既然沒(méi)有成熟的估值體系借鑒，我們不妨自己創(chuàng)造一些“價(jià)值共識(shí)”出來(lái)妄田。在我看來(lái)，區(qū)塊鏈的項(xiàng)目分三類：
1疟呐、底層的公鏈，承擔(dān)最基礎(chǔ)的技術(shù)設(shè)施和最基本的貨幣職能的項(xiàng)目启具，必須是有“公心”的開(kāi)源項(xiàng)目本讥；
2鲁冯、中間層的協(xié)議拷沸，承擔(dān)工業(yè)化生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施以及垂直行業(yè)規(guī)則制定的項(xiàng)目薯演，可以是閉源的商業(yè)化項(xiàng)目撞芍，也可以是開(kāi)源的行業(yè)協(xié)議跨扮；
3序无、最上層的應(yīng)用验毡，解決具體商業(yè)場(chǎng)景的項(xiàng)目帝嗡，很多是非常長(zhǎng)尾的應(yīng)用程序晶通。
對(duì)于第一類項(xiàng)目哟玷，我們首先把他們抽象為這樣的一類問(wèn)題："開(kāi)源軟件如何估值"狮辽？一個(gè)成功的開(kāi)源軟件，比如Linux隘竭、Apache，雖然沒(méi)有盈利模式讼渊，但對(duì)社會(huì)進(jìn)步的確起了很大的貢獻(xiàn)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的確應(yīng)該獲得很大的財(cái)富爪幻，但他們的財(cái)富應(yīng)該怎么通過(guò)幣值體現(xiàn)呢？
我認(rèn)為挨稿，這一類項(xiàng)目的幣值仇轻，跟軟件的使用者人數(shù)和使用次數(shù)應(yīng)該是呈現(xiàn)正比關(guān)系奶甘。比如說(shuō)篷店，比特幣狹義理解起來(lái)臭家，就是一種金融類的開(kāi)源軟件疲陕，所以它的幣值就應(yīng)該和持幣人數(shù)，或交易用戶成正比關(guān)系蹄殃。從下圖可以看到的確如此：
做模型的朋友可以順著這個(gè)邏輯算出類似“P/DAU”的范圍來(lái)，這個(gè)范圍就是“金融支付類開(kāi)源軟件”的“已上市可比公司”估值范圍诅岩。
對(duì)于第二類項(xiàng)目，如果是開(kāi)源項(xiàng)目带膜，原理同上。如果是商業(yè)化的項(xiàng)目膝藕，對(duì)他們估值逮京，本質(zhì)是對(duì)早期科技項(xiàng)目的融資行為進(jìn)行評(píng)估束莫，其實(shí)是逃不掉傳統(tǒng)VC投資的估值框架的：
如果他們未來(lái)N年后實(shí)現(xiàn)收入懒棉，就用屆時(shí)可比公司的P/S進(jìn)行計(jì)算，然后用貼現(xiàn)率倒貼回來(lái)策严。
當(dāng)然也不用這么學(xué)術(shù)穗慕，因?yàn)榭杀裙镜腜/S是不全面的妻导，貼現(xiàn)率是主觀的逛绵。所以更好用的方法是以下的經(jīng)驗(yàn)值：
1倔韭、對(duì)于全球范圍頂級(jí)的項(xiàng)目术浪，可以估值1億美金以上，上不封頂胰苏；
2郑气、對(duì)于全國(guó)范圍頂尖的項(xiàng)目状答，可以估值5000-1億美金桂敛；
3、對(duì)于全國(guó)范圍內(nèi)行業(yè)一流的項(xiàng)目冻璃，可以估值3000-5000萬(wàn)美金评肆；
4陕赃、對(duì)于眾多起跑者一起競(jìng)爭(zhēng)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，主要估值范圍在500-2000萬(wàn)美金颁股。
其實(shí)就跟傳統(tǒng)VC估值區(qū)間一致就可以了，由于區(qū)塊鏈項(xiàng)目有可能提前上市豌蟋，再給一些流動(dòng)性溢價(jià)就好廊散。
對(duì)于第三類項(xiàng)目梧疲，可以參考第二類項(xiàng)目的邏輯，但對(duì)于非常長(zhǎng)尾运准、非常利基的項(xiàng)目，我們不妨再次回到“貨幣的原理”來(lái)思考這個(gè)問(wèn)題胁澳。我們不妨想想：
一個(gè)小國(guó)的貨幣，無(wú)論怎么超發(fā)韭畸，其價(jià)值主要等于什么蔓搞？答案是等于其美元儲(chǔ)備量！
所以喂分，對(duì)于長(zhǎng)尾應(yīng)用的估值定價(jià)，可以主要以他們發(fā)行時(shí)募集的主流貨幣價(jià)值來(lái)計(jì)算机蔗。他們的估值波動(dòng)范圍是逃不出儲(chǔ)備貨幣乘數(shù)的，這一點(diǎn)類似Bancor協(xié)議的“恒定準(zhǔn)備金率”萝嘁。
因此梆掸，總結(jié)一下：
1牙言、開(kāi)源公鏈項(xiàng)目酸钦，可以用類似"P/DAU"考察和估值嬉挡；
2、商業(yè)化中間層項(xiàng)目庞钢，可以用傳統(tǒng)VC投資方法來(lái)考察和估值拔恰；
3基括、特別長(zhǎng)尾的項(xiàng)目颜懊，用貨幣儲(chǔ)備的價(jià)值來(lái)考察和估值风皿。
以上河爹，只是古典投資人試圖用老思維和老套路對(duì)區(qū)塊鏈項(xiàng)目估值進(jìn)行的思考桐款，不成熟的地方咸这，歡迎大家多探討交流魔眨。喜歡的朋友媳维，別忘了打賞和轉(zhuǎn)發(fā)，我在簡(jiǎn)書(shū)上的第一枚Fountain侄刽，還指望著這篇文章賺取呢！
