alpha是個(gè)相對(duì)概念，某個(gè)投資收益相對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)收益 Return at risk free的比較矗漾。alpha=0, 表明收益和無風(fēng)險(xiǎn)收益相同锈候；alpha>0, 表明超額收益，alpha<0, 收益比無風(fēng)險(xiǎn)收益低缩功。追求最大alpha 就是所謂的最求最大超額收益晴及。
那么什么是無風(fēng)險(xiǎn)收益呢都办？簡(jiǎn)單說是整個(gè)市場(chǎng)的自然增值嫡锌，或者衰減率虑稼。可以說一段時(shí)間內(nèi)滬深股市的總流通市值的增加量除以時(shí)間起點(diǎn)時(shí)候的總流通市值势木，就是這段期間的投資回報(bào)(可正蛛倦，可負(fù))。為什么叫無風(fēng)險(xiǎn)呢啦桌？指的是只要你投入了固定金額溯壶，不需要任何操作，市場(chǎng)本身的變化帶來的收益甫男。指數(shù)型基金可以算是個(gè)非常接近無風(fēng)險(xiǎn)受益的投資且改，完全被動(dòng)操作，alpha值小于0板驳，但是非常接近0又跛。當(dāng)然不同的跟蹤指數(shù)本身還和全市場(chǎng)有一定的差別。今年的情況若治，深證100指數(shù)的收益要高于全市場(chǎng)的平均收益慨蓝，alpha>0.所謂的alpha投資就是通過選股，選行業(yè)來獲取超額收益端幼。目前基金里提出alpha概念的有上投alpha, 嘉實(shí)量化alpha礼烈。
另外一種重要的指標(biāo)，beta指的是相關(guān)度婆跑。某個(gè)投資和全市場(chǎng)(或者選定的參照指標(biāo))的比例此熬。beta=1，完全相關(guān)滑进，滬深300指數(shù)基金的beta就應(yīng)該非常接近1摹迷。上半年深證100ETF的beta就是略大于1，如果以滬深300做參考郊供。
所謂的beta投資峡碉，體現(xiàn)在倉(cāng)位控制上，如果一個(gè)基金的股票上限是60%驮审，那么它相對(duì)于全市場(chǎng)指數(shù)的beta就會(huì)很低鲫寄，因?yàn)槠渌?0%的投資與現(xiàn)金或者債券和股市相關(guān)度很低。
beta投資不側(cè)重選股疯淫，而側(cè)重倉(cāng)位控制地来，所以下跌行情下，跌幅就會(huì)小熙掺。如果敢于空倉(cāng)股票未斑，全倉(cāng)債券，還可能獲得正收益币绩。如果通過alpha蜡秽，beta值選擇基金府阀，是看長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)的平衡。alpha越大收益越好芽突，相同alpha情況下beta值小试浙，風(fēng)險(xiǎn)就低。晨星網(wǎng)對(duì)成立兩年以上的基金提供了參考的alpha寞蚌，beta值田巴。在每個(gè)基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估項(xiàng)目下，不過相應(yīng)的參考對(duì)象是特定的基金指數(shù)挟秤，和同類型業(yè)績(jī)壹哺。
舉些例子:
- 華夏紅利 相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù) alpha=24.54%，beta=0.67;
- 銀河穩(wěn)健 相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù) alpha= 4.70%艘刚，beta=1.04;
- 廣發(fā)穩(wěn)健 相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù) alpha= 4.89%斗躏，beta=1.25;
- 嘉實(shí)穩(wěn)健 相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù) alpha= -5.41%，beta=1.06;
- 大摩基礎(chǔ) 相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù) alpha= -16.89%昔脯，beta=1.20;
按照選擇依據(jù)啄糙，華夏紅利是超額收益最高，風(fēng)險(xiǎn)最低的云稚。相似的alpha情況下隧饼，銀河穩(wěn)健優(yōu)于廣發(fā)穩(wěn)健。去年廣發(fā)穩(wěn)健凈值的大幅下跌可以從1.25的beta值中體現(xiàn)静陈。后兩個(gè)基金都是負(fù)的alpha值燕雁，大摩基礎(chǔ)的beta較大，風(fēng)險(xiǎn)較大鲸拥，該基金是2008年1月1號(hào)以來至今收益率最低的拐格。
公募基金和私募得最大不同是，后者倉(cāng)位的靈活刑赶，和追求絕對(duì)收益捏浊；08年業(yè)績(jī)好的私募基金，前3季度股票倉(cāng)位接近0撞叨；公募基金絕大部分保持相對(duì)高倉(cāng)位金踪。所以如果能夠預(yù)測(cè)股市下跌的話，賣出所有股票基金是最佳的beta策略牵敷。但是大部分人都沒有時(shí)間和能力去判斷拐點(diǎn)胡岔，如果打算長(zhǎng)期投資的話，可以通過alpha和beta篩選基金枷餐。打算長(zhǎng)期投資基金的朋友可以去看看你收益持有的非指數(shù)型基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估靶瘸，測(cè)試一下alpha策略和beta策略，挑出投資回報(bào)高，而投資風(fēng)險(xiǎn)低的基金怨咪。
舉個(gè)例子補(bǔ)充一下吧：
1.如果指數(shù)可以交易屋剑，你買入價(jià)值100萬的滬深300指數(shù)并一直持有，這是一個(gè)beta策略惊暴，因?yàn)槟阗嵉降氖鞘袌?chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生的收益。
2.你花了100萬買入20只股票趁桃，這些股票表現(xiàn)不俗辽话，比策略1多賺20%，那么這20%是alpha收益卫病。這20只股票的收益來自市場(chǎng)收益（beta）+超額收益（alpha）油啤。這是一個(gè)通俗意義上的“指數(shù)增強(qiáng)型策略”。
3.在策略2的基礎(chǔ)上蟀苛，假設(shè)你買入的20只股票平均波動(dòng)性與滬深300指數(shù)的波動(dòng)性一致（持倉(cāng)股票相對(duì)指數(shù)的beta=1）益咬，你又做空了價(jià)值100萬的滬深300期貨，相當(dāng)于（策略2-策略1）帜平，得到的就是（beta+alpha-beta）=alpha幽告。這是一個(gè)“完全”對(duì)沖的alpha策略。
