文 | 深夏晚晴天ZMH
2021年春節(jié)過后酣难，很多投資者發(fā)現(xiàn)自己被“綠”了——年前紅彤彤的賬戶一夜之間全都一片綠油油们童。2月18日至3月25日，A股從高點(diǎn)3731暴跌至低點(diǎn)3328點(diǎn)鲸鹦，不到一個(gè)半月的時(shí)間慧库，跌幅近8%。
年前屢創(chuàng)新高的白馬股更是首當(dāng)其沖馋嗜，遭受到了市場最猛烈的毒打齐板。不少白馬股的股價(jià)較年前的高點(diǎn)已經(jīng)回落二三十個(gè)點(diǎn)，更嚴(yán)重的葛菇，幾近腰斬甘磨。
由于白馬股向來是機(jī)構(gòu)重倉股，不少基金也受此波及眯停，凈值大幅回撤济舆。年前看著行情大好，跟著沖殺進(jìn)場的投資者滋觉，很多人都在這一次市場波動(dòng)中被套牢第租，虧損嚴(yán)重浅悉。
面對(duì)虧損，很多投資者呼天搶地、哀嚎不已。有的大膽抄底，卻發(fā)現(xiàn)越抄越跌股毫，最后只能“臥倒裝死”；有的害怕“跌無止境”，干脆忍痛割肉霉涨，認(rèn)栽離場逮走。
其實(shí)很多人都知道师溅，追漲殺跌是投資中的大忌茅信，但每年犯這種錯(cuò)誤的卻依舊大有人在。
按照傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)墓臭，人在根本上是理性的蘸鲸。但在實(shí)際生活中，人們卻常常會(huì)做出諸如追漲殺跌之類的非理性行為窿锉。
我們?yōu)槭裁磿?huì)做出這樣的行為酌摇？
究竟是什么因素在影響我們的決策？
我們又該如何避免再犯這樣的錯(cuò)誤嗡载？
如果你也有同樣的困惑窑多，也想知道該如何做才能避免再犯這樣的錯(cuò)誤，那你是時(shí)候了解行為經(jīng)濟(jì)學(xué)了洼滚。
在過去幾十年里埂息，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)可以說是最炙手可熱的研究領(lǐng)域。它將經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)的工具和見解結(jié)合在一起遥巴，對(duì)于人們?cè)谙M(fèi)千康、投資、儲(chǔ)蓄和借錢時(shí)铲掐，為什么會(huì)做出顯然非理性和不合邏輯的決定拾弃，以及是如何做出的，給出了很好的解釋摆霉。
現(xiàn)在砸彬，讓我們透過最近波動(dòng)的市場，結(jié)合行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究斯入，一起來看看人們?cè)谕顿Y過程中砂碉，心理陷阱是如何影響我們做出投資決策的。
1刻两、錢非生而平等
有對(duì)新婚夫婦去到拉斯維加斯度蜜月增蹭，他們賭光了身上所有的錢。某天晚上磅摹，新郎拿著一個(gè)當(dāng)紀(jì)念品的5美元籌碼再一次走進(jìn)賭場滋迈。這一次霎奢，他運(yùn)氣很好，逢賭必贏饼灿。5美元最終變成了2.62億美元幕侠。
新郎狂喜之下，把2.62億美元一次性下注碍彭，想賭最后一把晤硕，只是這一次，他的好運(yùn)氣沒有發(fā)揮作用庇忌。2.62億全虧了進(jìn)去舞箍，他又變得身無分文。
當(dāng)他回到酒店皆疹，新娘問他手氣如何時(shí)疏橄，他卻回答，“還不算差略就，只輸了5美元捎迫。”
這個(gè)故事表牢，形象地詮釋了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)上的一個(gè)重要概念——心理賬戶立砸。心理賬戶是由芝加哥大學(xué)的理查德.塞勒提出的，指的是根據(jù)錢的來源初茶，所存之處及其花費(fèi)方式颗祝，將錢分成不同的類別，并區(qū)別對(duì)待的傾向恼布。它是人們?cè)诶碡?cái)投資中最為常見的螺戳，也是付出代價(jià)最大的一種錯(cuò)誤傾向。
在故事中折汞，新郎用5美元賺到了2.62億美元倔幼，最終又虧得分文不剩。但在新郎心里爽待，他卻認(rèn)為自己只虧了5美元损同，這是因?yàn)樗麑?美元與2.62億美元?dú)w屬到兩個(gè)不同的心理賬戶上——5美元是自有的，而2.62億美元是“莊家的錢”鸟款。所以虧了就虧了膏燃，因?yàn)樽约罕緛砭蜎]那么多錢。
在投資市場中何什，投資者經(jīng)常將資金分為本金和利潤组哩，這其實(shí)也是掉入了心理賬戶的陷阱。
比如你以100元的成本買入股票A，結(jié)果買入后該股票跌到了90元伶贰。遇到這種情況蛛砰，多數(shù)人都會(huì)感到焦慮，感覺自己虧損了10塊錢黍衙。但如果買入后股票A大漲泥畅，漲到了120元，后來又跌到110元琅翻。這個(gè)時(shí)候再賣出位仁，多數(shù)人都不會(huì)覺得自己虧了，反而會(huì)開心自己還賺了10塊錢望迎。
同樣是虧了10元障癌，但由于歸屬不同的心理賬戶——一個(gè)是本金凌外，一個(gè)是利潤摄欲。在人們的潛意識(shí)里疮薇，利潤的錢在某種程度上不是真錢迟隅，或者不是自己的錢，所以損失與否無所謂。正是這種心理劃分瞳步，才引發(fā)了人們對(duì)于同樣的虧損劣坊，卻持有不同的感受绕沈。
股市漲跌本是常事，但卻很少有投資者能夠冷靜地看待。自春節(jié)過后惜傲，A股市場已經(jīng)連續(xù)下跌了半個(gè)多月隘弊，此前受市場高漲情緒影響入場的投資者，如果沒有及時(shí)止盈離場邪财，此時(shí)大多都虧沒了利潤把敞，甚至本金也搭進(jìn)去了不少。
當(dāng)虧損資金是利潤時(shí)愤炸，大多數(shù)投資者都不會(huì)有太大的感受凤薛，但如果虧損的是本金活玲，很多人就會(huì)開始出現(xiàn)焦慮的情緒穗熬，從而可能做出非理性的買賣決策。
可見领虹，我們?cè)跓o意識(shí)間將錢劃分到不同的心理賬戶求豫，這種劃分也在潛移默化中影響著我們的決策塌衰。
對(duì)于心理賬戶在投資中的負(fù)面影響蝠嘉，《增值陷阱》指出，克服的難點(diǎn)在于努酸，人們常常無法推倒不同賬戶之間那堵心理上的墻。
2、你所看到的是你想看到的
在股市上价涝，我們常常能見到這樣一種奇怪的現(xiàn)象：有些投資者會(huì)牢牢地持有已經(jīng)下跌了很長時(shí)間的股票不撒手，哪怕這家公司的經(jīng)營每況愈下持舆，瀕臨退市的邊緣居兆。
這些投資者不知道這樣的爛股票無法再為自己創(chuàng)造收益了嗎？不竹伸，顯然不是泥栖。對(duì)于這樣的股票，投資者心理明白得很勋篓，既然這樣吧享，為什么還選擇堅(jiān)守？原因就在于他們都被成本價(jià)“錨定”了譬嚣。
在投資市場中钢颂，大多數(shù)投資者做出賣出決策的依據(jù)通常都是成本價(jià)。當(dāng)股價(jià)在成本價(jià)之上拜银，無論利潤多少殊鞭，人們都會(huì)認(rèn)為自己是賺的，起碼本金沒虧尼桶。
但如果以低于成本價(jià)的價(jià)格賣出操灿，人們就會(huì)認(rèn)為自己是虧損的，并為此感到痛苦難過泵督。為了避免這種負(fù)面的情緒趾盐，當(dāng)股價(jià)低于成本價(jià)時(shí)，有些人會(huì)寧愿選擇堅(jiān)守小腊，等回本了再賣救鲤。畢竟，只要不賣出溢豆，虧損就還沒成為事實(shí)蜒简。
然而，這種執(zhí)著于回本的風(fēng)險(xiǎn)在于漩仙，如果這只股票已經(jīng)失去了投資價(jià)值搓茬，越是沒有趁早止損離場犹赖，越容易虧損更多，投資者越容易被套牢卷仑。
錨定效應(yīng)指的就是緊抓著一個(gè)想法或事實(shí)不放峻村，并把它用作未來決策的一個(gè)參考點(diǎn)，而且我們常常沒意識(shí)到這種心理傾向?qū)ξ覀兊挠绊懳Ｓ绕涫钱?dāng)我們對(duì)一件商品或某個(gè)事物知之甚少時(shí)粘昨，更容易受錨定效應(yīng)的影響。
除了錨定效應(yīng)窜锯，偏好偏誤也會(huì)成為干擾我們做出理性決策的影響因素张肾。
偏好偏誤是指一旦人們形成某種偏好，他們就會(huì)傾向于搜尋能證實(shí)自己偏好的信息锚扎，并對(duì)這些信息留下深刻的印象吞瞪。簡單來說，偏好偏誤就是“你所看到的是你想看到的”驾孔。
最常見的例子是芍秆，一旦投資者看中了某只股票，那他就會(huì)很容易“看到”更多該股票的利好消息翠勉，自動(dòng)忽略了那些跟他感覺不相符的利空消息妖啥。
錨定效應(yīng)跟偏好偏誤這兩種傾向常常會(huì)影響我們的投資決策，那我們?cè)撊绾慰朔@樣的錯(cuò)誤傾向呢对碌？
對(duì)此荆虱，《增值陷阱》一書給了我們這樣的建議：
①問自己“我必須相信它嗎？”
有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)俭缓，當(dāng)人們想要相信某件事時(shí)克伊，他們會(huì)一邊檢視有關(guān)信息酥郭，一邊思考“我可以相信它嗎华坦？”這是一個(gè)相當(dāng)容易滿足的標(biāo)準(zhǔn)，也很容易讓人們?nèi)ふ乙恍┲С中宰C據(jù)不从。
但當(dāng)我們問的是“我必須相信它嗎惜姐？”時(shí)，這個(gè)高門檻的問題會(huì)讓我們留意可能存在的不利證據(jù)椿息，幫助我們更全面地評(píng)估該事情歹袁。
②兼聽則明，多多聽取他人的意見寝优。
每個(gè)人都會(huì)有自己沒有意識(shí)到的錯(cuò)誤傾向条舔，他人能看到的問題或許就是我們的盲點(diǎn)。因此乏矾，保持開放的心態(tài)孟抗，多多聽取他人的意見迁杨，尤其是在該領(lǐng)域有豐富經(jīng)驗(yàn)的人的意見，往往能幫助我們克服錨定效應(yīng)和偏好偏誤凄硼。
3铅协、聽風(fēng)就是雨
受益于市場的表現(xiàn)，去年大多數(shù)公募基金都取得了不錯(cuò)的收益摊沉，尤其是2021年春節(jié)前狐史，機(jī)構(gòu)鐘愛的白馬股屢創(chuàng)新高，帶動(dòng)基金凈值不停地往上攀升说墨。
肉眼可見的賺錢效應(yīng)吸引了不少新投資者的加入骏全，資金源源不斷地通過基金流入到股市中。對(duì)于頭部的基金經(jīng)理尼斧，投資者更是自發(fā)組織形成聲勢(shì)浩大的后援團(tuán)吟温，市場的火熱程度可見一斑。
然而突颊，僅僅過了一個(gè)春節(jié)鲁豪，市場風(fēng)格大變。原先受到追捧的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股瓦解律秃，白馬股開啟暴跌爬橡。此前熱門的基金也受到?jīng)_擊，不少頭部基金經(jīng)理甚至遭遇了職業(yè)生涯里最大的回撤棒动。不過損失慘重的當(dāng)然還是此前跟風(fēng)買入的投資者糙申。
這種從眾性投資也是我們?cè)谕顿Y過程中最容易犯的錯(cuò)誤之一。很多投資者都是在不甚了解投資標(biāo)的的情況下船惨，單憑身邊人的推薦柜裸，或者是理財(cái)軟件的推薦就跟風(fēng)買入。
這些推薦往往是基于該股票或該基金過往一段時(shí)間內(nèi)的強(qiáng)勁表現(xiàn)粱锐，從而被推送到投資者面前的疙挺。雖然投資市場有語云：趨勢(shì)是你的朋友。但《增值陷阱》一書里卻明確地指出怜浅，這種趨勢(shì)不是投資者的朋友铐然。
原因有二：一是往往剛好就在投資策略失靈之前，基金的業(yè)績記錄看起來最漂亮恶座。例如搀暑，在白馬股暴跌之前，重倉白馬股的基金業(yè)績確實(shí)很亮眼跨琳。二是自点，除非你是第一批投資的人，否則投資的時(shí)候很可能正趕上你的基金所投資的股票或債券的價(jià)格早已爬升好一陣子了脉让。
但凡投資時(shí)間稍長一些的投資者多少都會(huì)了解到桂敛，很多白馬股在暴漲之前已經(jīng)爬升兩三年了冈绊。但跟風(fēng)買入的新投資者卻未必能清楚知道這點(diǎn)。
這就引出了第二個(gè)問題埠啃，當(dāng)人們?cè)讲涣私馇闆r死宣，就越容易產(chǎn)生這種從眾性行為。
現(xiàn)如今自媒體當(dāng)?shù)啦昕鞣N渠道都出現(xiàn)了不少財(cái)經(jīng)大V毅该。我們暫且不論這些財(cái)經(jīng)大V是否具有真才實(shí)學(xué)，單從這些賬號(hào)下粉絲的互動(dòng)來看潦牛，很多投資者都是在不甚了解投資市場的情況下就跟風(fēng)買入的眶掌。
最常見的情況是，粉絲在財(cái)經(jīng)大V下紛紛留言：“老師你覺得XX股票怎么樣巴碗，可以買入嗎朴爬？”“我虧了XX點(diǎn)，要割肉了嗎橡淆？”“老師你認(rèn)為XX股票還能再漲/還會(huì)再跌嗎召噩？”諸如此類的話。
對(duì)此逸爵，《增值陷阱》這樣總結(jié)到：“投資者常常處于高度脆弱的心理狀態(tài)：他們渴望得到指引具滴，隨時(shí)準(zhǔn)備接受別人的暗示，只要有人有所指师倔，幾乎來者不拒构韵。”
這其實(shí)也從另一個(gè)角度解釋了為什么出現(xiàn)了那么多“殺豬盤”的案例趋艘，每年卻總是還有很多投資者被騙疲恢。
以上提到的心理賬戶、錨定效應(yīng)瓷胧、偏好偏誤和從眾性投資只是眾多影響我們投資決策因素的一部分显拳，實(shí)際上，我們所做的每個(gè)投資決策都是多因素綜合影響下的結(jié)果抖单。但這并不意味著了解多一些心理陷阱對(duì)我們來說是無益的萎攒。
事實(shí)上，多了解一些行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的知識(shí)矛绘，能夠幫助我們以更加理性的角度認(rèn)識(shí)市場、看待自己刃永。想要避免決策失誤货矮，首先是要意識(shí)到有哪些因素可能影響我們做出錯(cuò)誤的決策。
《增值陷阱》這本書斯够，就是以行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究為基礎(chǔ)的一本財(cái)經(jīng)類大眾讀物囚玫。作者加里.貝爾斯基和托馬斯.季洛維奇都在行為經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域深耕多年喧锦。
在書中，作者引用專業(yè)研究者的諸多行為實(shí)驗(yàn)抓督，揭示了人類行為與心理誤區(qū)對(duì)于投資決策燃少、財(cái)富增值的影響。通過理清理財(cái)決策背后的多種心理成因铃在，幫助我們了解自身為何會(huì)常常做出非理性和不合邏輯的決策阵具。
對(duì)投資者來說，我們不僅想要了解自己容易犯哪些錯(cuò)誤定铜，也想知道該如何克服阳液。在《增值陷阱》這本書中，作者就整理出了很多實(shí)用易上手的建議揣炕，幫助我們改變自己的行為方式帘皿，從而真正做到讓自己的財(cái)富保值增值。
（完）
