一般而言盗痒，盧布的匯率與石油價格密切相關(guān)，然而最近兩年這種相關(guān)性似乎已經(jīng)斷裂盼忌。
上一次原油價格暴跌是在2015年底积糯，當(dāng)時油價下跌帶動了全球最大能源出口國的貨幣掂墓。當(dāng)布倫特原油跌至每桶30美元以下時，俄羅斯盧布暴跌至歷史最低水平看成。
上月君编，隨著油價創(chuàng)下10年來最大跌幅，盧布卻沒有出現(xiàn)類似走勢川慌。
許多因素——從央行措施到制裁——促成了這種轉(zhuǎn)變吃嘿。
相關(guān)性的消失
早在2017年2月，俄羅斯央行就開始將盧布與原油脫鉤梦重，以抑制盧布匯率的波動兑燥。所謂的預(yù)算規(guī)則是在油價超過40美元時，將所有額外收入吸走琴拧，用這些收入購買外匯降瞳，作為俄羅斯的“儲蓄罐”。
結(jié)果呢蚓胸？隨著盧布匯率在2017年2月至今年4月之間在55至61盧布之間波動挣饥，這種相關(guān)性逐漸消失；由于外匯購買限制了波動沛膳，波動率下降了20%左右扔枫。與此同時，油價從45美元/桶的低位震蕩至70美元/桶以上锹安，相差近60%短荐。
制裁的影響是什么？
盧布與石油聯(lián)系更加薄弱叹哭。今年4月忍宋，美國對俄羅斯公司實施了迄今最嚴厲的懲罰，作為對俄羅斯涉嫌干預(yù)選舉的懲罰话速。這導(dǎo)致盧布暴跌讶踪，分散了人們對油價大幅上漲的注意力。
最終泊交，在8月份，隨著新興市場貨幣的貶值和進一步制裁的威脅增加柱查，俄羅斯央行停止了購買外匯廓俭。（今年8月23日，俄羅斯央行表示唉工，將在今年9月底之前暫停出售購買外匯的盧布研乒，以穩(wěn)定盧布匯率，幫助盧布從兩年來的最低水平回落）
這是否重新建立了石油聯(lián)系淋硝？
它又回來了雹熬，但只是部分回來宽菜。盡管貨幣兌換暫停，但俄羅斯財政部仍在囤積石油帶來的意外之財竿报，將盧布從流通中撤出铅乡，并在一定程度上緩解了匯率壓力。
8月后烈菌，由于美國中期選舉前出臺新制裁措施的風(fēng)險上升阵幸，投資者對原油價格突破每桶80美元至四年來最高水平不予理會⊙渴溃總體而言挚赊，在始于4月份的暴跌中，外國投資者從當(dāng)?shù)貍谐烦隽?000億盧布(合75億美元)济瓢。
那么地緣政治是新的石油嗎荠割？
看起來的確如此：盧布與外國投資在該國債務(wù)中的相關(guān)性正在上升。而在11月旺矾，正是中期選舉結(jié)果涨共、推遲制裁的跡象，以及對烏克蘭局勢的擔(dān)憂宠漩，讓俄羅斯貨幣出現(xiàn)了這樣那樣的走勢——而不是原油價格暴跌举反。截至月底，盧布僅下跌1.6%扒吁，而布倫特原油下跌20%火鼻。
什么能讓盧布油價回歸相關(guān)性？
如果油價在本周反彈后繼續(xù)回落雕崩，而俄羅斯的石油出口達到每桶40美元的關(guān)鍵水平魁索，預(yù)算達到收支平衡，那么盧布將感受到原油的吸引力盼铁，兩者之間的聯(lián)系可能開始恢復(fù)粗蔚。
同樣，如果明年對俄羅斯主權(quán)債券和銀行實施嚴厲制裁的前景消失(或者最終出臺的懲罰措施沒有效果)饶火，那么地緣政治將放松對它們的控制鹏控。通常情況下，這將使盧布更容易受到油價的影響肤寝。但不要忘記那些購買外匯的行為——它們即將恢復(fù)当辐。至于它們是否足夠大，能夠減弱石油的影響鲤看，則是另一回事缘揪。
文章來源：數(shù)匯金融。
關(guān)注“外小至”，一場外匯盛宴等著您找筝！
