前言：杜邦分析法是一種用來評(píng)價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法腾仅，利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況乒裆，這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法推励。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積鹤耍，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績肉迫。
1【杜邦財(cái)務(wù)系統(tǒng)】基礎(chǔ)知識(shí)
（1）【杜邦財(cái)務(wù)系統(tǒng)】一級(jí)分析框架：
（2）【杜邦財(cái)務(wù)系統(tǒng)】二級(jí)分析框架：
1）杜邦財(cái)務(wù)體系框架
2）杜邦財(cái)務(wù)體系分析思路
3）杜邦財(cái)務(wù)體系評(píng)價(jià)
2【杜邦財(cái)務(wù)系統(tǒng)】案例應(yīng)用
以下為杜邦財(cái)務(wù)系統(tǒng)對(duì)迎駕貢酒第三季財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的分析：
需要重點(diǎn)分析的以下幾個(gè)指標(biāo)的詳細(xì)數(shù)據(jù)：
（1）凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦分析系統(tǒng)的核心稿黄。也是巴菲特最常用的指標(biāo)之一喊衫。
它反映所有者投入資本的獲利能力，同時(shí)反映企業(yè)籌資杆怕、投資族购、資產(chǎn)運(yùn)營等活動(dòng)的效率。決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個(gè)方面：權(quán)益乘數(shù)陵珍、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率寝杖，它們分別反映了企業(yè)的負(fù)債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率撑教。
（2）權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響朝墩。
負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高伟姐，說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來較多杠桿利益亿卤，同時(shí)也給企業(yè)帶來了較多風(fēng)險(xiǎn)愤兵。
（3）總資產(chǎn)收益率也是一個(gè)重要的財(cái)務(wù)比率，綜合性也較強(qiáng)排吴。
它是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積秆乳，因此，要進(jìn)一步從銷售成果和資產(chǎn)營運(yùn)兩方面來分析钻哩。
銷售凈利率：反映了企業(yè)凈利潤與營業(yè)總收入的關(guān)系屹堰，從這個(gè)意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。
要想提高銷售凈利率：一是要擴(kuò)大營業(yè)總收入街氢；二是降低總成本費(fèi)用扯键。而降低各項(xiàng)成本費(fèi)用開支是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。通過各項(xiàng)成本費(fèi)用開支的列示珊肃，有利于企業(yè)進(jìn)行成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)分析荣刑，加強(qiáng)成本控制，以便為尋求降低成本費(fèi)用的途徑提供依據(jù)伦乔。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：企業(yè)資產(chǎn)的營運(yùn)能力厉亏，既關(guān)系到企業(yè)的獲利能力，又關(guān)系到企業(yè)的償債能力烈和。
一般而言爱只，流動(dòng)資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力；非流動(dòng)資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和發(fā)展?jié)摿φ猩病烧咧g應(yīng)有一個(gè)合理的結(jié)構(gòu)比率恬试，如果企業(yè)持有的現(xiàn)金超過業(yè)務(wù)需要窝趣，就可能影響企業(yè)的獲利能力；如果企業(yè)占用過多的存貨和應(yīng)收賬款忘渔，則既要影響獲利能力高帖，又要影響償債能力。為此畦粮，就要進(jìn)一步分析各項(xiàng)資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉(zhuǎn)速度散址。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)重點(diǎn)分析存貨是否有積壓現(xiàn)象、貨幣資金是否閑置宣赔、應(yīng)收賬款中分析客戶的付款能力和有無壞賬的可能预麸；對(duì)非流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)重點(diǎn)分析企業(yè)固定資產(chǎn)是否得到充分的利用。
3分析結(jié)論
以迎駕貢酒第三季度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)中的重要數(shù)據(jù)對(duì)比其同行業(yè)上市公司儒将，得出其行業(yè)地位和經(jīng)營狀況：
（1）盈利能力：很強(qiáng)吏祸，位居行業(yè)前列,建議強(qiáng)烈關(guān)注，兩項(xiàng)指標(biāo)的行業(yè)排名分別為 15/69 钩蚊， 19/69贡翘。
1）凈資產(chǎn)收益率：
該指標(biāo)值越高，盈利能力越強(qiáng)砰逻，行業(yè)排名越靠前鸣驱。
2）銷售毛利率：
該指標(biāo)值越高，盈利能力越強(qiáng)蝠咆，行業(yè)排名越靠前踊东。
（2）成長能力：很強(qiáng)，位居行業(yè)前列,建議強(qiáng)烈關(guān)注刚操，兩項(xiàng)指標(biāo)的行業(yè)排名分別為 18/69 闸翅， 21/69。
1）營業(yè)收入同比增長率：
該指標(biāo)值越高菊霜，成長能力越強(qiáng)坚冀，行業(yè)排名越靠前。
2）凈利潤同比增長率：
該指標(biāo)值越高占卧，成長能力越強(qiáng)遗菠，行業(yè)排名越靠前。
（3）營運(yùn)能力：一般华蜒，接近行業(yè)平均辙纬，可適當(dāng)關(guān)注，兩項(xiàng)指標(biāo)的行業(yè)排名分別為 18/69 叭喜， 33/69贺拣。
1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：
該指標(biāo)值越高，營運(yùn)能力越強(qiáng)，行業(yè)排名越靠前譬涡。
2）存貨增長率：
該指標(biāo)值越高闪幽，營運(yùn)能力越強(qiáng)，行業(yè)排名越靠前涡匀。
（4）償債能力：
1）短期償債能力：很強(qiáng)盯腌，位居行業(yè)前列,建議強(qiáng)烈關(guān)注，兩項(xiàng)指標(biāo)的行業(yè)排名分別為 21/69 陨瘩， 27/69腕够。
流動(dòng)比率：
該指標(biāo)值越接近2，短期償債能力越強(qiáng)舌劳，行業(yè)排名越靠前帚湘。
速動(dòng)比率：
該指標(biāo)值越接近1，短期償債能力越強(qiáng)甚淡，行業(yè)排名越靠前大诸。
2)長期償債能力：一般，接近行業(yè)平均贯卦，可適當(dāng)關(guān)注资柔，兩項(xiàng)指標(biāo)的行業(yè)排名分別為 21/69 ， 22/69撵割。
資產(chǎn)負(fù)債率：
該指標(biāo)值越接近50%建邓，長期償債能力越強(qiáng)，行業(yè)排名越靠前睁枕。
產(chǎn)權(quán)比率：
該指標(biāo)值越高，長期償債能力越強(qiáng)沸手，行業(yè)排名越靠前外遇。
4個(gè)股操作策略
股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎契吉。本文僅代表作者個(gè)人的學(xué)習(xí)筆記跳仿，不構(gòu)成買賣意見。
（1）財(cái)報(bào)評(píng)估
據(jù)迎駕貢酒三季報(bào)評(píng)估：相對(duì)同行業(yè)可持續(xù)經(jīng)營能力加倍增強(qiáng),但償還流動(dòng)負(fù)債壓力明顯捐晶。
1盈利能力維持穩(wěn)定菲语，主營獲利能力保持穩(wěn)定
2成長能力有所加強(qiáng)，營利增速步入上升通道
3償債能力維持穩(wěn)定惑灵，償還流動(dòng)負(fù)債壓力明顯
4運(yùn)營能力維持穩(wěn)定山上，流動(dòng)資產(chǎn)得到了合理利用
5現(xiàn)金流能力有所加強(qiáng)，可持續(xù)經(jīng)營能力加倍增強(qiáng)
（2）業(yè)績預(yù)測
1）截至2018-12-25英支，6個(gè)月以內(nèi)共有?4?家機(jī)構(gòu)對(duì)迎駕貢酒的2018年度業(yè)績作出預(yù)測：
預(yù)測2018年每股收益?0.95?元佩憾，較去年同比增長?14.46%，預(yù)測2018年凈利潤?7.55?億元，較去年同比增長?13.25%
2）業(yè)績預(yù)測詳表
3）詳細(xì)指標(biāo)預(yù)測
（3）操作策略
1）總體策略：
技術(shù)面：近期的平均成本為14.24元妄帘，股價(jià)在成本上方運(yùn)行楞黄。空頭行情中抡驼，并且有加速下跌的趨勢鬼廓。（如下：）
資金面：近5日內(nèi)該股資金總體呈流出狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì)致盟，近10日內(nèi)主力籌碼很集中碎税，呈高度控盤狀態(tài)。（如下：）
消息面：近期該股消息面總體多空平衡勾邦，沒有較強(qiáng)的利好或利空趨勢蚣录。（如下：）
行業(yè)面：近10日來該行業(yè)走勢不明顯，接近大盤眷篇。（如下：）
基本面：該公司運(yùn)營狀況良好萎河，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為該股長期投資價(jià)值較高。（如下：）
2）具體操作如下：
短期趨勢：弱勢下跌過程中蕉饼，可逢高賣出虐杯，暫不考慮買進(jìn)。
中期趨勢：有加速下跌的趨勢昧港。
長期趨勢：迄今為止擎椰，共9家主力機(jī)構(gòu)，持倉量總計(jì)6.57億股创肥，占流通A股82.16%达舒。據(jù)迎駕貢酒三季報(bào)評(píng)估：相對(duì)同行業(yè)可持續(xù)經(jīng)營能力加倍增強(qiáng),但償還流動(dòng)負(fù)債壓力明顯。
附：安徽迎駕貢酒股份有限公司組織架構(gòu)圖
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參考資料：
《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》（中國人民大學(xué)出版社）主編 王化成叹侄、支曉強(qiáng)巩搏、王建英
同花順股票行情公開數(shù)據(jù)庫
$迎駕貢酒(SH603198)$?歷史公開財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)
