2022 年的加密市場給出了一份非呈咀耍「動蕩」的年終答卷柱搜。2022 開年至今兔毒，在全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)中罗售，比特幣 65% 左右的跌幅超過其他主流資產(chǎn)類別宠页。市場的黑天鵝頻頻蝴韭，從 5 月的 Luna 暴雷到 11 月的 FTX 崩盤以及各種次生災害抛猖，2022 年的幣圈從業(yè)者和機構全線受到不同程度的打擊茎匠。
2022 年是動蕩的一年忘瓦，也是收獲的一年搁廓。每一次失敗就是學習的機會引颈。加密貨幣市場將會變得更成熟，也更具有韌性和彈性境蜕。以太坊于 9 月成功完成 Merge蝙场，使以太坊網(wǎng)絡變成更強大的處理層和數(shù)據(jù)可用性層，作為基礎設施為 rollup 提供服務粱年，同時也為分片（Sharding）奠定基礎售滤。非同質(zhì)化代幣（NFT）將區(qū)塊鏈技術帶入主流文化，吸引了對金融加密貨幣不感興趣的買家台诗。
Sharding Capital 表示團隊在 2022 年研究考察了超過 1 千個早期項目完箩，仍有不少優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者和 builder 在砥礪前行，并發(fā)聲拉队，「我們應該比想象中對 2023 更持有希冀弊知，因為 2022 年接連不斷的黑天鵝打下了很有利的入場基礎。行業(yè)洗牌的時候正是彎道超越的最佳時機粱快，無論是個人還是機構秩彤，大部分人越是害怕進場或者因此停止投資，更要積極地鉆研和部署事哭÷祝」
結合對 2023 年的積極期待，以下分享涵蓋了 Sharding Capital 對新的一年加密貨幣的 5 大增長賽道鳍咱。
TL降盹；DR
- NFT 作為核心資產(chǎn)本身將復蘇走強 相關配套設施 NFTFi 將面臨井噴式需求；
- SocialFi 備受 Web3 用戶矚目和采用 智能合約錢包和 DID 有望助力用戶滲透和網(wǎng)絡效應的形成流炕；
- 被驗證商業(yè)模式的 DeFi 應用將捕獲更大價值 實現(xiàn)現(xiàn)金流有機增長；
- 公鏈競爭格局中以太坊仍將占主導地位 L2 生態(tài)發(fā)展態(tài)勢向好仅胞；
- 下一代泛娛樂頭部應用將引領 Web3 破圈最外沿每辟。
NFT 成為「新用戶入門」的引導因子 , NFTFi 將面臨井噴式需求
NFT，加密資產(chǎn)中的另類資產(chǎn)代表干旧，以 PFP 為核心聚焦了文化金融屬性渠欺。目前處于資產(chǎn)的發(fā)行端和交易端。當前特點為總發(fā)行量稀少椎眯，非同質(zhì)化使其估值顯得較為復雜挠将，從而導致 NFT 的市場流動性偏低。
NFT 的過去：資產(chǎn)種類單一编整，敘事同質(zhì)性舔稀，導致資產(chǎn)供給端匱乏。市場下行加密資產(chǎn)配置少掌测，分配到 NFT（加密資產(chǎn)中的另類資產(chǎn)）的流動性就更少内贮，需求側對下行市場謹慎，無法產(chǎn)生新的投資與消費需求。估值夜郁，借貸什燕，清算體系也有瑕疵。
NFT 的現(xiàn)狀：PFP 文化類 NFT 占主導地位竞端，NFT 的第一波泡沫破滅屎即，回歸理性。NFTFi 是各界關注重點方向事富，Utility NFT 落地艱難技俐。
NFT 的未來：豐富 NFT 的資產(chǎn)種類，拓展 PFP 類型 NFT 內(nèi)部的多元化赵颅，從創(chuàng)作發(fā)行方式虽另、二創(chuàng)以及服務創(chuàng)作和二創(chuàng)的基礎設施出發(fā)，提升 MEME 文化輕金融屬性饺谬，推動另類資產(chǎn)本身的流動性捂刺。另外，Web2 公司和品牌動作頻頻想盡辦法參與到 NFT 的浪潮中募寨，擴大受眾和增加品牌影響力族展。
產(chǎn)品方面，NFT 的金融化發(fā)展現(xiàn)有 EIP 標準拔鹰，發(fā)行標準：ERC-721仪缸，ERC-1155，ERC-875列肢，租賃標準：ERC-490恰画，半同質(zhì)化代幣：ERC-3525，版稅收入：ERC-2981瓷马。這些加深 NFT 金融可組合性拴还。NFT 的商業(yè)化發(fā)展現(xiàn)有 EIP 標準，ERC-5192 的確立欧聘，讓 SBT 應用具備了大規(guī)模采用的可能性片林。EIP-5643 訂閱協(xié)議，會員服務 web2.0 的大賽道開放了進入 web3.0 的想象空間怀骤。實用性 NFT（Utility NFT）發(fā)展任重道遠费封。
值得一提的是，NFT 沒有原罪蒋伦，沒有過重的包袱托影響起飛弓摘。NFT 正在成為「新用戶入門」的一個關鍵引導因子，其核心資產(chǎn)隨著時間的推移和曝光的增加將不斷受到關注并走強痕届，因此我們非常關注能夠催生 NFT 金融市場的主流敘事加重流動性服務模塊衣盾，比如交易寺旺、抵押借貸、碎片化势决、期權等創(chuàng)新應用阻塑，比如 NFT 資產(chǎn)的管理工具，又比如將 web2.0 IP 粉絲帶入 web3.0 的 SDK 等果复。
隨著 NFT 資產(chǎn)的進化陈莽，很多有趣的 NFTFi 項目已經(jīng)進入視野，譬如 Sudoswap 通過采用 AMM 的方式讓流動性提供者為 NFT 交易提供即時的流動性虽抄，BendDAO 通過點對池的方式為藍籌 NFT 的持有者解決即時借貸的需求走搁，Putty 通過讓用戶可以選擇 Put( 賣出 )/Call( 買入 ) 來組合看多 / 看空的組合來滿足不同的需求。
雖然 NFT 仍處于早期階段迈窟，仍面臨流動性分散的問題和風險私植，但我們?nèi)韵嘈?NFT 將在一個周期中獲得遠超此前的影響力，在社區(qū)治理车酣、開發(fā)激勵和用戶資產(chǎn)管理等方面發(fā)揮重要作用曲稼，NFT 的加總市值與同質(zhì)化代幣的加總市值的差距將有機會縮小甚至反超，催生的 NFTFi 需求將相應增加湖员。
SocialFi 備受 Web3 用戶矚目和采用 智能合約錢包和 DID 助力用戶滲透和網(wǎng)絡效應的形成
在 Web2 世界贫悄，社交產(chǎn)品只能參與創(chuàng)造和傳播，用戶沒有數(shù)據(jù)的擁有權娘摔。無論是海外的 Facebook窄坦、Twitter 還是中國的微博微信，平臺利用用戶行為數(shù)據(jù)和畫像數(shù)據(jù)迭代 feed 算法從而賦能廣告收入的行徑本質(zhì)上是對用戶數(shù)字化資產(chǎn)的無償征用凳寺。
Social（web3.0）解決數(shù)據(jù)所有權鸭津、隱私權和收益權，同時聚焦流量（流動性）肠缨、注意力逆趋、對于用戶的掌控權。這種「流動性主權」雙主線敘事很符合新時代推崇的平等怜瞒、自由父泳、開放的虛擬社交愿景般哼。此外社交平臺掌握著大規(guī)模用戶流量吴汪、畫像和行為數(shù)據(jù)，蘊含著巨大的商業(yè)價值蒸眠。
SocialFi 應用和滿足日常體驗的 web2.0 社交產(chǎn)品功能基本一致漾橙，但產(chǎn)品能讓用戶更容易在 web3 擁有數(shù)據(jù)主權和使用加密貨幣進行交互。其開發(fā)是圍繞數(shù)據(jù)的可組合性構建的楞卡。我們可以關注 SocialFi 基礎設施霜运、圍繞數(shù)據(jù)傳輸存儲和規(guī)范類的協(xié)議脾歇、中間件、圍繞數(shù)據(jù)可用性的核心社交圖譜淘捡、大幅降低 onboarding 門檻的智能合約錢包和個人能攜帶至不同 DAPP 的去中心化 ID（DID）藕各。
展露頭角的新生代 SocialFi 項目在這個熊市獲得了不少增長，相信這個數(shù)據(jù)在 2023 年會繼續(xù)走強焦除。譬如由 Aave 團隊打造的部署在 Polygon 上的 Web 3.0 社交協(xié)議 Lens protocol激况，每月的參與度幾乎翻了一番，在帖子膘魄、評論和鏡像（相當于轉發(fā)）方面乌逐，每月有 37 萬次參與。還有允許成員發(fā)現(xiàn)并相互連接创葡，能夠通過興趣發(fā)現(xiàn)和垂直社區(qū)的去中心化社交 Phaver浙踢，下載量近期剛突破 10 萬大關。
另外 Web2 社交平臺比如 Twitter灿渴、Instagram 還有 Tiktok 也已經(jīng)動作頻頻洛波，想要在這個新興市場占有一席之地。早在 2021 年逻杖，Twitter 就成立了內(nèi)部的 Web3 部門奋岁，Instagram 也加大力度投注 NFT 和元宇宙，Tiktok 和 BiliBili 等泛社區(qū)產(chǎn)品也以更新穎的方式參與到 NFT/SocialFi 浪潮荸百。
社交天然就是網(wǎng)絡效應最強的賽道和產(chǎn)品形態(tài)闻伶，最終也將承載規(guī)模最大的用戶群體和最具黏性的用戶行為，其與隱私的密切聯(lián)系又使得去中心化這一價值主張必須加以重視够话。今天 SocialFi 賽道的明顯挑戰(zhàn)在于移動端 Web3 用戶的量級不夠蓝翰，但隨著我們上述提到的具體方向產(chǎn)品的不斷成熟，該賽道的輪廓將會愈加清晰女嘲。
被驗證商業(yè)模式的 DeFi 應用將捕獲更大價值 實現(xiàn)現(xiàn)金流有機增長
DeFi畜份，去中心化金融，可以說是區(qū)塊鏈最主要的使用場景欣尼。雖然 2022 年的 DeFi 總鎖倉量 TVL 受下行幣價影響不斷縮水爆雹，從 2021 年 12 月的歷史最高峰 1,800 億美元到今天 12 月 31 日的 385 億美元，降幅高達 78% 左右愕鼓，但 DeFi 的使用人數(shù)在增加钙态，使用錢包的人數(shù)在增加。
其實諸如 Celcius 或 BlockFi 類似中心化金融機構的暴雷和信任危機事件恰好證明了 DeFi 的安全和透明優(yōu)勢菇晃，用戶自己控制資產(chǎn)册倒，智能合約管理資產(chǎn)，鏈上數(shù)據(jù)公開透明磺送。FTX 崩了后驻子，DeFi 的交易量已經(jīng)激增灿意，從 10 月到 11 月，交易量增長了 68%（達到約 970 億美元）崇呵。
我們看到很多有清晰商業(yè)模式的 DeFi 案例在熊市也在不斷增長用戶量和交易量缤剧，比如 Uniswap 繼續(xù)保持 50% 左右的交易量占比，Curve 占比不斷攀升從 12.9% 到 19.6%域慷，以太坊專注流動性質(zhì)押的項目 Lido/Rocket Pool 質(zhì)押金額幣本位相比年初增長了 85%鞭执；Arbitrum 上的去中心化永續(xù)交易所 GMX 過去半年的市場份額從 9% 增長到 15% 左右，甚至有幾天收益超過了 Uniswap芒粹；Polygon 上的永續(xù)黑馬 Gains Network 除了加密資產(chǎn)外還支持股票和外匯兄纺，半年就撮合了 81 億美元的交易量。
DeFi 的未來將屬于那些擁有扎實的賽道邏輯化漆，內(nèi)生需求且協(xié)議收入有機增長的真實應用估脆。那些傳統(tǒng)金融成熟但仍未在鏈上大規(guī)模采用的業(yè)務，比如說鏈上訂單簿座云、衍生品協(xié)議疙赠、合成資產(chǎn)等自帶內(nèi)生杠桿的創(chuàng)新應用，非常值得關注朦拖。
公鏈競爭格局中以太坊仍將占主導地位 L2 生態(tài)發(fā)展態(tài)勢向好
隨著 Vitalik 直接采用「A Rollup-Centric Roadmap」的描述圃阳，Plasma 與 Rollup 的技術路線之爭在 2022 年基本塵埃落定，目前頭部 L2 項目方與對應開發(fā)團隊均全面開展 Rollup璧帝。
無論一二級市場估值如何起伏捍岳，包括 Arbitrum、Optimisim睬隶、StarkNet锣夹、zkSync 等在內(nèi)的頭部 L2 生態(tài)在實際發(fā)展階段上其實仍屬早期，應用體系和用戶體驗難言成熟（尤其 Zk Rollup）苏潜，在 Rollup 兩大派系 OP Rollup 和 Zk Rollup 技術角度的價值主張短期被證偽的可能性均較低的情況下银萍，我們認為 L2 的多方共存還將維持一段時間，但考慮到 1) L2 代幣在 ETH 生態(tài)內(nèi)的效用存在局限性恤左，2) 始終面臨專用鏈的競爭（參考 dYdX 案例）贴唇，3) 通用擴容在技術上仍存不確定性（zkEVM 等），直接出手 L2 生態(tài)本身需要考慮估值的紀律性飞袋。
從開發(fā)者的時間和精力份額來看戳气，以太坊的頭部優(yōu)勢在熊市期間得到夯實和加強，其中大量開發(fā)工作已經(jīng)均由 L2 直接或間接地承接授嘀，Sharding Capital 團隊在一線大量看項目的過程中對這一點積累了很強的體感物咳，也將持續(xù)關注 L2 生態(tài)內(nèi)優(yōu)質(zhì)應用層項目團隊的涌現(xiàn)锣险。除了 DeFi 章節(jié)中提到的 GMX蹄皱，Perpetual Protocol 和 Robicon 在 Optimism 生態(tài)內(nèi)即使在 22 年 12 月 UAW 也分別達到 14 萬和 10 萬览闰，Treasure DAO 的游戲聚合平臺 + 統(tǒng)一代幣治理模式也啟發(fā)了不少思考。
鑒于 L2 格局依然處于多方齊放且共存態(tài)勢持續(xù)動態(tài)演變的階段巷折，致力于 L2 互通性的項目方也值得同步關注压鉴，歸納來看主要是為應用開發(fā)提供多個 L2 的兼容和支持、為用戶提供跨 L2 資產(chǎn)轉移和代幣交換等锻拘，對這類玩家進行追蹤的核心抓手是 To-C 業(yè)務交易量與盈利性油吭，To-B 業(yè)務的開發(fā)者端反饋，以及疊加想象空間更大業(yè)務 ( 如：market making) 的可能性署拟。這一方向的代表性項目 Hop Protocol 和黑馬項目 Orbiter 在 2022 年逆勢上漲的交易量和營收體現(xiàn)了 L2 跨鏈不斷上升的活躍度婉宰。
下一代泛娛樂頭部應用將引領 Web3 破圈最外沿
上個周期里的特征之一就是 L1 捕獲了 Crypto 這一資產(chǎn)類別中絕大部分的估值增長，基建重于應用的整體格局非常明顯推穷，好比一座城市大量的資金心包、資源和關注度都投入到了高速公路建設上，實際載客的交通工具的通量卻不大馒铃，且載客量大的車輛還在被各條高速公路積極爭搶蟹腾。
Sharding Capital 判斷在下一個周期中基礎設施仍將捕獲大多數(shù)的估值增量，但是應用類項目方所切到的蛋糕份額不會像此前少得那么懸殊区宇，會繼續(xù)呈現(xiàn)螺旋式上升的態(tài)勢娃殖。通證經(jīng)濟加持下的 To-C 屬性天然會承載更多的投機成分，但泡沫之后仍有有價值的遺產(chǎn)议谷，Web3 整體用戶數(shù)會比上一個周期里的最高點提升一到兩個量級炉爆，向整個用戶端的滲透最外沿會被外拓，頭部爆款應用的生命周期會被拉長卧晓。
對于頭部爆款應用叶洞，Sharding Capital 堅持認為順人性的產(chǎn)品相比逆人性的產(chǎn)品破圈勢能更大，因此泛娛樂（游戲禀崖、媒體等）在引導正外部性的用戶行為方面具備天然優(yōu)勢衩辟，內(nèi)容從創(chuàng)作 -> 分發(fā) -> 呈現(xiàn)在用戶面前的形態(tài)，這整個鏈條的每個環(huán)節(jié)都正在經(jīng)歷革命性創(chuàng)新波附，我們認為創(chuàng)作環(huán)節(jié)中的 AIGC 優(yōu)質(zhì)團隊艺晴、游戲開發(fā) / 運營優(yōu)質(zhì)團隊，分發(fā)環(huán)節(jié)中用于 AI 算法的數(shù)據(jù)儲備有機會形成優(yōu)勢的團隊掸屡，以及在呈現(xiàn)環(huán)節(jié)中能夠快速跟進下一代硬件設備的團隊封寞，值得重點關注。
必須承認 Web3 應用的金融屬性和價值傳輸高效率會招致更多的投機情緒仅财，這可能會導致破圈過程中的價值主張模糊化和輿情反復狈究，因此上述思考是否能夠成功兌現(xiàn)為 Web3 在下一個周期里的流量汪洋，形成充分網(wǎng)絡效應盏求，把商業(yè)模式完全跑通的歷史級殺手級應用抖锥，我們目前還是謹慎樂觀的態(tài)度亿眠，但我們愿意在 2023 年拭目以待。
如果你作為 Builder 也在積極探索以上提及的方向磅废，歡迎聯(lián)系 Sharding 團隊纳像，我們希望能給予更多靈感和支持。
寫在最后
2023 年才剛開始拯勉，但也只會是加密歷史很短的一瞬竟趾。因為加密行業(yè)處于早期，每一年每一月甚至每一天的變化和趨勢的調(diào)整都將改變未來的方向宫峦。
作為普通吃瓜群眾岔帽，大家平常心對待新生事情，給予足夠的寬容和想象空間导绷，也得做好適當?shù)姆纻浜途枭截裕瑵撘颇叵硎芷湮磥?10–20 年可能達到的大規(guī)模商用即可。
作為熱心參與群眾诵次，歡迎各位充分擁抱泡沫账蓉，保持行業(yè)的信息敏感度和提高認知，充分利用行業(yè)早期的信息不對稱套利逾一，以及逆周期以相對低的成本投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（抄底）铸本。
作為滿懷熱忱的行業(yè)人員和信仰者，比如 Sharding 團隊遵堵，我們需要提高對全行業(yè)的認知和周期的了解箱玷，把關好一級投資的項目質(zhì)量和創(chuàng)始人素質(zhì)，對早期非共識正確性下重注陌宿，不因外在市場環(huán)境和情緒變化而動搖锡足。對于新的賽道和市場需求以開拓者和引領者的心態(tài)和創(chuàng)始人一起堅定不移，陪跑優(yōu)秀的團隊成長壳坪，投出讓吃瓜群眾能夠使用舶得，讓熱心參與群主能夠賺錢的項目。
祝各位 2023 年 slay爽蝴。
