2009-11-29 23:42:11
如果當(dāng)局維持低利率和寬松的貨幣政策就可以解決一切問題莱坎，那未免太容易了。為什么央行們不一直維持低利率寸士，帶領(lǐng)我們走向天堂呢檐什？原因是過低的利率會引起1、通貨膨脹弱卡，2乃正、資產(chǎn)泡沫，3婶博、銀行資產(chǎn)惡化瓮具。
如果說2央行們可以視而不見，那1和3卻無法忽略凡人，而且這已經(jīng)不僅僅是經(jīng)濟問題了名党，會引起政治問題。而且這三個問題是一環(huán)扣一環(huán)的挠轴，沒法單獨解決传睹。
我認(rèn)為至少A股的價格（上證3000-3300之間）已經(jīng)充分反映了低利率的預(yù)期了，“過度高估（Overpricing）或過度低估（Underpricing）的股價肯定會回歸于其內(nèi)在價值岸晦∨菲。”美國股市長期平均年復(fù)合回報率約為7%，而A股現(xiàn)在的回報率是多少呢启上？我估計現(xiàn)在在2.5%左右邢隧，這對應(yīng)于40倍的平均市盈率(現(xiàn)在深市的平均市盈率是40.58)，比起現(xiàn)在的長期國債利率低得多（新近發(fā)行的50年期固定利率附息國債冈在，利率為4.3％）府框。配合A股有史以來出奇低的股息率，我認(rèn)為現(xiàn)在A股購買者的長期收益很可能是負(fù)的。
世界經(jīng)濟能快速回到07年時迫靖，美國大量借中國的錢院峡，買中國商品的年代嗎？最近幾年是不可能了系宜。央行已經(jīng)在幕后回籠貨幣照激，銀監(jiān)會要求銀行資本充足率達(dá)標(biāo)，流動性不可能再像過去幾個月一樣泛濫盹牧。
從技術(shù)上說俩垃，我認(rèn)為A股正在筑起一個雙頂，跌到2500左右汰寓，會有一個反彈口柳，最終我看低到2000-2200，看法和三個月前一樣有滑。
當(dāng)然跃闹，預(yù)測市場是一項危險的工作，結(jié)果往往不理想毛好，而且市場上也可能會存在某些有吸引力的投資標(biāo)的望艺，不過我還是堅持認(rèn)為，當(dāng)前在投資組合中保持較大份額的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物肌访，是明智的選擇找默。
