在了解完一個公司的盈利能力晰奖、營運能力谈撒、償債能力之后，我們會對它的情況有大體的了解匾南，知道那些是好公司啃匿，那些是壞公司，但是這和我們有什么關(guān)系呢蛆楞？
我想了一下溯乒，能產(chǎn)生聯(lián)系的，大概就兩個方面：股價和分紅豹爹。
買入前裆悄，我們通過股價判斷是否便宜；買入后臂聋，我們通過分紅獲得收益光稼。
承德露露是一家好企業(yè)，那和我們有關(guān)系嗎孩等？
1 便宜
這個公司夠便宜嗎艾君？是否值得入場呢。在這之前肄方，我們先對其進行估值冰垄。
1.1 企業(yè)價值倍數(shù)估值
估值過程請參考文章《淘股票，怎樣買得便宜》权她。
第一步虹茶，我們獲得承德露露近五年年報中的ROIC平均值，并與最近一年ROIC的值對比伴奥，較低者就是我們對ROIC的取值結(jié)果写烤。過程省略，結(jié)果是：23.76%拾徙。
第二步，根據(jù)最新季報得到投入資產(chǎn)（股東權(quán)益 + 有息負債）感局，結(jié)果為2206188117.16尼啡。
第三步，計算EBIT（近幾年平均的ROIC × 最新年報的IC）询微，得到結(jié)果為524238832.776崖瞭。
第四步，根據(jù)預(yù)設(shè)的可接受回本年數(shù)N為7年撑毛，計算企業(yè)價值EV（EBIT × N）书聚，得到結(jié)果為3669671829.43。
第五步，根據(jù)最新季報得到有息負債和現(xiàn)金雌续，結(jié)果分別為0和1738867501.19斩个。
第六步，計算可接受的總市值（EV - 有息負債 + 現(xiàn)金）驯杜，得到結(jié)果為5408539330.62受啥。
第七步，獲取公司總股本鸽心，得到結(jié)果為978562700滚局。
第八步，計算可接受的收盤價（總市值 ÷ 總股本）顽频，得到結(jié)果為5.52藤肢。
第九步，根據(jù)之前的風(fēng)險評估糯景，判斷安全邊際為10%嘁圈，扣除安全邊際，計算得到可接受的收盤價為4.97元莺奸。
1.2 現(xiàn)金流估值
估值過程請參考文章《淘股票丑孩，怎樣買得不貴》。
由于我們判斷承德露露增長即將達到瓶頸灭贷，因此對于將來的凈現(xiàn)金流温学，按照零增長計算。
折現(xiàn)率取8%甚疟，安全邊際取10%仗岖，我們可以得到下圖結(jié)果：
那么當前的股價是多少呢？最近一日（2017年6月1日）的收盤價是9.8览妖。
從企業(yè)價值倍數(shù)和現(xiàn)金流進行估值轧拄，結(jié)果都遠遠低于當前的收盤價。對我來說讽膏，當前的價格還是：太貴檩电。
也許有人覺得，我這個估值太低了府树。不過估值最好保守俐末，因為估值本來就是模糊的。模糊的正確奄侠，比精確的錯誤要好卓箫，對吧。
2 分錢
在了解了承德露露的現(xiàn)金情況之后垄潮，我腦海中的第一反應(yīng)就是烹卒，這家企業(yè)有點像巴菲特所說的喜詩糖果闷盔。
通過公司的現(xiàn)金流量表，我們可以得到這樣的一個數(shù)據(jù)：
其中資本支出為（投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額）旅急，凈現(xiàn)金流為（經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 - 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額）逢勾。
通過上表，我們可以看到坠非，承德露露持續(xù)投入少敏沉，但卻賺取大量的現(xiàn)金，真的是非常不錯的現(xiàn)金奶牛炎码。如果公司能夠分紅給我們盟迟，那這個公司的真實作用，豈不是和喜詩糖果差不多潦闲？
所以攒菠，我第一時間，就查了公司的分紅情況：
不看不知道歉闰，一看嚇一跳辖众。賺了那么多現(xiàn)金，分紅這么少和敬，這個公司是鬧哪樣——最新年度稅前分紅僅占收盤價比例 4.08%凹炸。
我們能夠接受上市公司不分紅的唯一原因，就是公司把資金留著再投資昼弟，會產(chǎn)生多于分紅的效益啤它。
但是，從這個公司近幾年的開始下滑的收益率來看舱痘，這些現(xiàn)金并沒有得到很好的利用变骡。
所以，從分錢的角度來看公司的話芭逝，我給承德露露的評價是：差評塌碌！
附
對于承德露露的分析，就到此為止了旬盯。這樣的分析比較淺顯的台妆，企業(yè)的分析也遠遠不是幾篇文章就能說完，但是這樣簡單的分析胖翰，已經(jīng)足以讓我們不再成為被別人宰割的韭菜频丘。
如果深入的話……
從行業(yè)上，我們需要詳細了解具體的產(chǎn)品泡态、產(chǎn)品的需求情況、生產(chǎn)過程的產(chǎn)業(yè)鏈迂卢、行業(yè)的前景某弦、周期性桐汤、行業(yè)的風(fēng)險情況等等；
從公司上靶壮，我們需要分析公司的主營業(yè)務(wù)怔毛、盈利模式，競爭格局腾降、成長空間拣度、核心競爭力等等。
下圖我大概列了一下螃壤，我所理解的價值投資分析：
