作為一個(gè)股民、基民，陸蓉老師的行為金融學(xué)課程是必須要深入研讀铐然，入木三分、銘刻于心的理論沥阳，并運(yùn)用到時(shí)間當(dāng)中去自点。今天再次復(fù)習(xí)和總結(jié)關(guān)于理性決策的相關(guān)問題。讀多少遍都不為過功炮。
圣彼得堡悖論
假設(shè)有人邀請(qǐng)你玩一個(gè)賭博游戲术唬，游戲中你不斷投擲硬幣，直到硬幣正面朝上為止粗仓，游戲結(jié)束。如果第一次就成功了塘淑，你可得2美元蚂斤；如果第二次才成功，可得4美元橡淆；以此類推，如果第n次成功具滴，獎(jiǎng)金為2的n次方美元师倔。這個(gè)賭局的價(jià)值應(yīng)該是它的平均收益——正無窮大。理論上疲恢，你應(yīng)該傾家蕩產(chǎn)來參加這個(gè)游戲才對(duì)，但是實(shí)際上显拳，你當(dāng)然不會(huì)花那么多錢來參加這個(gè)游戲。所以啊宛畦，人不是像之前想的那樣揍移，以財(cái)富的絕對(duì)值為決策依據(jù)的。隨著財(cái)富的增加那伐，人們對(duì)金錢的期望效用是遞減的罕邀，這就會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)厭惡現(xiàn)象，也就是說燃少，雖然財(cái)富的誘惑力很大，但是風(fēng)險(xiǎn)會(huì)讓人們停下腳步碍遍。這也是第一次有人提出了期望效用阳液。
能獲得最大效用的選擇是最好的
人關(guān)心的不是財(cái)富的絕對(duì)值，而是關(guān)心財(cái)富所帶來的效用帘皿。
你先在A和B中做個(gè)選擇：
A：有80%的機(jī)會(huì)得4000元鹰溜，但有20%的機(jī)會(huì)不得錢；
B：100%得到3000元曹动。
多數(shù)人會(huì)選B。因?yàn)?0%的人都是這么選的恶守。
我們?cè)僭贑和D中做個(gè)選擇：
C：有20%的機(jī)會(huì)得4000元，有80%的機(jī)會(huì)不得錢兔港；
D：有25%的機(jī)會(huì)得到3000元，有75%的機(jī)會(huì)不得錢飒赃。
多數(shù)人會(huì)選C科侈。
阿萊悖論的提出，促使大家思考，期望效用理論羡洛，可能并不符合人的實(shí)際決策選擇。
前景理論：決策依賴于參考點(diǎn)
前景理論最著名的觀點(diǎn)是崭闲，決策依賴于參考點(diǎn)威蕉。
假設(shè)你的辦公室是恒溫的，你對(duì)溫度沒什么感覺牍戚，但秋天當(dāng)你走出辦公室的時(shí)候虑粥，一陣風(fēng)吹過，你會(huì)覺得有點(diǎn)冷娩贷。辦公室的溫度就是參考點(diǎn)彬祖。但是在外面呆一段時(shí)間之后，你是不是對(duì)溫度又沒什么感覺了储笑？這個(gè)時(shí)候，戶外的溫度就成了參考點(diǎn)纺非。人本身就是通過變化來體驗(yàn)生活的。假設(shè)單位給你發(fā)了一萬元的獎(jiǎng)金烧颖，你高不高興？傳統(tǒng)期望效用理論認(rèn)為拆火，你當(dāng)然知道自己是否高興涂圆，因?yàn)檫@一萬元絕對(duì)值帶給人的效用是確定的。但你可能會(huì)說我得先看看同事拿了多少錢模狭，如果他們拿了五千踩衩，我就高興，如果他們都拿了三萬锚赤，我就不高興褐鸥。前景理論認(rèn)為，效用并不取決于財(cái)富絕對(duì)值帶來的感受叫榕，而取決于跟誰比，跟誰比锭吨，就是參考點(diǎn)的位置寒匙。
回到金融領(lǐng)域，投資中的歷史水平考蕾，最重要的參考點(diǎn)是成本價(jià)会宪。投資者總是會(huì)將現(xiàn)在的價(jià)格與成本價(jià)比，“往回看”掸鹅。往回看是與歷史在比，而理性人是“往前看”葵姥，看未來。
“我已經(jīng)賺了20%允乐，可以出手了”“等我解套了就走”……這些常見的投資決策削咆，其實(shí)都是在“往回看”。無論是20%還是是否“解套”鳞陨，你在決策時(shí)一直都在與自己的成本價(jià)比瞻惋，這個(gè)參考點(diǎn)成了影響你決策的重要因素。歷史水平的參考點(diǎn)熟史，除了成本價(jià)之外窄俏，還有最高價(jià)凹蜈、最低價(jià)等。常見的比如仰坦，現(xiàn)在價(jià)格降一點(diǎn)了，我再買一點(diǎn)玫霎，不就攤薄成本了嗎妈橄？攤薄成本，這是你將參考點(diǎn)定在近期的高點(diǎn)或低點(diǎn)而做出的決策鼻种。
期望水平指心理預(yù)期的一個(gè)水平沙热。例如罢缸，你買房子的成本價(jià)是100萬投队，但預(yù)期水平可能是500萬，那出售價(jià)格的參考點(diǎn)可能就是500萬养铸，而不再是成本價(jià)100萬轧膘。
參考點(diǎn)與身邊人的決策有關(guān)。將決策的參考點(diǎn)定為同行或朋友的決策鳞滨，這稱之為決策的“同群效應(yīng)”蟆淀。
我的研究發(fā)現(xiàn)，在公司金融領(lǐng)域熔任，公司的資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債率）會(huì)參考同行業(yè)公司疑苔，公司是否違規(guī)也會(huì)受同地區(qū)公司的影響。國(guó)外的研究發(fā)現(xiàn)惦费，公司的分紅水平會(huì)受同行業(yè)公司的影響。投資決策同樣有很強(qiáng)的“同群效應(yīng)”恍箭，很多人投資不是去看投資對(duì)象瞧省，而是看朋友、專家買了什么勉抓，賣了什么候学，然后跟隨決策。
參考點(diǎn)可以被控制隐圾。可以通過改變參考點(diǎn)的方法來操縱人們的決策暇藏。比如盐碱，商場(chǎng)在促銷時(shí)，一件3千元的衣服瓮顽，如果原價(jià)出售暖混，就不如以3萬元原價(jià)、現(xiàn)在1折出售銷售得好拣播。原價(jià)是顧客決策的參考點(diǎn)贮配，1折讓人感覺便宜。很多人買東西泪勒，不是看絕對(duì)價(jià)格，或自己是否真需要，而是看是否便宜鳍置∷安“便宜”需要參考點(diǎn)，而參考點(diǎn)往往被賣家所利用”倏剑現(xiàn)在各大網(wǎng)站人為制造了很多促銷日衫冻，許多平臺(tái)商家都會(huì)參與，通過控制參考點(diǎn)的方法來讓顧客產(chǎn)生“便宜”的錯(cuò)覺隅俘，有效達(dá)到了促進(jìn)銷售的目的。這就是各種人造節(jié)日存在的行為學(xué)基礎(chǔ)碌宴。
同樣贰镣，公司的人力資源決策也一樣，在總額不變的情況下碑隆，固定工資的效果就不如工資穩(wěn)步上漲給員工帶來的效用高干跛。工資的絕對(duì)水平不是幸福的決定性因素，與誰比才重要楼入！
總結(jié)
我們?cè)谕顿Y股票是絕對(duì)不要將現(xiàn)在的價(jià)格與成本價(jià)比嘉熊，絕不要往回看與歷史盈虧比，否則會(huì)陷入決策誤區(qū)凫佛，而是應(yīng)該理性的“往前看”孕惜，看未來的趨勢(shì)，把先前的成本衫画、歷史的盈虧統(tǒng)統(tǒng)忘到腦后，才能做出正確的決策瞄勾。
重要的事情說三遍：股票投資第一原則往前看不糾結(jié)歷史和盈虧弥激。
往前看不糾結(jié)歷史和盈虧。
往前看不糾結(jié)歷史和盈虧
