整個投資組合一定要偏重于股權(quán)探橱，也就是股票。
但這會帶來一個我們都知道的問題——波動大绘证。那么有沒有一些股權(quán)品類隧膏，是相對比較穩(wěn)定，不太隨著市場上上下下波動劇烈的呢嚷那？斯文森就找到了這么一個品類胞枕，就是風險投資和私募股權(quán)投資，也就是我們常說的VC魏宽、PE和對沖基金腐泻。最核心的一個原因就是决乎，優(yōu)秀的VC、PE和對沖基金贫悄，往往能提供不受市場好壞影響的收益瑞驱。
舉個例子，比如你買了一些股票窄坦，那么它們的價值肯定受到市場股價波動的影響；但是如果你投資的是紅杉這樣的風投機構(gòu)凳寺，它們拿著你的錢投資了上市之前的美團鸭津、拼多多、今日頭條……可以想象肠缨，你的資金的增長逆趋，和整個市場每天股價的上上下下的相關(guān)性是很小的。也把這些機構(gòu)帶來的回報叫做“絕對回報”晒奕，意思就是不管市場好還是不好闻书，我就是穩(wěn)穩(wěn)地提供我該提供的回報。
耶魯大學官網(wǎng)對基金在2019年大類資產(chǎn)配置的目標脑慧，你可以看到絕對回報（Absolute return魄眉，26%，這里主要指的是對沖基金）闷袒、風投（Venture capital坑律，18%）、杠桿收購（leveraged buyouts囊骤，15%是私募基金的一種）這三項投資就占到了整個基金的60%晃择。
我們普通投資者沒法復(fù)制這個方法，因為VC也物、PE宫屠、對沖基金這樣的機構(gòu)，一般是不會對普通投資者開放的滑蚯。但是浪蹂，好在斯文森在他的書里，給普通投資者們提供了一個簡化版的耶魯投資法：
斯文森說膘魄，對于個人投資者乌逐，他有三個核心的原則和建議：多元化、指數(shù)化创葡、再平衡浙踢。
第一，一個投資組合里應(yīng)該有6種不完全相同的資產(chǎn)灿渴，但總體來說應(yīng)該以股票為主洛波。因為從長期來看胰舆，股票永遠是回報最高的選擇；
第二蹬挤，投資者應(yīng)該按照自己設(shè)定的時間頻率來給組合進行再平衡缚窿，一般來說一年一次就可以；
第三焰扳，市場很難戰(zhàn)勝倦零。所以相對個股，投資那些低成本的指數(shù)基金是很好的選擇吨悍。
斯文森根據(jù)這個思路扫茅，推薦了這樣的一個資產(chǎn)配置方法：
美國大盤股：20% ；其他發(fā)達國家股票：20% 育瓜；新興市場國家股票：10% 葫隙；
三十年期美國債券：15% ；通脹保護債券：15% 躏仇；
房地產(chǎn)信托基金：20% （REITs基金）恋脚。
這個組合比我們之前介紹的組合，要更偏重股票一點焰手，整體分配給股票的部分達到了50%糟描。
通脹保護債券主要是和美國的通貨膨脹率掛鉤的，所以我們可以去掉册倒，換成其他種類的債券蚓挤。如果你在中國投資，美國大盤股也可以換成中國大盤股驻子，比如滬深300這種沒有人為因素干預(yù)的指數(shù)灿意。
從永久組合到全天候組合，再到斯文森組合崇呵，我們講了三種典型的投資組合缤剧，它們的收益逐漸增加，波動逐漸增大域慷，涉及的資產(chǎn)品類復(fù)雜程度也是逐漸增高荒辕。無論是哪種投資策略，都不是定論犹褒，我們也一直在強調(diào)抵窒，資產(chǎn)配置這件事沒有絕對的好壞，你完全可以針對自己的偏好進行調(diào)整叠骑，來適應(yīng)自己的需求李皇。
巴菲特“資產(chǎn)配置”法：90%的美國標普500指數(shù)+10%的現(xiàn)金。
而簡言之：
永久組合：25%股票宙枷、25%國債掉房、25%現(xiàn)金和25%黃金茧跋；
全天候組合：?30%股票、55%債券卓囚、7.5%黃金和7.5%大宗商品瘾杭；
斯文森組合：50%股票、30%債券哪亿、20%房產(chǎn)信托粥烁；
“60/40”組合：60%股票，40%國債锣夹；
巴菲特“資產(chǎn)配置”法：90%的美國標普500指數(shù)+10%的現(xiàn)金页徐；
持有推薦為：股票、債券银萍、現(xiàn)金、黃金恤左、大宗商品贴唇、地產(chǎn)信托；每年一次再平衡飞袋〈疗可以針對自己的個人偏好設(shè)置，滿足自己的需求巧鸭，自己舒服就好瓶您。
