文|吳昊

“中國(guó)共享出行第一股”的稱號(hào)被嘀嗒捷足先登玄柠。

10月8日，嘀嗒出行正式遞交招股書宫患，擬在港交所掛牌上市铐伴。此番IPO如果成功俏讹，嘀嗒出行將趕在滴滴之前，拿下中國(guó)共享出行第一股的稱號(hào)户矢。

嘀嗒成立于2014年殉疼，官網(wǎng)介紹稱捌年，嘀嗒出行為“中國(guó)兩大移動(dòng)出行平臺(tái)之一”礼预。不同于滴滴虏劲，雖然同是出行領(lǐng)域的老玩家，但嘀嗒出行一直蟄伏于順風(fēng)車與出租車兩大細(xì)分市場(chǎng)励堡，所以無(wú)論是用戶規(guī)模還是估值堡掏，都與滴滴存在著較大差距。

招股書顯示鹅龄，截至2020年6月30日游两，嘀嗒在全國(guó)366個(gè)城市提供順風(fēng)車服務(wù)，擁有約1920萬(wàn)名注冊(cè)私家車主肛炮，包括約980萬(wàn)名認(rèn)證私家車主宝踪。2019年，嘀嗒平臺(tái)交易總額為110億元秕重。2017年厉膀、2018年和2019年，嘀嗒的營(yíng)業(yè)收入分別為0.49億元凳兵、1.18億元和5.81億元企软，三年累計(jì)增長(zhǎng)近12倍。同時(shí)形庭，2019年和截至2020年6月30日，平臺(tái)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為1.72億元和1.51億元斟珊。

嘀嗒此番搶灘IPO验靡，融資和獲得品牌背書的作用已經(jīng)不言自明；但出行市場(chǎng)的戰(zhàn)爭(zhēng)遠(yuǎn)未結(jié)束高职，滴滴仍然是無(wú)法忽視的存在辞州，另外還有美團(tuán)、高德埃元、曹操出行等大量二線玩家媚狰。

身在其中的嘀嗒出行雖然已經(jīng)依靠順風(fēng)車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了盈利，并且證明了其持續(xù)造血能力类嗤，但如何避免螺螄殼里做道場(chǎng)辨宠，以及抵御各路玩家的攻勢(shì)，這些問(wèn)題都在時(shí)時(shí)刻刻拷問(wèn)著嘀嗒精偿。

偏安一隅

雖然自稱“中國(guó)兩大移動(dòng)出行平臺(tái)之一”赋兵，但嘀嗒出行并沒(méi)有像滴滴一樣經(jīng)歷過(guò)慘烈的戰(zhàn)火洗禮，而是在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里叶组，選擇偏安一隅经伙。

時(shí)間回到2010年，因?yàn)椴粷M足于外企悠哉悠哉的工作氛圍枣氧，宋中杰帶著幾個(gè)朋友從谷歌跳槽垮刹，進(jìn)行第一次創(chuàng)業(yè)。當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)O2O領(lǐng)域如火如荼酪劫，宋中杰覺(jué)得團(tuán)購(gòu)模式好寺董，就義無(wú)反顧加入了團(tuán)購(gòu)創(chuàng)業(yè)的大潮，做了一個(gè)名為嘀嗒團(tuán)的項(xiàng)目滩字。

作為第一個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目御吞，嘀嗒團(tuán)隨后就遭遇了千團(tuán)大戰(zhàn)，在一堆有著豐富經(jīng)驗(yàn)的對(duì)手面前挟裂，嘀嗒團(tuán)最終倒在了戰(zhàn)壕里揍诽。

嘀嗒團(tuán)失敗之后，宋中杰又繼續(xù)尋找下一個(gè)新項(xiàng)目交排，當(dāng)時(shí)團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)對(duì)出行饵筑、到家、在線教育架专、P2P四個(gè)領(lǐng)域的考察玄帕，最終選擇了出行，因?yàn)閷?duì)“嘀嗒”抱有執(zhí)念裤纹，所以新項(xiàng)目仍舊以此命名丧没。

不過(guò)呕童，那時(shí)出行領(lǐng)域已經(jīng)熱鬧非凡淆珊，滴滴已經(jīng)擊潰百米、搖搖往声，正和快的打得火熱戳吝，另外國(guó)外的Uber也伺機(jī)而動(dòng)，對(duì)于嘀嗒而言撼嗓，出行市場(chǎng)的機(jī)會(huì)并不多欢唾。

但宋中杰團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，順風(fēng)車這個(gè)小眾賽道還有機(jī)會(huì)斑芜，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上只有天天用車祟霍、51用車等幾家公司，更重要的是醇王，順風(fēng)車相比于網(wǎng)約車崭添，還有著天然的優(yōu)勢(shì)——合法。

2012年1月棘伴，北京市政府就發(fā)布了鼓勵(lì)私人小客車合乘出行的指導(dǎo)文件屁置，這代表著政策的風(fēng)向標(biāo)，而順風(fēng)車也符合私家車城市出行的趨勢(shì)阱穗。

于是嘀嗒拼車就應(yīng)用而生了。

2014年4月揪阶，嘀嗒拼車上線，正式進(jìn)駐順風(fēng)車市場(chǎng)。在北京麦乞、上海、廣州等多地展開大規(guī)模推廣倦淀。由于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的光環(huán)声畏，嘀嗒拼車先后拿到了IDG資本的1000萬(wàn)美元A輪融資，隨后又獲得了“出行教父”李斌1億美元的加持愿棋。

但好景不長(zhǎng)均牢，嘀嗒拼車誕生之后，滴滴宣布與快的合并甘邀，滴滴隨后便大規(guī)模進(jìn)軍順風(fēng)車賽道垮庐。

當(dāng)時(shí)的順風(fēng)車雖然有政策限制，但監(jiān)管并不嚴(yán)格哨查。滴滴進(jìn)行了十分激進(jìn)的擴(kuò)張，除了“真”順風(fēng)車之外锋八，滴滴還將大量不滿足網(wǎng)約車條例的違規(guī)司機(jī)納入順風(fēng)車陣營(yíng)當(dāng)中护盈。這樣的做法讓滴滴順風(fēng)車業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)，市場(chǎng)份額直逼嘀嗒拼車紊服，但后來(lái)的事情也證明了，此舉給滴滴埋下了無(wú)窮隱患欺嗤。

2018年，滴滴幾乎已經(jīng)戰(zhàn)勝了市面上所有的主要對(duì)手讹挎，獨(dú)占國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車市場(chǎng)90%以上的份額吆玖，但在沖刺上市前夕，當(dāng)初順風(fēng)車留下的禍端怜奖，險(xiǎn)些對(duì)滴滴造成滅頂之災(zāi)翅阵。

連續(xù)多起順風(fēng)車司機(jī)殺人事件之后，在輿論的討伐和監(jiān)管的密切注視下滥崩，滴滴最終被迫宣布順風(fēng)車業(yè)務(wù)無(wú)限期下線讹语，那時(shí)候的出行市場(chǎng)人人自危，但滴滴順風(fēng)車的下線株灸，同時(shí)讓嘀嗒出行撿了一個(gè)大便宜擎值。

滴滴順風(fēng)車事故發(fā)生之后，根據(jù)Sensor Tower應(yīng)用情報(bào)平臺(tái)監(jiān)測(cè)到屹蚊，半個(gè)月內(nèi)进每，嘀嗒出行iPhone版均保持每日下載量前十強(qiáng)的成績(jī)，而且嘀嗒App首次打入單日iPhone下載量前三強(qiáng)嘱兼。伴隨著滴滴順風(fēng)車的下線整改贤徒，嘀嗒出行市場(chǎng)份額也一路上漲汇四，根據(jù)嘀嗒出行在招股書中援引的第三方數(shù)據(jù)顯示通孽，目前嘀嗒已經(jīng)占據(jù)國(guó)內(nèi)順風(fēng)車市場(chǎng)超66.5%的市場(chǎng)份額睁壁。

今年以來(lái)，嘀嗒出行謀求IPO的消息就隔三差五的傳出潘明。1月，市場(chǎng)有消息稱嘀嗒出行正尋求在IPO前一輪融資中籌資約3億美元；9月巢价，又有消息稱，嘀嗒出行考慮在香港進(jìn)行5億美元IPO城菊，不過(guò)嘀嗒出行都回應(yīng)稱“不予評(píng)論”碉克。

如今，號(hào)稱中國(guó)最大的順風(fēng)車平臺(tái)的嘀嗒客税，即將要上市了撕贞。

天花板

嘀嗒出行崛起于順風(fēng)車業(yè)務(wù)，并且以一種較輕的模式秧均，實(shí)現(xiàn)了盈利号涯，但由于一直存活在過(guò)于狹窄的賽道內(nèi)，讓嘀嗒未來(lái)的想象空間也變得極為有限誉己。

根據(jù)嘀嗒出行的招股書數(shù)據(jù)顯示域蜗，嘀嗒出行主要的營(yíng)收來(lái)源于三個(gè)方面效五，向順風(fēng)車車主收服務(wù)費(fèi)畏妖；向出租車司機(jī)收服務(wù)費(fèi)疼阔；收廣告費(fèi)及提供其他服務(wù)。

其中順風(fēng)車業(yè)務(wù)是嘀嗒出行的利潤(rùn)奶牛迅细。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)淘邻，2019年嘀嗒平臺(tái)交易總額（GTV）為110億元，其中順風(fēng)車業(yè)務(wù)GTV為85億元统阿，順風(fēng)車業(yè)務(wù)GTV占平臺(tái)總GTV的77.3%筹我。

順風(fēng)車相比于網(wǎng)約車，商業(yè)模式更輕结澄，因?yàn)槠脚_(tái)只扮演信息撮合的角色岸夯，無(wú)需對(duì)司機(jī)進(jìn)行補(bǔ)貼，同時(shí)沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)大規(guī)模的價(jià)格戰(zhàn)赎瑰，嘀嗒得以保持較高的毛利率破镰。

2019年，嘀嗒出行宣布已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利鲜漩，即使今年上半年受到疫情因素的影響，嘀嗒仍然賺取了1.5億元孕似。主營(yíng)業(yè)務(wù)扭虧為盈，同時(shí)也證明了嘀嗒擁有自我造血能力养渴，商業(yè)模式也得到了驗(yàn)證。

除了扎根順風(fēng)車之外翘紊，宋中杰受到李斌的建議藐唠，又進(jìn)軍了另一個(gè)此前一直被忽略的領(lǐng)域——出租車。2017年10月20日踪宠，嘀嗒出行宣布上線出租車業(yè)務(wù)妈嘹，這也是嘀嗒出行成立3年多之后，首次布局順風(fēng)車以外的業(yè)務(wù)柬脸。至此津函，順風(fēng)車孤页、出租車成為嘀嗒出行的兩大基本業(yè)務(wù)。

進(jìn)軍出租車領(lǐng)域之后允坚，嘀嗒出行向出租車公司提供數(shù)字化服務(wù)蛾号，幫助出租車司機(jī)減少了盲目巡游的時(shí)間，提高了接單效率鲜结，最后面向出租車司機(jī)收費(fèi)。

進(jìn)軍出租車除了服務(wù)費(fèi)之外拗胜，嘀嗒還想進(jìn)一步拓寬營(yíng)收?qǐng)鼍芭省Ｋ沃薪茉Q，嘀嗒入局主要是為出租車行業(yè)和司機(jī)創(chuàng)造新訂單和收入勘畔，收取信息費(fèi)；為出租車企業(yè)研發(fā)系統(tǒng)炫七，收取服務(wù)費(fèi)；進(jìn)一步地懦尝，未來(lái)合作探索出租車內(nèi)衍生廣告平臺(tái)壤圃、移動(dòng)電商等，嘀嗒出行也將獲得相應(yīng)收入踊挠。

不過(guò)冲杀，這只是理想中的情況。目前來(lái)看剩檀，出租車業(yè)務(wù)還未實(shí)現(xiàn)盈利旺芽，而且營(yíng)收占比較小。今年上半年采章，順風(fēng)車平臺(tái)服務(wù)收入、出租車網(wǎng)約服務(wù)担租、廣告及其他服務(wù)收入占比分別為87.8%抵怎、4.9%及7.2%，同期尝艘，三項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率分別為86.3%承璃、30.2%、67.7%隘梨。

不難發(fā)現(xiàn)，順風(fēng)車業(yè)務(wù)仍舊是嘀嗒出行的命脈所在嵌莉。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示捻脖，中國(guó)順風(fēng)車市場(chǎng)的交易總額預(yù)計(jì)將由2019年的140億元增加至2025年的1139億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率將為41.8%沿癞。雖然順風(fēng)車市場(chǎng)規(guī)模和增速都保持了較好的預(yù)期矛渴，但比起整個(gè)大出行市場(chǎng)，占比仍然較小蚕涤。

作為國(guó)內(nèi)出行巨頭的滴滴铣猩，目前已經(jīng)在網(wǎng)約車、順風(fēng)車达皿、拼車、汽車后市場(chǎng)服務(wù)失仁、金融们何、無(wú)人駕駛控轿、共享單車等領(lǐng)域多點(diǎn)開花，并且今年年初柳青宣布滴滴核心業(yè)務(wù)已經(jīng)在疫情前實(shí)現(xiàn)盈利鹦蠕，另外滴滴今年又制定了命名為“0188”的新三年計(jì)劃在抛，開啟新一輪的沖刺。但嘀嗒在順風(fēng)車和出租車之外肠阱，目前未有其他相關(guān)動(dòng)作。

這樣的結(jié)果走趋，便導(dǎo)致嘀嗒出行與滴滴的差距被進(jìn)一步拉大噪伊。

根據(jù)嘀嗒出行六周年成績(jī)匯報(bào)信顯示，截至2020年8月31日姨伟，嘀嗒出行的整體注冊(cè)用戶數(shù)突破1.8億豆励，注冊(cè)車主數(shù)突破1900萬(wàn)，認(rèn)證通過(guò)車主超過(guò)1000萬(wàn)般堆；累計(jì)注冊(cè)出租車司機(jī)數(shù)量超過(guò)190萬(wàn)诚啃，累計(jì)認(rèn)證通過(guò)出租車司機(jī)數(shù)量超80萬(wàn)。

由此可見(jiàn)始赎，無(wú)論是注冊(cè)司機(jī)數(shù)還是用戶規(guī)模上，嘀嗒都與滴滴存在著較大的差距魔招。而出行市場(chǎng)依然面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)五辽，嘀嗒未來(lái)還有巨大的隱憂。

群狼環(huán)伺

嘀嗒出行聯(lián)合創(chuàng)始人李金龍?jiān)硎鞠绯幔W(wǎng)約車市場(chǎng)將走向多元化罪郊，老二、老三也能活下去靶累。但從目前來(lái)看，嘀嗒出行老二的地位并不穩(wěn)固挣柬。

在網(wǎng)約車市場(chǎng)，滴滴仍舊占據(jù)著90%以上的市場(chǎng)份額澈灼，另外高德店溢、美團(tuán)代表的聚合平臺(tái)，以及首汽約車荣回、曹操出行為代表的整車廠，都在努力開拓更大的市場(chǎng)份額心软，順風(fēng)車和出租車更是各家必爭(zhēng)之地著蛙。

2019年2月，哈啰宣布順風(fēng)車在全國(guó)300多個(gè)城市上線運(yùn)營(yíng)猎唁，去年年底顷蟆，滴滴順風(fēng)車恢復(fù)上線，今年6月逐纬，滴滴順風(fēng)車宣布已經(jīng)在全國(guó)300個(gè)城市上線開始進(jìn)行試運(yùn)營(yíng)削樊，高德也在去年6月重啟順風(fēng)車業(yè)務(wù)。

出租車市場(chǎng)亦有著相似的情況沛硅，今年9月1日绕辖，滴滴旗下出租車業(yè)務(wù)升級(jí)為“快的新出租”擂红，同時(shí)推出1億元專項(xiàng)補(bǔ)貼围小，另外哈羅树碱、高德在出租車市場(chǎng)亦有所布局。

從當(dāng)初國(guó)內(nèi)網(wǎng)約車市場(chǎng)生根發(fā)芽為伊始框舔，直到今天戰(zhàn)火仍然沒(méi)有被平息赎婚，各路玩家依舊還在交戰(zhàn)，平臺(tái)之間無(wú)休無(wú)止的戰(zhàn)事纬凤，也暴露了出行領(lǐng)域難以構(gòu)建堅(jiān)固的壁壘撩嚼。

打車作為“衣食住行”當(dāng)中的一環(huán)，用戶對(duì)于價(jià)格極其敏感恋技。即使是滴滴拿下90%的市場(chǎng)份額逻族，也同樣是建立在一輪又一輪的價(jià)格戰(zhàn)之上。

過(guò)度依賴補(bǔ)貼朱躺，暴露了出行平臺(tái)與用戶之間的弱連接關(guān)系搁痛。用戶對(duì)于平臺(tái)的忠誠(chéng)度十分低下。一旦有新的平臺(tái)發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)源请，用戶隨時(shí)會(huì)發(fā)生倒戈行為彻况，而如果一旦用戶流失，司機(jī)也會(huì)隨之遷移纽甘。

所以，嘀嗒目前雖然號(hào)稱已經(jīng)拿下了出行市場(chǎng)第二的寶座决瞳，但并不安全，一旦某一家平臺(tái)打算發(fā)力皮胡，現(xiàn)有的市場(chǎng)格局就會(huì)被輕易打破。

而且順風(fēng)車和出租車本來(lái)就屬于有利可圖的領(lǐng)域蠢棱，現(xiàn)在高德甩栈、哈羅、滴滴等平臺(tái)大規(guī)模的殺入饰豺，嘀嗒的大本營(yíng)正在受到挑戰(zhàn)允蜈。

另外，出行市場(chǎng)仍然是一個(gè)具有高政策風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域饶套，2018年滴滴順風(fēng)車事件對(duì)于整個(gè)出行行業(yè)都是一次警醒漩蟆，安全仍然是所有平臺(tái)始終難以繞過(guò)的一道門檻怠李。

當(dāng)初滴滴受到全社會(huì)的責(zé)難蛤克，嘀嗒出行亦不能幸免，而且嘀嗒出行也被曝出過(guò)司機(jī)騷擾女乘客和以及暴力砍傷乘客事件构挤，這些都是平臺(tái)難以徹底根絕的。

而一旦監(jiān)管政策發(fā)生改變唐础，對(duì)于平臺(tái)而言矾飞，將面臨巨大的不確定性因素，尤其是像嘀嗒這樣把所有雞蛋都放在一個(gè)籃子里的平臺(tái)豹绪。

所以，即使嘀嗒出行順利搶灘IPO森篷，但“國(guó)內(nèi)共享出行第一股”的光環(huán)下豺型，仍然潛藏著無(wú)盡的隱憂，威脅既來(lái)自于枕戈待旦的對(duì)手姻氨，也來(lái)自于高懸在空中的監(jiān)管利刃。