一、什么樣的互聯(lián)網(wǎng)公司是好公司沫换？
1. 公司大幅領先臭蚁，所在領域具有馬太效應最铁，“老二非死不可”
形成馬太效應的原因各不相同，但最終的結果就是勝出的公司獲得壟斷紅利垮兑。例如即時通訊領域的QQ冷尉，微博里的新浪微博等。究其原因系枪，社交用戶的核心需求就是交流雀哨，因此互相影響巨大，最終某一群體的用戶私爷，只會聚集到某個特定平臺雾棺。即使是掛掉的MSN，以前也可以認為在外企白領里具有馬太效應衬浑。
在游戲領域捌浩，競技類游戲也會有馬太效應，如英雄聯(lián)盟工秩，穿越火線等尸饺，基本都是壟斷了所在的細分市場。但其他端游和頁游的馬太效應就不太明顯助币，如天龍八部浪听，征途，傳奇等可以同時存在多年眉菱。具體原因迹栓，大致是因為RPG游戲玩家的需求多樣化，需要不同類型的游戲滿足倍谜。而細分市場的競技類游戲迈螟，用戶需求明確，精確尔崔，而且玩家間的互相影響也更大（如打槍游戲答毫，所有小伙伴們都玩CF）。
在電商領域季春，淘寶的C2C也呈現(xiàn)馬太效應洗搂，平臺規(guī)模越大，商家和用戶越多载弄，反過來又促進平臺變大耘拇。但在京東，蘇寧易購宇攻，易迅等參與的百貨類B2C領域惫叛，馬太效應較弱。原因是這幾大B2C目前差異較小逞刷，多數(shù)是標準化商品嘉涌，用戶基本是哪里便宜去哪里妻熊，因此幾大B2C都在努力的發(fā)展商戶開放平臺來突圍。
需要關注的是仑最，在折扣特賣的細分領域扔役，唯品會是不是擁有馬太光環(huán)？這個還需要進一步觀察警医。視頻行業(yè)的馬太效應則比較弱亿胸，仍處在廝殺階段：拼外部內容的話，要么是看誰獨家買斷燒錢多预皇，要么就沒有差異化侈玄，去誰家看都一樣。拼自制內容的話深啤，馬太效應更沒有了拗馒，用戶口味的多樣性路星，決定了每家都能抓住一部分用戶溯街，有人喜歡去樂視看美劇，但有人更喜歡去優(yōu)酷看RunningMan洋丐。
馬太效應的一個重要基礎是形成能夠自發(fā)增強的閉環(huán)呈昔。社交領域是特定用戶間的閉環(huán)，朋友都用QQ友绝，所以我也用QQ堤尾，同事都在用微信，所以我用微信迁客。淘寶網(wǎng)則是用戶和商家的閉環(huán)郭宝，用戶多則商家多，商家多則商品多&商品便宜掷漱，進而吸引更多用戶粘室。
2. 用戶粘性強
這個比較容易理解，最典型的就是微信卜范。在功能上衔统，易信，來往和微信都能滿足需求海雪，但我不會離開微信去用易信锦爵，因為我的朋友都在這里，社交關系鏈在這里奥裸，這個就是用戶粘性险掀。類似的社交粘性公司還有：新浪微博，YY湾宙，豆瓣樟氢，知乎等各種社區(qū)化產(chǎn)品枝恋。
游戲開發(fā)中，通過社交機制加強用戶粘性也是最重要的環(huán)節(jié)嗡害，因為玩家長期留在游戲里并付費焚碌，更多的是因為他在游戲里遇到的人，以及與這些人之間的愛恨情仇霸妹。
沒有社交關系的公司怎么辦十电？用戶體驗和用戶習慣也可以建立粘性。比如搜索用百度叹螟，一是長久養(yǎng)成的習慣鹃骂，二是搜索結果還算滿意。購物上淘寶罢绽，是因為它東西多畏线，價格便宜，還有支付寶保障良价，他是C2C網(wǎng)站里體驗最好的寝殴。如果沒有特別大的差異化優(yōu)勢，用戶習慣一旦確定就很難改變明垢。比如各個視頻網(wǎng)站蚣常，都培養(yǎng)了自己的習慣用戶，即使看《中國好聲音》不得不去搜狐痊银，但看完之后抵蚊，還是繼續(xù)用優(yōu)酷，因為習慣溯革。
由習慣帶來的粘性贞绳，雖然在同質競爭里問題不大，但容易被新的模式和差異化競爭取代致稀。例如多年前的新聞門戶冈闭，新浪和搜狐都有一批忠實用戶，后來QQ開始彈窗… 再后來豺裆，出現(xiàn)了微博拒秘，微信，自媒體.....
3. 用戶使用頻率高臭猜，使用時間長
這里的杰出代表還是微信躺酒，大家可以統(tǒng)計下自己每天打開微信的次數(shù)，使用微信看各種資訊的時間蔑歌。一個產(chǎn)品羹应，用戶用的多，用的時間長次屠，賺錢的事情自然可以慢慢挖掘园匹。
另外一個例子是PC上的360雳刺，安全產(chǎn)品其實是一個使用頻率很低的產(chǎn)品，收入空間也非常有限裸违。奇虎在完成安全產(chǎn)品布局后掖桦，借勢推廣了360瀏覽器，導航站供汛，游戲枪汪，搜索等高頻率的產(chǎn)品，營收才開始爆發(fā)怔昨。
使用頻率低的產(chǎn)品能不能成功雀久？可以，在單次使用期間趁舀，蘊含了比較大的商業(yè)價值赖捌。比如搜房網(wǎng)，汽車之家矮烹，易車網(wǎng)越庇，每一個來的用戶，都有潛在的購房和購車意愿擂送，所以在收入上也能找到大空間悦荒。另外以年度周期來看，搜房和易車的用戶訪問頻率不高嘹吨，但在用戶買車和買房的時間區(qū)間里，訪問頻率也是比較高的境氢。
4. 具有用戶平臺蟀拷，業(yè)務穩(wěn)定性強
2007年以前，游戲行業(yè)的領頭羊還是盛大萍聊，網(wǎng)易问芬，九城等公司。到了2013年寿桨，騰訊在游戲領域已經(jīng)是一騎絕塵此衅，360也是后來居上，而昔日幾家公司的業(yè)務則大多處于停滯和衰落狀態(tài)亭螟。很重要的一個原因挡鞍，就是騰訊和360具有平臺優(yōu)勢，只要用戶在预烙，就可以源源不斷的推送新產(chǎn)品墨微。而單純的游戲研發(fā)和代理公司，穩(wěn)定性就會差很多扁掸，一款產(chǎn)品不成功翘县，用戶就會流失到其他公司最域。
類似的案例還有國外的Zynga，作為盛極一時的facebook游戲開發(fā)商锈麸，在連續(xù)幾款游戲失敗之后镀脂，衰落的速度令人震驚。
用戶平臺是怎樣形成的忘伞？這個問題很大狗热，可以從馬太效應，用戶粘性虑省，使用頻率匿刮，業(yè)務協(xié)同性等多個角度來分析，以后有機會再單獨討論探颈。
目前可見的幾個平臺：QQ熟丸，微信，360系列伪节，京東光羞、淘寶和天貓，唯品會怀大，YY纱兑，新浪微博（勉強算半個），人人網(wǎng)（衰落中）化借。
5. 好的生意模式
互聯(lián)網(wǎng)公司大致有兩種商業(yè)模式：一是賺用戶的錢潜慎，讓用戶為更好的體驗付費，比如騰訊的游戲和各種鉆蓖康，YY里的鮮花和汽車铐炫。二是賺企業(yè)的錢，比如百度和阿里蒜焊。
兩種方式的基礎倒信，都是以大量用戶為基礎的，這也是互聯(lián)網(wǎng)的偉大之處泳梆，一切以用戶為核心鳖悠。
不同業(yè)務的公司，有不同的命优妙。游戲公司的利潤率輕松達到40%以上乘综，而B2C電商和視頻網(wǎng)站還在為盈利苦苦掙扎.....
所以，什么是好生意鳞溉？
可以從以下幾個角度來分析：
（1）用戶的獲取和維護成本：互聯(lián)網(wǎng)是以用戶為中心的瘾带，獲得用戶是賺錢的基礎。易車的營收略高于汽車之家，但凈利潤只有其50%左右看政，主要原因是其需要從百度導入用戶朴恳，營銷支出較大。B2C電商們的一大支出也是流量費用允蚣，而騰訊和YY這些用戶平臺于颖，獲取和維護新用戶的成本就會低很多。
（2）潛在的付費用戶數(shù)量：百度和QQ都是典型的長尾付費嚷兔，付費用戶數(shù)量巨大森渐。
（3）對用戶和企業(yè)的付費吸引力：QQ用戶愿意為黃鉆付費，但新浪微博用戶很少為會員掏錢冒晰。
（4）付費深度：房產(chǎn)和汽車企業(yè)明顯比淘寶小二有付費深度同衣。
（5）付費的穩(wěn)定性和可持續(xù)性：例如大環(huán)境不好的時候，向企業(yè)收費的公司受影響會比較大壶运。
（6）收入增長和成本的關系：好公司的一個特征是耐齐，增長和成本的線性關系很弱，用戶和業(yè)務爆發(fā)式增長蒋情，但成本增長很慢埠况，由此帶來利潤率的提升。這一點也是互聯(lián)網(wǎng)公司和傳統(tǒng)制造業(yè)比較大的區(qū)別棵癣。
6. 好的公司文化和管理層
這個是投資所有公司都需要考慮的辕翰。正面典型，騰訊可以算一個狈谊，創(chuàng)始團隊穩(wěn)定互補喜命，管理層專心業(yè)務，公司文化受到員工認同的畴，管理規(guī)范等等渊抄。負面的…可以看下橋哥的盛大，朱哥的九城丧裁，和曹會計的新浪。
二含衔、互聯(lián)網(wǎng)公司如何估值煎娇？
很多投資者覺得互聯(lián)網(wǎng)公司估值很高，一直猶豫投還是不投贪染，錯過了很多好的投資機會缓呛。但有很大一部分投資者其實不是用正確的方法去估值，互聯(lián)網(wǎng)公司和傳統(tǒng)行業(yè)的估值有很大的區(qū)別杭隙。
互聯(lián)網(wǎng)公司不看PB哟绊、PE，輕資產(chǎn)沒法看PB痰憎，現(xiàn)金流是未來的票髓，更沒法看PE攀涵，定性分析方面互聯(lián)網(wǎng)公司也沒有成熟的商業(yè)模式，那怎么估值呢洽沟？化繁為簡以故，就看五條：
第一，看用戶流量
燒錢是為了賺錢裆操∨辏互聯(lián)網(wǎng)公司初期沒有利潤，只能看未來利潤的源頭踪区，即用戶流量（UV）昆烁，特別是活躍用戶數(shù)（Active
Uers）的變化。奇虎360為什么估值高缎岗，高就高在他的用戶數(shù)量太龐大了静尼！用戶數(shù)量才是互聯(lián)網(wǎng)公司的真實資產(chǎn)，這個模式其實很好理解密强，非常像中國平安的壽險業(yè)務茅郎，保單表面上看是費用，實際上是未來的利潤或渤，中國平安賣出的保單越多系冗，賬面虧損越大，但內涵價值越高薪鹦，就是這個道理掌敬。其實傳統(tǒng)行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)能融會貫通的〕卮牛總之奔害，互聯(lián)網(wǎng)公司的用戶流相當于傳統(tǒng)行業(yè)的現(xiàn)金流；傳統(tǒng)行業(yè)看凈利潤的增長率地熄，互聯(lián)網(wǎng)公司看用戶數(shù)量的增長率华临；傳統(tǒng)行業(yè)看PE、PB端考，互聯(lián)網(wǎng)公司看市值和用戶流量之比（P/U）雅潭。這個估值模型分析騰訊、奇虎却特、YY扶供，是目前市場通行的方法。
第二裂明，看貨幣化能力
免費的才是最貴的椿浓，有了用戶流才有現(xiàn)金流，有了U才能分析ARPU（每用戶平均收入）。能讓用戶甘心情愿從口袋掏錢扳碍，互聯(lián)網(wǎng)最賺錢的業(yè)務就是3G：Game提岔、Gamble、Girl左腔。因此唧垦，把用戶轉到這些能賺錢且有黏性的業(yè)務才是出路，騰訊的Game液样、500彩票的Gamble振亮、YY的Girl，看好的邏輯就在于此鞭莽。當然坊秸，用戶流能否未來轉化為現(xiàn)金流，是互聯(lián)網(wǎng)公司的風險一躍澎怒，不成功則成仁褒搔，要么上天堂，要么下地獄喷面。騰訊帝國的崛起星瘾，就是通過免費的QQ、微信吸引到海量用戶惧辈，再通過網(wǎng)游琳状、增值服務、渠道分成盒齿、廣告把用戶流源源不斷的轉化為現(xiàn)金流念逞。反面的例子就是新浪，新浪微博也擁有海量用戶數(shù)边翁，但始終沒有辦法把用戶流量貨幣化翎承，在微博最火的時候投資新浪，注定了腰斬的悲劇符匾。
第三叨咖，看用戶體驗
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)用戶就是上帝，能吸引用戶啊胶、留住用戶芒澜，唯一能靠的就是偉大的產(chǎn)品。騰訊创淡、奇虎、淘寶的興起南吮，不是依賴政府保護和推廣琳彩，而是依賴產(chǎn)品極致的用戶體驗，方能殺出一條血路。同理露乏，央企也搞過人民搜索碧浊，結果一塌糊涂，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)千萬不要投國企或者有官方背景的企業(yè)瘟仿，互聯(lián)網(wǎng)是屌絲的天下箱锐，官僚永遠搞不好互聯(lián)網(wǎng)，因為根本沒有為屌絲服務的互聯(lián)網(wǎng)基因劳较。
第四驹止，看企業(yè)家精神
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)沒有任何門檻，VC的錢比好主意多观蜗，幾個大學生在地下室就能創(chuàng)業(yè)臊恋，只要注意好就不愁融到資，因此互聯(lián)網(wǎng)的競爭極為殘酷墓捻，全行業(yè)野蠻成長抖仅，能僥幸勝出，全靠領導人和團隊的狼性砖第！狼性撤卢！狼性！不玩命梧兼，就滅亡放吩！
第五，看行業(yè)龍頭
“老二非死不可”嘛袱院！任何互聯(lián)網(wǎng)的細分市場屎慢，要投就投No.1，老二便宜的話可以投忽洛，老三老四基本就是垃圾腻惠，不投蘇寧云商就是這個道理（不是蘇寧不好，而是它做不到No1No2）欲虚，所以集灌，真想投互聯(lián)網(wǎng)公司就去美股中概股吧，創(chuàng)業(yè)板別說是老二复哆，老三老四都排不上欣喧，還被市場炒得群魔亂舞。
投資互聯(lián)網(wǎng)公司難在哪兒呢梯找？第一條和第五條有客觀的數(shù)據(jù)可供分析唆阿，但這兩條只是結果而不是原因，而最重要的中間三條（用戶體驗锈锤、企業(yè)家精神驯鳖、貨幣化能力）是純粹主觀的闲询，這也許就是投資互聯(lián)網(wǎng)公司的難度所在吧！
來源：雪球
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