疫情讓互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療重新進(jìn)入大家的視野词顾，伴隨阿里健康平安好醫(yī)生股價(jià)不斷新高，這里面邏輯是什么垃它？
一：行業(yè)背景：
? ? ? 2020年的疫情鲜屏，再次激活互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)烹看，為其帶來(lái)激增用戶(hù)數(shù)。醫(yī)保接入互聯(lián)網(wǎng)的試點(diǎn)推出洛史，預(yù)示這個(gè)一直在探索商業(yè)化之路的行業(yè)惯殊，迎來(lái)了新的支付方，也蘊(yùn)含著新的產(chǎn)業(yè)變局機(jī)會(huì)也殖。過(guò)去十年土思，我們與許多行業(yè)參與者一起，經(jīng)歷了2011年前后互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)的萌芽忆嗜、2015年的狂熱己儒、2016年-2018年的相對(duì)低谷，以及2019年之后的重新崛起霎褐，而今又迎來(lái)了前所未有的大機(jī)遇址愿。行業(yè)歷經(jīng)波峰與波谷该镣，十年間許多公司從小荷才露尖尖角到今日成為各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的獨(dú)角獸冻璃，已然成為中國(guó)近5萬(wàn)億醫(yī)療行業(yè)參與者中不可或缺部分，并將在未來(lái)十年助力優(yōu)化醫(yī)療產(chǎn)業(yè)形態(tài)损合。
? ? ? ?政策變化迎來(lái)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)新變局：新增醫(yī)保支付端省艳、強(qiáng)化個(gè)人線(xiàn)上端、合作商保端嫁审，2025年市場(chǎng)容量預(yù)計(jì)達(dá)5970億跋炕。2019 年8月，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布的《關(guān)于完善互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格和醫(yī)保支付政策的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)律适。2020年3月辐烂，國(guó)家為加強(qiáng)疫情防控，將符合條件的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)納入醫(yī)保支付范圍捂贿，鼓勵(lì)定點(diǎn)醫(yī)藥機(jī)構(gòu)提供“不見(jiàn)面”購(gòu)藥服務(wù)纠修。政策的變化為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)迎來(lái)了新的支付方，即醫(yī)保端厂僧。根據(jù)我們的測(cè)算扣草，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療支付端市場(chǎng)規(guī)模在2025年可達(dá)5970億：線(xiàn)上醫(yī)保端支付規(guī)模將從0增長(zhǎng)至2025年的1,057億元，并且預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)颜屠；個(gè)人支付端受益于線(xiàn)上滲透率的提升及個(gè)人支付線(xiàn)上遷移辰妙，預(yù)計(jì)將成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療最大的支付增量，從2019年的1,087億增長(zhǎng)至2025年的4,262億元甫窟；商保端補(bǔ)充醫(yī)療健康保障密浑、增加線(xiàn)上服務(wù)，2025年預(yù)計(jì)規(guī)模651億粗井。
二：發(fā)展現(xiàn)狀
? ? ? ?根據(jù)疫情催生線(xiàn)上問(wèn)診及用藥需求尔破，咨詢(xún)激增敬锐，推動(dòng)處方外流：2020年，受到疫情推動(dòng)呆瞻，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療迎來(lái)全新發(fā)展機(jī)遇台夺。2020 年3月20日，在國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制新聞發(fā)布會(huì)上提到痴脾，互聯(lián)網(wǎng)診療成為醫(yī)療服務(wù)的重要組成部分颤介，國(guó)家衛(wèi)健委的委屬管醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)診療比去年同期增加17倍；第三方互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)赞赖，診療咨詢(xún)量比同期增長(zhǎng)了20多倍滚朵，處方量增長(zhǎng)了近10倍。
線(xiàn)上問(wèn)診前域、藥品辕近、醫(yī)療器械服務(wù)發(fā)力，加速培養(yǎng)消費(fèi)習(xí)慣：通過(guò)線(xiàn)上專(zhuān)業(yè)醫(yī)生問(wèn)診匿垄、醫(yī)保在線(xiàn)支付移宅、送藥到家等一系列服務(wù)，在疫情期間有效轉(zhuǎn)化用戶(hù)需求椿疗，加速培養(yǎng)用戶(hù)線(xiàn)上問(wèn)診和消費(fèi)習(xí)慣漏峰。如平安好醫(yī)生提供免費(fèi)線(xiàn)上問(wèn)診、藥品保障届榄、物資馳援等服務(wù)浅乔，增加問(wèn)診覆蓋和頻率；阿里健康推出在線(xiàn)義診铝条、海外診療幫助靖苇、快速核酸檢測(cè)服務(wù)，精準(zhǔn)滿(mǎn)足疫情需要班缰， 提升活躍用戶(hù)群贤壁。
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的投資邏輯
三：支付和醫(yī)保助推互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療持續(xù)迅猛發(fā)展
? ? ? ?國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療政策是行業(yè)發(fā)展的核心催化劑。 2019年8月至今鲁捏，增加醫(yī)保支付端和開(kāi)放供給端（網(wǎng)售處方藥芯砸、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照），為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展模式提速给梅〖偕ィ互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療政策密集出臺(tái)，完善了“醫(yī)”动羽、“藥”包帚、“險(xiǎn)”基礎(chǔ)閉環(huán)政策體系。
? ? ? ?2019-20年行業(yè)重磅政策頻出运吓，產(chǎn)業(yè)縱深發(fā)展：
放開(kāi)網(wǎng)售處方藥：2019年12月渴邦，新藥品管理法施行疯趟，僅禁止特殊藥品通過(guò)藥品網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售，開(kāi)放網(wǎng)售處方藥谋梭。
? ? ? ?試點(diǎn)醫(yī)保支付：2020年2月信峻，將符合條件的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)納入醫(yī)保支付范圍，可通過(guò)定點(diǎn)零售藥店直接結(jié)算瓮床，支付標(biāo)準(zhǔn)按統(tǒng)籌地區(qū)規(guī)定的醫(yī)保政策盹舞，支持互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)具電子處方、診療費(fèi)隘庄、藥費(fèi)的在線(xiàn)醫(yī)保直接結(jié)算踢步。
? ? ? ?互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照：2020年3月，開(kāi)放互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)具電子處方丑掺、開(kāi)通醫(yī)保結(jié)算获印；4月國(guó)家發(fā)改委首次提出可進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)首診。
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的投資邏輯
? ? ? ?從處方藥流通看政策的變化：
2000-2020年街州，政策多次在網(wǎng)售處方藥探索反復(fù)兼丰，網(wǎng)售處方藥醫(yī)保支付放開(kāi)極大推動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)展：
? ? ? ?初探時(shí)期：2000年互聯(lián)網(wǎng)藥品交易以廣東、北京等4個(gè)省市為試點(diǎn)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)非處方藥零售
探索反復(fù)階段：2010年菇肃，網(wǎng)售藥品得到大力發(fā)展地粪，推廣“網(wǎng)訂店取”、“網(wǎng)訂店送” 推進(jìn)線(xiàn)上線(xiàn)下融合發(fā)展琐谤，2017年9月我國(guó)藥品互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)暴露出諸多問(wèn)題，國(guó)家先后取消三種互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)資格證書(shū)玩敏，至此互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)審批全部取消斗忌。2017年11月備案制代替現(xiàn)有審批制,并禁止網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售處方藥。
? ? ? ?加速階段：2019年禁止網(wǎng)售改為不得通過(guò)藥品網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售第三方平臺(tái)直接銷(xiāo)售處方藥旺聚；2020年新冠疫情加快互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療落地织阳，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)具電子處方、診療費(fèi)和藥費(fèi)醫(yī)保在線(xiàn)直接結(jié)算“開(kāi)綠燈”砰粹。
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的投資邏輯
四：互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療對(duì)醫(yī)院唧躲、藥廠(chǎng)、藥店的影響
? ? ? ?互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療對(duì)傳統(tǒng)醫(yī)療服務(wù)具有協(xié)同作用碱璃，也對(duì)線(xiàn)下高毛利業(yè)務(wù)造成沖擊弄痹，促使其從高毛利產(chǎn)品向高毛利服務(wù)發(fā)展，線(xiàn)上線(xiàn)下推動(dòng)行業(yè)集中度提升嵌器，龍頭企業(yè)有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)與足夠成長(zhǎng)空間：
醫(yī)院服務(wù)由于低頻肛真、實(shí)體的特性無(wú)法完全信息化，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療需要與實(shí)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)緊密協(xié)作爽航，通過(guò)自建和平臺(tái)合作兩種線(xiàn)上模式增強(qiáng)遠(yuǎn)程醫(yī)療覆蓋面和可及性蚓让。公立醫(yī)院自建線(xiàn)上醫(yī)院有利于對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院認(rèn)可度和線(xiàn)上滲透率提升乾忱；平臺(tái)線(xiàn)上醫(yī)院有利于效率提升和優(yōu)化管理。
藥企自建渠道較少历极，主要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行藥品追溯窄瘟、患者管理和渠道拓展
線(xiàn)下藥店有及時(shí)性、為主力用藥人群提供線(xiàn)下專(zhuān)業(yè)服務(wù)的能力趟卸、醫(yī)保屬地化政策壁壘等優(yōu)勢(shì)寞肖，同時(shí)利用線(xiàn)下優(yōu)勢(shì)發(fā)展線(xiàn)上業(yè)務(wù)，在互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)下衰腌，有望從高毛利產(chǎn)品往高毛利服務(wù)轉(zhuǎn)化新蟆。
近年醫(yī)藥電商高速發(fā)展并未影響龍頭藥店的高成長(zhǎng)，線(xiàn)上線(xiàn)下錯(cuò)位發(fā)展右蕊，共同侵蝕尾部市場(chǎng)琼稻，推動(dòng)集中度提升，依然有存量整合饶囚、增量擴(kuò)容的長(zhǎng)足空間帕翻。
