1
只見那四馬撒蹄兒奔將而來。震耳欲聾天地共振咬摇。
我望見伐蒂，一匹火紅大馬。騎馬的貉躁胡須肛鹏，怒發(fā)渾如鐵刷逸邦，猙獰好似狻猊。還得了一把大劍在扰，可奪天地和平缕减，叫人互相殘殺。此為戰(zhàn)爭芒珠。
我望見桥狡，一匹漆黑大馬。騎馬的手持鐵秤一把皱卓，面圓耳大裹芝，三牙掩口髭須。叫喊道：“一升小麥一銀元娜汁，三升大麥一銀元嫂易。油和酒不可糟蹋∑”此為饑荒怜械。
我望見，還有一匹蒼白灰馬傅事。騎馬的氣若游絲宫盔，身穿一領(lǐng)破爛肩袍，雙眼赤絲亂系享完，身后墓碑如林灼芭，緊緊跟隨。此為死亡般又。
三馬之外彼绷，還有一匹異樣白馬巍佑。騎馬的把一柄弓箭，頭有冠冕寄悯。光芒刺眼萤衰，能攪天動地，不可估量猜旬。此為征服脆栋。
羔羊解七封印，喚來四騎士洒擦。將戰(zhàn)爭椿争、饑荒、瘟疫和死亡帶給接受最終審判的人類熟嫩。四騎士的到來使天地失調(diào)秦踪，日月變色。世界毀滅掸茅。
這是《圣經(jīng)啟示錄》中天啟四騎士的故事椅邓。為方便理解，我用水滸體演繹了一下昧狮。
啟示錄里的四騎士景馁，是隱喻中的戰(zhàn)斗機。您可以把這四位仁兄套用在任何危機四伏的場景中逗鸣，借來喻人喻事合住，毫無違和。
比如慕购，用來比喻2019年全球金融市場三大風(fēng)險共識：
第一個騎士：美聯(lián)儲加息縮表不停聊疲，誤判經(jīng)濟周期。終導(dǎo)致美國陷入嚴重衰退沪悲，新興市場入徹底蕭條获洲。讓1929年大蕭條看起來像是一個輕松愉快的寒暑假。
第二個騎士：我國投下了對付“You-know-what”的原子彈——讓我?guī)糯蠓H值殿如，引發(fā)全球信貸凍結(jié)贡珊。讓1997年亞洲金融危機看起來像是一個歲月靜好的小長假。
第三個騎士：意大利及其民粹主義政府diss掉希臘當年所有的慫涉馁，對德國和歐央行豎起了中指门岔，導(dǎo)致歐元危機第二季。讓2012年歐債危機看起來像是一個百無聊賴的雙休日烤送。
這三騎士就分別變成了黑天鵝寒随、灰犀牛、和房間里的大象。
本土化一下也同樣適用妻往，就不多說了互艾。反正也是一個國內(nèi)版危機動物園。
2
如果這幾個騎士真的向您奔來讯泣，該怎么辦纫普？
不怎么辦。
沒錯好渠。 即使紅黑灰仨騎士同時殺進了村昨稼，攪亂了本來舒舒服服的市場，您也不必改變你的基本投資理念拳锚。您依然可以將債券配著假栓，基金買著，股債60/40分配著晌畅；您也可以繼續(xù)收聽財經(jīng)節(jié)目但指，和投資顧問吹水寡痰，和基金經(jīng)理聊配置抗楔，向偉大的多元化之神祈禱；您還可以繼續(xù)觀看西邊和太陽國央行進行的人類偉大實驗拦坠，繼續(xù)收取全球主要欠錢央行送的免費看跌期權(quán)连躏。
換句話說，從資產(chǎn)管理意義上講贞滨，您大概率死不了入热。
為什么呢？
因為紅黑灰這三匹馬晓铆，還有一個名字叫做“風(fēng)險（Risk）”勺良。
風(fēng)險，如您所知骄噪，是一個能被“Price-in”的“已知的未知"尚困。不僅不未知，還眾所周知链蕊，街頭巷尾事甜，廣泛討論。市場上的交易滔韵，是“期望”和“現(xiàn)實”之間的區(qū)別逻谦。如果“期望”能被提前準備，那“現(xiàn)實”發(fā)生的時候陪蜻，就沒有“區(qū)別”邦马。沒有區(qū)別就沒有交易。這就是為什么，您經(jīng)常會看到重磅消息驚現(xiàn)頭條滋将，市場卻紋絲兒不動忱嘹。
紅黑灰這仨騎士，每個都有清楚的定義耕渴。能被清晰描述出來的病癥拘悦，就總能找到一味藥去治。
過去三十多年來橱脸，我們一直生活在一個沒有通貨膨脹（預(yù)期）的世界里础米。不管是美國、上國添诉、還是歐洲屁桑，紅黑灰三騎士不管哪一個進了村，帶來的風(fēng)險都是嚴重的通縮沖擊栏赴。通縮風(fēng)險蘑斧，自2008年以后，所有老中醫(yī)都已經(jīng)get到了须眷，藥也抓好了竖瘾。
這藥，就是上屆金融危機以來花颗，幾乎每個“專業(yè)投資者”都在服用的那幾味：60/40股債分散組合大法捕传、風(fēng)險評價、全天候扩劝。
把長期政府債券當做溫暖的大棉墊子庸论，它會幫您分散掉任何沖擊。它可能會用杠杠棒呛、稅聂示、和費吃掉您的手，但不會吃掉您的心簇秒。繼續(xù)服用這幾味藥鱼喉，就算三個騎士同時進村，只要趴在地上宰睡，打槍的不要蒲凶，抱住頭順勢滾下山坡即可（推薦閱讀：什么是風(fēng)險平價）。
但是拆内，永遠別忘了第四個騎士旋圆。
3
白馬騎士，能量不可估麸恍。它還有個名字叫做“不確定性（uncertainty）”——“未知的未知"灵巧。
他長什么樣兒搀矫？還是用電影情節(jié)描述一下：
《無間道》中，如果黃Sir沒死刻肄，劇情雖然危險重重瓤球，但所有“未知”均為已知（風(fēng)險）。不管是好臥底露餡敏弃，還是壞臥底露餡卦羡，梁朝偉老師和劉德華老師的口袋里，分別揣著應(yīng)對工具麦到。
當黃Sir從房頂上落到汽車頂上那一剎那绿饵，腦漿四濺，血滴如柱瓶颠。誰也沒預(yù)料到的“未知”來了拟赊，劇情大反轉(zhuǎn)，沒有一個已知的“共識”主導(dǎo)情緒粹淋，舊故事線被新故事線取代吸祟。梁朝偉老師也就陷入了萬劫不復(fù)。
《切爾諾貝利》里桃移，最恐怖的感覺屋匕，不是核泄露那一剎那（風(fēng)險）；而是您意識到核輻射的影響無法被預(yù)知的那一刻谴轮。會擴散多遠炒瘟？多久吹埠？多深第步？明天會不會到來？人的生命會以何種恐怖的方式結(jié)束缘琅？統(tǒng)統(tǒng)未知粘都。切爾諾貝利，永遠是一個“不確定性”的經(jīng)典象征刷袍。
這些都是白馬騎士翩隧，終結(jié)者。
一個用今天的常識認為是不可能的未來呻纹，但又真實存在堆生。沒人能為他的到來給出一個合理的發(fā)生概率，或者就算知道他要進村雷酪，但進村后果的潛在影響如此巨大淑仆，以至于概率、預(yù)期效用哥力、風(fēng)險與回報什么的都弱爆了蔗怠。不管您從什么角度思考墩弯，統(tǒng)統(tǒng)沒有意義。
他將改變有關(guān)投資的一切寞射。
白騎士一定會來嗎渔工？
我要是知道就好了。但是劉慈欣老師和索羅斯老師比我聰明桥温，他們似乎知道了引矩，還寫了出來。
歡迎來到《三體》時代侵浸。
一個星系中有三個球脓魏。每個球的速度、質(zhì)量通惫、位置茂翔、運行軌跡和重力作用方式，您都知道履腋。問：有沒有一個公式珊燎，能讓您知道未來的某個時點，這三個球分別在哪里遵湖？
答案是沒有悔政。
沒有答案。這是一個迄今為止延旧，沒有任何人類能計算出來的“三體問題”谋国。這樣的世界，如您所知迁沫，就是混沌體系芦瘾。這里沒有相關(guān)性，沒有能用來預(yù)測的模式集畅，沒有任何一個藏在數(shù)據(jù)背后的算法能摸到水晶球近弟。不管您掌握多少歷史數(shù)據(jù)，對歷史模式挖掘有多深挺智。劉慈欣老師說祷愉，這里到處都是野生放養(yǎng)的“不確定性”。
金融市場上的三體時代會出現(xiàn)嗎赦颇？
索羅斯老師覺得會二鳄。他用經(jīng)濟概念中最接近科學(xué)的理論——由波普爾老師創(chuàng)立，自己負責(zé)推廣的“反身性”理論媒怯，讓您看到了一個“市場價格”和“經(jīng)濟現(xiàn)實”之間的循環(huán)互動：
您對現(xiàn)實1订讼，有了感知A，做出決定A沪摄。決定再影響現(xiàn)實躯嫉，現(xiàn)實1就變成了現(xiàn)實2∩春妫現(xiàn)實2再去影響您的感知，于是就出現(xiàn)了感知B和決定B祈餐。如此循環(huán)下去擂啥，您其實永遠也回不到A。結(jié)果是感知改變了現(xiàn)實帆阳。
系統(tǒng)動力學(xué)被索羅斯老師用在了看不見摸不著的金融市場上哺壶，非常精彩，也非常細思極恐蜒谤。正因為此山宾，“那個結(jié)果”會在什么時點開始反饋，向什么方向反饋鳍徽，會反饋成什么樣子资锰？統(tǒng)統(tǒng)未知。
所以索羅斯老師早有分教：I don't predict. I'm observing（我從不預(yù)測阶祭，只暗中觀察）绷杜。
5
那您現(xiàn)在最該擔(dān)心的是什么？
還真不是那位神龍見首不見尾的白馬騎士濒募，而是您自己鞭盟。
在一個不確定性四處玩耍的混沌體系中，“過去”和“歷史”能給您帶來的唯一東西就是“慣性”瑰剃。慣性不會持久齿诉，那是一個海市蜃樓。它也許能給您點燃幾個小火花晌姚，但不會超過幾秒鐘粤剧，但它永遠不會給你那個“答案”，因為答案并不存在舀凛。
但是大部分人都不愿意和“慣性”分手俊扳。
回到2008年，在經(jīng)歷過一次相當于世界大戰(zhàn)的金融危機后猛遍，全球央行有了一個共同的敵人：崩潰和衰退。當大家在同一個戰(zhàn)壕里蹲著時号坡，步調(diào)很容易變得一致懊烤。如您所知，這就是共克時艱宽堆。
“保姆式QE”腌紧，于是變成了全球央行的一個自然選擇——因為大家不共克時艱的代價很清晰。為了讓游戲場上的小朋友們感到更安全畜隶，爸媽發(fā)明了花式高智能保護輔助壁肋。結(jié)果生下一個怪物号胚，長達十幾年的全球負實際利率。
二十世紀上半葉充斥著銀行擠兌浸遗、經(jīng)濟蕭條猫胁、幾乎沒有任何金融監(jiān)管和世界大戰(zhàn)，可惜經(jīng)歷過的人已經(jīng)老了跛锌。新韭菜的基本生存本能——“警覺”已經(jīng)退化弃秆。如果一定要祈禱，應(yīng)該祈禱那個“轉(zhuǎn)折點”越遠越好髓帽。
但是轉(zhuǎn)折點還是不可避免的來了菠赚。
國際政治中，如果有一條地心引力一樣的鐵律郑藏，那就是：“合作競爭相對論”（詞是我編的）衡查。國家之間永遠有“互動”，互動永遠不絕對必盖。一旦“互動”開始從合作轉(zhuǎn)向梭哈峡捡，再從梭哈轉(zhuǎn)向競爭；一旦男女一號其中一位決定背叛規(guī)則筑悴，放棄承擔(dān)们拙，不當老司機，去搭便車阁吝。那“新博弈”唯一的均衡狀態(tài)砚婆，就是所有一號演職人員都放棄合作，開始相互競爭突勇。
共同的敵人找不到了装盯，“風(fēng)險”就變成了“不確定性”。于是博弈就從“合作”變成了“算計”和“you-know-what”甲馋。
國際政治如此埂奈，央行政策也如此。天下沒有獨立的央行定躏。是要繼續(xù)給全球當保姆账磺，還是要開始照顧家里那個更愛哭鬧的，叫做“選票”的小朋友痊远？齊步走的節(jié)奏變了垮抗，正反饋給“不確定性”，“不確定性”再正反饋給“步調(diào)不一致”碧聪。白馬騎士近了冒版。
考慮到被封號的不確定性，下面的劇情就不描述了逞姿。都是您正在經(jīng)歷的“you-know-what”辞嗡、“you-know-what”和“you-know-what”捆等。
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假如，我只是說假如续室，上面所有的“you-know-what”讓您和我突然進入一個超級通脹的世界——一個今天幾乎沒有一根兒新韭菜經(jīng)歷過的世界栋烤，會發(fā)生什么？
別的情節(jié)不確定猎贴，但過去幾十年的所有投資圣經(jīng)班缎，一定都會變成故紙堆。
我知道您一定不同意她渴。說好的科技進步呢达址？說好的人口老齡化呢？我媽1993年用浴缸存醬油的事件永遠不會再發(fā)生趁耗。我們的世界是緊縮的（別人是這么告訴我們的）沉唠，這不是常識嗎？
但是常識是可以改變的苛败。
如果常識真的改變了满葛，該怎么辦？
Again罢屈，我要是知道就好了嘀韧。這一回，估計劉慈欣老師也不知道缠捌。
想了半天锄贷，還是把大法官羅伯茨老師在一次畢業(yè)典禮上的演講送給您吧：
“在未來的歲月里，我希望你們會受到不公平的對待曼月，這樣你們就會懂得正義的價值谊却。我希望你會遭到背叛，因為這會教會你忠誠的重要性哑芹。我希望你能時不時的感到孤獨炎辨，這樣你就不會把朋友當成理所當然。 我再次祝愿你時不時地走霉運聪姿，這樣你就會意識到“機會”在生活中的作用碴萧，明白你的成功不是完全應(yīng)得的，其他人的失敗也不是完全應(yīng)得的咳燕。我希望你會痛苦勿决、被忽視，這樣你就會知道“傾聽”的重要性招盲。學(xué)會同情。 ”
不管有沒有人希望這些事情發(fā)生嘉冒，它們都會發(fā)生曹货。但愿您能被殘酷對待咆繁，越早越好。
