昨日（28日）耍目，芯片、5G徐绑、人工智能邪驮、無(wú)線充電等科技題材全線反彈，帶領(lǐng)深證成指傲茄、創(chuàng)業(yè)板指雙雙漲逾1%毅访，鋼鐵板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，煤炭板塊同樣漲幅靠前盘榨，但滬指受銀行股領(lǐng)跌喻粹，的拖累，僅小幅收漲草巡。
而市場(chǎng)的小V反轉(zhuǎn)就帶來(lái)一個(gè)問(wèn)題:這是一根改變信仰的K線嗎守呜？短線調(diào)整這就是要結(jié)束了嗎？周期板塊要重新殺個(gè)回馬槍接棒業(yè)績(jī)白馬了嗎山憨？芯片查乒、5G和人工智能等三個(gè)前期的熱門(mén)題材，也要卷土重來(lái)了嗎萍歉？
曦泯注意到，部分機(jī)構(gòu)確實(shí)有這種看法档桃。
中金公司認(rèn)為枪孩，中期市場(chǎng)向好趨勢(shì)未改，價(jià)值藍(lán)籌板塊整體并未高估藻肄。配置方面蔑舞，建議堅(jiān)守大消費(fèi)與優(yōu)勢(shì)制造品種，兼顧部分周期股嘹屯；
國(guó)泰君安也在說(shuō)攻询，消費(fèi)品行情尾聲 第五波周期行情將啟動(dòng)。
光大證券在近期的研報(bào)中指出州弟，周期品價(jià)格高位疊加財(cái)務(wù)成本下滑钧栖，利好10月工業(yè)利潤(rùn)高增長(zhǎng)低零，盡管需求回落稍微拉低10月工業(yè)利潤(rùn)。往前看拯杠，環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)掏婶，高爐開(kāi)工大幅下滑，鋼鐵價(jià)格上揚(yáng)潭陪，煤炭?jī)r(jià)格維持高位雄妥，周期行業(yè)利潤(rùn)短期仍會(huì)表現(xiàn)亮眼；與此同時(shí)依溯，造紙老厌、化纖、醫(yī)藥黎炉、汽車(chē)枝秤、家電受行業(yè)集中度上升影響，議價(jià)能力仍會(huì)持續(xù)拜隧，預(yù)計(jì)利潤(rùn)將維持較高水平宿百。
不過(guò)，曦泯依然維持謹(jǐn)慎觀察的態(tài)度洪添。即便是看K線的思維（兩三根陽(yáng)線改變觀點(diǎn)么垦页？），那也還是要繼續(xù)觀察一下的嘛干奢？尤其痊焊，我個(gè)人對(duì)周期股是否會(huì)重新啟動(dòng)新一輪行情，是表示懷疑的忿峻。而認(rèn)為周期股剩下的機(jī)會(huì)更準(zhǔn)確地表述薄啥，應(yīng)該是脈沖型上漲而非趨勢(shì)性上漲了。
以下僅以作為今年來(lái)核心主漲的煤逛尚、鋼垄惧、有色等三個(gè)板塊作為重頭進(jìn)行分析。
的確绰寞，我注意到到逊，在度過(guò)8月末-10月的近兩個(gè)月調(diào)整期后，進(jìn)入11月份后滤钱，鋼價(jià)重新出現(xiàn)了回升觉壶，但從幅度上看，目前鋼價(jià)并沒(méi)有再創(chuàng)新高（如下圖）件缸。從商品期貨的表現(xiàn)來(lái)看也是同樣的趨勢(shì)铜靶，螺紋鋼1805合約9月初最高價(jià)時(shí)4000多元/噸，最新價(jià)為3872元/噸他炊；動(dòng)煤1801合約9月初最高價(jià)667.4元/噸争剿，最新價(jià)為659.8元/噸已艰。
煤炭?jī)r(jià)格雖然沒(méi)有像鋼價(jià)那樣經(jīng)歷過(guò)8-10月的近兩個(gè)月的調(diào)整期，屬于高位盤(pán)整特征秒梅，但從趨勢(shì)上看旗芬，目前也已經(jīng)不再瘋長(zhǎng)，而是在緩慢回落中捆蜀。
此外疮丛，化工品種在油價(jià)反彈的大背景下，不少品種甚至在11月份創(chuàng)出了反彈新高辆它。有色金屬方面誊薄，除了滬鋁調(diào)整明顯外，其他品種多維持在高位震蕩態(tài)勢(shì)锰茉。
而曦泯認(rèn)為呢蔫，從股市的炒作預(yù)期來(lái)說(shuō)，向來(lái)是喜新厭舊的飒筑，對(duì)于同一種邏輯概率的炒作片吊，也是遵循“一鼓作氣，再而衰协屡，三而竭”的俏脊。
也就是說(shuō)，周期股想要接棒繼續(xù)做龍頭肤晓，繼續(xù)依靠漲價(jià)這一舊有因素推動(dòng)周期股重新成為股市熱點(diǎn)爷贫，也并非不可能。但是從預(yù)期層面來(lái)說(shuō)补憾，老故事要講出新意漫萄，那么市場(chǎng)對(duì)未來(lái)一個(gè)階段煤鋼價(jià)格的漲幅、漲速盈匾，對(duì)于四季度煤鋼有色等周期股的業(yè)績(jī)預(yù)期腾务，必須要比二季度（5-7月份）時(shí)還要亮眼，還要驚艷削饵，還要超預(yù)期岩瘦，才能重新強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)實(shí)體漲價(jià)推動(dòng)周期股漲價(jià)的預(yù)期。
否則葵孤，即便未來(lái)一個(gè)階段担钮，鋼價(jià)煤價(jià)繼續(xù)維持緩漲橱赠，四季度周期股業(yè)績(jī)依然不錯(cuò)（這應(yīng)該是無(wú)疑的）尤仍，但只要上漲斜率放緩，市場(chǎng)預(yù)期也會(huì)顯著弱化狭姨，對(duì)周期股二度表現(xiàn)的信心會(huì)大打折扣宰啦。
但顯然苏遥，鋼價(jià)在近期的重新復(fù)漲，煤價(jià)的企穩(wěn)赡模，相比今年七月前實(shí)體鋼價(jià)煤價(jià)與周期股價(jià)比翼齊飛的上漲田炭，在幅度、力度上已經(jīng)明顯變?nèi)趿耍ㄈ缟蠄D鋼聯(lián)和動(dòng)力煤的價(jià)格數(shù)據(jù)）漓柑。如果再考慮到鋼企的限產(chǎn)政策依舊沒(méi)有放松的意思——數(shù)據(jù)顯示教硫，2017年10月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量233.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.5%辆布，連續(xù)第二個(gè)月在下滑瞬矩。而11月15日進(jìn)入采暖季，預(yù)計(jì)11月鋼廠限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大锋玲。原因就是考慮到冬季下游工地逐步放緩施工進(jìn)度景用，需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，鋼廠逐步安排檢修減產(chǎn)惭蹂。另一方面伞插，最近幾年政府加強(qiáng)治理空氣污染，尤其冬季霧霾頻發(fā)盾碗，京津冀及周邊28城市鋼廠制定重污染應(yīng)急響應(yīng)措施——
這也就意味著媚污，在價(jià)格漲幅明顯趨緩的同時(shí)，鋼企生產(chǎn)也在放緩置尔。那么杠步，四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪徔峙乱簿褪谴_定的了。
專(zhuān)業(yè)人士對(duì)鋼鐵行業(yè)當(dāng)前的評(píng)價(jià)是榜轿，其處于“兩高三低”（高利潤(rùn)幽歼、高價(jià)位、低需求谬盐、低供給甸私、低庫(kù)存）。就是說(shuō)飞傀，鋼市四季度利潤(rùn)雖然依舊會(huì)表現(xiàn)不錯(cuò)皇型，但很可能已經(jīng)達(dá)到了頂峰位置的基本平衡格局，未來(lái)價(jià)格或區(qū)間震蕩運(yùn)行的概率更大砸烦。
煤炭行業(yè)的情況更鋼鐵業(yè)類(lèi)似弃鸦！
我們當(dāng)然也注意到，不少機(jī)構(gòu)提到幢痘，煤炭企業(yè)在進(jìn)入冬季后唬格，會(huì)因取暖需求高峰期的到來(lái)而迎來(lái)新一輪旺盛的結(jié)構(gòu)性需大于供的階段（參見(jiàn)去年）。但是，在有了去年的前車(chē)之鑒后购岗，政策層面恐怕會(huì)嚴(yán)厲防范去年四季度煤價(jià)瘋長(zhǎng)的局面再現(xiàn)汰聋。
實(shí)際上，曦泯觀察到喊积，由于今年上半年的價(jià)格瘋長(zhǎng)烹困，部分所謂“先進(jìn)產(chǎn)能”復(fù)產(chǎn)，截止11月中下旬來(lái)看乾吻，港口和用戶存煤偏高仍在制約企業(yè)動(dòng)力煤采購(gòu)積極性髓梅，煉焦煤略好一點(diǎn)，但是受工業(yè)開(kāi)工率的制約绎签，改善也很有限女淑。
所以，想要煤鋼市場(chǎng)對(duì)漲價(jià)有更高期待辜御，想要靠業(yè)績(jī)推動(dòng)令周期股更上一層樓鸭你，恐怕已經(jīng)難以復(fù)制此前5-7月份時(shí)的那種氣勢(shì)如虹了！
當(dāng)然擒权，除了漲價(jià)之外袱巨，周期股要重新接棒也可以靠“新故事”給市場(chǎng)新鮮感。也就是碳抄，需要證明其已不再是僅僅靠天吃飯（行政力量推動(dòng)的去產(chǎn)能導(dǎo)致的漲價(jià)）愉老，而是有新的推漲動(dòng)力（或者說(shuō)新的故事）。即剖效，要向投資者證明其在轉(zhuǎn)型升級(jí)上已經(jīng)有成效了嫉入。
但顯然，減產(chǎn)璧尸、漲價(jià)好實(shí)現(xiàn)咒林，傳統(tǒng)行業(yè)的技術(shù)轉(zhuǎn)型升級(jí)短期卻難見(jiàn)成效，沒(méi)有數(shù)年甚至十?dāng)?shù)年的企業(yè)治理改進(jìn)和技術(shù)引進(jìn)消化爷光，傳統(tǒng)行業(yè)難以脫胎換骨垫竞。而缺乏后者這樣具有根本性的“新故事”的渲染，周期股再靠漲價(jià)因素重新領(lǐng)漲蛀序，已經(jīng)很難欢瞪！短線更多應(yīng)該是屬于“脈沖型機(jī)會(huì)”了！
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